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繼續(xù)說相關(guān)性與資產(chǎn)配置的問題。

A股的資產(chǎn)配置基本已經(jīng)說得差不多，接下來分析其它市場的資產(chǎn)配置。拿出相關(guān)性圖表。

首先，我們要明確的是，A股與其它國家的資本市場幾乎是完全隔絕。這幾年由于有了QFII制度，情況好一些。但基本上來講，由于資本管制，我們是自己玩自己的。所以從相關(guān)性來說，可以看出，A股與美股、德股相關(guān)性非常低。300與標普500只有0.255的相關(guān)性，與德國dax相關(guān)性是0.42。這樣的情況就說明，我們一定要配置境外股市的資產(chǎn)。下圖是上證50和標普500的走勢分析。

可以看出，04年至今，雖然最終漲幅差不多，但過程中A股波動性最小的一個指數(shù)也比美股活躍的多。很多時候50走大熊市，美股在走慢牛。比如09年到14年，整整5年50在下跌，而美股則整整漲了5年。

那么，德國dax和美國標普該如何選擇？它們兩個指數(shù)相關(guān)性達到了0.96，是否選一個即可？我的建議是都買。最大的一個考慮就是美元、歐元匯率問題。這個不展開說?？傊甦ax和標普的成分股都是這個世界上最好的公司，都配置也并沒有什么問題。未來計劃里都會買。

總結(jié)，由于境外股票指數(shù)與A股指數(shù)相關(guān)性極低，可以說基本沒有關(guān)系，所以極具配置價值。由于匯率以及波動性問題，美國、德國的指數(shù)都有配置價值。未來估值降低后會擇機進入。

繼續(xù)說相關(guān)性與資產(chǎn)配置。應(yīng)該是關(guān)于資產(chǎn)配置的品種選擇最后一點東西了。

現(xiàn)在在A股賬戶可以交易的品種，還有油和貴金屬。大家可以看表格中的nymex輕質(zhì)油。它與滬深300的相關(guān)性是-0.008，與中證500的相關(guān)性是-0.15。也就是說，這是一個非常完美的資產(chǎn)配置品種。不過，由于國內(nèi)買不到原油期貨，即使你在美股可以買到跟蹤原有的USO，它的跟蹤效果也非常不好。那么大家看，表格中還有一列是SPDR S&P Oil。它與原油期貨的相關(guān)性為0.796，基本可以說是強相關(guān)：有將近80%的時候走勢一致。這個就是讓很多朋友賺得合不攏嘴的華寶油氣跟蹤的基準。也就是說，正常情況下，華寶油氣就可以作為我們配置的選項。

再看最后一個品種：貴金屬。黃金與白銀跟滬深300的相關(guān)性為0.1xx，與中證500的相關(guān)性分別為0.4和0.2。可以做為資產(chǎn)配置放入資產(chǎn)池。那么，白銀與黃金的相關(guān)性為0.897，如何選擇？

看圖。

可以看到，黑色的白銀雖然與紅色的黃金走勢高度一致，但白銀的波動明顯遠遠大于黃金。排除長期配置的因素，從交易的角度來講，波動巨大的白銀顯然更加適合操作。

最后剩下的是國債?？梢钥吹絿鴤cA股大盤、小盤股相關(guān)性并不強。所以以國債為代表的債券也是我們配置的一個重要選項。

最后總結(jié)一下。我們資產(chǎn)配置的原因，是各個相關(guān)性不高的品種之間，經(jīng)常會出現(xiàn)你強我弱的情況。如果能適時在各個品種之間動態(tài)平衡，則長期來看，收益率將遠遠大于單一持有某類資產(chǎn)。所以，我們進行資產(chǎn)配置的第一步，就是選擇相關(guān)性不高的品種進行大類配置。

我建議朋友們選擇的大類資產(chǎn)有：A股大盤股、A股小盤股、A股長期看好行業(yè)股、美股、德股、黃金或白銀、原油。

還有一個恒生指數(shù)，由于近些年大陸公司越來越多的占據(jù)恒生成分股，導(dǎo)致恒生指數(shù)與A股走勢趨同性很強。我在這里將它作為A股影子股配置。在它估值極低的時候，可以代替A股大盤股進行配置。但由于它的彈性始終小于A股，在A股估值低的時候可以換回A股。

選定標的后，我們要做的就是建倉以及后面進行的動態(tài)平衡。這就是另外的話題了。

現(xiàn)在老朋友們也許就明白為什么資產(chǎn)配置這一塊我拖了幾個月才說。資產(chǎn)配置的話題非常非常大，絕不是輕易能說清楚的。有些東西也要大家有了經(jīng)驗才能真的理解，比如今年的油氣白銀，大家有了實例才能有更深的領(lǐng)悟。