作者：溫州職業(yè)技術學院 林松池
創(chuàng)業(yè)項目融資包括股權融資和債權融資，在股權融資中，一般有內部人融資、天使投資、風險投資、首次公開發(fā)行四種途徑。天使投資是一種權益資本投資，是個人出資幫助初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)的一次性前期投資行為。對投資人來說主要目的是獲得日后的收益，同時可以幫助企業(yè)獲得發(fā)展資金。
一、初創(chuàng)企業(yè)吸引天使投資的策略
（一）善用口碑，通過社交吸引“天使”
根據(jù)國外經(jīng)驗，有相當一部分天使投資是通過朋友、親戚或社交圈介紹而達成的，特別是對一些非正式的股權投資者而言更是這樣?，F(xiàn)實當中，很多中小企業(yè)即使具有較好的管理團隊和創(chuàng)業(yè)項目，也絕不能忽視對自身的信用資質、良好口碑的培養(yǎng)，這些往往都是天使投資者十分看重的內容。另一方面，也只有建立起規(guī)范的行為模式、企業(yè)聲譽和社會影響，才能在業(yè)內受到廣泛肯定，提高無形商譽，增強對投資者的吸引力。
（二）毛遂自薦，尋找自己心目中的“天使”
創(chuàng)業(yè)者往往都有一種盲目崇拜心態(tài)，對業(yè)內成功的企業(yè)和企業(yè)家頂禮膜拜，輕易不敢觸及。創(chuàng)業(yè)者要破除這種心態(tài)，抱著“你助我發(fā)展，我?guī)湍惆l(fā)財”的良好心態(tài)，在適當?shù)那闆r下可以直接上門，毛遂自薦，去說服這些行業(yè)內的權威對自己投資，或幫助自己設計一條引資壯大的道路。
（三）主動介入，參加“天使聚會”
天使投資者常常有一些經(jīng)常性的聚會，以交流投資心得、尋找投資項目和探索合作機會。創(chuàng)業(yè)者要廣泛、持久地關注有關活動的消息，可以直接前去參加并提交自己的商業(yè)計劃書或做一些項目展示。在國外，這樣的機會非常頻繁，也很公開，如：各種主題俱樂部、社交聚會、公共論壇等。在國內，由于天使投資發(fā)展的歷史較短，“天使”較少，但此類活動并不少。如：許多民營企業(yè)家聚會、財經(jīng)論壇、主題研討會、沙龍活動等，事實上都是有利于推動天使投資的絕佳機會，應該成為一個值得關注的渠道。
二、創(chuàng)業(yè)項目對接天使投資的過程
（一）項目選擇
1.尋找投資項目
尋找到一個適合自己投資，同時又能夠達到自己所追求的投資回報率的投資項目是一次成功的天使投資的基礎。天使投資者尋找投資項目的主要途徑包括：直接與創(chuàng)業(yè)者接觸、通過項目信息展示平臺尋找投資項目、通過投資銀行家獲得投資項目、從風險投資家處尋找投資項目等等。
2.對投資項目進行盡職調查
找到投資項目后，天使投資者將對該項目進行盡職調查，以決定是否要對其進行投資。盡職調查的標準主要包括：地理位置、行業(yè)、企業(yè)的成長潛力、創(chuàng)業(yè)者的品質和管理團隊的歷史記錄等。一般而言，離天使投資者較近，便于其進行投資管理、處于朝陽行業(yè)并且與天使投資者自身工作背景相關行業(yè)、項目產(chǎn)品具有廣闊的市場前景、創(chuàng)業(yè)者具有優(yōu)良個人品質的項目會更能吸引天使投資者進行投資。
（二）投入資金
1.評估
評估是對初創(chuàng)企業(yè)的定量了解。通過評估，天使投資者將對企業(yè)的價值和將來的收益回報率有一個深刻的了解。評估的基本方式是根據(jù)初創(chuàng)企業(yè)預期潛在的資本回報來對其進行定價。
2.設計交易結構
交易結構是指天使投資者對可能長遠影響投資者和創(chuàng)業(yè)者投資利益的各個方面進行綜合考慮，仔細斟酌，形成一系列條款。交易結構的設計是天使投資過程中很重要的一個步驟，因為一個好的交易結構可以對天使投資者的合法權益起到良好的保護作用。
3.與創(chuàng)業(yè)者進行談判，確定投資細則
