第七節(jié) 在山谷看多，在山頂看空
我知道有些讀者只是看了一眼上面的標題就開始笑了。對我來說，寫這部分內(nèi)容真是一個艱難的決定和一項艱巨的挑戰(zhàn)。因為將自己的意思表達清楚難度很大尚在其次，要說服那些抱持“頂?shù)撞豢蓽y”論的剛強難化眾生更是難上加難。甚至如果以此為題寫篇文章在股票論壇上發(fā)表，沒準還會招來罵聲一片——顯而易見，這是件吃力不討好的工作。難怪古往今來，從來沒有哪個人，也沒有哪本書，會寫到這個題目。但一直以來，我都是一個獨立思考的人，不人云亦云的人，和敢于吃螃蟹的人。對于交易界所奉行的任何“真理”——例如上面提到的“頂?shù)撞豢蓽y”論——我都會多問上一句：“真的嗎？”。非但如此，我也從來不滿足于理論思考或研究歷史走勢的層次，我會用真金白銀來支持我的觀點。
市場贏家們不屑于、也沒有時間與大眾辯論交易市場的頂部和底部究竟是否能夠預測（我說過，“預測”是個容易引起大眾反感的說法，正確的表達應該是“盡可能早地判斷出來”，但為了簡潔起見，我們今后仍采用“預測”這個詞）。大眾不是說“市場的頂部和底部只有后面的行情全部走完了才看得出來，當時不可能有人知道”嗎？對此市場贏家們會回應道：“OK，你最好堅持你的觀點一萬年不變?！闭f實話，如何研判大級別牛熊市和一般中級行情的底部反轉形態(tài)與頂部反轉形態(tài)，是贏家們從市場中獲利的核心技術，是應該高度保守的商業(yè)機密，所謂“國之利器不可以示人”，怎么會輕易告訴一般大眾呢？再說，在沒有計算機和繪圖軟件的時代，即便有人想說，也根本不可能表達清楚。
沒人愿意與大眾辯論，我也一樣，因為這沒有任何好處。如果不是對這個世界還有那么一絲尚未破除的執(zhí)著，如果不是為了完成這部書，就像一位母親一樣要把這個孩子生出來，我亦不愿多說。“在山谷看多，在山頂看空”，這是我浸淫交易市場14年來在樹立大局觀方面最重要的感悟與收獲。如果我沒有徹底掌握研判頂?shù)子绕涫谴蠹墑e行情頂?shù)椎募夹g，我是絕對沒有辦法就這個話題夸夸其談的。事實上，在前面的文字中，我多少已經(jīng)向讀者展示過一些這樣的技術了。但是還不夠，后面我還將列舉更多的例證。讀者盡可以鄙視和嘲笑我，但是如果提起杰西.利維摩爾（Jesse Livermore）在《股票作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator）中說過的“在多頭市場看多，在空頭市場看空”這句著名的話，我相信除了極少數(shù)無知無畏的初學者，絕大多數(shù)人都會肅然起敬。
有人說， “在多頭市場看多，在空頭市場看空”，這不是一句廢話嗎？這當然不是廢話，盡管真理有時候看起來確實像是廢話。須知這句看似簡單的話，是一代又一代的交易家用億萬錢財乃至身家性命換來的，其中飽含了無盡的心血與汗水。有些人在交易市場中奔波了幾十年乃至一輩子，卻依然未必能領會這句話的深刻內(nèi)涵，更不用說在實戰(zhàn)中按照這句話行動了。實際上，利維摩爾的本意是想說：“在多頭市場做多，在空頭市場做空”，因為他本人是一個堅定的行動派。他最不缺乏的就是勇氣。他還曾經(jīng)說過這樣的話：“投機客的勇氣就是有信心根據(jù)自己的決定行動。”當然，勇氣不等于魯莽。對于頭部和底部的確認，我們既要慎之又慎，不可輕舉妄動；又要行動果斷，不可錯失戰(zhàn)機。
