公司概要：
一、淘粉吧是國內(nèi)排名靠前的導購返利網(wǎng)站，服務淘寶、京東等400多家電商網(wǎng)站，淘寶聯(lián)盟是公司最大客戶。公司成立于2010年，2011年3月上線淘粉吧，深耕導購返利市場，業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“先行墊付”和“超高返”模式，以高額購物返利吸引網(wǎng)購消費者，擁有注冊用戶約5,000萬，DAU（日活躍用戶）超100萬。2016年公司推出海淘業(yè)務及互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務，打造混合導購平臺，海淘業(yè)務主打海外官網(wǎng)直郵代購模式，商品涵蓋服飾箱包、母嬰用品、食品保健、生活家居、美容護膚等品類，互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務已為淘粉吧近百萬用戶提供理財服務。公司總股本8,050萬股，董事長、總經(jīng)理劉俊直接持有2,458萬股（占30.5%），是公司控股股東、實際控制人。公司最新完成定增后估值8.8億，目前做市估值10億左右。
二、公司垂直深挖電商平臺信息推廣需求，緊抓網(wǎng)購用戶喜好特點，完成精準導購投放，促進用戶轉(zhuǎn)化。公司現(xiàn)有合作伙伴涵蓋大多數(shù)知名電商，包括淘寶、天貓、京東、蘇寧易購、一號店、亞馬遜、唯品會、聚美優(yōu)品等400多家電商網(wǎng)站，服務用戶規(guī)模約5,000萬。
1、公司依托優(yōu)質(zhì)商品信息引導網(wǎng)購消費者，為賣家提供優(yōu)質(zhì)流量，客戶主要為淘寶CPS聯(lián)盟、多麥CPS聯(lián)盟、億起發(fā)CPS聯(lián)盟及其入駐淘寶的注冊商家、天貓商城、京東商城、蘇寧易購、唯品會、一號店、聚美優(yōu)品等電商平臺。淘粉吧為電商平臺和電商賣家提供信息推廣、商品宣傳等網(wǎng)絡導購服務，以集分寶返利、包郵、品牌特賣等形式吸引網(wǎng)購用戶使用導購服務，引導網(wǎng)購用戶與電商直接交易，每年為淘寶、天貓、京東等電商平臺帶去數(shù)十億交易額。公司主要與淘寶CPS聯(lián)盟、多麥CPS聯(lián)盟、億起發(fā)CPS聯(lián)盟等合作，淘寶聯(lián)盟是阿里媽媽旗下產(chǎn)品，為淘寶客（推廣者）通過分享淘寶商品、活動獲利提供平臺。目前網(wǎng)絡聯(lián)盟平臺大多采取CPS付費模式，CPS（按銷售付費Cost Per Sales）是比“供應商代發(fā)貨”模式更進一步的銷售模式；CPS本質(zhì)是廣告模式，是最直接的效果營銷廣告，以實際產(chǎn)品銷售及約定傭金比率計算廣告費用。
淘寶聯(lián)盟是公司最大客戶，2013年、2014年和2015年1~5月公司從淘寶聯(lián)盟取得收入占比分別為100%、78.6%和83.7%。公司與淘寶聯(lián)盟簽訂《阿里媽媽服務協(xié)議》，為有推廣需求的客戶提供用戶導入服務，引導網(wǎng)購用戶通過“淘粉吧”網(wǎng)站鏈接進入天貓商城或淘寶網(wǎng)進行購物，進而收取商品成交傭金。淘寶聯(lián)盟按照實際產(chǎn)品銷售及約定比率結(jié)算傭金給公司，同時阿里媽媽根據(jù)公司實際傭金收入，按比例收取服務費。
2、公司通過“購物返利”最高返利達30%~95%，吸引價格敏感網(wǎng)購群體瀏覽“淘粉吧”網(wǎng)站。公司利用業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“先行墊付”及“超高返”等特色服務，依托無需提現(xiàn)、返利自動打到用戶支付寶，最快30秒到賬等便捷流程，促進用戶從瀏覽到交易轉(zhuǎn)化。交易完成后，公司依照不同商家不同商品按消費者購買時設定比例以“集分寶”形式返利給網(wǎng)購用戶，公司根據(jù)市場變化、競爭對手策略，動態(tài)調(diào)整返利比例并在結(jié)算系統(tǒng)中完成預先設定。集分寶是由支付寶提供的積分服務，100個集分寶抵扣1元，在支付寶支持范圍內(nèi)按比例抵扣使用。
