【文章導(dǎo)讀】
2015年以來(lái)，公募基金走上了持續(xù)快速發(fā)展之路，截止到2017年6月30日，公募產(chǎn)品達(dá)到了4419只的歷史新高。在滿足各類投資者資產(chǎn)配置需求的同時(shí)，為公募管理人在投資、交易、市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)、風(fēng)控帶來(lái)了比較大的壓力。近年來(lái)，行業(yè)也陸續(xù)出臺(tái)了各種法律法規(guī)，對(duì)于公募基金穩(wěn)健運(yùn)行的起到了保駕護(hù)航的作用。但是，隨著機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公募基金的配置力度逐漸加大以及市場(chǎng)偶發(fā)性的極端情況等因素的影響，對(duì)公募基金行業(yè)在制度安排、投資管理、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制、估值與申贖、應(yīng)急管理、第三方流動(dòng)性金融服務(wù)等方面提出了思考。
在2017年3月31日，證監(jiān)會(huì)就《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》公開征求意見(jiàn)，2017年9月1日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》，自10月1日起實(shí)施?！豆芾硪?guī)定》主要內(nèi)容涵蓋基金管理人內(nèi)控制度等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的規(guī)范，并針對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控作出專門規(guī)定，對(duì)基金管理人做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控工作提出底線要求?！豆芾硪?guī)定》對(duì)涉及基金管理人需進(jìn)行投資調(diào)整的事項(xiàng)均給予6個(gè)月的過(guò)渡期。
此次起草的《管理規(guī)定》，以證監(jiān)會(huì)公告形式發(fā)布，作為《基金法》、《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》與《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》的配套規(guī)范性文件，重點(diǎn)解決兩方面問(wèn)題，一是根據(jù)最新市場(chǎng)情況與行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行全面“查缺補(bǔ)漏”，以問(wèn)題為導(dǎo)向，結(jié)合2015年股市異常波動(dòng)以來(lái)歷次行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，圍繞基金投資運(yùn)作與申贖管理，進(jìn)一步完善開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控指標(biāo)體系，同時(shí)兼顧偏股類和固定收益類基金的潛在風(fēng)險(xiǎn)。二是要求基金管理人針對(duì)性建立完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，督促基金管理人強(qiáng)化自我風(fēng)險(xiǎn)管控，建立以壓力測(cè)試為核心的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與預(yù)警制度，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)主體的風(fēng)險(xiǎn)管控約束機(jī)制。
流動(dòng)性新規(guī)文件的正式下發(fā)也是證監(jiān)會(huì)首次對(duì)開放式公募基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提出系統(tǒng)性、全面性的要求。
（備注：以下紅色字體為解讀，黑色字體為原文）
【第一章總則點(diǎn)評(píng)】
本章主要介紹了流動(dòng)性新規(guī)的法律依據(jù)，試用范圍及總體要求。值得說(shuō)明的是，流動(dòng)性新規(guī)指的開放式基金包括定期開放型基金。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2017年6月30日，開放式基金（含定期開放型）共4022只，規(guī)模合計(jì)9.39萬(wàn)億元，開放式基金已經(jīng)成為了公募基金行業(yè)的主流產(chǎn)品，流動(dòng)性新規(guī)的實(shí)施也將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生重大和深遠(yuǎn)的影響。
第一章總則
第一條 為加強(qiáng)對(duì)公開募集開放式證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱開放式基金）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管控，進(jìn)一步規(guī)范開放式基金的投資運(yùn)作活動(dòng)，完善基金管理人的內(nèi)部控制，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，根據(jù)《證券投資基金法》、《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》、《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》及其他有關(guān)法律法規(guī)，制定本規(guī)定。