欲在多頭市場做多，和在空頭市場做空，就必須能夠識別出牛市和熊市，越早越好。要做到這一點，就必須具備識別底部反轉形態(tài)與頂部反轉形態(tài)的能力。我們今天可以通過觀察看盤軟件上的圖形來做到這一點。而在利維摩爾所處的時代，計算機還沒有被發(fā)明。他依靠對經(jīng)濟形勢的前瞻性判斷、對市場氣氛的敏銳感知、對價格數(shù)字驚人的記憶力和以“試探性倉位”測試市場強弱來確認市場頭部和底部。我們沒有他那樣的天才，但我們有計算機作為幫手。相比較而言，我們比他幸運多了。如果我們手握計算機這樣強大的工具而仍然不能判斷出市場重要的頭部和底部，就是入寶山而空返，只能怪自己無知或愚笨，又怎能輕率地歸咎于“行情走勢雜亂無章，市場頂?shù)撞豢深A測”呢？
執(zhí)著于抓小級別的頂和底，是事倍而功半，非智者之所為。我們只應對大級別行情的頂和底，至少是中級行情的頂和底感興趣?！暗住敝猿善錇椤暗住?，前面必須存在明顯可辨認的下降趨勢，時間越長、跌幅越大者越好。不必擔心我們會在下降趨勢中途過早地進場“抄底”。我們有移動平均線趨勢跟蹤交易技術，下降趨勢沒完，我們怎會進場做多呢？我們有形態(tài)學技術，底部形態(tài)沒構筑完畢，我們怎會貿(mào)然出擊呢？我們有K線技術，日線圖和周線圖上沒有看漲型K線組合出現(xiàn)，我們憑什么進場呢？我們還有成交量技術，量價搭配不符合標準，我們又怎會輕易上當呢？因此，只要底部反轉形態(tài)沒有構筑成功，圖形與量價搭配不符合進場條件，即便價格下跌到零，我們依然不會進場，又何必擔心會被套牢在“半山腰”上呢？
同理，“頂”之所以成其為“頂”，前面必須存在明顯可辨認的上升趨勢，時間越長、漲幅越大者越好。不必擔心我們會在上升趨勢中途早早地將多單拋出“逃頂”，或過早地以空單進場“空頂”。我們有移動平均線趨勢跟蹤交易技術來監(jiān)視上升趨勢是否運行完畢，有形態(tài)學技術來監(jiān)視頂部反轉形態(tài)是否成立，又有K線技術和成交量技術來佐證我們的判斷；即便我們真的錯了，還有止損法則可以保護我們的資本金不至于遭受重大損失……總之，只要頂部反轉形態(tài)沒有構筑成功，圖形與量價搭配不符合進場條件，即便價格漲到天上，我們的多單依然不會過早離場，也不會因為過早進場做空而被多方“逼死”。我不是說在交易中真的可以做到左右逢源、完美無缺；而是說，只要掌握了過硬的交易技術，并且嚴格遵守交易紀律，過多的憂慮和恐懼其實大可不必。
讀者必須注意的是，行情的級別有大小之分。即便同為牛市，有橫跨20年，升幅達十幾倍的超大級別的牛市（我們將在后續(xù)章節(jié)中示范如何跟蹤這類牛市并成功逃頂），此時要啟用月線級別的趨勢跟蹤，不可以把它日線、周線或月線級別的回撤誤認為是主要趨勢的結束；也有維持1～2年，升幅1倍或3～5倍的小級別牛市。在這些牛市運行途中，會有各式各樣的回撤行情出現(xiàn)，有些回撤的幅度還很可觀?；爻钒l(fā)生前，往往也會有階段性的“超漲”現(xiàn)象出現(xiàn)，我們必須不斷調(diào)整倉位，以規(guī)避那些級別較大、幅度較深的回撤，然后在“回撤結束點”再度進場做多。同理，熊市的總跌幅一般高達30%～90%不等，中間也會伴隨著各式各樣的反彈。運用月線圖、周線圖和日線圖聯(lián)合趨勢跟蹤的交易技術，就能把各種級別、各種性質(zhì)的行情，分析把握得八九不離十。
