文 | 杜博奇
7月9日上午，小米集團（0810.hk）以17港元每股的發(fā)行價登陸香港股市，開盤價16.6港幣，市值3700多億港幣，相當(dāng)于470多億美金。
雷軍說，這是他第二次來到港交所。十一年前，2007年，他第一次到港交所去敲鑼。2007年10月9日，金山軟件（3888.hk）在香港主板上市。
他在小米上市前夜撰文透露，小米估值543億美元。這不僅低于路演時550億美元的最低預(yù)期，也比四年前450億美元的估值高不了多少。
“最近資本市場跌宕起伏，小米能夠成功上市就意味著巨大的成功。”雷軍用這句話來安慰小米員工。
這家乘著新經(jīng)濟風(fēng)口騰飛起來的公司，估值預(yù)期一度升高至1000多億美金。當(dāng)風(fēng)漸漸停止的時候，人們赫然發(fā)現(xiàn)它自我飛翔的能力還不是那么強大，它也不得不屈從于資本市場的游戲規(guī)則。
1、這四年白干了？
本杰明·格雷厄姆說：股票市場短期來看是一臺投票機，長期來看則是一臺稱重機。
小米2010年成立，2014年估值即達到450億美金。如今又四年過去了，市值也不過***億美金，并未增長太多。
過去四年，小米多面開花：210家生態(tài)鏈公司打入100個行業(yè)，產(chǎn)品進入全球74個國家和地區(qū)。小米手機逆勢大反轉(zhuǎn)成為全球第四大智能手機廠商。小米還建成“全球最大的消費物聯(lián)網(wǎng)平臺”。漸成規(guī)模的電商和新零售布局也在2017年貢獻了1146億營業(yè)收入中的64%。
小米8為小米香港上市造勢
但是，香港資本市場似乎在很大程度上否定了小米這四年的作為。
據(jù)香港經(jīng)濟日報報道：7月6日，小米在香港本地券商暗盤交易平臺開市價16港元，一度觸及15.5港元。而據(jù)彭博報道：小米機構(gòu)投資者交易平臺甚至有低至15.2元的沽盤掛出。
除了宏觀環(huán)境的不景氣，原因還在于：四面出擊的小米公司把自己陷入“四戰(zhàn)之地”——手機、IOT、生活消費品、新零售，乃至游戲、金融、電商打頭陣的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，小米在十多條戰(zhàn)線上同時與華為、阿里、騰訊等頂尖對手展開較量，但是沒有一個戰(zhàn)線有領(lǐng)先優(yōu)勢，這恰恰犯了多元化戰(zhàn)略的大忌。
在資本市場的評估體系中，多元化公司的成長性不如專業(yè)化公司那么清晰可衡量，所以多元化公司通常有一定的折讓，拿不到專業(yè)化公司那么高估值。前幾年許多香港上市的多元化公司分拆為專業(yè)化公司，比如華潤萬家把超市業(yè)務(wù)退市變更成一支啤酒股，李嘉誠把和記黃埔與長江實業(yè)重組以后分拆為長江實業(yè)地產(chǎn)和長江和記實業(yè)，都是為了獲得更公平的估值。
所以，雷軍在香港路演時情急之下喊出，“應(yīng)該是騰訊乘蘋果的估值，因為小米是全能型的”。其實是鬧了一個南轅北轍的笑話。小米真要是按照這個說法估值，恐怕還要打個折扣。
6月23日，小米在香港舉行全球發(fā)售記者會
一家連創(chuàng)始人都沒辦法清晰準(zhǔn)確地講出核心競爭力的公司，就不要怪投資人不識貨了。
2、小米大聯(lián)盟
當(dāng)雷軍在港交所敲響小米上市鐘聲的時候，一定會想起2004年那個百感交集的夏天。
2004年，非典陰霾剛剛散去，卓越網(wǎng)和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)打得不可開交。雷軍和李國慶誰都不服誰，兩邊都到了彈盡糧絕的地步。眼看快撐不下去，亞馬遜揮舞著支票跑了過來。