第二條 本規(guī)定所稱開放式基金是指基金份額總額在基金合同期限內(nèi)不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)或者贖回的基金。采取定期開放方式運(yùn)作的基金在開放期內(nèi)適用本規(guī)定。
第三條本規(guī)定所稱流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指基金管理人未能以合理價(jià)格及時(shí)變現(xiàn)基金資產(chǎn)以支付投資者贖回款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是確?；鸾M合資產(chǎn)的變現(xiàn)能力與投資者贖回需求的匹配與平衡。
第四條 基金管理人應(yīng)當(dāng)專業(yè)審慎、勤勉盡責(zé)地管控基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，促使基金穩(wěn)健投資運(yùn)作，以及基金凈值公允計(jì)價(jià)，確保投資者的合法權(quán)益不受損害并得到公平對(duì)待。
【第二章管理人內(nèi)部控制點(diǎn)評(píng)】
本章主要介紹了管理人內(nèi)控制度要求和相關(guān)崗位設(shè)置要求。具體而言：
1. 要求所有開放式基金均要建立壓力測(cè)試，同時(shí)，建立以壓力測(cè)試為核心的開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與預(yù)警制度。
2. 調(diào)整組織架構(gòu)、明確崗位職責(zé)，且相關(guān)部門與投資部門保持獨(dú)立。專門部門負(fù)責(zé)壓力測(cè)試的定期評(píng)估，且獨(dú)立于投資管理部門；負(fù)責(zé)基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與監(jiān)測(cè)，監(jiān)督相關(guān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理制度的執(zhí)行實(shí)施情況的人員需獨(dú)立于投資管理部門?？梢钥闯?，風(fēng)控合規(guī)部門的工作要求將會(huì)得到進(jìn)一步提高。
3. 落實(shí)流動(dòng)性管理的具體責(zé)任主體。包括對(duì)董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)層、合規(guī)負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理等都提出了具體要求
【流浪大叔感悟】
FinTech助力完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。目前，公募基金行業(yè)已形成了由基金經(jīng)理進(jìn)行統(tǒng)一流動(dòng)性安排，渠道與機(jī)構(gòu)銷售部門進(jìn)行資金流向關(guān)注，后臺(tái)運(yùn)營(yíng)提供數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)支持等的業(yè)務(wù)運(yùn)作機(jī)制。但是，隨著金融市場(chǎng)、投資者結(jié)構(gòu)與資金流向的變化使得上述工作需要更加縝密與前瞻性。當(dāng)管理人產(chǎn)品數(shù)量大幅增加后，如何構(gòu)建結(jié)合市場(chǎng)變化以及業(yè)務(wù)的各類型細(xì)分場(chǎng)景，構(gòu)建科學(xué)、信息化程度高的前、中、后臺(tái)運(yùn)作流程顯得更尤為重要。對(duì)于未來(lái)，基金管理人需切實(shí)在組織架構(gòu)架構(gòu)中各司其職，對(duì)于公募基金流動(dòng)性管理進(jìn)行實(shí)質(zhì)性關(guān)注；充分發(fā)揮FinTech技術(shù)特點(diǎn)，在基金組合管理、流動(dòng)性壓力測(cè)試，申贖數(shù)據(jù)跟蹤、客戶特性分析等方面大顯身手。
第二章 管理人內(nèi)部控制
第五條基金管理人應(yīng)當(dāng)建立健全開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部控制體系，包括但不限于：嚴(yán)密完備的管理制度、科學(xué)規(guī)范的業(yè)務(wù)控制流程、清晰明確的組織架構(gòu)與職責(zé)分工、獨(dú)立嚴(yán)格的監(jiān)督制衡與評(píng)估機(jī)制、靈活有效的應(yīng)急處置計(jì)劃等。