3、公司致力于搜索和導購平臺深度研發(fā)，根據(jù)客戶需求自主研發(fā)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡開發(fā)、信息傳輸、信息服務、數(shù)據(jù)庫等導購返利專用核心技術，先后開發(fā)基于Web的信息構(gòu)架技術、網(wǎng)絡推廣及優(yōu)化技術、用戶行為數(shù)據(jù)分析等領先技術。
用戶返利跟蹤技術：通過數(shù)據(jù)比對、設備跟蹤、編碼壓縮等技術，解決淘寶聯(lián)盟數(shù)據(jù)不支持用戶匹配，導致多數(shù)淘寶客只能從聯(lián)盟獲得推廣傭金，而不能作為返利發(fā)放的問題，實現(xiàn)99.5%以上的返利訂單匹配率。
用戶返利計算技術：設計可追溯返利計算過程，解決用戶購買商品到淘粉吧收到數(shù)據(jù)時間段內(nèi)（有時可能長達幾天）商品價格、傭金變化的影響，最大程度保證用戶購物體驗，實現(xiàn)用戶收到返利與當時看到的符合比率達99%，基本做到所見即得所。
用戶風控體系：為解決返利鎖定期問題，通過統(tǒng)一考慮用戶當前成交和歷史成交情況，開發(fā)出一套高效風控系統(tǒng)，實現(xiàn)用戶返利快速到賬，用戶確認收貨后最快3分鐘內(nèi)返利即可到賬。
粉賺技術：創(chuàng)造性將APP付費推廣傭金作為“返利”給予用戶，開發(fā)包括跟蹤、計算、風控在內(nèi)的整套系統(tǒng)，確保正常用戶可以享受到推廣成果，而惡意用戶無法通過刷機來獲得不正當收益。
4、導購類網(wǎng)站價值在于從不同維度重新組織商品，滿足特定群體個性化需求，是電商行業(yè)巨大需求點。導購網(wǎng)站主要分為3類：折扣返利類（淘粉吧、51返利網(wǎng)、折800、卷皮網(wǎng)等）、社區(qū)分享類（豆瓣東西、美麗說、蘑菇街等）、購物搜索類包括（一淘網(wǎng)、惠惠網(wǎng)等）。
折扣返利類：整合各熱門電商平臺促銷信息，精選特價產(chǎn)品吸引用戶；專業(yè)編輯精選商品、運營團隊專業(yè)砍價，保證商品性價比，節(jié)省用戶信息篩選時間。
社區(qū)分享類：通過用戶（網(wǎng)購達人、超級用戶）分享、評價、討論等行為，產(chǎn)生大量優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，幫助社區(qū)其他用戶發(fā)現(xiàn)喜歡的商品；社區(qū)用戶之間通過收藏、回應、推薦等行為分享生活方式。
購物搜索類：服務有明確購物需求的用戶，解決用戶價格敏感問題，通過技術手段收錄全網(wǎng)商品折扣信息，實現(xiàn)全網(wǎng)比價。
三、公司在導購返利業(yè)務吸引流量的基礎上，于2016年推出海淘業(yè)務及互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務，打造混合導購平臺。
公司依托海狐海淘獨立APP及淘粉吧海外直供版塊共同提供海淘服務，以國外官網(wǎng)代購直郵為主、保稅區(qū)閃購為輔，商品涵蓋服飾箱包、母嬰用品、食品保健、生活家居、美容護膚等品類。官網(wǎng)代購直郵：公司主要選取Amazon、amazon.jp、gilt、6pm等海外商城商品提供代購服務，為消費者海外購物解決語言、支付和物流等問題，賺取交易傭金。保稅區(qū)閃購：公司選擇熱賣海外商品，提前備貨國內(nèi)保稅倉，以經(jīng)營爆款吸引流量為主，賺取經(jīng)銷差價。
公司聯(lián)合控股子公司瑪瑙灣推出互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務，精選活期、定期、基金3類理財產(chǎn)品，將網(wǎng)購消費和家庭理財有機結(jié)合，已為淘粉吧近百萬用戶提供理財服務。活期、定期相關理財產(chǎn)品由瑪瑙灣合作機構(gòu)HQ（杭州）投資管理有限公司提供服務，基金銷售服務由上海天天基金銷售有限公司提供，理財產(chǎn)品均來自銀行、信托、券商、基金等金融機構(gòu)。
四、公司營收總體呈現(xiàn)上升趨勢，2015年受iOS系統(tǒng)限制導致廣告業(yè)務收入下滑，營收增速有所減慢，毛利率維持在較高水平。總收入：2013~2015年分別為0.51億、0.99億（ 95.2%）、1.23億（ 24.5%）；歸屬于母公司凈利潤：2013~2015年分別為899萬、2,092萬（ 132.8%）、2,755萬（ 31.6%）；毛利率：2013~2015年分別為56.0%、64.7%、57.2%；凈利率：2013~2015年分別為17.8%、21.2%、22.4%。
