經(jīng)過深刻的自我反省之后,老朱直接拿來主義,送上一張表吧~
紅框框起來的,就是我們這波分析的重點主體—第三方IDC服務(wù)商。
其中萬國數(shù)據(jù)和世紀互聯(lián)在美股上市,而在A股上市的有:光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)、數(shù)據(jù)港(603881.SH)、寶信軟件(600845.SH)、鵬博士(600804.SH)和奧飛數(shù)據(jù)(300738.SH)。
此外還有科華恒盛(002335.SZ)、網(wǎng)宿科技(300017.SZ),也涉入IDC服務(wù)領(lǐng)域。
而城地股份(603887.SH)則更多屬于設(shè)備商,運維服務(wù)份額較前幾家小,下文略過。鋼廠IDC只列了寶信,其它有機會再講。
這幾家公司的質(zhì)地不一,后續(xù)會有機會展開說,請勿抄了代碼就無腦買入。特別是鵬博士,陷入債務(wù)兌付危機(19年三季報流動負債達到96億),19年度財務(wù)大洗澡,長城寬帶+北京電信商譽減值,合計巨虧超過50億,目前發(fā)布25億定增方案,全用來償還有息負債。
往上延伸,可以看到IDC數(shù)據(jù)中心建設(shè)的受益者。關(guān)于制冷設(shè)備,我也曾回答過提問如下,暫時不再贅述。
IDC服務(wù)商的份額,按機柜數(shù)(萬臺)計算如下:
考慮到機柜的功率不一,我們再看它們的業(yè)務(wù)規(guī)模,這樣第三方IDC格局就看得更清楚了:
寶信軟件的IDC業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)來自券商測算(年報披露中IDC業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)服務(wù)外包被一起歸為服務(wù)外包業(yè)務(wù),沒有直接披露)。
此外還有森華易騰、高升控股、首都在線這些公司,但份額較小,我就不覆蓋了。
光環(huán)新網(wǎng)這個周末發(fā)布了一籮筐公告,足足有57份之多,其中包括2019年報、2020一季報、50億元定增方案這些重點公告,帶來了一些增量信息。
介于光環(huán)新聞做為第三方IDC國內(nèi)A股龍頭上市公司,老朱就以此為契機,推進IDC這個系列的內(nèi)容。
先看定增方案,在對方案本身做評述之前,可以看看公司為了說明定增可行性,所給出的行業(yè)數(shù)據(jù):
其一,我國IDC市場規(guī)模和增速,引用了中國IDC圈科智咨詢最新出具報告:
其二,我國云計算市場規(guī)模預(yù)期,引用了信通院數(shù)據(jù),我國公有云市場保持高速增長,私有云市場增速趨于穩(wěn)定:
周三文章當中也給過上列相關(guān)數(shù)據(jù),請以今天這個為準。
接著我簡介一下光環(huán)新網(wǎng)這間公司,一些最新數(shù)據(jù)來自年報和一季報。
光環(huán)新網(wǎng)1999年成立,2014年深交所上市,主營業(yè)務(wù)為IDC及其增值服務(wù)和云計算業(yè)務(wù)。
IDC及增值服務(wù)就是服務(wù)器托管、租用和運維業(yè)務(wù)。此外,公司還提供IDC運營管理服務(wù),是指為其他數(shù)據(jù)中心輸出運營管理服務(wù)。
云計算業(yè)務(wù)主要是向國內(nèi)客戶提供基于AWS技術(shù)的云服務(wù),包括IaaS、PaaS、SaaS及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。
光環(huán)新網(wǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張與亞馬遜息息相關(guān)。2013年12月,亞馬遜宣布將推出中國云計算平臺,光環(huán)新網(wǎng)成為亞馬遜AWS(Amazon Web Services)在中國云計算業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資源提供商。
2019年,IDC及增值服務(wù)的毛利率54.5%(同比-2.2個百分點),業(yè)務(wù)營收占整體22.2%,利潤占整體56.2%;云計算業(yè)務(wù)的毛利率11.7%(同比+0.9個百分點),業(yè)務(wù)營收占整體74.2%,利潤占整體40.4%。
9成以上的營收、8成5的營業(yè)利潤來自北京地區(qū)。
上市6年以來共完成分紅7次(4次高送轉(zhuǎn)),按最新的2019年度分紅預(yù)案每股派0.02元,和2017、2018年度持平。
分紅不多,歷年累計派出2.1億,相對的,募資則是大手筆,這源于并購和投建等活動的資金需求一直不?。?/p>
2015年6月,以1.21億收購德信致遠100%股權(quán),德信致遠負責實施建設(shè)房山綠色云計算基地。
