來自老齊的讀書圈
各位書友大家好，今天我們先來看看巴菲特說的自由現(xiàn)金流，這是指企業(yè)經(jīng)營活動賺來的錢里面，去掉那些為了維持企業(yè)盈利能力而必須再投資下去的錢，他是一個股東在不傷及企業(yè)獲利能力前提下能夠拿走的回報。巴菲特說這是企業(yè)唯一真實的價值。其實很好理解，好比你一個月賺1萬，但拿到手7700，租房3000，吃飯2000，亂七八糟2000，你能夠剩下自由支配的錢只能按照700塊錢計算。其他的錢都是維持你工作和收入必須投下去的。所以遇到苛刻的投資者，你這個人只能按照700塊錢的現(xiàn)金流來估算價值，而不是你的7700元，更不是1萬月薪。
當然現(xiàn)在大家發(fā)現(xiàn)了簡單算法，就是用經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額減去投資活動現(xiàn)金流凈額，然后來簡單得出企業(yè)自由現(xiàn)金流數(shù)值，但是有個問題，這對于飛速擴張下的企業(yè)不適用，因為他們是在擴張規(guī)模而不是在維持規(guī)模。就好比你雖然每月多支出了1000塊錢，但你是在談戀愛，如果談成了，有可能引入另外一個賺錢的資產(chǎn)進來，這個資產(chǎn)就叫做媳婦。
大家還要注意債務性籌資活動的利率，這個利率如果很高?大家就要注意了，想想他為何這么缺錢，而在銀行為什么貸不到款呢，要么就是資產(chǎn)不足，要么就是沒有還款能力。反正銀行覺得他可能是個騙子，那么你就別去跟銀行對著干了，非得證明銀行是錯的，這又何必呢。
三種現(xiàn)金流向，分別有8種企業(yè)的組合。那么這都代表什么樣的企業(yè)呢，可以簡單說一下。首先就是，經(jīng)營現(xiàn)金流，投資現(xiàn)金流籌資現(xiàn)金流都是正向流入的企業(yè)，企業(yè)本身賺錢，但是有不投資，而且還向別人借錢，是不是很奇怪。這類企業(yè)現(xiàn)實中還真存在，屬于妖怪型，他們可能隨時要開展一場大規(guī)模的投資活動，要不就是在借著上市公司的殼搞錢，搞到錢之后在給關聯(lián)方使用。反正這樣的企業(yè)相當可疑。估計是沒憋好屁。
第二種企業(yè)是老母雞型，經(jīng)營流入，投資流入，籌資流出，很賺錢，而且還能拿錢去賺錢，這都很好，籌資活動現(xiàn)金流出有兩種可能，要么在還債，要么是回報分紅，如果是分紅，這個企業(yè)還不錯。應該是價值型的公司。
第三種企業(yè)瘋牛型，屬于經(jīng)營流入，投資流出，融資流入。企業(yè)能夠賺到錢，然后賺到的錢，都愿意拿出去擴張，說明很看好未來的發(fā)展。另外還能借到錢，說明外面的人也看好這個企業(yè)的項目。這時候兩種可能，一個是高增長持續(xù)，但也很容易出現(xiàn)資金斷流。太多的企業(yè)都是死在了沖鋒的路上，所以投資這塊要謹慎看待，特別是那種打出多元化國際化口號的。務必小心。
第四類，經(jīng)營流入，投資流出，融資也流出，企業(yè)能賺錢，然后也能投資，還能夠償債或者回報股東，如果可以持續(xù)的話，這應該是最佳的類型了。他經(jīng)營的錢能夠覆蓋對外投資和分紅，這就屬于那種現(xiàn)金奶牛，比如茅臺和格力。增長不見得很快，但每年都會有錢拿。巴菲特最喜歡的企業(yè)類型。這時候你要在算算，經(jīng)營現(xiàn)金減去投資再減去融資，是不是仍然為正，如果仍然為正，這個奶牛的成色非常足。如果減完了得到了負數(shù)，那么很可能很快就變成了上面那種企業(yè)。
看完了上面四類企業(yè)，你大概知道該做什么樣的投資了，如果沒興趣可以不用往下看了，因為下面的四類企業(yè)都是經(jīng)營現(xiàn)金流為負值了，也就是說企業(yè)本身是不賺錢的，全靠炒錢炒資本活著，這類企業(yè)的投資風險就太大了。無論后面是投資還是籌資其實都可以不用看了。但多少都要給一個評價，只要經(jīng)營現(xiàn)金流為負值，投資現(xiàn)金流凈額為正的，籌資為正的是騙吃騙喝型，籌資為負的就是是混吃等死型，投資活動為負的就更糟糕，能融到錢的屬于賭徒型，融不到錢還要還債的屬于大出血型。
我們最后看看，現(xiàn)金流量表該怎么看，這個表就更加簡單了，首先你要關注合并現(xiàn)金流量表，母公司現(xiàn)金流量表僅僅代表了公司內(nèi)的資金調(diào)動，對投資者觀察意義不大，其次要重點看看經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額是不是負的，如果是負的就不用看下去了。如果是正的，還要看看里面有沒有應付票據(jù)和應付賬款，是不是欠人家錢了，另外還得跟凈利潤比較一下，看凈利潤能拿到手里多少錢。這些都是容易產(chǎn)生異常的地方。