表 1、淘粉吧歷年財務簡表（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合咨詢
五、公司提供資訊信息服務、電商導購、網(wǎng)絡推廣、廣告宣傳等多項服務，主業(yè)為導購返利和廣告業(yè)務，導購返利是公司主要收入來源。
導購返利：公司導購返利業(yè)務主要通過CPS聯(lián)盟進行返利結(jié)算，按照協(xié)議比例獲取傭金。公司為增強用戶體驗，在買家確認收貨時及時將返利款支付給買家；淘寶聯(lián)盟一般在次月末（結(jié)合賣家結(jié)算時點），與公司進行結(jié)算。2013年~2015年導購返利業(yè)務收入分別為0.51億、0.75億（ 49.1%）、1.07億（ 42.7%），毛利率分別為56.0%、60.3%、54.2%。隨著公司品牌影響力擴大，2014年度毛利率小幅上升，2015年大力推廣“超高返”業(yè)務拉低公司導購返利毛利率水平。
廣告收入：公司將廣告作為導購返利業(yè)務增值服務，于2014年增加廣告模塊，收取廣告服務費，同時根據(jù)客戶點擊量、下載量對獲得收益進行分成，主要應用于在手機客戶端，iOS系統(tǒng)與安卓系統(tǒng)比例約為2：1。2014~2015年廣告收入分別為2,022萬、995萬（-50.8%），毛利率分別為82.9%、84.3%。2015年公司廣告收入大幅度下滑主要因為廣告宣傳類軟件嵌入iSO下載端口關閉。
表 2、淘粉吧主業(yè)收入（單位：百萬元）
資料來源：公司公告、六合咨詢
六、發(fā)展規(guī)劃：內(nèi)生提升導購業(yè)務規(guī)模 外延投資并購，在穩(wěn)步發(fā)展導購業(yè)務基礎上，繼續(xù)推動多元化、多層次人才隊伍建設，通過跨境電商、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)却怪睒I(yè)務的引入，構(gòu)建全國領先混合型導購平臺。
持續(xù)提升導購業(yè)務規(guī)模，擴大用戶量：公司將持續(xù)提升產(chǎn)品用戶體驗，通過產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新吸引更多用戶，增加單用戶貢獻值，在推廣層面通過社會化和付費多渠道協(xié)同營銷引入新用戶，進一步擴大用戶規(guī)模，帶動交易量提升。
基于導購平臺構(gòu)建垂直應用場景，打造混合型導購平臺。公司將以導購業(yè)務為基礎平臺，構(gòu)建垂直業(yè)務場景如海淘、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)?，形成混合型導購平臺，增加用戶粘性，豐富收入來源。
公司將以新三板為跳板，沖擊主板上市。公司借助新三板資本市場平臺，多方尋找優(yōu)良資源，適時進行強強聯(lián)合或積極參與一些優(yōu)秀項目運作。
七、掛牌新三板后募集資金情況：公司于2016年5月完成掛牌以來第1次非公開發(fā)行，以22.0元/股向?qū)幉ɡ鳇c金發(fā)行50萬股，募集資金1,100萬，主要用于補充公司流動資金，加大市場開拓力度，加快公司業(yè)務發(fā)展。
具體業(yè)務描述：
一、導購返利：公司通過淘粉吧引導網(wǎng)購用戶與電商平臺交流、交易，提取成交額傭金，并以集分寶形式返利給網(wǎng)購用戶。
公司導購業(yè)務定位于網(wǎng)購消費者購物助手，幫助消費者更好進行購物決策。淘粉吧以獨特導購服務、專業(yè)化返利系統(tǒng)、網(wǎng)購服務優(yōu)惠力度等特點得到諸多電商平臺認可，淘寶、天貓、京東、唯品會等大型電商平臺均為公司穩(wěn)定合作伙伴。公司整合各熱門電商平臺促銷信息，用精選特價產(chǎn)品吸引用戶，通過專業(yè)編輯精選商品及運營團隊專業(yè)砍價，保證商品性價比，同時節(jié)省用戶信息篩選時間，滿足消費者群體個性化需求，提供購物渠道并通過返現(xiàn)（集分寶）方式為用戶節(jié)省購物成本。公司提供服務產(chǎn)品包括超高返&品牌特賣、9塊9包郵、淘寶返利、商城返利等，通過曬單、經(jīng)驗積分等功能提高用戶參與度，增強用戶粘性。公司先后推出包括移動客戶端、WAP站點等服務，加強移動互聯(lián)網(wǎng)布局。
