凱萊英在過(guò)去一年多的時(shí)間，股價(jià)翻了三倍。

本次分析，我還是一如既往的翻開(kāi)年報(bào)，真的被震撼了，192頁(yè)的內(nèi)容，而且還是干貨，將自己的情況介紹的非常清楚。

有的公司的年報(bào)就是吹噓自己，讓人反感；有的年報(bào)比較簡(jiǎn)陋，看了跟沒(méi)看一樣。

但凱萊英的年報(bào)，做得跟券商研報(bào)一樣，對(duì)制藥流程、本公司業(yè)務(wù)的介紹，寫的非常詳細(xì)，都不需要到網(wǎng)上查閱資料了，因?yàn)閯e人沒(méi)東西可以多講，凱萊英全給說(shuō)了。

再把財(cái)務(wù)一看，怪不得啊，怪不得，這個(gè)三倍漲幅，漲的應(yīng)該，漲的實(shí)在……

一、主營(yíng)業(yè)務(wù)

全球領(lǐng)先的服務(wù)于新藥研發(fā)和生產(chǎn)的CDMO一站式綜合服務(wù)商。

為國(guó)內(nèi)外大中型制藥企業(yè)、生物技術(shù)公司提供高效和高質(zhì)量的研發(fā)與生產(chǎn)服務(wù)，助推創(chuàng)新藥的臨床研究與商業(yè)化應(yīng)用。

在保持與輝瑞、默沙東、百時(shí)美施貴寶、艾伯維、禮來(lái)等全球制藥巨頭的長(zhǎng)期深度合作的同時(shí)，拓展與再鼎醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、和記黃埔等國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀新興醫(yī)藥公司多方面的協(xié)同合作。

二、經(jīng)營(yíng)模式

凱萊英所從事的CDMO行業(yè)系制藥行業(yè)專業(yè)化分工的產(chǎn)物，CDMO并非簡(jiǎn)單的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移或服務(wù)外包，而是能夠?yàn)橹扑幑咎峁┯屑夹g(shù)附加值的研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)，提高研發(fā)效率、降低生產(chǎn)成本。

具體而言，臨床Ⅰ期的定制研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目追求速度，要求醫(yī)藥CDMO企業(yè)以最快的速度開(kāi)發(fā)出臨床實(shí)驗(yàn)用藥的工藝路線；

在臨床Ⅱ期，重點(diǎn)是新藥工藝的改進(jìn)，醫(yī)藥CDMO企業(yè)在臨床早期介入新藥的開(kāi)發(fā)可提高工藝開(kāi)發(fā)的成功率，并有助于其成為未來(lái)核心供應(yīng)商；

自臨床Ⅲ期開(kāi)始，持續(xù)的新藥生產(chǎn)成本優(yōu)化與質(zhì)量管理則是醫(yī)藥CDMO企業(yè)的服務(wù)重點(diǎn)。

在新藥上市后，醫(yī)藥CDMO公司在滿足cGMP標(biāo)準(zhǔn)、及時(shí)供貨的前提下進(jìn)行工藝優(yōu)化以降低成本、減少環(huán)境污染；

在藥物專利即將到期時(shí)，醫(yī)藥CDMO企業(yè)可利用自身前沿制藥技術(shù)突破傳統(tǒng)工藝的封鎖、創(chuàng)新性地改進(jìn)傳統(tǒng)工藝、降低生產(chǎn)成本。

從商業(yè)模式上看，CDMO公司不承擔(dān)創(chuàng)新藥研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，但可以分享創(chuàng)新藥上市后的增長(zhǎng)紅利，具有較強(qiáng)技術(shù)能力、客戶粘性和平臺(tái)效應(yīng)的CDMO公司可以保持較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和盈利能力。凱萊英為國(guó)內(nèi)外制藥公司、生物技術(shù)公司客戶提供小分子藥物研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)，廣泛覆蓋新藥從臨床早期階段到商業(yè)化的CMC服務(wù)，包括高級(jí)中間體、原料藥、制劑等的研發(fā)和cGMP標(biāo)準(zhǔn)規(guī)?；a(chǎn)。

作為CDMO業(yè)務(wù)核心領(lǐng)域的早期進(jìn)入者之一，凱萊英主要產(chǎn)品逐漸聚焦監(jiān)管嚴(yán)格、高附加值、高量級(jí)領(lǐng)域，形成較強(qiáng)的客戶粘性和業(yè)務(wù)壁壘，主要服務(wù)的藥物涉及病毒、感染、腫瘤、心血管、神經(jīng)系統(tǒng)、糖尿病等多個(gè)重大疾病治療領(lǐng)域，累計(jì)服務(wù)年銷售或預(yù)測(cè)銷售峰值超過(guò)10億美元的突破性重磅新藥13個(gè)。

同時(shí)，凱萊英也是國(guó)內(nèi)唯一一家覆蓋美國(guó)前五大制藥公司從臨床到商業(yè)化CDMO服務(wù)的公司。

三、亮點(diǎn)

1、大客戶的貢獻(xiàn)穩(wěn)定，同時(shí)依賴度降低

大型制藥公司收入增速 30%。，對(duì)公司的收入貢獻(xiàn)穩(wěn)定的同時(shí)，前五大客戶的占比也在降低，有利于以后的做大做強(qiáng)，穩(wěn)定發(fā)展。

“前五大客戶占比高”是一把雙刃劍，當(dāng)大客戶發(fā)展迅猛的時(shí)候，公司也能跟著吃肉，但要是其中一家不行了，你的收入會(huì)迅速猛降，所以當(dāng)公司發(fā)展都一定規(guī)模，都會(huì)想辦法開(kāi)拓更多的客戶，這樣對(duì)單一客戶的依賴就沒(méi)那么大了。

2、定增引入高瓴資本作為戰(zhàn)略投資者

2020 年 2 月 16 日，凱萊英發(fā)布 2020 年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬向高瓴資本非公開(kāi)發(fā)行 1870 萬(wàn)股，募資規(guī)模 23.11億元，高瓴將成為公司持股 5%以上股東。

高瓴資本尤其擅長(zhǎng)投資醫(yī)藥行業(yè)，之前有介紹過(guò)，就不多說(shuō)了，這是一大加分項(xiàng)，跟撿到寶似的。