港股市場正在迎來內(nèi)陸?yīng)毥谦F企業(yè)上市潮。除了小米宣布 7 月初將在港交所主板掛牌交易，美團(tuán)點評也向港交所提交 IPO 申請之外，斗魚、騰訊音樂、映客、獵聘、創(chuàng)夢天地、同程藝龍等一大批獨角獸企業(yè)正在紛至沓來。為什么內(nèi)陸的獨角獸企業(yè)選擇去香港 IPO？是因為這些獨角獸本身足夠性感，而 A 股短期指望不上，美股太遠(yuǎn)且有時差，港股則是介于兩者之間剛剛好。
不難看出，這里涉及到兩個重要的問題：一是新經(jīng)濟(jì)獨角獸企業(yè)本身的質(zhì)地，二是資本市場 IPO 的比較優(yōu)勢。盡管獨角獸企業(yè)在基本面上尚有瑕疵，一般融資需求也比較大，但因為非傳統(tǒng)行業(yè)，所作業(yè)務(wù)不平庸有特色，想象空間比較大，在資本市場屬于比較稀缺、有人愿意買單的品種。可以說，哪里的資本市場更容易到達(dá)、更有人愿意買單，這些急需融資的新經(jīng)濟(jì)獨角獸就會去哪里 IPO。從 BAT 的成功發(fā)展路徑來看，新經(jīng)濟(jì)獨角獸企業(yè) ' 抄作業(yè) ' 去海外 IPO 是必然選擇。
比較而言，港股市場的相對優(yōu)勢和吸引力最高。首先，港股市場是全球范圍內(nèi)的成熟資本市場之一，IPO 非常市場化，資金進(jìn)出也非常自由，擬上市公司在港股 IPO 不需要排隊，定價也是不受干預(yù)的市場定價，也沒有融資數(shù)量的限制，加上近年港股走牛在全球范圍都很亮眼，獨角獸企業(yè)有可能進(jìn)一步獲得估值溢價。相比之下，A 股 IPO 問題就比較多，不僅仍是審核制，而且需要排隊，定價也不是特別市場化。港股與同樣是發(fā)達(dá)市場的美股相比，港股與內(nèi)陸地緣相近，沒有時差。對于中國本土的獨角獸企業(yè)來說，港股無論是 IPO 還是二級交易具有美股無法比擬的天然優(yōu)勢。
其次，港交所對獨角獸企業(yè)的政策友好度不斷提升，經(jīng)歷了一個華麗轉(zhuǎn)身的質(zhì)變過程。早年，港交所對同股不同權(quán)的獨角獸企業(yè) IPO 要求較為嚴(yán)苛，' 寧可錯過也不要做錯 '，以致于錯過了阿里這樣的獨角獸巨無霸。剛開始錯過了似乎也沒什么，港交所逐漸發(fā)現(xiàn)全球交易所之間爭奪優(yōu)質(zhì)上市資源方面的競爭日益白熱化，不僅面對內(nèi)陸滬深交易所的直接競爭，更面對著全球范圍其他成熟資本市場的競爭。如果他們繼續(xù)墨守成規(guī)，本已有限的優(yōu)質(zhì)上市資源只會跑到美國、新加坡、東京上市，長期來看則會危及港股市場在亞洲乃至全球資本市場的競爭力。好在，面對內(nèi)陸不斷涌現(xiàn)的新經(jīng)濟(jì)獨角獸企業(yè)，港交所管理層又好又快地實施了制度改革，終于向它們敞開了懷抱。
再次，滬港深三地互聯(lián)互通之后，港股市場成為內(nèi)陸資金和海外資金的匯聚之地，新經(jīng)濟(jì)獨角獸企業(yè)在港股 IPO 之后有機(jī)會納入成為港股通標(biāo)的，不僅有可能受到海外資金的青睞，也有機(jī)會成為內(nèi)陸資金的追逐目標(biāo)。相較之下，這比獲得發(fā)行 CDR（中國存托憑證）的機(jī)會容易得多。
總之，新經(jīng)濟(jì)獨角獸企業(yè)不管在哪里 IPO 都只是開始，最終能發(fā)展成為 BAT 的獨角獸贏家必然是極少數(shù)，只有立足于當(dāng)前和長期盈利能力打造自己的核心競爭力也就是 ' 護(hù)城河 '，才能將資本市場的制度優(yōu)勢發(fā)揮到極致。如果不能持續(xù)專注做不到這一點，也勢必會體會到資本市場的嚴(yán)厲和無情。
