大家好，這里是廖廖投資，前面我們講過指數(shù)基金，其主要的投資理念就是“買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時(shí)”，這樣長(zhǎng)期持有虧錢的概率很小。今天我們來說說另一個(gè)神奇的投資工具——可轉(zhuǎn)債基金，如果能把可轉(zhuǎn)債玩好，你的投資將立于不敗之地，為什么可轉(zhuǎn)債有這么神奇，我們來仔細(xì)研究下。
什么是可轉(zhuǎn)債，字面意思是一種可轉(zhuǎn)換的債券，其特殊的地方就是他可以在特定的時(shí)間點(diǎn)轉(zhuǎn)換成股票，本質(zhì)是債券。前面我們講過債券的投資，一般在市場(chǎng)利率開始降低的時(shí)候，債券牛市就會(huì)開啟，那么那個(gè)時(shí)候也就是投資可轉(zhuǎn)債的最好時(shí)間點(diǎn)。
可轉(zhuǎn)債具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，持有人既可以持有債券到期，讓借錢的公司還本付息，也可以在約定時(shí)間內(nèi)換成股票，享受股利分配或者資本增值，既有股性又有債性，對(duì)投資者而言，他相當(dāng)于一個(gè)能夠保證本金的股票。最次的情況就是能夠保本，是不是很心動(dòng)。但是可轉(zhuǎn)債也不是哪都好，他有一個(gè)問題，就是他的固定利息通常比較低，屬于低息債券，國內(nèi)通常是1-2%，在國際市場(chǎng)通常都是0，所以投資者在可轉(zhuǎn)債的債券屬性基本上賺不了什么錢，所以我們主要在乎可轉(zhuǎn)債進(jìn)可攻退可守的屬性就夠了。 反過來說，如果一個(gè)公司通過了可轉(zhuǎn)債在社會(huì)上融資，他所付出的成本是非常低的，1%?2%的利率基本上可以忽略不計(jì)所以幾乎所有能發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司都希望投資者能夠轉(zhuǎn)股，讓債權(quán)變成股權(quán)，債務(wù)消失，他幾乎免費(fèi)用了你的資金，是不是所有的公司都能夠發(fā)行可轉(zhuǎn)債，當(dāng)然是不行的，《證券法》規(guī)定能夠發(fā)型可轉(zhuǎn)債的公司必須在凈資產(chǎn)收益率，負(fù)債率，連續(xù)的盈利能力等上面都有詳細(xì)的要求，歷史上還沒有可轉(zhuǎn)債破產(chǎn)的先例，所以基本上可轉(zhuǎn)債爆雷的風(fēng)險(xiǎn)很小。
在股市牛市的時(shí)候，可轉(zhuǎn)債會(huì)跟隨股票一起漲，在熊市的時(shí)候，可轉(zhuǎn)債會(huì)跟隨股市一起跌，但他的下跌有個(gè)底，那就是保本。投資者只要不轉(zhuǎn)股，就可以一直拿到還本付息。
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假如可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價(jià)格是7 0元，而如果股票漲到80，你就可以轉(zhuǎn)股，然后拋售，你就每股賺了10塊， 這叫做價(jià)內(nèi)可轉(zhuǎn)債，相反，如果轉(zhuǎn)換價(jià)格70，股票已經(jīng)跌倒了60，你就不可能去轉(zhuǎn)股，不具備轉(zhuǎn)換價(jià)值的，我們叫做價(jià)外可轉(zhuǎn)債，這里我們就要明確 ，投資可轉(zhuǎn)債是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，在熊市中等待，在牛市中爆發(fā)。
根據(jù)這些知識(shí)，我們可以簡(jiǎn)單總結(jié)下，可轉(zhuǎn)債歸根到底就是一張債券，和一張看漲期權(quán)的結(jié)合體。債券給你保本，而看漲期權(quán)讓你去享受牛市的漲幅。只要股票價(jià)格漲過了轉(zhuǎn)股價(jià)，后面可轉(zhuǎn)債的價(jià)格就會(huì)跟著股票的價(jià)格一路上漲了。
在投資可轉(zhuǎn)債之前我們必須了解可轉(zhuǎn)的四大要1是轉(zhuǎn)股價(jià)，2是回售條款，3是強(qiáng)制贖回條款，4是下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)條款。隨便在同花順上面搜索了一只可轉(zhuǎn)債
