匯率作為一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，其變動(dòng)會(huì)通過(guò)影響進(jìn)出口、物價(jià)和資本流向來(lái)作用于宏觀經(jīng)濟(jì)。無(wú)論是國(guó)家、企業(yè)還是個(gè)人，都應(yīng)該關(guān)注匯率問(wèn)題，因?yàn)樗婕皣?guó)家的穩(wěn)定和繁榮，企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展，以及對(duì)個(gè)人投資產(chǎn)生影響。
今天我們就進(jìn)入《金融學(xué)從入門(mén)到精通》的第六講，主要分享與匯率有關(guān)的內(nèi)容。
我們主要關(guān)注以下4個(gè)方面的內(nèi)容：外匯市場(chǎng)、匯率制度、外匯儲(chǔ)備、人民幣入籃SDR。
一、外匯市場(chǎng)：左手交錢(qián)，右手也交錢(qián)
簡(jiǎn)單來(lái)講，外匯就是以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付憑證。其有廣義和狹義之分。
廣義的外匯，指的是一國(guó)擁有的一切以外幣表示的資產(chǎn)。
狹義的外匯，指的是以外國(guó)貨幣表示的，為各國(guó)普遍接受的，可用于國(guó)際債權(quán)債務(wù)結(jié)算的各種支付手段。
知道什么是外匯，接下來(lái)我們?cè)賮?lái)了解外匯市場(chǎng)。
外匯市場(chǎng)，就是全球外匯買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)，是全球最大的金融市場(chǎng)，日交易量高達(dá)4萬(wàn)億美元。外匯市場(chǎng)也有廣義和狹義之分。
廣義的外匯市場(chǎng)，是指所有進(jìn)行外匯交易的場(chǎng)所。
狹義的外匯市場(chǎng)，是指外匯銀行之間進(jìn)行外匯交易的場(chǎng)所。
全球主要外匯市場(chǎng)是由銀行等金融機(jī)構(gòu)、自營(yíng)交易商、大型跨國(guó)企業(yè)參與，通過(guò)中介機(jī)構(gòu)或電訊系統(tǒng)聯(lián)結(jié)，以各種貨幣為買(mǎi)賣(mài)對(duì)象的交易市場(chǎng)。中國(guó)人民銀行于1994年4月成立了中國(guó)外匯交易中心。
1、外匯市場(chǎng)的主體和客體
外匯市場(chǎng)由主體和客體兩部分構(gòu)成。
001外匯市場(chǎng)的主體是指參與的交易者，具體包括以下幾個(gè)：
（1）外匯銀行。是指本國(guó)中央銀行批準(zhǔn)的外匯指定交易銀行或金融機(jī)構(gòu)，既可以從事針對(duì)客戶(hù)個(gè)人的零售業(yè)務(wù)，也可以從事針對(duì)同行的批發(fā)業(yè)務(wù)。
（2）外匯經(jīng)紀(jì)人。是指經(jīng)中央銀行核準(zhǔn)為雙方接洽外匯交易賺取傭金的中間商。
（3）客戶(hù)。是指與外匯銀行發(fā)生外匯交易關(guān)系的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。
（4）中央銀行及其官方機(jī)構(gòu)。由于一個(gè)國(guó)家的中央銀行具有相當(dāng)數(shù)量的外匯余額作為國(guó)際儲(chǔ)備，同時(shí)又承擔(dān)著維護(hù)本國(guó)金融穩(wěn)定的職責(zé)，所以，中央銀行經(jīng)常會(huì)通過(guò)買(mǎi)賣(mài)某種國(guó)際貨幣的方式來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)，以保持本國(guó)貨幣匯率。
002外匯市場(chǎng)的客體是指交易對(duì)象，包括各種可自由交換的外幣、外幣有價(jià)證券、支付憑證等等。
2、外匯市場(chǎng)的類(lèi)型
外匯市場(chǎng)的類(lèi)型可以從不同的角度來(lái)劃分。
001根據(jù)外匯市場(chǎng)的性質(zhì)，可分為傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)和創(chuàng)新外匯市場(chǎng)。
（1）在傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行的是傳統(tǒng)的外匯交易，主要包括即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、套匯交易和掉期交易。
