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細(xì)微的觀察 驚人的發(fā)現(xiàn)

昨日圣誕節(jié)發(fā)表的“權(quán)貴社會(huì)殘害了中國(guó)股市”的文章，是屬于跳出股市看股市，是另類解讀中國(guó)股市的觀點(diǎn)。今天，按老習(xí)慣繼續(xù)周一的文章，沒有看到上一篇文章的朋友，可以去看一看，我估計(jì)那種文章在東方財(cái)富網(wǎng)不會(huì)允許發(fā)表，事實(shí)上也確實(shí)沒有通過審查，大家可以復(fù)制以下地址到微子基金的新浪博客上去看：http://blog.sina.com.cn/microclefund

在“權(quán)貴社會(huì)殘害中國(guó)股市”的文章中談到中國(guó)股市作為重大權(quán)利分配中心已被權(quán)貴階層侵蝕，在權(quán)貴社會(huì)得不到改變的前提下，這個(gè)圈錢制度同樣將得不到徹底改變，保護(hù)中小投資者利益的口號(hào)在投資者全盤皆輸?shù)氖聦?shí)面前，已變得蒼白無力。

我們看到一個(gè)又一個(gè)權(quán)貴交易的案例，我們的投資環(huán)境變得前所未有的惡化，今天的結(jié)果是必然的。

作為投資者，我有義務(wù)告訴大家一些普通的常識(shí)。什么是投資收益？這個(gè)問題看似很傻，但是即使這個(gè)很傻的問題，很多人都沒有搞懂，也有很多專家在作誤導(dǎo)，例如我們看中國(guó)大陸目前的股票，有些所謂的藍(lán)籌股，目前的市盈率很低，比如說8、9倍，但是這些股票的分紅很低，然而他們一直在大規(guī)模地融資，看似很好的未分配利潤(rùn)，在出現(xiàn)大量壞賬的時(shí)候一下子抵充掉了，然后這樣周期性地發(fā)作，假如他們一二十年都不給你多少紅利，這樣的藍(lán)籌股有多少投資收益嗎？對(duì)于這樣的股票很多專家說很有投資價(jià)值。

假如說我們上萬家中小企業(yè)都到股市上來，那么會(huì)出現(xiàn)什么樣的股價(jià)呢？在投資資本相對(duì)增長(zhǎng)有限的情況下股價(jià)一定將被稀釋，這是一個(gè)普通的常識(shí)。供求規(guī)律將導(dǎo)致很多企業(yè)無法上市，因?yàn)閷脮r(shí)他們發(fā)現(xiàn)股價(jià)太低了，已經(jīng)低到上市不再合算的時(shí)候，那時(shí)股市將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)的平衡，現(xiàn)在我們看到還有按這么高的市盈率發(fā)行新股，遠(yuǎn)沒有到相對(duì)平衡的階段，因此離熊市大底還較遠(yuǎn)，在這遠(yuǎn)征途中我們遇到的只不過是一個(gè)又一個(gè)的反彈而已。

我們把目前的深滬300家股票按20%的紅利分配計(jì)算，當(dāng)紅利除于股價(jià)平均到達(dá)4%的時(shí)候，也就是說紅利年回報(bào)達(dá)到和銀行相比基本持平的時(shí)候（還沒有優(yōu)勢(shì)），我們可能認(rèn)為是達(dá)到了大熊市最底部的時(shí)候，今天我作了一個(gè)計(jì)算，我們不按權(quán)重來算，就按滬深300家算術(shù)平均來算，結(jié)果發(fā)現(xiàn)按20%紅利分配標(biāo)準(zhǔn)如果到達(dá)4%的回報(bào)，平均股價(jià)需要比目前的股價(jià)下跌67%，假如按此下跌幅度算的話，上證指數(shù)相當(dāng)于727點(diǎn)（上證指數(shù)是按權(quán)重算的，不一定能下跌到如此水平，但很多個(gè)股的跌幅可能有這個(gè)水平），這太荒唐了，我們所有人都無法接受，居然998點(diǎn)的紅利水平都無法和銀行利息相比，其實(shí)不是這樣的比較荒唐，而是中國(guó)股票紅利如此之低的荒唐，目前20%的紅利率都無法達(dá)到，我們這個(gè)動(dòng)態(tài)收益是按3季度水平推算的，大家知道按我國(guó)目前的態(tài)勢(shì)，明年年底是達(dá)不到這個(gè)收益水平的。從這個(gè)計(jì)算結(jié)果來看，可以知道我們不可能知道底在哪里，即使跌破1600，甚至跌破1000點(diǎn)也是有理論依據(jù)的，我們的股市比2008年受傷得還要嚴(yán)重，既然2008年可以跌至1600點(diǎn)，為何更不景氣年度不能跌到更深的地步？我這么說是為了打破思想禁錮，想想花旗銀行從四十多美元跌到了0.98美元，尚德太陽(yáng)能股票從80多美元跌至2美元多，龐大的通用汽車股票從高股價(jià)跌到退市，安然巨大無比的身軀轟然倒塌，別說不可能，在股市中什么都是可能的，假如說到了那一天，你能有資金去抄底嗎？

