《虎成論金》第175期
一邊做事,一邊傳道,既要會做事,又要會傳道,我是虎哥,《虎成論金》讓中國人更懂金融!
IPO系列創(chuàng)作初衷
說起IPO,大部分人都會覺得很神秘,很高大上,還有一部分人會聯(lián)想到各種“潛規(guī)則”。從事私募股權(quán)投資基金行業(yè)的虎哥,則表示很憂慮,截止2018年2月底,股權(quán)基金管理規(guī)模為6.61萬億元,未來將有多少能被并購?又有多少能去IPO?企業(yè)IPO真的是千軍萬馬過獨(dú)木橋的事,即便把IPO的各種細(xì)節(jié)規(guī)則理解到一定水平,也仍然是很難的事,可正因?yàn)殡y,激發(fā)了我要把這個(gè)系列梳理清楚的斗志。
眾所周知,Pre-IPO階段的股權(quán)投資項(xiàng)目,因?yàn)檫\(yùn)行周期短,相對確定性比較強(qiáng),退出渠道明確,在市場上一直是風(fēng)騷的亮點(diǎn),也很容易吸引到投資人,一家企業(yè)只要喊出很快就要去IPO的計(jì)劃,資金就能像雪花一樣飄過來,但又有多少投資人真正理解了IPO的規(guī)則和要求?這一系列正是基于對投資人資金負(fù)責(zé)的態(tài)度而創(chuàng)作的,為的就是幫助我們的投資人提升對資本市場的理解,幫助投資人更好地繞開股權(quán)投資路上的坑。
此外,優(yōu)選資本是一家專注股權(quán)投資的私募基金,我們從一級半市場走到中后期的Pre-IPO階段,現(xiàn)在則定位為早中期階段的股權(quán)投資機(jī)構(gòu),作為投決會成員,每年我也有幸能見識到很多優(yōu)秀的企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者,于是發(fā)現(xiàn)了一個(gè)普遍存在的問題:創(chuàng)業(yè)者對IPO都懷著美好的期待,但鮮有對資本市場真正下功夫去研究的。這畢竟是一個(gè)高精尖的領(lǐng)域,除了證券事務(wù)代表了解一些,企業(yè)的高管大多數(shù)是不懂的,也沒有接受過這方面深度持續(xù)的培訓(xùn),完全寄希望于券商等中介機(jī)構(gòu)來輔導(dǎo),但券商投行人員的工作強(qiáng)度,決定了他是不可能給你全面而有深度的培訓(xùn)的,于是乎,虎哥耗時(shí)五個(gè)月完成的“IPO那些事”A股篇,正是希望要給我們被投的企業(yè)帶來有質(zhì)量的投后服務(wù),也同時(shí)希望幫助創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家朋友們能更好地理解資本市場的規(guī)則,規(guī)避上市路上的險(xiǎn)灘暗礁。
IPO系列學(xué)前須知
如果把上市當(dāng)成結(jié)果,那么企業(yè)上市路徑,也就不只局限于首次公開發(fā)行并上市IPO了,還包括借殼上市、被上市公司并購間接上市。而我們這個(gè)系列重點(diǎn)講的是新股發(fā)行,也就是俗稱的IPO,換句話說,就是指企業(yè)的股票進(jìn)入一個(gè)公開交易市場,當(dāng)然,目前這個(gè)市場也不限于中國的A股市場、香港的H股市場、美國的紐交所及納斯達(dá)克、英國、日本、澳洲也都有各自的股票交易市場,而我們這系列重點(diǎn)講的是中國的A股市場。
企業(yè)上市的好處
企業(yè)上市就是圈錢嗎?客觀地說,大部分能夠達(dá)到上市條件的企業(yè)都不是處在缺錢階段的企業(yè)了,那企業(yè)為什么還要上市?聽完這期,你對上市公司一定會有新的認(rèn)識。
這個(gè)世界上,人們選擇奮斗,原因無外乎利益的驅(qū)動(dòng)、價(jià)值的驅(qū)動(dòng)、使命的驅(qū)動(dòng),在只受利益驅(qū)動(dòng)者的世界里,他們是很難理解被使命驅(qū)動(dòng)是什么感受的。不扯遠(yuǎn)了,企業(yè)上市的好處,虎哥總結(jié)大致有以下七個(gè)方面:
第一、多元化融資渠道
上市公司和非上市公司進(jìn)行比較的話,在全世界范圍來看,各個(gè)國家的法律和政策都會對上市公司給予最大程度的支持和傾斜,如允許上市公司發(fā)行債券,用股票作為質(zhì)押融資,沒有抵押物時(shí),將上市公司所持有的資產(chǎn)進(jìn)行證券化融資等等。金融機(jī)構(gòu)給予上市公司的信用條件比非上市公司寬松很多,額度也大很多,這樣一來,對比非上市公司,上市公司就拓展了更多的融資渠道,獲得了更大的融資額度。企業(yè)發(fā)展的資金支持力度和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也就大大增強(qiáng)了。
第二、品牌效應(yīng)
評價(jià)一家企業(yè)是否成功,可以有多個(gè)維度來作為衡量標(biāo)準(zhǔn),其中就包括品牌的知名度和品牌的美譽(yù)度。你說你很好,但沒人知道,我想這不是企業(yè)家愿意看到的。企業(yè)上市之后,媒體、投資者、同行業(yè)的關(guān)注,都會帶來更好的品牌價(jià)值,從而提高公司在市場上的地位及知名度,贏得顧客和供應(yīng)商的信賴。
第三、規(guī)范帶來的安全
上市公司對比非上市公司,被要求建立完善的內(nèi)控制度,并被要求保證其能有效運(yùn)行,因此上市公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對較低,社會上的人和企業(yè)一般都更愿意跟上市公司合作。另外上市公司作為公眾企業(yè),在公司信息的披露方面,被要求真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí),基于此,公司的運(yùn)轉(zhuǎn)更為透明,管理層的決策也更加規(guī)范,對股東利益的保障,相對而言更為充分。對大股東來說,其私有財(cái)產(chǎn)與公司財(cái)產(chǎn)能夠被有效地隔離,但其個(gè)人利益和社會公眾利益卻又捆綁在一起,通過把公司經(jīng)營好來獲得個(gè)人財(cái)富的增長和個(gè)人價(jià)值的實(shí)現(xiàn),這是很多企業(yè)家,夢寐以求的事情!
