（原標(biāo)題：狂瀉2500億！海底撈跌入'海底'，發(fā)生了什么？創(chuàng)始人張勇：大家神話海底撈，我非常反感！我是不抱有希望的…）
昔日4500億的 “火鍋第一股”，真的不香了？
頂著“火鍋第一股”光環(huán)的海底撈，正在遭遇“水逆期”。自今年2月18日以來(lái)，海底撈的股價(jià)上演雪崩式下跌，截至6月24日收盤，海底撈股價(jià)僅剩36.9港元，累計(jì)跌幅超57%，總市值已蒸發(fā)2589億港元。
股價(jià)暴跌的同時(shí)，海底撈創(chuàng)始人張勇的一番言論在投資圈徹底刷屏了?！按蠹疑裨捔撕５讚?，我非常反感，你們要理性，投資要謹(jǐn)慎，要想知道什么是名不符實(shí)，看看海底撈就知道了?！?近日，張勇在一次交流會(huì)上表示，對(duì)趨勢(shì)的判斷錯(cuò)了，現(xiàn)在看來(lái)，進(jìn)一步的擴(kuò)店計(jì)劃確實(shí)是盲目自信。
6月24日晚間，#張勇回應(yīng)海底撈不好吃#的話題直接沖上了微博熱搜第一，張勇表示，口味不是太大問題，餐飲業(yè)和火箭上天是有差異的，火箭上天有標(biāo)準(zhǔn)，餐飲沒有標(biāo)準(zhǔn)，只不過(guò)是有些企業(yè)強(qiáng)調(diào)口味，我們不重視而已。
海底撈暴跌2500億，張勇：大家神話了海底撈
任何一場(chǎng)泡沫的終局，都離不開暴跌。
曾經(jīng)頂著“火鍋第一股”的光環(huán)，海底撈備受資金追捧，一度被業(yè)內(nèi)稱為“火鍋中的茅臺(tái)”，股價(jià)可謂牛氣沖天，即使是受到疫情沖擊，漲勢(shì)也未曾停歇，2021年2月一度創(chuàng)下85.75港元/股的紀(jì)錄，總市值曾高達(dá)4545億港元，當(dāng)時(shí)的市盈率更是達(dá)到驚人的780倍。
然而好景不長(zhǎng)，自2月18日以來(lái)，海底撈的股價(jià)上演雪崩式下跌，此后股價(jià)一路下行，期間因股價(jià)暴跌屢屢沖上微博熱搜。6月23日盤中，再度創(chuàng)下這一輪大跌的新低36.2港元，相比最高價(jià)的累計(jì)跌幅達(dá)57.8%，已經(jīng)腰斬。
如此短暫的時(shí)間遭遇腰斬，對(duì)于一只市值曾超4500億的巨頭而言，實(shí)屬罕見。截至6月24日收盤，海底撈的總市值已跌至1956億港元，較2月最高市值已蒸發(fā)高達(dá)2589億港元。
值得一提的是，海底撈的暴跌，令其創(chuàng)始人張勇直接丟掉了新加坡首富的位置。據(jù)2021福布斯全球富豪榜顯示，張勇一度以138億美元(約192億新元)身家，成為了新加坡首富。但隨著海底撈的跌跌不休，張勇已經(jīng)失去了新加坡首富之位，據(jù)福布斯富豪榜實(shí)時(shí)榜，張勇現(xiàn)排名新加坡富豪榜的第4位。
但張勇對(duì)海底撈股價(jià)下跌的態(tài)度，似乎顯得較為淡定。近日，張勇在一次交流會(huì)上表示，“大家神話了海底撈，我本人非常反感，你們要理性，投資要謹(jǐn)慎，要想知道什么是名不符實(shí)，看看海底撈就知道了。所有餐飲企業(yè)面臨的困難，我們同樣面臨；所有餐飲企業(yè)不能解決的問題，我們依然沒有解決?！?/p>
被問到海底撈未來(lái)是否會(huì)維持業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)？張勇非常坦率地回答，作為海底撈最大的股東，我是不抱有希望的，任何企業(yè)都不會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，蘋果，亞馬遜，馬斯克現(xiàn)在牛逼哄哄，但企業(yè)是組織，和人一樣有生命力，今年好，不一定明年好；今年不好，不一定明年不好。
翻臺(tái)率持續(xù)下跌，海底撈真的不香了？
除了暴跌的股價(jià)，海底撈的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了大幅下滑。