我們看下面的F10里面就有特殊條款，其中第一個(gè)就是轉(zhuǎn)股價(jià)格，一般可轉(zhuǎn)債都會(huì)規(guī)定，募集說明書公告日前，20個(gè)交易日，公司股票的交易均價(jià)和前一交易日公司股票交易均價(jià)，兩者比較價(jià)格高的，被定位轉(zhuǎn)股價(jià)，比如一個(gè)公司股價(jià)快速上漲，現(xiàn)在股價(jià)10塊，那么轉(zhuǎn)股價(jià)就是10塊，如果一個(gè)公司股價(jià)快速下跌，那么在他發(fā)行可轉(zhuǎn)債的時(shí)候，就會(huì)按照20日均價(jià)，讓轉(zhuǎn)股價(jià)更高一些。為了避免公司故意放消息來刺激股價(jià)短期上漲促成投資者快速轉(zhuǎn)股，而公司就可以快速賴賬，規(guī)定可轉(zhuǎn)債上市之后6個(gè)月內(nèi)不得進(jìn)行轉(zhuǎn)股，在六個(gè)月之后，當(dāng)股價(jià)達(dá)到轉(zhuǎn)股價(jià)格的時(shí)候你就有轉(zhuǎn)股的機(jī)會(huì)。
轉(zhuǎn)股價(jià)格也不是一直不變的，一般情況可轉(zhuǎn)債的發(fā)行期限都在5-6年時(shí)間，那么這么長(zhǎng)的時(shí)間之內(nèi)，也會(huì)遇到熊市的時(shí)候，可轉(zhuǎn)債雖然最終也不會(huì)賠錢，但是中間下跌20%也是有很大可能的，而這個(gè)期間段內(nèi)股價(jià)一直低于轉(zhuǎn)股價(jià)，大家都沒有轉(zhuǎn)股的動(dòng)力，這個(gè)時(shí)候公司就會(huì)下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)格一次不行就兩次，兩次不行就三次，一般降低轉(zhuǎn)股價(jià)都是單向的，就是調(diào)低轉(zhuǎn)股價(jià)之后，就不能漲回來了，所以一般在募集說明書里會(huì)有下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)條款。又叫做向下修正股價(jià)條款，讓下調(diào)后的轉(zhuǎn)股價(jià)，不低于特定日期前20個(gè)交易日的均價(jià)和前一個(gè)交易日均價(jià)之間的較高者。我們可以看上面的中特轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)為25，而現(xiàn)在的轉(zhuǎn)股價(jià)是23.5，說明他已經(jīng)下調(diào)過一次轉(zhuǎn)股價(jià)了，我們看到觸發(fā)比例是80%，其規(guī)則就是當(dāng)前的股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)的80%的時(shí)候就觸發(fā)了修正轉(zhuǎn)股價(jià)程序，我們看到修正觸發(fā)時(shí)間條件為15／30，意思是股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)80%的時(shí)間達(dá)到15天時(shí)，就會(huì)啟動(dòng)下調(diào)股價(jià)，當(dāng)然這個(gè)觸發(fā)比例每個(gè)公司的設(shè)置是不一樣的，總之在熊市的時(shí)候公司更有動(dòng)力讓你轉(zhuǎn)股，這樣他就能夠賴掉所有的債務(wù)，當(dāng)你轉(zhuǎn)換成股票的時(shí)候，你的債券保底能力就消失了，所以不能把他當(dāng)成債券來對(duì)待，必須當(dāng)成股票來投資了，一般最好的操作就是轉(zhuǎn)股后，直接買掉股票獲利了結(jié)，只掙認(rèn)知內(nèi)的錢。
當(dāng)然我們投資可轉(zhuǎn)債，最希望碰到的就是牛市，這樣我們可轉(zhuǎn)債的就會(huì)跟著股票一起上漲但是這個(gè)時(shí)候上市公司一般不會(huì)讓你這么無限制的漲下去，這里我們就要說到他的強(qiáng)制贖回條款，
如上圖，其中在30個(gè)交易日之內(nèi)，有15個(gè)交易日的收盤價(jià)超過轉(zhuǎn)股價(jià)130%，就會(huì)觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款，在6個(gè)月之內(nèi)你必須進(jìn)行轉(zhuǎn)股，不然就會(huì)以正常的債券價(jià)格，就是原價(jià)加上少部分利息，也就每年1%左右返還給你，當(dāng)然大多數(shù)時(shí)候投資者都會(huì)轉(zhuǎn)股，掙這30%的利潤(rùn)，而上市公司就達(dá)到了他的目的，讓債務(wù)消失。