第六條基金管理人在實(shí)施開放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，應(yīng)當(dāng)詳細(xì)分析基金的投資策略、估值方法、歷史申購(gòu)與贖回?cái)?shù)據(jù)、銷售渠道、投資者類型、投資者結(jié)構(gòu)、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好與潛在的流動(dòng)性要求、基礎(chǔ)市場(chǎng)環(huán)境等多種因素，按照變現(xiàn)能力對(duì)基金所持有的組合資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)分類，審慎評(píng)估各類資產(chǎn)的流動(dòng)性，針對(duì)性制定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理措施。
第七條 基金管理人應(yīng)當(dāng)全覆蓋、多維度建立以壓力測(cè)試為核心的開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與預(yù)警制度，區(qū)分不同類型開放式基金制定健全有效的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)預(yù)警監(jiān)測(cè)體系，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)管理水平與市場(chǎng)情況建立常態(tài)化的壓力測(cè)試工作機(jī)制。壓力測(cè)試應(yīng)當(dāng)符合以下要求：
（一）基于個(gè)體基金層面，設(shè)置不同的壓力測(cè)試情景及相關(guān)模型，充分考慮基金規(guī)模、投資策略、投資標(biāo)的、投資者類型以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等因素，壓力測(cè)試的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)可靠且及時(shí)更新；
（二）建立壓力測(cè)試結(jié)果的報(bào)告反饋機(jī)制，測(cè)試結(jié)果應(yīng)當(dāng)運(yùn)用到基金的具體投資運(yùn)作及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理等環(huán)節(jié)；
（三）針對(duì)壓力測(cè)試識(shí)別出的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，制定具體可行的應(yīng)對(duì)預(yù)案，預(yù)案包括但不限于：預(yù)案觸發(fā)情景、應(yīng)急程序與措施、應(yīng)急資金來(lái)源、公司董事會(huì)、管理層及各部門的職責(zé)與權(quán)限等；
（四）由專門部門負(fù)責(zé)壓力測(cè)試的實(shí)施與評(píng)估，該部門應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于投資管理部門；
（五）壓力測(cè)試工作底稿與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案應(yīng)當(dāng)留存?zhèn)洳椤?/p>
第八條開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)體系應(yīng)當(dāng)健全有效、權(quán)責(zé)分明、協(xié)調(diào)制衡?；鸸芾砣硕聲?huì)對(duì)建立開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部控制系統(tǒng)和維持其有效性承擔(dān)最終責(zé)任，基金管理人管理層對(duì)其有效執(zhí)行承擔(dān)主要責(zé)任，基金管理人的合規(guī)負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)監(jiān)督檢查開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的合法合規(guī)情況及公司內(nèi)部控制情況。
第九條基金管理人應(yīng)當(dāng)設(shè)立專門的崗位并配備足夠的人員負(fù)責(zé)基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與監(jiān)測(cè)，監(jiān)督流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理制度的執(zhí)行情況；相關(guān)崗位與人員應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于投資管理部門，并具有明確且獨(dú)立的報(bào)告路徑。
第十條 基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)對(duì)所管理基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)直接責(zé)任?；鸾?jīng)理從事開放式基金投資管理活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持組合管理、分散投資的基本原則，嚴(yán)格按照法律法規(guī)的有關(guān)規(guī)定和基金合同約定的投資范圍與比例限制實(shí)施投資管理。
第十一條 基金管理人應(yīng)當(dāng)針對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理建立嚴(yán)格的考核問(wèn)責(zé)機(jī)制，將基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理狀況納入基金經(jīng)理的年度考核評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并與其薪酬獎(jiǎng)勵(lì)掛鉤。