一破2300點(diǎn)，很多機(jī)構(gòu)開始進(jìn)入戰(zhàn)略防守階段，從技術(shù)上講跌破了998和1664點(diǎn)的連線，確立了三年的自1664點(diǎn)起的大反彈已經(jīng)結(jié)束并再次進(jìn)入了大熊市。我們來看一下機(jī)構(gòu)在實(shí)際操作中是如何反應(yīng)的，中證期貨是大家熟知的股指期貨大空軍，他是中信證券的下屬機(jī)構(gòu)，12月16日現(xiàn)月交割后我們發(fā)現(xiàn)中證期貨的空單居然創(chuàng)記錄地超過了1萬手，加上1600多手的多單，當(dāng)天的中證期貨的保證金接近了14億元，未平倉(cāng)合約居然占全部IF1201未平倉(cāng)合約的20%！當(dāng)時(shí)我以為中證期貨開始在走極端路線了，但是在以后的幾天震蕩中，我們發(fā)現(xiàn)中證期貨并沒有大幅度地平倉(cāng)，截止上周五，仍然有9305手空單，這說明2300點(diǎn)被跌穿后中證期貨不完全在做投機(jī)盤，而是中信證券公司開始加大股票的套期保值，至少開了5000多手的空單，相當(dāng)于把30多億流通市值的股票凍結(jié)起來了，為什么要這樣做？因?yàn)榇髾C(jī)構(gòu)害怕了，他們看得很空，進(jìn)入了所謂的戰(zhàn)略防守階段。小反彈可能也不足以動(dòng)搖這一大手筆的空單持倉(cāng)。我們看到中證5000多手在股指期貨上賺的錢實(shí)際上相當(dāng)于中信證券在現(xiàn)貨上所虧的錢。如果大家再往深處想會(huì)發(fā)現(xiàn)什么驚人的事情呢？現(xiàn)在僅有中證在這么大手筆地做保值盤，海通和國(guó)泰雖有保值盤但量不大，如果其它證券公司或者基金都開始進(jìn)行這種套期保值的話將發(fā)生什么事情呢？這將發(fā)生在股指期貨上多頭沒有活路了！因?yàn)槎囝^都是投機(jī)盤，反彈空頭輸?shù)闷穑ㄓ鞋F(xiàn)貨可以部分盈利），而多頭下跌輸不起（沒有現(xiàn)貨作保護(hù)），中國(guó)股指期貨自從一開始就有制度上的有利于空頭的缺陷，空頭有現(xiàn)貨可以做保值，而多頭卻在現(xiàn)貨市場(chǎng)中無法融券做空，因此所有的期指多頭都是投機(jī)的，他們的力量無法和空頭實(shí)力機(jī)構(gòu)抗衡，這就是為何所有做股指期貨的國(guó)家都是允許融券做空的甚至可以做裸空的道理。這不對(duì)等力量大家知道將產(chǎn)生什么結(jié)果嗎？一大批長(zhǎng)線做多的力量將被迫消失或者轉(zhuǎn)而投向長(zhǎng)空短多，將發(fā)生一次又一次的誘多，從而找到對(duì)手盤。在股市交易額正常的時(shí)候，股指期貨所產(chǎn)生的作用并不大，他跟隨著現(xiàn)貨指數(shù)這個(gè)主子走，就像影子一樣一會(huì)兒在前一會(huì)兒在后，繞來繞去，但是在現(xiàn)貨交易額降到極低的時(shí)候，比如目前這個(gè)階段，大家知道會(huì)發(fā)生什么事嗎？股指期貨將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)多空均產(chǎn)生較大的影響，做現(xiàn)貨的股民時(shí)刻看著股指期貨做，一旦期指斷崖式地下跌，他們紛紛拋售股票，但問題是交易融洽的時(shí)候拋售不成問題，而股票流通性缺乏的時(shí)候下面沒有承受力，于是容易暴跌，反之，容易暴漲，但因?yàn)楝F(xiàn)貨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)都是發(fā)生在大空頭市場(chǎng)，這時(shí)候期指多頭的力量很薄弱，常常受到大空頭力量的壓制，因此，我們更多地看到了期指空頭對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的主動(dòng)影響，甚至有些時(shí)候已經(jīng)到達(dá)了操控現(xiàn)貨指數(shù)的地步，我們經(jīng)常可以看到指數(shù)上漲到10點(diǎn)或者11點(diǎn)時(shí)候，突然斷崖式地受期指下跌的引導(dǎo)而暴跌。