據(jù)海底撈的財(cái)報(bào)顯示，2020年全年，海底撈營(yíng)收286億元，同比增長(zhǎng)7.8%；全年凈利潤(rùn)3.1億元，同比下降86.8%。
疫情最兇猛的2020年上半年，海底撈的凈利潤(rùn)虧損9.65億元，以此計(jì)算，2020年下半年海底撈雖然扭虧為盈，但仍沒有恢復(fù)疫情之前的水平，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年下半年，海底撈的凈利潤(rùn)為14.34億元，意味著海底撈2020年下半年凈利潤(rùn)同比下滑了11.4%。
相比凈利潤(rùn)的暴跌，更令海底撈擔(dān)憂的或許是持續(xù)走低的翻臺(tái)率。
一直以來(lái)，海底撈的超高翻臺(tái)率都是同行望塵莫及的優(yōu)勢(shì)。2018年或許是海底撈的高光時(shí)刻，當(dāng)年海底撈服務(wù)1.6億人次，平均翻臺(tái)率5.2次/天，幾乎創(chuàng)下了餐飲界的最高翻臺(tái)率。
但近年來(lái)，海底撈的翻臺(tái)率卻出現(xiàn)連續(xù)下滑。相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年，海底撈的平均翻臺(tái)率下降到4.8次，為近三年來(lái)最低。2020年上半年，海底撈餐廳平均翻臺(tái)率再次減少到3.3次。
即使是疫情過(guò)去的2021年，海底撈的翻臺(tái)率仍在下滑。據(jù)海底撈管理層透露，2021年4月，旗下餐廳整體翻臺(tái)率低于3次，僅有2019年同期的70%，較3月的3.5至3.7次繼續(xù)下跌，低于市場(chǎng)預(yù)期。海底撈在交流會(huì)給出的解釋是，3-4月是淡季，5月的翻臺(tái)率比3-4月有進(jìn)步，未來(lái)管理層會(huì)繼續(xù)努力。
翻臺(tái)率是指一家餐廳一天內(nèi)每張桌子的平均使用次數(shù)，是餐飲行業(yè)公認(rèn)的核心數(shù)據(jù)，直接關(guān)系到餐廳的收入，也直接反映客戶對(duì)餐廳的喜愛度。
無(wú)論是從用戶點(diǎn)評(píng)，還是翻臺(tái)率數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)者對(duì)海底撈的喜愛度或許正在降低，而張勇的回應(yīng)是，海底撈的門店密度太大是主要原因。
另外，關(guān)于海底撈口味一般的問題，張勇在交流會(huì)表示，口味不是太大問題，餐飲業(yè)和火箭上天是有差異的。火箭上天有標(biāo)準(zhǔn)，餐飲沒有標(biāo)準(zhǔn)。只不過(guò)是有些企業(yè)強(qiáng)調(diào)口味，我們不重視而已。
海底撈的瘋狂開店，是盲目自信？
門店密度太大的背后，是海底撈近年來(lái)的瘋狂開店策略。
從1994年開出第一家店到如今，海底撈已經(jīng)走過(guò)了26年，截至2020年年底，海底撈全球門店的數(shù)量已增至1298家。
復(fù)盤海底撈的營(yíng)收與開店數(shù)量的關(guān)系，或許可以發(fā)現(xiàn)海底撈瘋狂開店的原因。2018年?duì)I收170億元，同比增長(zhǎng)59.5%；2019年?duì)I收266億元，同比增長(zhǎng)56.4%。即使是疫情沖擊的2020年，海底撈的營(yíng)收增速仍保持了正增長(zhǎng)。
2018-2020年期間，正是海底撈門店數(shù)量增長(zhǎng)最快的階段。2018年末，海底撈的門店數(shù)量為466家，其中430家位于中國(guó)大陸，36家在海外。2020年末，門店總數(shù)已飆升至1298間，累計(jì)增幅達(dá)到178.5%。
2018年，位于中國(guó)大陸、開業(yè)一年以上的可比門店數(shù)為136家，總收入75.9億，單店收入5580萬(wàn)，較2017年增長(zhǎng)7.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于近60%的營(yíng)收同比增速，一定程度說(shuō)明了海底撈收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力是開店。
