真正高明的人，就是能夠借助別人的智慧，來使自己不受蒙蔽的人。---蘇格拉底0、前言 我從1999年底開始炒股，至今已有16年了，我是一個學(xué)工科的人，學(xué)習(xí)并實踐過各種技術(shù)分析，對股市里的機會和風(fēng)險體會深刻。但一直沒有形成一個完整的可操作的炒股策略。這個活太累、壓力大、并且不穩(wěn)定。人到中年，感覺有些力不從心。
從2012年底開始，我嘗試進行程序化交易，在文華財經(jīng)平臺上編寫程序來自動執(zhí)行既定策略。過去三年，編寫若干策略（包括很多國內(nèi)外的經(jīng)典策略），并在期貨合約上實盤運行。 嘗試過日內(nèi)策略、趨勢跟蹤策略。結(jié)果并不理想。炒股16年和程序化交易期貨3年給我最大的感受：做投資究竟是賺還是賠，很大程度靠運氣，也就是靠天吃飯。
我是一個比較勤奮的人，過去的這十幾年里我閱讀了很多書籍，也從網(wǎng)絡(luò)上查閱了很多資料。也曾經(jīng)與不少的同道中人交流切磋過，也關(guān)注過很多高手。但是始終只能望其項背，也就是說他們的思路、方法、買賣時機，都很有“藝術(shù)性”，不具備可重復(fù)性，外人始終學(xué)不到其中奧秘。
今年11月初，一個偶然的機會因為看到@
銀行螺絲釘的一篇文章而接觸到雪球，感覺他的思路值得學(xué)習(xí)，有很強的可操作性和可重復(fù)性。準(zhǔn)確的說，它就是一種切實可行的傻瓜式投資模式：
基于價值投資理念的ETF擇時定投策略。 這個策略的特點就是：它簡單、清晰、無歧義。所謂無歧義就是每個使用該策略的投資者知道目前應(yīng)該做什么操作：價值低估就分步買入，價值高估就該分步賣出，以上兩條件都不滿足就耐心等待。不像其他策略具有歧義性，不同的人不同的理解。比如波浪理論就是“千人千浪”。都為了便于閱讀和敘述，我把雪球上相關(guān)文章做了備份并標(biāo)上序號，放到本文結(jié)尾，作為參考文獻，便于各位朋友擴展閱讀。
1、 基本原則：只交易ETF 關(guān)于ETF的優(yōu)點，請參閱文獻[1]，更多關(guān)于ETF的干貨，請參閱文獻[21]；這兩篇基本上能把ETF講清楚了；
2、 資產(chǎn)配置表 標(biāo)準(zhǔn)普爾首席投資師斯托福（Sam Stovall）研究發(fā)現(xiàn)，一個投資者如果在過去25年里保持了投資板塊的
多樣化，那么這種投資組合的收益不僅會跑贏標(biāo)普500指數(shù)，也會有更低的波動性。換言之，通過低相關(guān)性的版塊組合來增加多樣性，從而獲得所謂的“
免費的午餐”。所以進行全球資產(chǎn)配置是必須的。如今市面上那么多ETF，具體選擇哪些一些來作為投資標(biāo)的呢。文獻[3]的思路是選擇相關(guān)度不高的ETF來組建投資組合。我自己也思考了一個資產(chǎn)配置方案：
表一： 資產(chǎn)配置表1.0版（2015年11月24日）：
序號 資產(chǎn) 百分比
1 滬深300（510300） 20
2 中證500（510500） 20
3 紅利指數(shù)（510880） 5
4 醫(yī)藥（510660 ） 5
5 創(chuàng)業(yè)板（159915） 5
6 恒生指數(shù)（159920） 10
7 標(biāo)普500（513500） 10
8 納指100（159941） 5
9 德國30（513030） 10
10 債券/現(xiàn)金（511880） 10
對以上方案我做如下說明：
（1）選擇滬深300作為大盤股的代表，上證50與滬深300相關(guān)度非常高，所以不選上證50；
（2）選擇中證500作為中小盤股的代表，中小板與中證500相關(guān)度非常高，所以不選中小板；
（3）紅利指數(shù)的成份股由股息率最高、現(xiàn)金分紅最多的50只股票組成，是
上證A股市場真正的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并每年根據(jù)最新排名優(yōu)勝劣汰，具有極高的投資價值，具有顯著的大藍(lán)籌特征，同時也具有顯著的成長性特征（本段文字來自百度）。作為大藍(lán)籌的代表，一定程度彌補本組合無上證50與香港國企指數(shù)的缺憾。
（4）醫(yī)藥ETF或者消費ETF，我更喜歡醫(yī)藥ETF一些，健康中國概念+養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)；
（5）創(chuàng)業(yè)板是對主板市場的重要補充，在資本市場有著重要的位置。所以適當(dāng)配置一些。
（6）接下來的6~9項為海外市場，覆蓋香港、美國、德國的股市，作為全球市場配置，目前A股市場已經(jīng)有了對應(yīng)的ETF基金。其中
@微光破曉 在文獻[2]里對香港市場進行了詳盡的敘述。這部分最大的難題就是歐美市場每天收盤后的平均市盈率如何查詢，我目前不知道從什么地方可以查詢德國ADX指數(shù)的平均市盈率。
（7） 可以留10%以上的資金作為機動。