因此說，判斷頂部與底部用的是同一套技術，只是方向相反。還記得我曾經(jīng)將牛市和熊市分別比喻為“上山”和“下山”嗎？正是因為價格的大幅度下跌和上漲，“山谷”或“山頂”才得以成立。在一則禪宗公案里，青原惟信禪師曾在上堂說法時講道：“老僧三十年前未參禪時，見山是山，見水是水。及至后來，親見知識，有個入處，見山不是山，見水不是水。而今得個休歇處，依前見山只是山，見水只是水?！保ā段鍩魰肪硎摺肚嘣┬哦U師》）這段話用交易界的語言翻譯過來就是：“我以前剛學交易時，見頂是頂，見底是底。后來拜了老師，自己也有了一定的經(jīng)驗，開始覺得頂不是頂，底不是底?，F(xiàn)在終于搞明白了，在我眼中頂就是頂，底就是底?！蔽覀儗κ袌鲰?shù)椎恼J識，也會大致經(jīng)歷這么一個相似的過程。
當然，市場的實際運行情況是復雜的，我們的思維也不應過于簡單化。市場不會總是那么爽快地在“頂”和“底”之間來回切換——即一段強勁的上升趨勢后面緊跟著一段凌厲的下跌趨勢，然后又來一段強勁的上升趨勢，如此循環(huán)往復。如果市場真的這么走，那是交易者的福氣，因為這恰恰就是最理想的市場運行模式——市場波幅既大又頻繁，這種市場簡直就是專業(yè)交易者的ATM取款機，怕只怕市場沒那么爽快！市場的確沒那么爽快。強勁的單邊趨勢行情最容易賺錢，所形成的頂部和底部也較為清晰，但那是市場數(shù)年一度的恩賜。就如同好日子不是天天有，好行情也不是年年有。市場有時候會走出極其復雜的“震蕩盤升”或“震蕩盤跌”行情，也可能極其沉悶地盤整數(shù)月乃至數(shù)年。此時除非切換市場，否則交易者的日子會很難過。
現(xiàn)在讓我們再回到圖1-38。這是一幅重要的圖片，其中包含著大量的信息。在短短5年的時間里，其走勢依次包括一個底部反轉形態(tài)（圖上未標出），一輪完整的大牛市，一個頂部反轉形態(tài)，一輪大級別的熊市，然后又是一個底部反轉形態(tài)，再加上一段大級別反彈上升浪。通過觀察圖1-38，我們可以得出一個重要結論，下面先給出結論：
暴漲必暴跌，暴跌必暴漲。沒有哪類泡沫可以避免破滅，關鍵是何時破滅；也沒有哪次超跌不會被修復，關鍵是何時修復。一般而言，大規(guī)模的上漲為做空奠定了基礎；大規(guī)模的下跌為做多提供了機會。但是在時機的選擇上，必須十拿九穩(wěn)、慎之又慎，做好資金管理，避免孤注一擲。
為什么說這個結論重要呢？因為它既試圖解決戰(zhàn)略方向問題，又重視時機選擇和倉位控制問題。戰(zhàn)略方向上，因為2001年6月至2005年6月，歷經(jīng)4年的大熊市，上證指數(shù)從最高2245點起步，最低跌到998點，時間不可謂不長，空間不可謂不大。那么在當時1000點左右的位置，就有形成“山谷”的可能性。當然具體是不是，不能主觀臆斷，要讓市場自己來驗證。2005年6月10日所在周和7月22日所在周的周K線構成雙底形態(tài)，而且這期間的成交額激增，大資金注入股市的跡象非常明顯。根據(jù)以往的經(jīng)驗，我們猜測，在這個位置形成底部反轉形態(tài)的可能性相當大。大盤隨后出現(xiàn)了一波洗盤性質(zhì)的調(diào)整，但低點未破前面的雙底，這是強勢的特征。隨著2006年1月6日所在周及其下一周連續(xù)兩根周K線攻克60周均線并且放量正向過頭，月線“K五十”趨勢跟蹤啟動，大牛市的底部即可確認。
