美國原油期貨超級莊家建倉5000萬噸
2008-8-7 8:05:18 國際石油網(wǎng) 網(wǎng)友評論
8月6日，美國期貨的最高監(jiān)管機構(gòu)美國商品期貨交易委員會(CFTC)發(fā)布消息說，在調(diào)查石油期貨價格是否被投機客操縱的調(diào)查中，有重大發(fā)現(xiàn)——一家“超級”石油投機交易商，總共持有高達3.2億桶的巨額原油期貨頭寸，相當(dāng)于近5000萬噸原油。
這一體量，相當(dāng)于中國一年原油產(chǎn)量的近1/3。但是，CFTC不愿意透露這家“超級”石油投機交易商的具體名稱。
因為潛藏的風(fēng)險巨大，因此CFTC將此家石油交易商從原來的“行業(yè)交易商”(commercial trader)身份，重新劃入“非行業(yè)交易商”(non-commercial trader)身份。這家單一交易商身份的重新認定，引起了整個市場結(jié)構(gòu)的重大變化——以往持倉報告中，“非行業(yè)交易商”的持倉比例接近38%，而重新“站隊”以后，投機交易商的未平倉合約中的持倉比例，上升到48%。除了修正最新報告以外，CFTC還追溯修改了到2007年為止的全部市場數(shù)據(jù)報告。
數(shù)據(jù)修正以后，“投機交易商”持有的NYMEX原油期貨和期權(quán)多頭為32.7萬張倉單，空頭倉單為33萬張左右。
截至7月29日的上一個交易周，原油期貨市場上周總持倉量增加3，162手至122萬手。其中為投機資金持有的非商業(yè)凈多頭較上周增加約3000手，多頭持倉增加3603手至201622手。
CFTC的官方發(fā)言人拒絕透露該交易商身份，CFTC還說，不會向外界確認此次調(diào)整僅涉及一家還是多家交易商。
7月22日，CFTC還發(fā)布中期報告稱，2003至2008年6月期間，原油現(xiàn)貨價格及其增量，主要由基本面供需失衡所致。同時，從合約持倉量、交易活動以及交易者數(shù)量來看，原油期貨市場投資的活躍程度也正在大幅度增加。盡管這與原油價格上升通道相吻合，但調(diào)查組并不支持投機操縱油價的觀點。
僅僅兩周之后，CFTC就“發(fā)現(xiàn)”了如此之大的一個“超級投機客”。作為美國大宗商品期貨的最高監(jiān)管機構(gòu)，不免讓人有些“工作馬虎”之感。
“互換交易”深海中的怪物
之前在美國國會公開聽證時，CFTC抗辯說，“行業(yè)交易商”和“非行業(yè)交易商”的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)非常合理。而且，未見“投機交易商”有先于市場波動而波動的行為。絕大部分投機者是在跟隨價格變動而變更頭寸，表明他們其實是根據(jù)市場信息來進行決策的，但是“行業(yè)交易商”倒是有這種行為發(fā)生。另外，CFTC自己也報告說，行業(yè)交易商中，“互換”交易量(SWAP)大幅上升，但是SWAP交易商市場看多和看空的凈頭寸幾乎均等，未發(fā)現(xiàn)任何異常現(xiàn)象。
“CFTC的監(jiān)管過于寬松，甚至可以說，他們是在縱容商業(yè)投機。就是這種態(tài)度，讓全球投機資本涌入美國大宗商品市場的。”David Masters，MASTERS對沖基金的管理人，之前在接受本報記者采訪時說。
Masters曾在美國國會聽證會上作證說，在短短5年內(nèi)，大宗商品交易市場上的總頭寸從130億美元上升到2600億美元，有大量的指數(shù)基金在大筆買進糧食到原油的大宗商品期貨，但是從CFTC的“籠統(tǒng)模糊”的市場報告中卻看不到一點端倪。
“CFTC的一個重要漏洞，就是他們對‘行業(yè)交易商’的認定和‘非行業(yè)交易商’的定義是有問題的，所以他們的市場報告里，數(shù)據(jù)是扭曲的，看不到投機者在市場上交易的真實數(shù)據(jù)。”接受采訪時，Masters這樣說。