即期外匯交易，又稱(chēng)為現(xiàn)貨交易或現(xiàn)期交易，是指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，交易雙方于當(dāng)天或兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。
遠(yuǎn)期外匯交易，是指市場(chǎng)交易主體在成交后，按照遠(yuǎn)期合同規(guī)定，在未來(lái)（一般在成交日后的3個(gè)營(yíng)業(yè)日之后）按規(guī)定的日期交易的外匯交易。
套匯交易，是指利用不同地點(diǎn)、不同貨幣品種匯率的高低差異進(jìn)行低買(mǎi)高賣(mài)，從中獲取差價(jià)。
掉期外匯交易，就是通常所說(shuō)的時(shí)間套匯，是指同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出同一種金額的某種外匯，但買(mǎi)入和賣(mài)出的交割時(shí)間不同。
（2）在創(chuàng)新外匯市場(chǎng)上進(jìn)行的是創(chuàng)新的外匯交易，包括外匯期貨、外匯期權(quán)和貨幣互換等等。
外匯期貨，又稱(chēng)為貨幣期貨，是在最終交易日按照當(dāng)時(shí)的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。
外匯期權(quán)，也稱(chēng)為貨幣期權(quán)，指合約購(gòu)買(mǎi)方在向出售方支付一定期權(quán)費(fèi)后，所獲得的在未來(lái)約定日期或一定時(shí)間內(nèi)，按照規(guī)定匯率買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。
貨幣互換，又稱(chēng)貨幣掉期，是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。
002從外匯交易的組織形式看，可分為有形外匯市場(chǎng)和無(wú)形外匯市場(chǎng)。
（1）有形外匯市場(chǎng)，是指交易參與者在專(zhuān)門(mén)的交易所，在規(guī)定的交易時(shí)間內(nèi)進(jìn)行外匯交易，主要存在于巴黎、法蘭克福、米蘭和布魯塞爾等地。
（2）無(wú)形外匯市場(chǎng)，是指交易參與者利用電話和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代化通信手段進(jìn)行交易，沒(méi)有具體的交易場(chǎng)所，同時(shí)也沒(méi)有固定的開(kāi)盤(pán)和收盤(pán)時(shí)間，普遍存在于倫敦、紐約、東京和蘇黎世等地。
003根據(jù)外匯交易額度的不同，可分為批發(fā)外匯市場(chǎng)和零售外匯市場(chǎng)。
（1）批發(fā)外匯市場(chǎng)，多指銀行同業(yè)之間進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)，交易額度一般比較大。
（2）零售外匯市場(chǎng)，是指銀行與其客戶(hù)之間進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)，交易額度一般比較小。
二、匯率制度：反映市場(chǎng)走向的決定因素
國(guó)與國(guó)之間貨幣兌換的比率叫匯率，亦稱(chēng)“外匯行市”或“匯價(jià)”。
對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，人民幣是本幣，美元是外國(guó)貨幣，于是用本幣表示外國(guó)貨幣的方法在金融學(xué)上被稱(chēng)為“直接標(biāo)價(jià)法”，也就是直接標(biāo)示出外國(guó)貨幣的本幣價(jià)格。比如：1美元＝6.7692人民幣，就是“直接標(biāo)價(jià)法”。
反過(guò)來(lái)，用外國(guó)貨幣來(lái)表示一定數(shù)量本幣的方法被稱(chēng)為“間接標(biāo)價(jià)法”。比如：1人民幣＝0.1477美元，就是“間接標(biāo)價(jià)法”。
1、幾種重要的匯率。
了解了匯率標(biāo)價(jià)法，接下來(lái)我們來(lái)區(qū)分幾種重要的匯率。
001按照匯率是否統(tǒng)一，可分為單一匯率和復(fù)匯率。
單一匯率，是指一國(guó)貨幣對(duì)某一外幣只有一種匯率，不管任何不同性質(zhì)和用途的外匯收付均按此匯率計(jì)算。
復(fù)匯率，也稱(chēng)多種匯率，是指對(duì)于不同性質(zhì)和用途的外匯采用不同的匯率進(jìn)行計(jì)算，這是一種歧視性的制度安排。
002按照匯率制度的不同，可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率。