亞馬遜一開始就看上了當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，可是李國慶認(rèn)死理，不愿把親手養(yǎng)大的孩子喂了狼。亞馬遜于是調(diào)轉(zhuǎn)方向，找到當(dāng)當(dāng)?shù)膶κ肿吭骄W(wǎng)。雷軍也不想賣，他對這家公司有感情。金山公司是卓越大股東，卓越還拿了聯(lián)想的錢，但是地主家也沒有余糧了，誰都不愿意再投錢進來。
有奶就是娘，如果不接受亞馬遜投資，卓越真心活不下去，雷軍咬咬牙，同意了。談判的時候，亞馬遜派來一名主管營銷的高級副總裁，一見面就問：“卓越靠什么吸引客戶？”
雷軍是金山公司總裁，也是卓越網(wǎng)董事長。一把屎一把尿地把卓越網(wǎng)養(yǎng)大，沒人比他更清楚這家公司了。雷軍整整寫了幾十頁PPT，把用過的招數(shù)一頁一頁講給美國人聽。
美國人潑了一盆冷水：“幾年前我們也這樣干，后來發(fā)現(xiàn)只用一種招就夠了——聯(lián)盟”。
雷軍是個有心人，十年后他從金山董事長位子上退下來，創(chuàng)辦了小米公司，還記得這個美國人的話。于是他用亞馬遜說的招數(shù)，投資了210家公司，搞起了小米的生態(tài)鏈聯(lián)盟。
創(chuàng)辦小米前，雷軍已經(jīng)投資YY、UC、多看、樂淘、獵豹一堆明星項目，掌握了廣散網(wǎng)釣大魚的拿手戲。而小米手機不就是他試圖投資魅族，與黃章高談闊論之后做出來的？
小米做手機厲害，但是光做手機，永遠(yuǎn)也厲害不起來，況且它并不掌握什么核心科技，“硬件組裝”+“饑餓營銷”+“不讓經(jīng)銷商賺差價”的商業(yè)模式才是命根子。如果不搶先把這套模式鋪開，等到各行各業(yè)反應(yīng)過來開始復(fù)制小米模式的時候，可就沒它什么事兒了。
孫猴子拔一根毫毛，召喚出無數(shù)徒子徒孫，小米投資210家生態(tài)鏈公司，就是要培養(yǎng)千千萬萬小米出來。
210家公司生產(chǎn)了1400多個品類，從空調(diào)、凈水器這樣的智能硬件，到運動服、行李箱等生活消費品……小米試圖以資本和流量為紐帶，把它們轉(zhuǎn)化為推動零售業(yè)務(wù)的螞蟻雄兵。
這個看似牢不可破的聯(lián)盟卻蘊藏著系統(tǒng)性風(fēng)險。一方面它們中的大多數(shù)嚴(yán)重依賴小米的流量供應(yīng)，缺乏自我造血能力；另一方面，它們之間也因為欠缺化學(xué)反應(yīng)，而成為一個個以小米為中心的數(shù)據(jù)孤島。且不說智能硬件與生活消費品八竿子打不著，就是智能硬件彼此之間也缺乏聯(lián)動，因此凈水器、空調(diào)堆積起來的“全球最大IOT平臺”，價值還有待驗證。
一名早期員工懷著忐忑的心情記下亞馬遜在1998年的瘋狂擴張：“我們是在建造一個巨大的火箭船，現(xiàn)在正要點火，有可能是去月球，也有可能僅在地面上留下一個巨大的冒煙的彈坑”。
20年后的今天，相似一幕在大洋彼岸的小米公司悄悄上演。它留下的是彈坑，還是傳說？
3、互聯(lián)網(wǎng)是一道心魔
這些年雷軍到處帶隊學(xué)習(xí)，蘋果、Costco、MUJI、google、沃爾瑪，但他心里最放不下的還是亞馬遜。
當(dāng)年亞馬遜要收購卓越網(wǎng)，雷軍心里一百個不情愿，要不是缺錢，最后真舍不得賣。與美國人談判最焦灼的那兩個月，他每天晚上10點鐘就爬到電腦前研究互聯(lián)網(wǎng)，想看看亞馬遜為什么能做起來，一直能熬到凌晨4點鐘。研究來研究去，得出一個結(jié)論：口碑。
偉大領(lǐng)袖教導(dǎo)我們：從群眾中來，到群眾中去。喜讀毛選的雷軍領(lǐng)會精神，當(dāng)下國內(nèi)一線科技公司老板，數(shù)他最沒有偶像包袱、也最接地氣兒，他說要跟用戶交朋友，小米的高管就集體撲到微博上吸粉，黎萬強還寫了一本《參與感》。這些都能從“口碑”兩個字找到根源。
