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本文是價(jià)值投資系列第8章：
前言：第7章講了學(xué)會(huì)ROE這個(gè)指標(biāo)，從此股市不可能再虧錢，重點(diǎn)闡述了ROE的作用，那么是不是只要選擇高ROE的股票無腦買入就能賺錢呢？當(dāng)然不是，這就是本章要講的PE的用處。
正文：
一：PE是什么
還是以餐館為例：
比如某餐館每年盈利10萬，這個(gè)時(shí)候要轉(zhuǎn)讓，不考慮凈資產(chǎn)、負(fù)債以及其他因素的話，你愿意出價(jià)多少錢？若是出價(jià)100萬，那相當(dāng)于就是10年回本（不考慮增長的情況下）。若是出價(jià)500萬，那相當(dāng)于就是50年回本?，F(xiàn)實(shí)生活中，不太可能有冤大頭會(huì)出500萬買一個(gè)每年盈利10萬的餐館，但是在股市中這很常見。
所以PE就相當(dāng)于你買的股票多少年才能回本。也叫市盈率，A股中每只股的PE都不一樣，低的有1-2，高的有100-200，PE反映了市場對(duì)每只股背后盈利的預(yù)測(cè)以及情緒，例如傳統(tǒng)行業(yè)銀行、鋼鐵、煤炭之類PE就比較低，而新能源、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等新興行業(yè)的PE就非常高。
在一級(jí)市場，風(fēng)投投資一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)常常是通過專業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的未來做預(yù)測(cè)，估算一個(gè)大概的PE值而投資，所以風(fēng)投是典型的高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，投100 家可能只有一家盈利，但是回報(bào)卻往往是幾千上萬倍的利潤，足以覆蓋剩余99家虧損的額度。而在二級(jí)市場，我們直接看軟件上面就能顯示具體的pe值，和歷史的百分比可以作為我們?nèi)胧值膮⒖?，這樣風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更小，當(dāng)然收益也會(huì)少些。
二：買股為什么要看PE
在19-21年小牛市的時(shí)候，大藍(lán)籌崛起，很多人開始慢慢接受價(jià)值投資，卻沒有深入了解價(jià)值投資的理念，結(jié)果被機(jī)構(gòu)一頓忽悠，什么“怕高都是苦命人”，鼓吹小散無腦買入百倍PE的“賽道股”，結(jié)果機(jī)構(gòu)跑了，留下一堆小散站崗，虧的有多慘，去支付寶基金評(píng)論區(qū)看看就知道了。
實(shí)際上拉長時(shí)間到幾十年看的話世界上幾乎所有股票都有腰斬過的經(jīng)歷。
任何時(shí)候都要記住股票是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，無論多么謹(jǐn)慎都不過分。
查看巴菲特所有標(biāo)的買入記錄，很少有超過20PE的，我的體系也是最多接受買入股票不能超過20PE。不是說買入超過20PE的股票不能賺錢，只是賺錢難度會(huì)更大一點(diǎn)，你需要對(duì)企業(yè)研究非常深入，企業(yè)也要一直保持利潤高速增長，否則一旦增速下降，那股票必然是殺估值，腰斬都算好的，很多成長股失去了高速增長以后，從百倍PE跌到10倍PE的比比皆是，看看一些大白馬這幾年跌幅50%-70%的一大把。而如果你買入時(shí)本身的PE很低的話，企業(yè)繼續(xù)高速增長，你賺的更多，就算增速下降的話，你因?yàn)槌杀镜?，也不?huì)有大的損失。
這就是巴菲特經(jīng)常說的一個(gè)詞“安全邊際”。
三：什么是安全邊際
還是舉個(gè)例子：
比如一座橋設(shè)計(jì)的承重最多是30噸，那么裝的貨物加車的重量29.99噸的話，這個(gè)時(shí)候你覺得能不能安全通過？有可能會(huì)安全通過，但是也有可能因?yàn)楦鞣N客觀因素把橋壓塌了，這個(gè)時(shí)候你冒的風(fēng)險(xiǎn)就非常大。聰明人會(huì)保持車重+貨物總重不會(huì)超過25噸，如此能保持風(fēng)險(xiǎn)非常小的情況下安全通過，有些特別謹(jǐn)慎的可能會(huì)保持在20噸以下。
這就是安全邊際，永遠(yuǎn)保證在極端惡劣環(huán)境下也能存活。
保持25噸的人就是類似我這樣的人，在經(jīng)過縝密分析企業(yè)的情況下，設(shè)定一個(gè)PE值，分批加倉，這樣既能保證收益，又能保證較小的風(fēng)險(xiǎn)，取得合理收益。
保持20噸以下的人就是非常保守的人，這種人在股市基本上不可能虧損，高股息策略就是其中一種，適合大資金，對(duì)收益率要求不高的人，穩(wěn)定跑贏通脹就是他們的目標(biāo)。
當(dāng)然了，股市里更多的是保持29.99噸或者超過30噸的人，這種人也是大部分散戶的寫照，不看企業(yè)的ROE/PE，無腦滿倉，認(rèn)為漲的好的股票就是好企業(yè)，不給自己留任何余地，那么買入這種票90%都會(huì)虧損也就很好理解了，剩余10%的原因可能是因?yàn)槠髽I(yè)造假、大股東犯法、杠桿太高、競爭太激烈等其他原因。
總結(jié)：保持好安全邊際，買入高ROE（代表企業(yè)很牛），低PE（代表估值很低），分散投資（防止遇到黑天鵝踩雷），分批加倉（任何人都有看走眼的時(shí)候），每年穩(wěn)穩(wěn)的賺取20%左右的收益不好嗎？為什么非得冒險(xiǎn)買炒作的高PE熱門股導(dǎo)致巨虧呢？
畢竟，我們來股市是為了賺錢的，而不是體驗(yàn)蹦極的，你說呢？
預(yù)告：第9章會(huì)討論股價(jià)上漲的因素。后面關(guān)于價(jià)值投資選股、估值、賣點(diǎn)、商業(yè)模式研究等等都會(huì)陸續(xù)推出。
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