（8） 不考慮成交量太小的ETF（比如2015年11月24日，綜指ETF SH:510210 全天總成交4手，成交金額1505元。）
（9）我個人不建議配置黃金或者原油；因為這兩個是國際商品期貨，它承載很多除商品之外的屬性，比如政治、軍事；很難判斷它某個具體時候的估值的高低。說點題外話，前幾天期貨群里一個段子：“有一種石頭叫鐵礦石，2013年10月份時它的價格是1000多元一噸，現(xiàn)在的價格是300元一噸，已經(jīng)是打3折甩賣；有一種炭叫焦炭，2012年年底，它的價格是2200元一噸，現(xiàn)在是600元一噸，已經(jīng)是打2.7折甩賣；還有一種生產(chǎn)汽車輪胎用的東西叫橡膠，2011年最高峰時價格是4.2萬一噸，現(xiàn)在的價格是9000多一噸，已經(jīng)是2.1折甩賣；更離奇的是有一種金屬叫鎳，在07年最高峰時價格是48萬元一噸，現(xiàn)在是6萬多一噸，已經(jīng)是1.25折甩賣?！鄙唐菲谪浭袌觯瑢Ｖ胃鞣N不服。價值投資的前提是對資產(chǎn)進行估值，至今我都沒有找到如何對商品期貨進行估值的方法。
{{ （2015年11月28日的思考）2015年11月27日A股市場暴跌，大盤跌幅超過5%，我在考慮我之前的資產(chǎn)配置表中，A股的總份額是55%，是否比例過大，是否該略微增加歐美的市場份額？ 如果修改如下比例是否合適：
表二： 資產(chǎn)配置表2.0版（2015年11月28日）：
序號 資產(chǎn) 百分比
1 滬深300（510300） 15
2 中證500（510500） 15
3 醫(yī)藥（159938 ） 5
4 創(chuàng)業(yè)板（159915） 5
5 恒生指數(shù)（159920） 15
6 標(biāo)普500（513500） 15
7 德國30（513030） 15
8 債券/現(xiàn)金（511880） 15
合計 100
取消納指的原因是：納指與標(biāo)普相關(guān)性非常大，并且納指ETF每日交易量太小。騰出來的5%份額不知道投資什么合適，暫時放到現(xiàn)金份額里。其實原配置表1.0版里前四項也高度相關(guān)，這也是個問題?？磥磉@個資產(chǎn)配置表還得用心設(shè)計?，F(xiàn)在考慮的是把上證紅利指數(shù)去掉，把它的份額加到香港市場上。
醫(yī)藥方面的ETF，此次我選擇159938是全指醫(yī)藥，投資標(biāo)的包括滬市和深市（含創(chuàng)業(yè)板和中小板）的醫(yī)藥股。而以前選擇的510660則是基于上證醫(yī)藥指數(shù)，投資面要狹窄些。
（2015年11月28日的思考） }}
3、 基本投資理念：價值投資理念 每月查詢資產(chǎn)配置表里各資產(chǎn)對應(yīng)的ETF，如果有價值處于低估狀態(tài)的ETF，就考慮買入；如果有價值處于高估狀態(tài)的，就考慮賣出。 可以從@
OnlyETF和 @
騎行夜幕的統(tǒng)計客 的帖子處查詢每一個ETF的當(dāng)前PE和PB，并且可以查詢其對應(yīng)的歷史區(qū)間、平均值以及中位數(shù)。
在這一步最重要的是，必須在價值低估時候才能買入，這就有可能需要漫長的等待。
“ETF拯救世界”在文獻[4]里，用數(shù)據(jù)說明了，從中證500的歷史收益率看“低買”的重要性。另外 “
銀行螺絲釘”在文獻[5]中詳細(xì)闡述了市盈率失效了怎么辦？這文章值得閱讀。
4、具體買賣操作策略 本策略采取基金定投的操作方式，不是一次買賣完畢。以買入為例，滿足買入條件的月份買入一部分該ETF份額。可以采取按照文獻[26]的方式采取網(wǎng)格交易法。直到買滿該ETF的配額為止。
5、閑置資金管理 這個策略具體執(zhí)行起來最大的特點就是兩個字：等待。等待它們到達(dá)價值低估的區(qū)域，然后才能分步買入。這有可能是個漫長的過程，比如當(dāng)前德國和美國的股市處于相對高估的階段。如果從今天開始按照上面表一的比例進行配置的話，也許近幾年德國和美國的份額都不會買入，這就會導(dǎo)致部分資金長期閑置。另外，如果已持有的某ETF進入價值高估區(qū)域就會按照既定策略進行賣出，這也會導(dǎo)致部分資金閑置。現(xiàn)金管理建議用
$銀華日利(SH511880)$ 或者
$華寶添益(SH511990)$ 。
6、動態(tài)再平衡 若某ETF的配額已滿但價格還在繼續(xù)下跌導(dǎo)致所占比例下降，可以采取動態(tài)平衡法繼續(xù)買入實現(xiàn)再平衡。
7、結(jié)語與致謝 我接觸雪球不到20天，本文是初稿，倉促而就。目的是拋磚引玉，期待朋友們共同完善，最終實現(xiàn)大家共同盈利。富蘭克林說過：讀書使人充實，思考使人深邃，交談使人清醒。我會根據(jù)朋友們的意見和建議來對它進行修改完善。歡迎探討，不過謝絕罵人。我會隨時根據(jù)最新的心得來對此策略進行修改完善。
今天正好是感恩節(jié)，對以下幾個高手表示感謝和敬意：@