作為中國最早的互聯(lián)網(wǎng)拓荒者，雷軍太理解這兩個字的含金量了。1995年金山公司開辦BBS，有那么一段時間，雷軍整天泡在上面。BBS運營得好不好，網(wǎng)友的評價，看一眼便知。
1998年，雷軍向張小龍開價15萬買Foxmail。張小龍專程跑到珠海金山辦公室面談，雷軍派了研發(fā)部門的同事跟他談。研發(fā)部門認(rèn)為這么個東西一兩個月就能做出來，不值得花那份冤枉錢。后來另一家公司花1200萬收購Foxmail附加給張小龍一份工作合同，雷軍大概腸子都悔青了。
雷軍真心認(rèn)為張小龍的Foxmail好用，可是頂級程序員的驕傲又讓他很難向同行低頭。
今年夏天，小米公司悄悄復(fù)活了已經(jīng)停擺兩年的米聊。正如騰訊過早放棄了微視，現(xiàn)在不得不投入更多糧草和兵力追趕抖音。迫切想在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)打開天地的小米現(xiàn)在也要把米聊這顆棄子當(dāng)成了王牌，由此映射出這家公司在戰(zhàn)略上的搖擺反復(fù)，以及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)多年來的原地踏步。
要知道小米創(chuàng)立后，推出的第一個戰(zhàn)略級產(chǎn)品就是米聊，它原本有極大可能撼動騰訊在社交領(lǐng)域的江湖地位，可惜短短三個月后，就被張小龍用微信這個競品打得落花流水。
為什么雷軍一口咬定互聯(lián)網(wǎng)不放松？這原本是他的心結(jié)，從亞馬遜收購卓越的那天開始變成了執(zhí)念。程序員的思維是——別人能做成的事情，我照樣能做成，而且還干得更漂亮。
看看今天亞馬遜中國這么半死不活的模樣，也只有把3721賣給雅虎的周鴻祎能理解雷軍了。
雷軍對亞馬遜的研究到了什么地步？他對那些質(zhì)疑小米的人說：“手機對于小米，就像亞馬遜的Kindle，所以你們就能理解為什么小米手機賣這么便宜吧”。低價-口碑-規(guī)模-低價，這個驅(qū)動亞馬遜高速增長的“飛輪效應(yīng)”還被小米公司改造成“鐵人三項”商業(yè)模式。但是這個唬人的名字背后，“硬件+新零售+互聯(lián)網(wǎng)”的組合無非是“產(chǎn)品+渠道+增值服務(wù)”的另一番表述罷了。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的精髓是羊毛出在豬身上。亞馬遜的kindle賣得一口良心價，單純賣硬件貝佐斯猴年馬月也成不了首富，他要的是源源不斷的電子書銷售、prime會員增長和亞馬遜云服務(wù)AWS的爆發(fā)。
小米也是這個意思：硬件毛利不超過5%不要緊，要緊的是硬件要足夠便宜，便宜到人人都愿意花錢買，就像松下幸之助說的那樣，把大眾需要的東西變得像自來水一樣便宜。
小米模式旋風(fēng)圖（圖源：雷軍微信公眾號）
千萬不要忘了：亞馬遜先有電商網(wǎng)站里數(shù)不清的圖書才推出kindle，小米卻要用數(shù)不清的手機硬件燒出一個互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。逆向模式能不能走得通暫且不說，可以肯定的是用戶看中了小米手機的便宜耐用，而不是奔著MIUI等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)才去買小米手機，這也是小米智能硬件的悖論。
更況且，小米在用戶耗時最多的游戲、視頻、音樂、社交等領(lǐng)域，也沒一樣拿得出手。
雷軍是一名杰出的程序員，卓越的投資人和企業(yè)家，但是小米還算不上互聯(lián)網(wǎng)公司。