固定匯率，是指一國(guó)貨幣同另一國(guó)貨幣的匯率基本固定，匯率波動(dòng)幅度通常限制在1%范圍內(nèi)。
浮動(dòng)匯率，是指貨幣當(dāng)局不規(guī)定任何匯率波動(dòng)的上下限，匯率水平完全由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)決定。
2、匯率是如何被決定的呢？
在“金本位制”下，假設(shè)每100美元的含金量為10克，而每100元人民幣的含金量為5克，那么美元與人民幣的匯率為：1美元＝2元人民幣。
當(dāng)“布雷頓森林體系”崩潰后，貨幣與黃金脫鉤，如何確定一國(guó)貨幣的“貴”“賤”成為了一個(gè)難題。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家推演出來(lái)了很多理論和模型，比如：購(gòu)買(mǎi)了平價(jià)理論、利率平價(jià)理論、國(guó)際收支理論等，但是都無(wú)法完全令人信服。
從長(zhǎng)期來(lái)看，影響匯率變動(dòng)的因素主要有：國(guó)際收支狀況、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、利率差異、財(cái)政和貨幣政策、通貨膨脹率差異。
001國(guó)際收支狀況，是影響匯率變動(dòng)的最直接的因素。如果出現(xiàn)貿(mào)易順差，外幣匯率就會(huì)下跌，該國(guó)貨幣就相應(yīng)升值；如果出現(xiàn)貿(mào)易逆差，外幣匯率就會(huì)上升，該國(guó)貨幣就會(huì)貶值。
002經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。如果一國(guó)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，貿(mào)易順差將會(huì)積累，該國(guó)貨幣將逐步升值。
003利率差異。如果一國(guó)的利率水平高于其它國(guó)家，該國(guó)貨幣會(huì)升值；反之，將會(huì)貶值。
004財(cái)政和貨幣政策。緊縮性的財(cái)政和貨幣政策往往會(huì)使本幣升值，擴(kuò)張性的財(cái)政和貨幣政策使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨膨脹，本幣可能貶值，但同時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策可能使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，外資也有可能大量涌入，本幣有可能升值，所以最后的效果要看這兩種政策綜合的影響。
005通貨膨脹率。如果一個(gè)國(guó)家通貨膨脹率高于其它國(guó)家，其貨幣自然有貶值的壓力；反之，其貨幣就有升值的趨勢(shì)。
三、外匯儲(chǔ)備：維護(hù)國(guó)家在國(guó)際上的信譽(yù)和地位
外匯儲(chǔ)備，也稱(chēng)外匯存底，是指一國(guó)政府所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分，即一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。
外匯儲(chǔ)備的具體形式多為外國(guó)有價(jià)證券、外國(guó)銀行的支票、期票、外幣匯票等。
外匯儲(chǔ)備主要用于清償國(guó)際收支逆差，以及干預(yù)外匯市場(chǎng)，以維持該國(guó)貨幣的匯率。
一般來(lái)講，外匯儲(chǔ)備的增加不僅可以增強(qiáng)宏觀調(diào)控能力，而且有利于維護(hù)國(guó)家和企業(yè)在國(guó)際上的信譽(yù)，有助于拓展國(guó)際貿(mào)易、吸引外國(guó)投資、降低國(guó)內(nèi)企業(yè)融資成本、防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要由4部分組成：巨額貿(mào)易順差；外國(guó)直接投資凈流入的大幅增加；外國(guó)貸款的持續(xù)增多；對(duì)人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的“熱錢(qián)”流入。
1、中國(guó)的外匯儲(chǔ)備
1994年匯改時(shí)為516.2億美元；
2005年末增至8188.72億美元，居全球第二位；
2010年3月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)24470.84億美元，穩(wěn)居全球第一；