投資里面，大家要注意那些賣樓獲得現(xiàn)金的情況，這種情況很可能是因為實在沒招了才開始變賣家當，很可能是企業(yè)衰敗的標志。而籌資里面，企業(yè)借款收到的現(xiàn)金，遠小于付出去的現(xiàn)金，這種情況通常是遇到了資金過橋，也就是在電視劇里面人民的名義里面，蔡成功本來跟銀行談好的繼續(xù)貸款，然后找山水集團做高利息的過橋貸款，本來想的挺好，錢先回到銀行交差，然后銀行再馬上把新的貸款批下來。但很可能過橋之后，銀行新的貸款下不來了。于是高利貸就砸在你手里了。反正大家記住，籌資活動的利息過高的企業(yè)千萬別投，因為他肯定是遇到了過不去的坎，我們犯不上在投資這個行業(yè)里發(fā)揚人道主義精神。
如果你要想就投資優(yōu)秀的企業(yè)，其實關注以下5組數(shù)據(jù)就夠了。第一就是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大于凈利潤，并且大于零。第二銷售商品提供勞動收入現(xiàn)金大于營業(yè)收入，第三投資活動的現(xiàn)金流凈流量小于零，且主要是投入的新項目。第四現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額大于零，或者排除分紅因素該科目仍然大于零，第五期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額大于有息負債。
到此為止，我們?nèi)髨蟊矶冀榻B完了，估計您十有八九聽得是一頭霧水，沒關系，老齊學習的時候也是一臉懵逼，把你投資的股票的財務報告找出來，對著慢慢分析，慢慢看。重新聽幾遍，慢慢就有感覺了。很多東西，你光聽到了沒什么用，你如果不自己找一遍的話，還是沒什么作用。如果您說這些都懶得做，沒關系，咱們繼續(xù)往下，其實很多東西也是不用看的，看財報還是有快捷姿勢的
首先，我們可以大概看下這個報表的內(nèi)容?？促Y產(chǎn)負債表里面，企業(yè)有多少資產(chǎn)，有多少負債，長短期負債各有多少，有多少負債需要付利息，你能從資產(chǎn)負債表里看到企業(yè)掌握的資源，能看出企業(yè)的規(guī)模就行了。然后把利潤表拿過來，看看一段時間內(nèi)的經(jīng)營成果，展示企業(yè)利用他手上資源創(chuàng)造價值的能力。說句最接地氣的話，你總得看看他賺不賺錢吧。然后就可以拿來流量表了，看看企業(yè)有多少錢，到底是錢是增多的還是減少的，錢到底是賺出來的還是借回來的。這些工作，有2小時基本就看完了。應該是很輕松的。接著復雜的工作才開始。
那就是要把三大報表結合起來一起看，彼此找出關聯(lián)，彼此找到印證，這確實就是個體力活了。然后是跟自己的歷史去比較，看看是否一貫如此，還得跟同行業(yè)的其他公司來比較，看看他在全市統(tǒng)考中的座次排名。別看就兩句話，這個工作量可是不小。老齊在做財務分析的時候，甚至都有抵觸情緒，因為實在是比較無聊和復雜。所以，經(jīng)常會壓榨身邊的同事。很多金融專業(yè)的畢業(yè)生，他們的第一個工作其實就是從財務分析干起的。有時候做一個公司的報表，要按照我們這一整套方法弄下來，基本上要一周時間，還經(jīng)常加班。沒有幾張表格的數(shù)據(jù)和圖表，你是解決不了專業(yè)的財務分析問題的。
如果想要跟專業(yè)投資者一樣做財務分析，那么你就要付出辛苦，甚至付出更多的辛苦，因為專業(yè)人士都是專業(yè)畢業(yè)，而且是熟練工種，幾年下來閱讀報表無數(shù)。也算是熟能生巧了吧，而業(yè)余投資者很難做到，甚至我們不得不面臨郭德綱一樣的局面，一邊寫東西，一邊查字典，甚至旁邊還得擺一本書，叫做如何查字典。
那普通投資者有沒有捷徑呢？其實投資是沒有捷徑的，如果你說有沒有技巧，到也不是沒有。比如你可以不去左右來回翻報表，但一些財務分析指標，一定要了然于胸，這已經(jīng)是財務分析的最簡單方法了。
那么明天開始，我們就好好介紹一下這些所謂的財務分析技巧，大家必須要牢記的財務分析指標。
手把手教你讀財報5：新手菜鳥最愛看的利潤表 卻是造假多發(fā)地
手把手教你讀財報3：為何說農(nóng)業(yè)股和科技股的財報不可信？
聯(lián)系客服