4、穿透增長的本質(zhì)
小米靠什么驅(qū)動？雷軍說：“小米不是一家單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司?！?/p>
但是在2017年，手機和硬件產(chǎn)品為小米帶來了91%的營收，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)僅貢獻9%。
明眼人都能看出來，互聯(lián)網(wǎng)收入毛利比硬件高，不是小米互聯(lián)網(wǎng)做得多么好，而是小米把硬件的利潤讓渡給了互聯(lián)網(wǎng)。如果沒有硬件作為流量入口，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)便失去了生存土壤。
過去，手機一直是小米增長的火車頭，有沒有手機對小米很重要，重要到生死系之。
小米手機最初的出位靠得是線上直銷，雷軍一心用互聯(lián)網(wǎng)思維做手機，開始也沒看上線下渠道。如果小米在2015、2016年死掉的話，除了供應(yīng)鏈跟不上，這個失誤起碼要負(fù)一半責(zé)任。
2016年，小米手機出貨量在全球掉到第九位，居然比楊元慶領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)想還差一個身位！
小米到了最危險的時刻，雷軍這才開始認(rèn)真思考線下，最后不得不承認(rèn)：“線下渠道依然很強，電商還解決不了所有的問題?！毙∶谆鹚偕像R小米之家，幸運地避免了一場大潰敗。
2017年，全球智能手機市場整體下滑0.1%，小米卻逆勢增長74.5%，第四季度更是增長96.9%。雷軍說，“世界上沒有任何一家手機公司，銷量下滑之后能夠成功逆轉(zhuǎn)，除了小米”。
沒有說出口的另一個事實是：2016年只有299家分銷商，到2017年凈增了804家第三方分銷商。小米手機逆勢增長，很大程度上是通過大規(guī)模發(fā)展下游第三方分銷商大量鋪貨拉動而不是市場需求驅(qū)動。
小米招股書披露：2018年1-3月直銷渠道貢獻了總營收的34.40%，第三方渠道成為營收支柱。而經(jīng)銷商將成為小米未來的一大變量。據(jù)《財經(jīng)》報道，小米給經(jīng)銷商的返點在5%左右，業(yè)績考核通過后再返1%—2%。這樣的利潤率，遠(yuǎn)不及OPPO和vivo 15%-20%的返點。
隨著中國智能手機市場增長放緩，行業(yè)進入存量博弈期，競爭變得空前激烈。小米手機在線下面臨OPPO、VIVO、華為、榮耀諸強包夾。今年的新品發(fā)布會，相比一些同行的大膽突破，小米無非是保守地模仿蘋果。
單靠手機作為IOT平臺的入口顯然也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。所以，小米一直在尋找手機之外的第二連接點。
米聊的誕生，讓小米十分接近互聯(lián)網(wǎng)公司的設(shè)定，可惜的是，這款超前的產(chǎn)品很快敗北了。
一開始路由器被給予厚望，聯(lián)合創(chuàng)始人黃江吉掛帥，雷軍還親自為第一款小米路由器站臺，經(jīng)過幾年的探索，小米路由器拿下市場第二，作為互聯(lián)網(wǎng)連接中心的作用卻被證偽了。
現(xiàn)在這個任務(wù)落到小愛音箱的身上，前有天貓精靈擋路，后有百度等對手追趕，小米的突圍還任重道遠(yuǎn)。
小米這家公司就是放大版的小米手機：它講究工業(yè)設(shè)計和性價比，有著漂亮的外觀、貨真價實的用料和火力全開的營銷，而在更深層次的專利技術(shù)的研發(fā)上，卻顯得有心無力。相比華為公司每年把30倍的金錢投入研發(fā)，小米高管團隊把過多的精力和資源分散到了商業(yè)模式的推廣，技術(shù)層面的突破乏善可陳，產(chǎn)品創(chuàng)新也大多停留在透明后殼等奇技淫巧的地步。