2020年，海底撈單店平均日銷售額為10.8萬(wàn)元，較2019年下滑了17.7%，但并未導(dǎo)致年?duì)I業(yè)收入下滑，這也說(shuō)明了，海底撈的營(yíng)收增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自門店數(shù)量的增加。
即使是在疫情期間，海底撈的開店策略似乎沒有受到影響，開店節(jié)奏反而更快。2020年全年，海底撈新開業(yè)544家海底撈門店，全球門店網(wǎng)絡(luò)增至1298家，平均每天開出1.5家門店。
盡管瘋狂擴(kuò)張可以保證整體營(yíng)收的增長(zhǎng)，但負(fù)面效果也非常明顯，翻臺(tái)率、新店盈虧、人員管理、用戶口碑等等指標(biāo)都會(huì)被拖累。
張勇在交流會(huì)上表示，“我對(duì)趨勢(shì)的判斷錯(cuò)了，去年6月我判斷疫情會(huì)在9月份結(jié)束，但是直到今天為止，臺(tái)灣地區(qū)，新加坡的門店還受疫情影響開不了，現(xiàn)在看擴(kuò)店計(jì)劃確實(shí)是盲目自信?！?/p>
海底撈最近一次上熱搜是因?yàn)殚T店歇業(yè)。有媒體報(bào)道，北京有10家海底撈門店歇業(yè)或者延期開業(yè)，而這不僅僅是北京的狀況，海底撈加速擴(kuò)張后開始關(guān)掉表現(xiàn)不佳的門店。這讓市場(chǎng)擔(dān)心，海底撈高速開店的節(jié)奏會(huì)否停滯？
對(duì)此，張勇表示，盲目擴(kuò)張的事情肯定會(huì)發(fā)生，一旦整合好現(xiàn)在的門店，海底撈還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，因?yàn)檫@是我的使命。
歸根結(jié)底，海底撈太貴了？
張勇在交流會(huì)上表示，消費(fèi)者說(shuō)海底撈不好吃，其實(shí)可能是嫌價(jià)格貴。
其實(shí)，自2020年以來(lái)，海底撈的漲價(jià)在“悄悄進(jìn)行”，財(cái)報(bào)顯示，海底撈2020年人均消費(fèi)達(dá)到110元，高于2019年的105.2元。
海底撈的菜品太貴的一個(gè)縮影是，2020年4月，海底撈宣布上調(diào)部分菜品價(jià)格，漲價(jià)比例為6%，隨后便遭到大量用戶的情緒反彈后，海底撈就漲價(jià)一事致歉，并承諾將價(jià)格調(diào)回到漲價(jià)前的水平。
用戶抱怨菜品太貴的同時(shí)，投資者則抱怨海底撈的估值太貴。
2020年海底撈的凈利潤(rùn)僅有3.09億元，而其總市值一度高達(dá)4545億港元，市盈率甚至超過(guò)1200倍，即使拋開疫情的影響，以2019年的凈利潤(rùn)26.18億港元計(jì)算，最高市盈率也超過(guò)174倍。
而同在香港主板上市，“純互聯(lián)網(wǎng)公司”騰訊市盈率為26倍，“半互聯(lián)網(wǎng)公司”小米只有22倍?；疱佭B鎖店的估值水平達(dá)頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)公司的3倍......要說(shuō)海底撈“沒泡沫”，的確難以讓人信服。
分析人士表示，每年第二季度節(jié)日較少是餐飲業(yè)的淡季，另外海底撈借助“火鍋第一品牌”的名號(hào)估值一直處于虛高狀態(tài)，此次回調(diào)屬于正常范疇。
如此看來(lái)，海底撈的這一波腰斬式暴跌，或許是一場(chǎng)估值回歸。
經(jīng)歷這一輪暴跌之后，海底撈的最新市盈率為532倍，機(jī)構(gòu)一致性預(yù)期的2021年市盈率為34.6倍，仍是高于同行業(yè)平均水平。
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