幾十萬流通市值的市場(chǎng)僅有兩市合計(jì)七八百億的成交，很多股票幾乎斷流，流通性風(fēng)險(xiǎn)巨大，這不是惜售，而是少有人買，一個(gè)上百億元的新股上市就可以打趴下一片，這時(shí)下跌不是反彈的必然因素，有時(shí)下跌越多反抗的力量越低，在期指市場(chǎng)上空頭用多頭身上賺到的錢再打擊多頭，現(xiàn)在出現(xiàn)了期指市場(chǎng)的多空失衡，這對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展不利。因此，我們將在經(jīng)濟(jì)不振的局面下看到股市持續(xù)低迷，成交金額不斷創(chuàng)新低而反彈顯得非常弱的現(xiàn)象。跌得越低，扭轉(zhuǎn)大趨勢(shì)越難。大家想想為何今年很多的傳統(tǒng)戰(zhàn)法都失效了？想通了明年賺錢就有希望。

我們對(duì)圈錢市場(chǎng)的制度缺陷身上看到空頭占盡了天時(shí)地利的優(yōu)勢(shì)，以前空頭不能賺錢，自從有了期指后，盈利手法多樣化了，假如我們把多頭比作開上海桑塔納車的化，那么空頭卻是開著法拉利，工具優(yōu)勢(shì)的不同導(dǎo)致輸贏顯而易見，只能做多賺錢的散戶只有被趕盡殺絕的命了，目前大多數(shù)不參與期指保值的基金也將一敗涂地。

有時(shí)K線圖上因?yàn)槭袌?chǎng)自身規(guī)律的原因，跌得多了就反彈一下，大家都等待著抄底，一看有反彈的跡象就急于抄底，結(jié)果抄在了再次下跌的頭上，本周是不是這樣呢？

大家在抄底的時(shí)候不要忘記中交股份和陜煤股份這兩只大盤股過了元旦即將IPO的可能性，靴子不落地你能放心嗎？在這之前暫且忘掉指數(shù)吧。

微子基金是在槍林彈雨中從死人堆里爬出來的，在2008年的時(shí)候最低指數(shù)下跌70%的時(shí)候，我們僅跌了百分之十，今年截止12月23日，在大盤指數(shù)下跌21.5%的時(shí)候，股票賬戶仍然是正收益，股指期貨賬戶收益豐厚。股票賬戶不是不操作而是不斷地在進(jìn)行波段操作，能做到正收益是比2008年進(jìn)步的地方。微子已經(jīng)做好2012年最壞的打算，即使真到了最壞的一刻仍然能夠坦然接受現(xiàn)實(shí)。

微子希望和大家一起珍惜來之不易的生命財(cái)富。