2011年3月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為30447億美元，首次突破3萬(wàn)億美元大關(guān)。
2、外匯儲(chǔ)備的管理
外匯儲(chǔ)備的管理，遵循以下幾個(gè)原則：
001保持外匯儲(chǔ)備的貨幣多元化，以分散匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
002根據(jù)進(jìn)口商品、勞務(wù)和其它支付需要，確定各種貨幣的數(shù)量、期限結(jié)構(gòu)以及各種貨幣資產(chǎn)在儲(chǔ)備中的比例。
003在確定貨幣資產(chǎn)的形式時(shí)，既要考慮儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率，也要考慮其流動(dòng)性、靈活性和安全性。
004密切注意儲(chǔ)備貨幣匯率的變化，及時(shí)或不定期調(diào)整不同幣種儲(chǔ)備資產(chǎn)的比例。
3、經(jīng)營(yíng)外匯儲(chǔ)備的三個(gè)重要原則
其中各國(guó)政府管理和經(jīng)營(yíng)外匯儲(chǔ)備，更加側(cè)重安全性、流動(dòng)性和營(yíng)利性三個(gè)原則。
001安全性。安全是保值增值的基礎(chǔ)。不僅是針對(duì)貨幣匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)的防范，更重要的是變現(xiàn)、流通、兌換風(fēng)險(xiǎn)的防范。
002流動(dòng)性。流動(dòng)性是指儲(chǔ)備資產(chǎn)作為支付工具，應(yīng)具備隨時(shí)變現(xiàn)的能力。
003營(yíng)利性。營(yíng)利性是指在保證安全和流動(dòng)的前提下，在考慮對(duì)外支付的情況下，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的分析預(yù)測(cè)，確定科學(xué)的投資組合，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)行資產(chǎn)投資和交易，在保值的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值。
四、人民幣入籃SDR：國(guó)際化之路展開(kāi)新篇章
2016年10月1日，人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，人民幣國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位正式得到認(rèn)定。
1、影響貨幣國(guó)際化的幾個(gè)因素
影響貨幣國(guó)際化主要有以下幾個(gè)條件：
001該國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的相對(duì)規(guī)模；
002該國(guó)貿(mào)易在全球貿(mào)易總量中的相對(duì)規(guī)模；
003該國(guó)貨幣的幣值穩(wěn)定性；
004該國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和完善程度；
005該國(guó)貨幣在歷史上的信用如何。
數(shù)據(jù)顯示，截至2016年8月，人民幣是第五大支付貨幣，市場(chǎng)占有率為1.86%，有超過(guò)17萬(wàn)家企業(yè)、124家中資銀行和61家外資銀行開(kāi)展跨境人民幣業(yè)務(wù)，境外人民幣覆蓋超過(guò)190個(gè)國(guó)家。
2、人民幣入籃（SDR）的國(guó)際意義
在經(jīng)濟(jì)金融日益全球化的今天，掌握一種國(guó)際貨幣的發(fā)行權(quán)，對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有十分重要的意義。一國(guó)貨幣充當(dāng)國(guó)際貨幣，不僅可以取得鑄幣稅的收入，還可以部分地參與國(guó)際金融資源的配置。
同時(shí)，貨幣國(guó)際化也將為本國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定因素。
如何在推進(jìn)貨幣國(guó)際化的進(jìn)程中，發(fā)揮其對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的有利影響的同時(shí)，將不利因素降至最低是一國(guó)政府必須認(rèn)真考慮的事情。
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