所以今天小米淪為一家平庸的公司并不讓人感到意外，卻令人感到萬分可惜。深陷同質(zhì)化競爭的汪洋大海，它成了專利侵權(quán)案的?？汀?zhàn)術(shù)上的勤奮難掩戰(zhàn)略的無力。雷布斯終究不是喬布斯。
如果小米要想成為一家真正偉大的公司，沒有開創(chuàng)性的產(chǎn)品是無論如何說不過去的。
雷軍真的應(yīng)該放下對互聯(lián)網(wǎng)公司的執(zhí)念了。魚兒從不炫耀自己多么擅長游泳。小米是不是互聯(lián)網(wǎng)公司？雷軍說了不算，投資人說了也不算，有資格回答這個問題的只有用戶。
5、全面競爭
1998年，雷軍三番五次給丁磊打電話，要一起聚聚。好不容易把丁磊請到珠海的金山辦公室，雷軍開門見山提出1000萬人民幣收購網(wǎng)易，丁磊笑呵呵沒接話茬，這事就不了了之了。
后來丁磊成了中國首富，張小龍撐起半個騰訊的市值，雷軍成了互聯(lián)網(wǎng)圈的勞模。
偉大領(lǐng)袖說過：把朋友搞得多多的、把對手搞得少少的。錯過了張小龍、錯過了丁磊，也錯過了21世紀(jì)第一個十年的互聯(lián)網(wǎng)時代，而他們都將成為小米在移動互聯(lián)網(wǎng)和新零售時代的絆腳石。
小米之家
如今僅在新零售這個單一賽道上，小米的競爭對手，除了手機業(yè)務(wù)面臨華為、OPPO、vivo在大中小城市的前后夾擊，還不得不與網(wǎng)易嚴(yán)選、名創(chuàng)優(yōu)品等對手血腥廝殺。
生活消費品現(xiàn)在成了新零售的香餑餑，但是放在四年前，誰都看不上這買賣，所以在中國也沒什么人做。雷軍的湖北老鄉(xiāng)葉國富用三年時間把名創(chuàng)優(yōu)品開到全球幾十個國家，銷售額做到100億，引起中國互聯(lián)網(wǎng)公司的注意。丁磊首先意識到這是個巨大的市場，做出了網(wǎng)易嚴(yán)選，網(wǎng)易嚴(yán)選第二年做到十幾個億的時候，小米有品才誕生。
今年春天，米家有品推出線下品牌“有生品見”，前不久在上海七寶開出第一家線下門店，主打的也是生活消費品。
小米有品在線上面臨網(wǎng)易嚴(yán)選這個強勁對手，據(jù)說小米還挖了一堆網(wǎng)易嚴(yán)選的供應(yīng)商，所以在生活消費品層面，二者產(chǎn)品線重合度比較高，部分商品甚至出自同一家供應(yīng)商。但是，小米有品對外圍供應(yīng)商和生態(tài)鏈供應(yīng)商的政策是不一樣的，后續(xù)服務(wù)參差不齊。
今天，新零售進入搶產(chǎn)品的時代，各大平臺都在拼了力氣爭奪供應(yīng)商，這已經(jīng)成為一場白刃戰(zhàn)。既做裁判員又當(dāng)運動員的小米有品，如何分配自有產(chǎn)品、生態(tài)鏈品牌和第三方供應(yīng)商的有限流量成為一個糾結(jié)的問題，畢竟網(wǎng)易嚴(yán)選、名創(chuàng)優(yōu)品、淘寶心選都不存在這一困擾。
線下零售是一個極度追求細(xì)節(jié)、追求效率的紅海，人、貨、場的背后蘊含著大量秘而不宣的門道，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是有錢就能解決的。網(wǎng)易嚴(yán)選搞了這么多年，為什么還是一只腳邁進線下一只腳在線上？就是因為對線下零售不熟悉不敢貿(mào)然挺進，只好跟一幫房地產(chǎn)商玩起了跨界游戲。
有生品見上海店 （圖源：小米社區(qū)）
小米手機在線下渠道已經(jīng)吃了一次虧，所以這次找到名創(chuàng)優(yōu)品前副總朱桂安操盤“有生品見”，還給了一個創(chuàng)始人兼CEO的title，頗有點阿里巴巴對盒馬鮮生創(chuàng)始人侯毅的器重。