在經(jīng)過上述環(huán)節(jié)后，天使投資者對企業(yè)的價值評定和是否進行投資已經(jīng)有了一個較為明確的答案。在這之后就是要與創(chuàng)業(yè)者進行談判，就該企業(yè)的價值、交易結構等具體事項達成一致，明確雙方的權利義務，簽訂投資合同的階段。
（三）投后管理
根據(jù)天使投資者對企業(yè)投資后管理活動的介入程度，可以將天使投資者分為三類：一種是支票天使，他們相對缺乏企業(yè)經(jīng)驗，僅僅出資，而且投資額較少，另一種是增值天使，他們參與被投資企業(yè)的運作，投資額也較大。還有一種是超級天使，他們往往是具有成功經(jīng)驗的企業(yè)家，對新企業(yè)提供獨到的支持，單個項目投資額相對較大?？傮w而言，增值天使是三者當中最為常見的。根據(jù)國外相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)，有85%左右的天使投資者與創(chuàng)業(yè)者保持著密切的工作關系，其中1/4左右全職或者兼職為其所投資企業(yè)工作。工作的重點主要集中在推薦企業(yè)給其他投資者、核實企業(yè)的財務狀況和為企業(yè)家提供咨詢等領域，較少介入產(chǎn)品和勞務的開發(fā)、設備和供應的選擇等具體經(jīng)營活動。
三、吸收天使投資的優(yōu)勢與劣勢
（一）吸收天使投資的優(yōu)勢
1.能為初創(chuàng)企業(yè)解決資金燃眉之急
初創(chuàng)企業(yè)往往在剛剛開始項目組建團隊時缺乏足夠資金，雖然資金量不大但卻非常關鍵，大部分的創(chuàng)業(yè)公司在開始時準備的資金只夠幾個月發(fā)展，在之后就面臨斷炊的風險。而天使投資正好可以填補空白，為這些創(chuàng)業(yè)公司提供關鍵的資金量，保證企業(yè)在開始高速發(fā)展時的資金來源。
2.天使投資范圍限制少
作為一個天使投資人，會投資關于各行各業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。而且本身天使投資人也遍布各個行業(yè)，吸引他們的是一個公司的潛在成長性和盈利性，對行業(yè)并沒有特別的限制，但是高新技術行業(yè)更能得到青睞。
3.天使投資對創(chuàng)業(yè)項目要求寬松
對企業(yè)來說，拿到天使投資會比拿到后續(xù)VC和PE的投資要簡單的多。當企業(yè)位于天使投資階段往往是初創(chuàng)當中，各方面制度還不完善，相關的企業(yè)數(shù)據(jù)和財務報表也不能很好的反映出企業(yè)的經(jīng)營狀況。因此眾多天使投資人投資關注的是項目的天花板和創(chuàng)始人的品行，這相對于后期嚴苛的數(shù)據(jù)報表已經(jīng)容易了很多。
（二）吸收天使投資的劣勢
1. 占據(jù)企業(yè)較大的股份份額
雖然天使投資一般情況下注入的資金量較小而且并不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但是通常情況下天使投資人都會要求較大的股份份額作為回報。這在創(chuàng)業(yè)初期可能并不明顯，但隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，天使投資人的較大股份份額會對企業(yè)有著較強的控制權，而進而影響到企業(yè)的發(fā)展。
2. 后續(xù)難以追加資金
為了規(guī)避掉風險，天使投資人一般不會在天使基金之后再次追加投資。而少量的天使基金對企業(yè)的發(fā)展十分有限，并不能很好地幫助企業(yè)發(fā)展到強大的階段，如果在企業(yè)后續(xù)不能拿到VC的投資，很有可能繼續(xù)造成創(chuàng)業(yè)的失敗效果。
對于企業(yè)來說，不同階段需要的資源和融資會大不一樣。作為初創(chuàng)企業(yè)，需要根據(jù)自身的發(fā)展情況，在合適的時機，適當?shù)囊胩焓雇顿Y，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展提供后勁。
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