隨著行情的推進，會有越來越多的證據(jù)來支持我們最初的判斷，而且我們的倉位也會隨著證據(jù)的日益充分而越來越重，直至滿倉。當“一切都很正?！币院螅覀兙蛧烂鼙O(jiān)視行情走勢，既要堅持持盈法則，也要注意在行情階段性超漲時獲利了結，以規(guī)避較大級別的價格回撤；同時不斷對市場下一階段潛在的領漲板塊和領頭羊品種進行研究預測，力爭做到緊跟市場熱點不動搖。這輪牛市運行過程中小盤股與大盤股的輪動情況，前一節(jié)已經(jīng)作過介紹，這里不再重復；同時限于篇幅，把具體研判頂?shù)椎姆椒ㄅc過程放在后續(xù)章節(jié)來完成。這樣當行情運行到2007年10月16日，見到了當時的最高點6124點之后，累計升幅已達6倍。那么這里有無可能是個“山頂”呢？當然，非?？赡?。根據(jù)圖中最頂端的5根周K線，我就能初步作出這一判斷。事實上，我是在行情最高點出現(xiàn)的當天退場的。請看當時的博文：
20071016日：全線清倉待暴跌
我對目前6000點的“點數(shù)”并不覺得高，高到讓我恐懼的地步。但是我對目前大陸股市的價格實在不敢恭維?！癆+H”股的A股價格是同股同權的H股的兩倍、三倍也就罷了，出現(xiàn)那么多世界第一市值的公司，端的是匪夷所思。拿工行來說，我不知道它是否超越了花旗，應該差不多了吧——倘若人民幣再升值一倍，這老兄還不值兩個花旗了？這不是開國際玩笑又是什么？還有萬科、人壽也都面臨類似的問題。也就是說，在經(jīng)濟全球化的今天，你炒作股票是有限度的，因為參照系擺在那里。在這件事情上，出格就等于丟人。
綜上所述，指數(shù)的暴跌是不可避免的，并非我清倉了之后屁股決定腦袋的一廂情愿。日線級別上看指數(shù)的上升傾角變陡，是為加速；周線級別上看本輪行情已經(jīng)運行了14周，浪型夠長、時間夠久；月線級別上看月K線已經(jīng)遠離5、10月均線，離“家”太遠，多頭后方空虛?？傊F(xiàn)在持股已經(jīng)沒有任何安全性可言。接下來的暴跌持續(xù)多久、是何種級別的調(diào)整無法預測。但是無論怎樣，可以肯定的是，只有暴跌才能帶來機會。要抓住機會，前提是你手中提前留有足夠的現(xiàn)金。
也就是說，我沒有等到最頂端的五根周K線形成就退場了，并且剛好賣在歷史最高點上。并不是說我這樣做有多么高明，而是說有時候等不及頂部反轉形態(tài)構筑完畢就要退場，例如碰上兇猛的V型頂，就必須快速作出反應。還有一種情形是：如果我完全可以賣在最高點上，為什么還要等到頂部形態(tài)構筑完畢呢？例如在圖1-26所示的LME銅的月線圖中，我曾經(jīng)提到它2006年5月的那根動態(tài)月K線是一根“超漲性”陽線。也就是說，我既然斷定2006年5月11日出現(xiàn)的最高價8790美元就是月線級別的極為可能的最高價，當時就可以直接把多單平倉在這根動態(tài)月陽線的上影線的最頂端附近了（但是多單離場不等于空單可以進場，這是必須要注意的），為什么還要繼續(xù)等待下去呢？這個問題我們留待“超漲理論”部分再講。
關于這次提前退場的原因，上面引用的博文中說了一些理由。例如周線級別的上升波段長度為14周，導致主升浪4和主升浪3、主升浪2的長度接近，因此做多動能有可能衰竭；以及當時市場上涌現(xiàn)了“世界上最大的石油公司”、“世界上最大的保險公司”、“世界上最大的地產(chǎn)公司”和“世界上最大的銀行”等一系列“世界之最”，引起了我的極度不安等等。最主要的原因，還是市場的整體做多氛圍和多方力量的強度達不到我的要求。前面說過我的重倉股華夏銀行（600015）在高位脫手后，又重新進場做短線一度被套的事，讓我感覺市道不夠強勁。再加上“5.30”大暴跌給市場造成的創(chuàng)傷已經(jīng)在投資者的心里投下陰影，我當然更不會忘記?？傊嵌螘r間我對市場何時見頂一直高度警覺，因此選擇提前離場完全在情理之中。
