最近公募基金密集公布了三季報(bào)，通過報(bào)告我們可以解讀出基金在過去一個(gè)季度的表現(xiàn)和數(shù)據(jù)，特別是對于持有中的基金應(yīng)該認(rèn)真觀察一些核心數(shù)據(jù)，當(dāng)基金基本面發(fā)生大變化時(shí)，應(yīng)該采取一些措失來應(yīng)對。
由于每支基金報(bào)告有十幾頁內(nèi)容，如果全面閱讀多支基金報(bào)告要花費(fèi)很大精力，所以學(xué)會(huì)看重點(diǎn)、快速解讀是投資者要掌握的基本技能。
一、在哪里查看報(bào)表？
報(bào)表一般在基金公司官網(wǎng)或者第三方銷售平臺(tái)都有，本人更喜歡通過第三方平臺(tái)查看，很多數(shù)據(jù)都在基金詳情頁有展示，比如：基金規(guī)模、股票持倉、業(yè)績表現(xiàn)、風(fēng)格變化、資產(chǎn)配置等，這些都可以通過一個(gè)網(wǎng)頁直接查看，上面不僅有上季數(shù)據(jù)，同時(shí)還有過去幾個(gè)季度的數(shù)據(jù)對比，相比普通的報(bào)告更加直觀也容易發(fā)現(xiàn)問題，不過關(guān)于經(jīng)理對報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)和未來展望就要通過報(bào)告原文來查看了。下面通過天天基金網(wǎng)PC端來給大家講解如何快速查看。
二、規(guī)模變化：
基金規(guī)模變化是很多人所關(guān)心的問題，規(guī)模過大會(huì)對基金靈活度有影響，增加了經(jīng)理的調(diào)倉難度，不過大部份基金規(guī)模增長都是比較平穩(wěn)的，一些業(yè)績領(lǐng)先的熱門基金規(guī)模增加很快，都是翻倍甚至多倍增長，需要多加注意。
關(guān)于規(guī)模多大為好，沒有一定標(biāo)準(zhǔn)，不同風(fēng)格的基金要求不一樣。如果重倉中小創(chuàng)為主的在50億以下為宜，最好不超過70億，如果重倉是大盤價(jià)值型，規(guī)模可適當(dāng)放寬幾倍，平衡型基金介于兩者之間，另外換手率低的基金規(guī)模上也可以放寬一點(diǎn)。當(dāng)然，如果有兩個(gè)能力相近的經(jīng)理分別管理規(guī)模為20億和200億的基金，建議優(yōu)先選擇前者。
注意：
1.不少人只注重單支基金的規(guī)模問題，在實(shí)際應(yīng)用上，我們還要觀察同公司，特別是同經(jīng)理旗下的基金有沒有同步持倉現(xiàn)象，如果持倉大體相同就要把規(guī)模累計(jì)在一起計(jì)算。比如國泰的楊飛，中郵的任澤松等很多經(jīng)理都有這種現(xiàn)象。雖然基金不同，但不管經(jīng)理減倉哪支基金，都會(huì)對另外的基金產(chǎn)生影響，如果是同步加減倉那就和一支基金無差異了。
2.如果一支基金規(guī)模連續(xù)增加非?？欤貏e是規(guī)模過大以后公司又沒采取限購措失也要引起注意了。
三、股票持倉：
如果準(zhǔn)備買一支基金，這個(gè)指標(biāo)是比較重要的，重點(diǎn)看兩部份，第一是前十大股票集中度，第二看投資標(biāo)的個(gè)股的類型和板塊；如果是已持有的，就要了解經(jīng)理在過去一個(gè)季度的持倉變化，增減了哪些行業(yè)。
持倉的個(gè)股按風(fēng)險(xiǎn)等級和波動(dòng)率來劃分，創(chuàng)業(yè)板＞中小板＞主板的股票，重倉中小創(chuàng)的股票越多風(fēng)格也更激進(jìn)。
四、資產(chǎn)配置與投資風(fēng)格：
1.資產(chǎn)配置主要由三部份組成：股票、債券、現(xiàn)金，一般不會(huì)發(fā)生太大變化，一些調(diào)倉靈活的基金，有時(shí)會(huì)有減倉或者加倉。如果大幅減倉股票，大約說明經(jīng)理對后市有所擔(dān)憂。從資產(chǎn)配置上可以判斷一支基金的倉位水平偏向哪種風(fēng)格，另外還可以判斷經(jīng)理對擇時(shí)的把握能力。
注意：這里要結(jié)合規(guī)模變化看，有的基金倉位降低是因?yàn)橐?guī)?？焖僭黾記]及時(shí)建倉造成的。
2.在投資風(fēng)格指標(biāo)上有個(gè)九宮格，上面顯示有：大盤、中盤、小盤； 成長型、平衡型、價(jià)值型，點(diǎn)右上角的“更多”還可以看到更多以往的風(fēng)格。按波動(dòng)率和風(fēng)險(xiǎn)等級：小盤＞中盤＞大盤；成長＞平衡＞價(jià)值；簡單理解就是小盤股和成長型的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)率要大于大盤股和價(jià)值型； 不過這個(gè)指標(biāo)做為輔助參考即可，風(fēng)格劃分并不是絕對準(zhǔn)確。
五、業(yè)績表現(xiàn)：