1、超高返&品牌特賣
超高返是淘粉吧重點推出的導購模式，具有高品質(zhì)、高返利特點，商品返利比例最高達30%~95%。淘粉吧運營團隊與上千家品牌商家對接，為用戶推出高返利品牌商品，并以限時特賣形式推出。超高返在商城折扣價基礎上進行額外返利，以“折上折”優(yōu)惠讓用戶得到真正實惠。商家也通過補貼用戶方式獲得品牌曝光和高銷量回報，實現(xiàn)平臺、商家、用戶三方共贏。
品牌特賣是淘粉吧針對品牌商家的定制化服務，是超高返商品品牌團。超高返按商品品牌劃分，不定期推出特定品牌超高返活動，滿足用戶品牌商品需求。目前淘粉吧合作客戶超過500家，與微軟、美的、蘇泊爾、飛利浦、三彩、衣香麗影等各品類知名品牌合作，為用戶提供豐富的品牌商品。
2、9塊9包郵：公司主要將商品價格在9.9元以內(nèi)的物品分類，為網(wǎng)購用戶提供直接、便利的低價商品服務，同時商家也將其作為自身促銷服務項目。
3、淘寶返利：公司開發(fā)專門針對淘寶和天貓的導購返利服務。用戶可以通過“淘粉吧”導購網(wǎng)站搜索相對應商品，進入淘寶網(wǎng)或天貓商城與商家進行交談、并成交，此項服務是公司與阿里媽媽（原淘寶聯(lián)盟）及天貓商城合作業(yè)務推廣項目，旨在為2大電商平臺提供搜索營銷、展示營銷等服務。阿里媽媽原名淘寶聯(lián)盟，隸屬阿里巴巴集團，是具有電商特色的全網(wǎng)營銷平臺。
4、商城返利：公司開發(fā)針對各大電商商城平臺進行的導購返利服務。用戶可通過“淘粉吧”導購網(wǎng)站查找相對應商城，進入電商商城與商家進行交談、并成交，此項服務是公司與各電商商城合作業(yè)務推廣項目，旨在為電商平臺提供搜索營銷、展示營銷等服務。商城返利對于不同商城返利比例不同，根據(jù)公司與客戶合作協(xié)議及所展示商品確定。
二、公司依托海狐海淘獨立APP及淘粉吧海外直供版塊共同提供海淘服務，以海外官網(wǎng)代購直郵為主、保稅區(qū)閃購為輔，商品涵蓋服飾箱包、母嬰用品、食品保健、生活家居、美容護膚等品類。
海外官網(wǎng)代購直郵：公司優(yōu)選展示Amazon、amazon.jp、gilt、6pm等海外商城部分優(yōu)質(zhì)商品，用戶下單支付后公司在海外官網(wǎng)就用戶選定商品下單購買，海外官網(wǎng)直接發(fā)貨，貨品經(jīng)過境外倉中轉(zhuǎn)、國際物流、海關清關、國內(nèi)物流等環(huán)節(jié)，7~13天內(nèi)送達用戶。
保稅倉閃購：以經(jīng)營爆款為主，公司先行采購境外商品并將其存放至保稅區(qū)內(nèi)，用戶下單支付后公司將保稅倉內(nèi)商品以個人物品行郵方式清關（對入境行李物品包裹征收行郵稅的清關方式），用戶在較短時間內(nèi)可收到貨品。
三、廣告宣傳：公司為商家提供廣告宣傳平臺、信息推廣服務等，通過在移動端和PC端內(nèi)嵌商家廣告和信息推廣條，引導網(wǎng)購用戶主動點擊來獲取收益分成，通常按照后臺統(tǒng)計數(shù)據(jù)，根據(jù)CPM、CPC和CPA進行付費。
四、互聯(lián)網(wǎng)理財：公司與控股子公司瑪瑙灣聯(lián)合推出理財超市金融信息中介服務，將導購用戶引流互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務，主要提供活期、定期、基金3類理財產(chǎn)品。
活期理財產(chǎn)品：活期是指購買、贖回比較靈活的理財產(chǎn)品，公司活期產(chǎn)品“日活寶”支持隨存隨取，“周活寶”需7日后才能贖回。
定期理財產(chǎn)品：定期指經(jīng)過一段較長時間后才能贖回的理財產(chǎn)品，公司提供投資期限分別為30、60、90、183、365天定期理財產(chǎn)品。
基金：公司提供部分指數(shù)基金、混合基金、股票基金、QDII基金、債券基金供投資者選擇。
表 3、淘粉吧合并利潤表（單位：百萬元）
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