2015年9月,耗資29億元收購中金云網(wǎng)和無雙科技的100%股權(quán)。其中,中金云網(wǎng)100%股權(quán)價格為24.1億元,其主營業(yè)務(wù)是數(shù)據(jù)中心外包服務(wù)和私有云服務(wù)業(yè)務(wù),截至2015年8月?lián)碛?790臺機柜。
2016年3月,以1.6億元收購亞遜新網(wǎng)100%股權(quán),利用其位于朝陽區(qū)房屋擴建酒仙橋數(shù)據(jù)中心。
2018年2月,以11.48億元收購科信盛彩85%股權(quán),科信盛彩擁有的亦莊綠色互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心規(guī)劃機柜數(shù)量8100個。
2019年9月,以9000萬收購昆山公司42.85%股權(quán),交易完成后對其進行增資,公司將實際擁有其63%表決權(quán)。昆山公司負責實施公司昆山美鴻業(yè)綠色云計算基地項目,規(guī)劃建設(shè)1.4萬個2N標準機柜。
自中金云網(wǎng)和無雙科技收購案之后,2016年一季報開始,24億的商譽就一直躺在賬上,到2020年一季度,商譽占比歸母凈資產(chǎn)達到28%。
光環(huán)新網(wǎng)自從獲得上市公司身份后,通過買買買,業(yè)績得到迅猛的發(fā)展,2015~2019年的營收復(fù)合增速達到64.4%,歸母凈利復(fù)合增速達到48.6%。
根據(jù)2019年報和2020一季報,光環(huán)新網(wǎng)最近一年(LTM)營收增速24.8%,歸母凈利增速17.4%,2020一季度營收增速48.2%,歸母凈利增速13.2%。
另外,2020一季度的凈利潤環(huán)比2019年三季度基本持平,從這里來推斷,上架率暫時沒有得到提升,維持三季度券商預(yù)估的70%。
(對標的全球零售型IDC龍頭Equinix,上架率大約80%)
再來看定增內(nèi)容,本次定增之前,累計4次增發(fā)共募資61億,這次則要募集50億元。
定價基準日為發(fā)行期首日,發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日均價80%。
發(fā)行數(shù)量不超現(xiàn)有總股本30%,實控人和一致行動人并未參與認購,合計占股比預(yù)計從31.5%減少至24.3%。
募集資金當中37.2億用來投建數(shù)據(jù)中心,12.8億用來補充流動資金。相關(guān)數(shù)據(jù)中心的總投資近90億。
光環(huán)新網(wǎng)這次的4個投建項目,和幾個行業(yè)可比公司的情況相比如何?老朱做了一個不完全整理:
(點擊放大)光環(huán)新網(wǎng)的固有地盤主要就是北京、上海及周邊地區(qū),這次投建項目除了北京、環(huán)北京、上海之外,還有長沙一期。
寶信軟件的地盤就在上海,坐落寶山區(qū)的寶之云IDC項目,第一、二、三期在2013~2015年開始投建,現(xiàn)均已完工,加上在建的四期,完工后規(guī)劃總機柜數(shù)為2.65萬臺,預(yù)定2020年9月達到可使用狀態(tài)。另外,還通過合資成立項目公司,開始往上海以外地區(qū)延伸(武漢)。
可以看到,這些上市公司在一線或環(huán)一線的投資居多。
近期投建的項目,每個機柜的投資金額大多都要去到20萬左右,和幾年前的不到15萬相比更高,這和單一機柜機架功率密度每年不斷增長有關(guān)。
IDC這個行業(yè)的高資本開支(CAPEX)特色比較突出,資本支出包括土地、建筑、設(shè)備等前期投入。
國內(nèi)主要的境外上市IDC公司均披露了自己的資本開支計劃,其中萬國數(shù)據(jù)2020年資本開支預(yù)計將達到75億元,相比2019年增長50%;而世紀互聯(lián)2020年將達24~28億元,相比2019年翻倍。
(萬國就憑著更激進的擴張策略,2019年實現(xiàn)了對世紀互聯(lián)的份額趕超)
根據(jù)2019年9月《中國數(shù)據(jù)中心能耗與可再生能源使用潛力研究》預(yù)測,2019~2023年間國內(nèi)每年新增機柜數(shù)均值為35萬架,按照每個機柜15萬的投資金額計算,平均每年IDC行業(yè)投資規(guī)模超過500億。
做為高資本開支的結(jié)果,在光環(huán)新網(wǎng)2019年報當中,IDC服務(wù)業(yè)務(wù)的營業(yè)成本構(gòu)成,可以看到折舊攤銷占比超過3成,折舊數(shù)額同比2018年增長44%。
(另外一個更大的項目就是電費,占比超4成,電老虎名不虛傳。)
老朱今天主要利用光環(huán)新網(wǎng)一些新的公告數(shù)據(jù),和延伸的整理,來加深行業(yè)印象。
篇幅關(guān)系,周二回來繼續(xù)更。后面會先看鋼廠IDC,然后講講對于零售型,或定制型、批發(fā)型的業(yè)務(wù)怎么看(前者的典型是Equinix,后者則是DLR),這些A股上市公司分別屬于哪類,又如何估值。
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