2017年6月20日，中國票據(jù)網(wǎng)宣布下線，這位承載著無數(shù)票據(jù)人回憶的老朋友雖然離開了大家，但是以票據(jù)類資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)在滬深證券交易所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券（以下簡稱“票據(jù)ABS”）卻方興未艾，自2016年3月華泰資管-江蘇銀行融元1號專項資產(chǎn)支持計劃發(fā)行后，陸續(xù)又發(fā)行了博時資本-平安銀行橙鑫橙e1號資產(chǎn)支持專項計劃等十?dāng)?shù)單以票據(jù)收益權(quán)或票據(jù)載體作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。下面小編將帶領(lǐng)大家梳理一下票據(jù)ABS的幾種模式。
首先我們需要明確，由于根據(jù)《票據(jù)法》、《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》（銀發(fā)[1997]216號）等票據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)規(guī)定，票據(jù)轉(zhuǎn)讓需要有真實的貿(mào)易背景，所以票據(jù)無法直接轉(zhuǎn)讓給專項計劃，因此現(xiàn)行票據(jù)ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)不是票據(jù)本身，而是票據(jù)收益權(quán)或以票據(jù)作為結(jié)算方式的應(yīng)收賬款債權(quán)。
在目前市場上發(fā)行出的票據(jù)ABS中，主要有以下幾種模式 。
商業(yè)票據(jù)可以分為電子商業(yè)票據(jù)和紙質(zhì)商業(yè)票據(jù)。
最初發(fā)行的票據(jù)ABS中，有些以紙質(zhì)票據(jù)的收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，例如華泰資管-江蘇銀行融元1號資產(chǎn)支持專項計劃及德邦證券平安銀行安盈1號資產(chǎn)支持專項計劃。由于電子商業(yè)票據(jù)依托電子商業(yè)匯票系統(tǒng)以數(shù)據(jù)電文形式制作，大大降低了其偽造風(fēng)險，安全性強同時交易效率高。此外，中國人民銀行下發(fā)《關(guān)于規(guī)范和促進電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》（銀發(fā)〔2016〕224號）提出目標(biāo)“自2017年1月1日起，單張出票金額在300萬元以上的商業(yè)匯票應(yīng)全部通過電票辦理；自2018年1月1日起，原則上單張出票金額在100萬元以上的商業(yè)匯票應(yīng)全部通過電票辦理”，紙票的開票金額受到限制，近期成立的票據(jù)ABS中基礎(chǔ)資產(chǎn)更多為電票。
商業(yè)票據(jù)可以分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。
銀行承兌匯票就是我們通常所說的銀票，其第一付款人為銀行，因其本身帶有銀行信用，基礎(chǔ)資產(chǎn)安全性較強。德邦證券平安銀行安盈1號資產(chǎn)支持專項計劃和華泰資管-江蘇銀行融銀1號資產(chǎn)支持專項計劃都是以銀票的票據(jù)收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。
在銀票承兌匯票模式下，持票人（原始權(quán)益人）委托發(fā)起銀行（代理原始權(quán)益人）將其持有的未貼現(xiàn)銀票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給專項計劃，并由專項計劃募集資金，將轉(zhuǎn)讓價款通過發(fā)起銀行轉(zhuǎn)付給各個持票人。票據(jù)到期時，銀行作為第一付款人將資金劃付至專項計劃賬戶。
商業(yè)承兌匯票就是我們通常所說的商票，第一付款人為企業(yè)，本身不帶有銀行的信用，對此，發(fā)起銀行主要采用保貼、保證/保函等方式來為商業(yè)承兌匯票提供增信，此外票據(jù)出票人或其他第三方可以設(shè)置保證金并質(zhì)押來為專項計劃增信。
（1）銀行保貼模式
在銀行保貼模式下，發(fā)起銀行分別對轉(zhuǎn)讓的商業(yè)承兌匯票作出保貼承諾，一般會以在商票上加蓋保貼標(biāo)識、出具保貼函或簽訂保貼協(xié)議的方式作出承諾。票據(jù)到期前由承兌人付款，承兌人不付款的，則由銀行對該票據(jù)進行貼現(xiàn)。目前市場上已有銀行保貼類票據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成功發(fā)行，例如，以中信證券-民生銀行票據(jù)收益權(quán)1號資產(chǎn)支持專項計劃，以及華信證券-民生銀行瑞通【1】號資產(chǎn)支持證券。
（2）銀行保證/保函模式
保證/保函模式下，發(fā)起銀行為擔(dān)保票據(jù)債務(wù)人履行到期付款義務(wù)而以加蓋保證章或保函等方式提供擔(dān)?；虮ＷC，如票據(jù)債務(wù)人未能在匯票到期日足額給付票據(jù)金額，則銀行需要承擔(dān)票據(jù)金額的給付責(zé)任。票據(jù)保證和保函的區(qū)別是票據(jù)保證是票據(jù)行為，需要在票據(jù)上做票據(jù)保證并加蓋章，受到《票據(jù)法》的規(guī)范，而保函則是《民法》上的范疇。2017年5月15日在深交所成立發(fā)行的德邦證券浙商銀行池融1號資產(chǎn)支持專項計劃中，基礎(chǔ)資產(chǎn)包含以銀行提供保兌承諾的電子商業(yè)承兌匯票作為結(jié)算方式的應(yīng)收賬款債權(quán)。
（3）保證金模式
保證金模式下，票據(jù)出票人或其他擔(dān)保方在發(fā)起銀行存入等值于票面金額的保證金，以保障到期票據(jù)的按期兌付。2016年3月29日發(fā)行的華泰資管-江蘇銀行融元1號資產(chǎn)支持專項計劃及2016年7月4日德邦證券發(fā)行的徽德同贏一號資產(chǎn)支持專項計劃，都采用了全額保證金質(zhì)押的方式進行增信。
除了票據(jù)以外，銀行還通過信用證、付款保函等形式幫助企業(yè)融資，相應(yīng)的，市場上也出現(xiàn)了以貿(mào)融類資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)支持專項計劃，例如，廣發(fā)資管-浦發(fā)銀行鑫創(chuàng)1號資產(chǎn)支持專項計的基礎(chǔ)資產(chǎn)為以銀行出具國內(nèi)付款保函的應(yīng)收賬款債權(quán)，廣發(fā)資管-鄭州銀行中意1號資產(chǎn)支持專項計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)為以信用證項下的應(yīng)收賬款債權(quán)和銀行提供壞賬擔(dān)保保理服務(wù)的應(yīng)收賬款債權(quán)。
市場上對此也有創(chuàng)新，將兩種基礎(chǔ)資產(chǎn)巧妙融合。例如，德邦證券池融1號資產(chǎn)支持專項計劃中，基礎(chǔ)資產(chǎn)融合了國內(nèi)信用證開證行確認付款的應(yīng)收賬款債權(quán)、銀行付款保函擔(dān)保的應(yīng)收賬款債權(quán)、以電子銀行承兌匯票作為結(jié)算方式的應(yīng)收賬款債權(quán)及以銀行提供保兌承諾的電子商業(yè)承兌匯票作為結(jié)算方式的應(yīng)收賬款債權(quán)。
雖然中國票據(jù)網(wǎng)宣布下線，但是票交所的成立，票據(jù)abs的方興未艾，都意味著一個新的票據(jù)時代的到來，票據(jù)小伙伴們要擼起袖子加油干！
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