“SWAP互換交易的特征是，起碼有一方是實體的行業(yè)交易商。但是現(xiàn)在有雙方都是金融機構(gòu)的交易商在進行SWAP操作。這是很有問題的。”國際咨詢公司Oliver Wyman的管理合伙人Larry Alberts之前在接受記者采訪時這樣表示。
而這一次CFTC的重要“改口”，證明了市場上對CFTC諸多監(jiān)管中漏洞的強烈批評和質(zhì)疑并不是捕風(fēng)捉影。
“這是一個極為重大的行業(yè)新聞?？梢哉f，CFTC從行業(yè)交易者分類里揪出了一個‘投機分子’。而以往CFTC的監(jiān)管對“行業(yè)交易者’是比較寬松，這是整個CFTC監(jiān)管思路的重大改變。”新湖期貨的原油分析師葉燕武說。
葉介紹說，如果想找出這個CFTC不愿透露姓名的“超級莊家”，可以從CFTC的市場報告中找到一點方法。
CFTC的“行業(yè)交易商”持倉報告中，主要分成四類：生產(chǎn)商、制造商(消費者)、貿(mào)易商以及商品互換商。以3.2億桶總持倉這個體量來看，這個“超級莊家”極有可能兼具幾種身份。這樣，在原來的市場報告中，就會看不出他們的倉位，因為分散在不同類別內(nèi)。
但是，這個交易商又被CFTC認為“不合理持有如此大的倉位”，被劃成“非行業(yè)交易商”，又有可能說明該交易商會是一家金融機構(gòu)，通過大量的互換交易商將自己隱藏在互換交易的這種“深水”里。
“不太可能是高盛這種大型市場參與者，因為他們是行業(yè)坐標，被監(jiān)管得很嚴。很有可能是一家大型的對沖基金。” 葉燕武說，“美國原油期貨上，投機持倉與行業(yè)持倉的比例一直在1∶3或者1∶4左右，所以如果這次這家交易商被劃成投機交易商，這份大的一個份額就會對投機持倉的結(jié)構(gòu)發(fā)生很重要的影響。這對未來的市場會有影響。”
眾說紛紜的后續(xù)影響
“這次的重新分類會讓很多人認為確實是投機資金在操縱原油價格，尤其是在這次原油價大跌的時候。投機資金毫無疑問加劇了市場的波動性。這次報告一出，公眾輿論對加強對投機資金未來監(jiān)管力度的呼吁會增加。“8月6日，Oliver Wyman的管理合伙人Larry Alberts在接受記者采訪時說。
“但是我們認為，中長期石油的價格始終還是會受供需基本面的影響。這次原油價格的大跌，就可以說是因為主要市場如美國經(jīng)濟下滑，美國市場上需求的下跌所造成的。奧巴馬及民主黨對美國沿海石油的開發(fā)持支持態(tài)度，也對油價下降有一定的驅(qū)動作用。盡管行業(yè)內(nèi)都知道那要幾年以后才會真正發(fā)生的事情。“Larry Alberts說。
“未平倉合約最終是做多還是做空是不重要的。重要的是，未平倉合約的體量，顯示的是進場資金量的大小。場外資金的大舉增加，有可能顯示的是多空雙方分歧的增加。我認為本次原油價格從148美元/桶下跌到118美元/桶，跟這些場外資金的進場可能是相關(guān)的。”海通期貨研發(fā)部總經(jīng)理宋奇虎在接受采訪時說。
“此次調(diào)查結(jié)果與美政府高官一向的論調(diào)向左。未平倉合約的增加，尤其是增加比例比較大，證實了投機資金在油價高企中起著很重要的作用。”長期跟蹤國際油價走勢的上海源復(fù)公司首席分析師劉濤先生說。
“事實上，油價與美國政治有極大的關(guān)系。大選將近，推升股市、打壓油價是執(zhí)政黨政府必然出臺的‘惠民措施’，這也就是為什么共和黨候選人最近也極力支持調(diào)查油價的原因。”劉濤說，“但是原來支撐油價高企的因素并未改變，美元貶值、通貨膨脹、地緣危機等將成為做多油價的理由，何況美國政府并不愿意油價下滑。因此我認為大選后國際油價重拾升勢的可能性很大。”
http://www.in-en.com/oil/html/oil-0806080676222101.html