業(yè)績表現(xiàn)不用多說了，這是大家經(jīng)常關(guān)注的，也不用等到季報(bào)，平時(shí)在網(wǎng)頁上會(huì)及時(shí)更新，基金業(yè)績是我們對基金評判的第一指標(biāo)，很重要又很考驗(yàn)人。
需要提醒的是，不要只看短期業(yè)績，還要多采用季度排名+收益率走勢，不同風(fēng)格的基金應(yīng)該區(qū)別看待，不能放在一起對比，關(guān)于這點(diǎn)在以前的三指標(biāo)判斷基金類型中有詳細(xì)解釋。
六、基金換手率與持有人結(jié)構(gòu)：
這兩個(gè)指標(biāo)只有年報(bào)和半年報(bào)才更新，相對其它季報(bào)指標(biāo)有滯后性。
1.基金換手率的高低反映了基金在報(bào)告期內(nèi)買賣股票的頻繁程度，換手率低說明基金的投資風(fēng)格相對穩(wěn)健，以長期持有的策略獲得回報(bào)；換手率高則說明基金的投資風(fēng)格更加靈活主動(dòng)，謀求通過波段操作來增加基金的收益。
在實(shí)際操作上可以發(fā)現(xiàn)，一些基金在初期規(guī)模小的時(shí)候換手率高，隨著規(guī)模擴(kuò)大換手率大幅降低，這種基金多數(shù)是被迫降低，建議提高警惕。
2.持有人結(jié)構(gòu)主要分為機(jī)構(gòu)、個(gè)人和內(nèi)部三類持有人，其中主要觀察機(jī)構(gòu)持有人變化，因?yàn)樗麄兪锹斆髻Y金，一般是團(tuán)隊(duì)操作，加上資金量大在買入和贖回時(shí)都經(jīng)過慎重考慮和調(diào)研，所以這個(gè)指標(biāo)值得參考。
當(dāng)發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金大幅撤離時(shí)也要提高警惕，抱有“寧愿信其有”的思想，盡量做些減倉或清倉。比如2015年的寶盈資源、2016上半年的中郵戰(zhàn)略、2016年末的長信先鋒，機(jī)構(gòu)都在高位區(qū)做了減倉。所以當(dāng)機(jī)構(gòu)大幅減倉的時(shí)候擅自進(jìn)場和補(bǔ)倉是有失理性的， 雖然報(bào)告出現(xiàn)時(shí)已經(jīng)晚了幾個(gè)月，但從長期看還是有參考價(jià)值。
關(guān)于持有人結(jié)構(gòu)的使用方法：
a.使用時(shí)要結(jié)合規(guī)模指標(biāo)綜合考慮才有效，單獨(dú)使用很難全面分析；
b.內(nèi)部持有比例，是指基金公司或者基金經(jīng)理持有的比例，占比越大越好；
c.機(jī)構(gòu)持倉比例沒有特別標(biāo)準(zhǔn)，20-90%都是可以的，機(jī)構(gòu)占比大第一說明此基大概率是個(gè)好基，第二是機(jī)構(gòu)撤退時(shí)可能會(huì)對基金產(chǎn)生負(fù)面影響；
d.規(guī)模在2億以下的基金，使用此指標(biāo)意義不大（不代表此基不好）。
e.需要注意市場上不同的機(jī)構(gòu)，投資目標(biāo)和風(fēng)格是不是一樣的，比如有的機(jī)構(gòu)做長線配置，有的追求穩(wěn)健，所以這只能做為副指標(biāo)參考，只有在業(yè)績、規(guī)模、風(fēng)格確認(rèn)之后，這個(gè)指標(biāo)才更有意義。
f.任何指標(biāo)都沒有100%準(zhǔn)確，機(jī)構(gòu)投資者雖然大部份正確，但也不要神化他們，指標(biāo)一年更新兩次，有一定滯后性，很多時(shí)候我們還要靠自己主動(dòng)判斷。
七、經(jīng)理對報(bào)告期內(nèi)業(yè)績總結(jié)和未來展望：
以上指標(biāo)在基金詳情頁即可查看，而這個(gè)指標(biāo)就需要通過報(bào)告原文來查看了，一般在報(bào)告第四大項(xiàng)中的第4至第5小節(jié)。經(jīng)理會(huì)對上一季度的投資策略、運(yùn)作分析及未來展望做出自己的看法和觀點(diǎn)，有的經(jīng)理寫的詳細(xì)，有的只是走個(gè)過程，從中我們可以感覺到經(jīng)理的責(zé)任心及對后市的投資思路，另外還要注意經(jīng)理在投資過程中是否言行一致。
八、總結(jié)：
以上就是報(bào)告的解讀重點(diǎn)和注意事項(xiàng)，部份內(nèi)容復(fù)制了我以前發(fā)表的“基金選擇指標(biāo)”系列文章。
買基不能只靠感覺，更多是靠平時(shí)的經(jīng)驗(yàn)積累，只有多觀察、多總結(jié)，才能找出適合自己的基金，當(dāng)基金發(fā)生大的轉(zhuǎn)變時(shí)也要及時(shí)處理。對于熟悉的基金只要看一眼便知道他的變化，所以看季報(bào)也不會(huì)花費(fèi)太多時(shí)間，建議大家多跟蹤自己持有和準(zhǔn)備買入的基金，盡量做到：不了解不買入，不信任不重倉。
今天的分享就到這里，11月組合將在2號左右發(fā)出，感謝大家的支持！
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