銀行螺絲釘 @ETF拯救世界 @OnlyETF @騎行夜幕的統(tǒng)計客 @飛泥翔空 @
草帽路飛 @價值at風(fēng)險 ，感謝你們的的辛勤勞動和無私分享 ，祝身體健康，投資順利。
-----江州金豬 于2015年感恩節(jié)
$300ETF(SH510300)$ $500ETF(SH510500)$ $廣發(fā)醫(yī)藥(SZ159938)$ $創(chuàng)業(yè)板(SZ159915)$ $恒生ETF(SZ159920)$ $標(biāo)普500(SH513500)$ $德國30(SH513030)$ $銀華日利(SH511880)$ $H股ETF(SH510900)$ $納指100(SZ159941)$ 參考文獻：
1 對比股票，投資ETF的好處是什么 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/593769072 我們身在何處--香港市場 作者：微光破曉
http://xueqiu.com/1663678627/593770723 如何從相關(guān)性的角度選指數(shù) 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/593771724 從中證500的歷史收益率看“低買”的重要性 作者： ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/593772495 市盈率失效了怎么辦 作者： 銀行螺絲釘
http://xueqiu.com/1663678627/597801566 ETF投資計劃的過去、現(xiàn)在和未來 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/597944807 獨立思維很重要 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/599585958 滿倉后就不要擇時：擇時交易的小概率困境 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/599586329 指數(shù)投資并不只是上證或者滬深300 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/5995870710 關(guān)于黃金投資 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/5995885211 成功投資必備的四個素質(zhì) 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/5995890512 再說etf資產(chǎn)配置 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/5995919713 2000點說倉位，改良過的“動態(tài)再平衡” 作者： 銀行螺絲釘
http://xueqiu.com/1663678627/5995926014 四個基本投資策略 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/6009166715 貪字的二重含義什么 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/6009258816 E大的一個資產(chǎn)配置方案 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/6009311117 技術(shù)還是價值并不重要，重要的是紀(jì)律和耐心 作者：ETF拯救世界
http://xueqiu.com/1663678627/6009320218 量化價值投資思考：PE與OE誰才是長線持股的金標(biāo)準(zhǔn) 作者：唐僧愛理發(fā)
http://xueqiu.com/1663678627/6011639419 滿倉不擇時低估值組合的回溯收益 作者：Stevevai1983
http://xueqiu.com/1663678627/6016847020 恒生指數(shù)的投資價值 作者： 銀行螺絲釘
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http://xueqiu.com/1663678627/6025928322 網(wǎng)格法定投的具體操作策略 作者：Longan
http://xueqiu.com/1663678627/6027779423 關(guān)于A股的估值區(qū)間問題 作者：升科投資
http://xueqiu.com/1663678627/6029139125 股份制銀行股之間滿倉動態(tài)再平衡策略 作者：草帽路飛
http://xueqiu.com/1663678627/6029291526 網(wǎng)格交易全解析 作者：沒干貨不廢話
http://xueqiu.com/1663678627/60307429