隨著事態(tài)的演變，有越來越多的證據(jù)顯示6124點將成為歷史性大頭部的最高位。看出這一點對我來說雖不算太難，但是市場在接下來短短一年的時間里就跌到1664點，最大跌幅高達73%還是無論如何都超出了我的想象。記得當時香港的著名投資人曹仁超老先生，曾將A股市場的這輪大熊市稱之為“邁向成年人的割禮”，倒也十分形象?，F(xiàn)在，A股市場又給我們提出了新的課題：大盤在一年的時間里跌幅超過70%，那么這里該是一個“山谷”了吧？換言之，是否可以進場“抄底”了呢？我不會像某些市場人士那樣，假惺惺地說自己從不主動“抄底”，以顯示自己的高明和經(jīng)驗老到。事實情況是，我也會“抄底”，但那是在市場發(fā)生“恐慌性超跌“的千載難逢的一刻（詳見后續(xù)“超跌理論”），平時則很少這樣做。
上證指數(shù)跌了70%就一定是“山谷”嗎？未必。歷史上的美國道瓊斯指數(shù)和香港恒生指數(shù)，有跌去90%的先例。不怕一萬就怕萬一。您知道如果您在跌70%的時候滿倉進場，到指數(shù)真的跌90%時會虧多少嗎？這個結果不難計算，答案是至少2/3！上面提到的香港知名投資人曹仁超老先生，就曾經(jīng)有過一次因“抄底”而破產(chǎn)的刻骨銘心的經(jīng)歷： 1973年，香港恒生指數(shù)從300點上升至1773點后開始大幅下跌，老曹因在1200點時看空還險遭公司解雇。后來恒生指數(shù)跌至400點，老曹躲過大熊，自然信心百倍。1974年7月，當港股跌至290點后認為可以抄底，拿出全部積蓄50萬港幣全倉買進和記洋行，該“藍籌股”從1973年股市泡沫時的43元一路跌至5.8元。老曹買入后5個月，港股再度跌至150點，累計跌幅91%！和記洋行最后跌到1.1元，老曹被迫斬倉認輸，虧損80%以上！
因此說，我們絕對不能在一輪熊市跌幅超過50%的時候就奮不顧身地進場“抄底”，理由僅僅是“跌得太多了，經(jīng)濟基本面沒有那么差”；也不能在一輪牛市漲幅達五六倍的時候就貿(mào)然地沽空它，理由僅僅是“漲得太多了，經(jīng)濟基本面沒有那么好”。我說了，我們不看基本面，也不猜測基本面。我們看什么？我們看“證據(jù)”，因為“盤面反映一切”。無論大勢是否逆轉，要讓市場自己告訴我們。我們不是要抓住市場的最高點或最低點，而是要在最高點或最低點走出來之后，“盡可能早地”發(fā)現(xiàn)和確認它。除非能夠看得清清楚楚，有十拿九穩(wěn)的把握，否則我們絕不進場。即使進場，也不會一次性滿倉而上。我們得為我們?nèi)f一判斷錯誤——甚至僅僅是為了不承擔過重的心理壓力，享受輕松愉悅的交易生活——留下余地。
話雖如此說，敢于在上證指數(shù)下跌70%之后看多者，依然是具備非凡的戰(zhàn)略眼光和勇氣的，是值得贊許和肯定的。為什么這么說呢？因為此時一般的股市投資者，要么被套在前面歷史性的大頂部或半山腰里動彈不得，手里拿著浮虧50%～90%的籌碼，過起了死豬不怕開水燙的日子；要么已經(jīng)斬倉出局，萬念俱灰地離開了這個傷心之地，不再關心股市。因此說，這個時候真正敢于看多的人是很少的。人們都被空前慘烈的下跌嚇傻了，恐懼感緊緊地攫住了他們的心靈，讓其根本無法正常思考并作出正確的判斷。由此可見，培養(yǎng)“在山谷看多，在山頂看空”的大局觀有多難，而真正具備這種大局觀的人又是多么的稀有難得！人們還容易忘記一件事，那就是上證指數(shù)是加權平均的綜合指數(shù)，不是成分指數(shù)，它下跌70%絕對非同小可。