四處出擊的小米是否具備阿里巴巴這樣同時打贏多場戰(zhàn)役的能力？生態(tài)戰(zhàn)爭時代單一戰(zhàn)線的失敗并非沒有可能引發(fā)整體潰退，賈躍亭“生態(tài)化反”的樂視就是一個很生動的例子嘛！
雷軍是一個惜才、而且厚道的老板，當(dāng)年從摩托羅拉挖周光平博士牽頭做手機，好話說盡，光嘴皮子就用了12個小時。這次想必對朱桂安操盤“有生品見”也是寄予相當(dāng)厚望。不過小米能給出多大資源、多少空間就不好說了，畢竟當(dāng)今線下的競爭已經(jīng)不允許試錯。
6、小米上市
雷軍也是一個不折不扣的實用主義者。小米創(chuàng)業(yè)七周年的時候，他在微博上發(fā)布了一張照片——那個被譽為“小米手機靈魂”的周光平博士已經(jīng)不知所蹤，沒能讓米聊、路由器等項目跑出來的黃江吉半弓著身子，站在其余六個創(chuàng)始人右邊，似乎有作勢離開的意思。
果然，一年后小米向港交所提交招股說明書，雷軍公布了這兩名合伙人離職的訊息。
國際投資基金DST前合伙人周受資后來成了小米公司的紅人。他曾經(jīng)幫助DST投資了小米、京東、滴滴等一大波獨角獸，2015年又被雷軍請進來擔(dān)任高級副總裁和CFO，全面主持小米的財務(wù)、投資和HR三條業(yè)務(wù)，今年夏天小米沖擊IPO高開低走，不知道雷軍對周受資的工作還滿意嗎？
小米的高管序列當(dāng)中還開始出現(xiàn)王翔、朱尚祖、孫昌旭、潘九堂等一大批擁有海歸或投資背景的身影。一朝天子一朝臣，這個蕩氣回腸的創(chuàng)業(yè)故事終于翻開了新的篇章。
2010年4月6日清早，黎萬強的爸爸早早起床，煮了一鍋小米粥，十點鐘送到北京市海淀區(qū)保福寺橋邊的銀谷大廈807室，雷軍、林斌、黎萬強等人干了一碗小米粥，小米公司就開張了。
這個“小米＋步槍”的故事還有功利性的一面：這次上市主體小米集團早在2010年1月5日就在開曼群島注冊成立。可見雷軍他們創(chuàng)辦小米的時候一開始就瞄準(zhǔn)了海外上市。
兩年前，雷軍口口聲聲說：“小米5年內(nèi)不上市”?，F(xiàn)在就算擦著每股17港元的下限也要爬進港交所。
王俊濤創(chuàng)辦8848時曾拉雷軍入伙。雷軍認(rèn)為大而全的模式行不通，還建議他不要過分作秀。
無論如何，小米今天成功上市了。如雷軍所說，最早期的VC，第一筆500萬美元投資，今天的回報高達 866倍！
與很多企業(yè)家相比，雷軍還是一個實在人。八年創(chuàng)業(yè)下來，小米已經(jīng)擁有了強大的用戶基礎(chǔ)，只要小米真正帶來用戶價值，未來仍然就會有成長空間。上市，對很多公司來講是割韭菜，但對那些真正有想法的公司而言是起點。
但愿雷軍還記得，20年前對王俊濤的奉勸——“互聯(lián)網(wǎng)要對客戶有價值才有意義，不管是遠(yuǎn)期價值還是近期價值，只有對客戶有價值才能活下去，光取悅投資者是沒有價值的”。
但愿雷軍還記得，20年前對王俊濤的奉勸——“互聯(lián)網(wǎng)要對客戶有價值才有意義，不管是遠(yuǎn)期價值還是近期價值，只有對客戶有價值才能活下去，光取悅投資者是沒有價值的”。
參考資料：
1、《一網(wǎng)打盡：貝佐斯和亞馬遜時代》，布拉德·斯通
2、《雷軍斷臂》，程苓峰
3、《雷軍改錯》，劉韌
4、《雷軍不再與因特網(wǎng)失之交臂》，劉韌
5、《小米資本局中局，業(yè)績大化妝》，公眾號股票說
6、《小米線下經(jīng)銷商遭盈利難題 新零售模式或陷多重困局》，《財經(jīng)》記者王瑋
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