都說權(quán)利是對(duì)等的，既然上市公司有強(qiáng)制贖回條款，那么投資者也有回售保護(hù)，有人問了，如果股價(jià)下跌，上市公司下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)不就好了嗎？為什么還要有回售條款。這里必須說明下，下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)是一種慣例，是一種權(quán)利，但卻不是百分百的義務(wù)，也就是說在他下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)之前，你是不知道他會(huì)不會(huì)這么干的，如果他就是不下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，你也拿他一點(diǎn)辦法都沒有，這樣的話，拿到還本付息，你可就虧大了。所以很多時(shí)候就是拖著，拖到牛市來為止，這樣你的資金就會(huì)空轉(zhuǎn)很久，所以這時(shí)候，回售保護(hù)條款就顯得相當(dāng)重要了，他一般約定，多少個(gè)交易日，低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的百分之多少，可以按照一個(gè)較高的利息加本金，回售給上市公司。我們看下面這個(gè)可轉(zhuǎn)債的回售條款，當(dāng)股價(jià)在30個(gè)交易日之內(nèi)全都低于轉(zhuǎn)股價(jià)的70￥的時(shí)候，就會(huì)觸發(fā)回售，也就是說如果股票一直跌，他也不下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，那你就可以原價(jià)賣還給他們，除了之前的票面利率，還能拿走大約3%的額外利息。
說了這么多，那我們?cè)趺磥硗顿Y呢，如果你實(shí)在不想費(fèi)那個(gè)腦子，就直接買可轉(zhuǎn)債基金，讓基金經(jīng)理幫你看著，下面這只基金興權(quán)可轉(zhuǎn)債混合基金，就是大部分拿的是可轉(zhuǎn)債，少部分股票
成立時(shí)間接近20年，加上去年只有4年時(shí)間是負(fù)收益，這還是他投資了一部分股票的收益，本來轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)就很小，再加上分散投資，能夠虧錢的機(jī)會(huì)就更小了。你如果不想給基金公司管理費(fèi)，也可以自己買，實(shí)在把握不住呢，就把資金分散，就算遇到極端情況，公司破產(chǎn)了，你也能憑其他可轉(zhuǎn)債收回?fù)p失。
我們可以總結(jié)下，在買入的時(shí)候價(jià)格越低越好，一般情況是低于110，主要原因是一般可轉(zhuǎn)債拿到最后還本付息的時(shí)候，可轉(zhuǎn)債的價(jià)值就是接近110，所以我們?cè)谫I入的時(shí)候首先應(yīng)該保證自己不會(huì)虧。其次是看沒有回售條款的轉(zhuǎn)債不要買，在熊市股票的價(jià)格遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)，轉(zhuǎn)股遙遙無期，這個(gè)時(shí)候有回售條款，你就能快速拿回自己的本金和一部分利息，第三，可轉(zhuǎn)債的剩余很少時(shí)，不要去買，這個(gè)時(shí)候由于錢很少了，公司是沒有動(dòng)力關(guān)注你轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)股，第四，有前科的公司不投資，不想下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)的，逼著投資者還本付息，溢價(jià)率和轉(zhuǎn)股價(jià)高得離譜的，這種最好不要投資。
我們自己買最好能分散投資，雖然公司破產(chǎn)的概率很小，但是我們一定要防患于未然。千萬不要買了可轉(zhuǎn)債在中途割肉離場(chǎng)，牛市來了我們看到觸發(fā)贖回條款之前就轉(zhuǎn)股賣出，熊市的時(shí)候我們就關(guān)注是否下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，有利潤(rùn)空間就果斷賣出，總之，我們投資可轉(zhuǎn)債的目的就是在不賠錢的基礎(chǔ)上盡量擴(kuò)大自己的正收益。投資?有?風(fēng)險(xiǎn)，以上?均?不?作為?投資?建議?。
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