明白了這些道理，我們就敢于在2008年10月28日上證指數(shù)見到1664點那一天的前后，為自己定下的戰(zhàn)略方向是：做多！但是我們會不會立即動手呢？不會。我們還得進一步觀察，讓市場自己給出點眉目。憑借我們所掌握的交易技術，如果1664點是底部區(qū)域的最低點的話，那么我們就能在大盤指數(shù)距離最低點不算太遠——總之還屬于底部區(qū)域的地方——看出來。時間上可能需要1個月，或3～5個月皆有可能。如果我們一直不能確定，就一直觀察，總有一天我們會得出正確的結論。那么究竟什么時候才能確認底部呢？回答是技術功底越深厚，交易經(jīng)驗越豐富，確認底部的時間就越早。不管怎樣，我們認為在大盤累計跌幅曾經(jīng)達到70%以后做多，勝算會很大。我們這樣猜測，而這一猜測需要市場的實際走勢來證實。
讀者看到這里應該能夠明白，交易的核心問題之一就是時機問題。時機問題怎么解決？用圖表解決。用我們所掌握的K線、均線、成交量和形態(tài)學四大類交易技術來發(fā)現(xiàn)趨勢的開始點和結束點，并用趨勢跟蹤交易技術來鎖定趨勢?？梢哉f，我們所學習的一切交易技術都是為了解決何時進場、何時出場的問題。如果這一問題解決不了，專業(yè)交易者就沒有存在的必要。道理很簡單。就拿牛市來說，沒有永遠的牛市，牛市一定會轉換為熊市。同理，也沒有永遠的熊市，所有的熊市都一定會轉換為牛市。即便永遠都沒有大級別的牛熊市出現(xiàn)，也還是會有中級行情或更小級別的行情出現(xiàn)。就像四季輪回一樣，交易市場上的牛市和熊市也是循環(huán)出現(xiàn)的。交易者不必擔心市場缺乏大幅度的波動，過于乏味的市場自會被別的市場所取代。
不管怎么說，在大盤指數(shù)下跌70%以后敢于樹立做多的戰(zhàn)略思維就已經(jīng)很了不起。如果能夠小心謹慎，緊跟市場，把這一抄底交易實施好、執(zhí)行好，那么我們無疑就已經(jīng)和市場中的贏家們站到了一起。言及此，讓我們再來回顧一下圖1-25和圖1-26，2008年12月24日，當原油從148美元起步到跌破40美元，和LME銅從8900美元起步到跌破3000美元的時候，您敢不敢樹立起做多的戰(zhàn)略思維？如果不敢或者完全忘記了這件事，那么說明您“見勝不過眾人之所知”，還算不上是一名杰出的交易員。因此說，“在山谷看多，在山頂看空”是最為重要、也是最為難得的大局觀。下面，我們將利用本節(jié)所介紹的知識對當前（2010年4月）的市場狀況作出明確預測（股票、期貨各舉一例），以備讀者將來自行驗證：
1.我認為，LME銅的價格將長期在3000～9000美元之間波動，當前8000美元的價位接近上限，在這個位置做多屬不智之舉；也就是說，它有可能在8000～9000美元之間形成“山頂”。不要聽那些基本分析派死多頭的鼓噪，銅是否短缺我不知道也不關心，但是我知道銅不會賣出黃金的價錢，盡管在基本分析派死多頭的眼里它的確就是黃金，甚至價值超過黃金。
2.我認為，2010年4月19日出現(xiàn)的大陰線已使上證指數(shù)的圖形遭到破壞，這預示著該指數(shù)的中線走勢趨向空頭；或者說，這根大陰線將是一輪中線跌勢的開始。“領跌羊”將是地產(chǎn)板塊。而這將會對圖1-40所示的深圳中小板綜合指數(shù)的走勢構成負面影響?；蛘哒f，深圳中小板綜合指數(shù)有可能即將構筑一個疑似的頭部，當然，最終定論還需要更多的時間。