第四、信用的價(jià)值
上市公司相對較高的透明度和強(qiáng)監(jiān)管帶來的規(guī)范性和品牌效應(yīng)使得違約成本變高,上市公司的稀缺性又在無形之中提高了公司的信用價(jià)值,從而降低了融資難度,降低了企業(yè)的融資成本,這是實(shí)實(shí)在在的價(jià)值。
第五、財(cái)富累積和變現(xiàn)的加速器
資產(chǎn)證券化那一期虎哥講過,過去的人們要積累一定的財(cái)富,需要一生甚至是幾代人的努力才能實(shí)現(xiàn)。而現(xiàn)在很多企業(yè)家在四十歲出頭便百億身價(jià),究其原因,正是因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化帶來的結(jié)果。資本市場把其未來的財(cái)富在今天就體現(xiàn)了出來,但誰都不是財(cái)富永恒的主人,我們都是財(cái)富臨時(shí)的保管員而已,這些企業(yè)家擁有巨額財(cái)富之后,或者繼續(xù)投資,拉動(dòng)就業(yè)、貢獻(xiàn)稅收,或者投身慈善、幫扶弱小造福于社會。這是大多數(shù)人看不到的。
除此之外,證券化的好處在于,企業(yè)在非上市公司、非公眾階段,對于資產(chǎn)的收購和整合往往是通過現(xiàn)金去解決的,而上市之后企業(yè)可以通過發(fā)行股份去購買資產(chǎn),雖然在一定程度上會稀釋控制人的股份,但以“市盈率”作為一種支付手段,有利于公司整合資源,做大做強(qiáng),這是企業(yè)實(shí)現(xiàn)外延增長的最有力手段。
第六、財(cái)富的傳承
公司在上市之前,其資產(chǎn)只能通過資產(chǎn)評估來大致反應(yīng),上市后,卻能夠通過二級市場交易的價(jià)格來反應(yīng)。一方面,流動(dòng)性的提升,讓資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓更加迅速、快捷,另外一方面,財(cái)富的傳承也變得更為便利,過去創(chuàng)一代打下基業(yè),遇到富二代不感興趣,就會使基業(yè)無法延續(xù),而現(xiàn)在財(cái)富的傳承可以選擇現(xiàn)金變現(xiàn),也可以通過職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)來繼續(xù)創(chuàng)造輝煌。
第七、對人才的吸引力更強(qiáng)
相比較非上市公司企業(yè),上市公司在產(chǎn)業(yè)的影響力、競爭力、市場的定價(jià)權(quán)、乃至薪酬、激勵(lì)機(jī)制、發(fā)展空間等方面,對人才的吸引力都是不一樣的,會更容易吸引到高素質(zhì)人才加入,從而增強(qiáng)企業(yè)的軟實(shí)力,最終強(qiáng)者恒強(qiáng)。
虎哥說了這么多好處,有的朋友也會問到:比如說我們熟悉的老干媽,還有虎哥非常尊崇的企業(yè)華為,為什么這些企業(yè)就不上市呢?這個(gè)我們也要辯證的來看,企業(yè)上市是需要花費(fèi)很多的精力、財(cái)力和物力的,企業(yè)在提高透明度的同時(shí),也暴露了自身的許多商業(yè)機(jī)密,在資本市場上甚至?xí)斜粣阂獠①彽目赡?。這也是虎哥接下來講的內(nèi)容,請關(guān)注《虎成論金》“IPO那些事A股篇”第二期:IPO的成本及代價(jià)。
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