市場溫度
過去三年時間里，相信即便大家不覺得是一個大牛市，也難以否認(rèn)是一個“局部性牛市”，以新能源、醫(yī)藥、消費(fèi)、芯片等賽道板塊為節(jié)奏，在持續(xù)的公募抱團(tuán)下，部分板塊取得了非常大的漲幅。
而最近一年隨著各種泡沫品種逐漸回落后，又有不少人覺得大熊市要來了。
其實(shí)對于牛熊的判斷，在某個階段上往往都是比較主觀的判定，并且如果單純用一種“大而化之”的邏輯去思考的話，很容易會出現(xiàn)明顯的認(rèn)知偏差。
舉個最簡單的例子。
大概半年前，有相當(dāng)部分的人認(rèn)為“如果創(chuàng)業(yè)板大跌了，價值板塊也會跟著一起死”。
而實(shí)際上這半年來兩者的表現(xiàn)是這樣的。
這顯然跟之前的那種大而化之的邏輯有非常顯著的差別，類似的情況也同樣在1617年發(fā)生過。
所以，如果真想從一個比較宏觀的角度去理解和判斷市場的情況，那么我們還是要盡可能地去細(xì)致鑒別下當(dāng)前的市場環(huán)境。
而這就需要我們把整個市場逐步拆分出不同的板塊來進(jìn)行分析。
細(xì)分板塊
首先要看的，自然是大家最熟悉的滬深300。
從上圖可以看出，其實(shí)滬深300當(dāng)前的估值是恰好處于中樞位置，絕對PE不夠14，當(dāng)然如果從18年年底算起目前這波估值回歸也大概有40%的漲幅。
可以說過去幾年滬深300整體還是處于一個比較明顯的估值提升過程，也就是牛市階段，值得注意的是最高時候曾經(jīng)來到接近18PE的位置，而15年滬深300的頂峰也不過是18PE出頭。
從這個角度來看，似乎是一個牛轉(zhuǎn)熊的階段，但是我們不妨進(jìn)一步細(xì)看不同板塊。
首先是最近三年最猛的創(chuàng)業(yè)板，可以看到創(chuàng)業(yè)板這一波的估值從底部的28PE最高沖到78PE，漲幅將近200%，估值的提升幅度之大遠(yuǎn)超滬深300。
當(dāng)然比起15年的那波還是沒那么夸張，主要原因是創(chuàng)業(yè)板這一波的上漲整體以大盤股為主，同時外部的融資資金被鎖，要膨脹起來的難度還是大一些。
但值得注意的是，即便近期有比較顯著的回調(diào)，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的估值也還有52PE，依舊比18年的底部位置高了將近一倍。
所以，如果僅僅看著某些品種跌了不少就去抄底的話，很有可能是抄在半山腰上面了。
不過，市場不僅僅只有創(chuàng)業(yè)板，也還有其他的板塊，比如躺平了兩年的價值板塊。
從上圖可以看出，現(xiàn)在300價值的整體估值還是非常的低，只有7PE出頭，并且跟19年和20年的底部相比，也并沒有發(fā)生太大的變化。
但是，在估值沒發(fā)生太大變化的情況下（估值上漲不夠10%），300價值指數(shù)卻從4100點(diǎn)漲到5000點(diǎn)。
這意味著300價值的指數(shù)增長基本是靠非常扎實(shí)的企業(yè)經(jīng)營回報來實(shí)現(xiàn)的。
在這種情況下，即便某些板塊可能會出現(xiàn)比較大的回撤，也大概率不會影響這些估值還躺在地板上的品種。
除了上面的兩個細(xì)分板塊外，中證500也是這兩年不少朋友關(guān)注的品種。
從估值的變化程度來看，中證500這兩年并不大，可以說指數(shù)的上漲質(zhì)量也是比較不錯的。
但值得注意的是，中證500是包含相當(dāng)程度的周期股，正是這部分周期股的業(yè)績爆發(fā)使得整體的估值并沒有提升太多。
但未來隨著周期股的業(yè)績逐漸回歸，中證500的表現(xiàn)可能就不會再那么好。
從整體的ROE表現(xiàn)來看，中證500過去兩年業(yè)并沒有很強(qiáng)的說服力，因此在當(dāng)下節(jié)點(diǎn)上，或許還不是特別好的選擇，如果要配置相關(guān)品種的話還是要多注意周期股下行后所帶來的風(fēng)險。
未來前景
通過上面的估值對比分析，相信大家對于現(xiàn)在的市場環(huán)境有更清晰的認(rèn)知。整體來看市場還是處于非常割裂的狀況，只不過這種割裂感相比半年多之前好了一些。
另外，對于某些熱門板塊，今年的業(yè)績大概率還是比較不錯，比如寧德時代，在比較樂觀的情況下今年不排除會來到300億凈利潤的水平，對應(yīng)當(dāng)前估值大概30PE出頭，看著并不算很貴。
當(dāng)然，300億凈利潤之后的成長性就會大打折扣了，因?yàn)閷幍聲r代300億的凈利潤基本意味著國內(nèi)的電車占有率來到25%，想要像以前那樣增長會非常難，甚至要保持20%以上的增長難度也會大不小，最高景氣度的階段很可能是要過去了。
價值板塊這邊則還是不用特別擔(dān)心，另外港股的投資價值也有一個不錯的參考指標(biāo)。
恒生AH溢價指數(shù)從高位回落不少，不過如果拉長時間來看還處于比較高的位置，如果考慮到A股的價值板塊還比較便宜，那么港股自然也說不上貴了。
當(dāng)然，部分品種港股這邊已經(jīng)逐漸開始出現(xiàn)溢價，比如招行，現(xiàn)在港股甚至比A股還貴了，這些龍頭品種在港股溢價的情況下是比較值得關(guān)注的。
總體來看，市場的機(jī)會還有很多，價值和成長的分化似乎有逐步收斂的趨勢。
不要做難度太高的投資。。
聯(lián)系客服