【第三章產(chǎn)品設(shè)計(jì)點(diǎn)評(píng)】
本章主要介紹了開放式基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段的新要求。具體而言：
1. 產(chǎn)品申請(qǐng)注冊(cè)時(shí)，需要提交專門的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告，至少督察長(zhǎng)簽字。
2. 對(duì)于主要投資于流動(dòng)受限的品種是，不得采用開放式形式，對(duì)于投資定增的基金影響較大。
3. 機(jī)構(gòu)定制型基金需采取定開發(fā)起式形式，與3.17新政要求相同，目前各家基金公司也已經(jīng)參照該條要求在具體執(zhí)行了。
【流浪大叔感悟】
根據(jù)投資者類型，更加科學(xué)的進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，充分發(fā)揮產(chǎn)品與投資、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)的紐帶作用。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中需要更加細(xì)化的根據(jù)投資者的資金屬性、風(fēng)險(xiǎn)偏好與流動(dòng)性要求，從投資策略安排、產(chǎn)品申贖機(jī)制安排、估值技術(shù)選擇、保護(hù)中、小投資者利益、信息披露等方面充分論證，進(jìn)行更加全面的進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)。
第三章 產(chǎn)品設(shè)計(jì)
第十二條（開放式設(shè)計(jì)基本要求）基金管理人應(yīng)在基金產(chǎn)品的初始設(shè)計(jì)階段，綜合評(píng)估分析投資標(biāo)的流動(dòng)性、投資策略、投資限制、銷售渠道、潛在投資者類型與風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資者結(jié)構(gòu)等因素，審慎決定是否采取開放式運(yùn)作。
擬實(shí)施開放式運(yùn)作的，組合資產(chǎn)的流動(dòng)性應(yīng)當(dāng)與基金合同約定的申購(gòu)贖回安排相匹配，投資策略應(yīng)當(dāng)能夠支持不同市場(chǎng)情形下投資者的贖回要求，基金投資者結(jié)構(gòu)、基金估值計(jì)價(jià)等方面安排能夠使投資者得到公平對(duì)待。
基金管理人應(yīng)當(dāng)針對(duì)前述要求形成基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告，至少經(jīng)分管高級(jí)管理人員及基金經(jīng)理評(píng)估簽字后，在基金注冊(cè)申請(qǐng)時(shí)予以提交。
第十三條 對(duì)主要投資于非上市交易的股票、債券及不存在活躍市場(chǎng)需要采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值的投資品種的基金，應(yīng)當(dāng)采用開放式封閉或定期開放運(yùn)作方式。
第十四條 基金管理人新設(shè)基金，擬允許單一投資者持有基金份額超過(guò)基金總份額 50%的，應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開放運(yùn)作方式且定期開放周期不得低于 3個(gè)月（貨幣市場(chǎng)基金除外），并采用發(fā)起式基金形式，在基金合同、招募說(shuō)明書等文件中進(jìn)行充分披露及標(biāo)識(shí)，不得向個(gè)人投資者公開發(fā)售。
交易型開放式指數(shù)基金及其聯(lián)接基金可不受前款規(guī)定的限制。
【第四章投資交易限制點(diǎn)評(píng)】
本章主要介紹了在投資交易端的具體要求。具體而言：
1. 進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的要求。在原有“雙十”投資限制基礎(chǔ)上，進(jìn)一步規(guī)定了流通股的比例限制。其中，15%限制的開放式基金包含定期開放式基金，30%限制中的全部投資組合包含公募基金、專戶、年金、社保、養(yǎng)老金等。
2. 進(jìn)一步明確了投資流動(dòng)性受限資產(chǎn)的比例限制，不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的15%。其中流通受限資產(chǎn)包括定期存款、到期日在10個(gè)交易日以上的逆回購(gòu)、停牌股票、流通受限新股、非公開發(fā)行股票、資產(chǎn)支持證券、因債務(wù)違約無(wú)法轉(zhuǎn)讓或交易的債券等。
3. 明確了逆回購(gòu)的交易風(fēng)險(xiǎn)管理。目前債券回購(gòu)交易主要是質(zhì)押式回購(gòu)，新規(guī)要求加強(qiáng)對(duì)逆回購(gòu)交易對(duì)手的準(zhǔn)入及交易額度管理，健全質(zhì)押品管理制度。
4. 明確了現(xiàn)金管理類資管的范圍，規(guī)定結(jié)算備付金、存出保證金、應(yīng)收申購(gòu)款等不算現(xiàn)金類頭寸。
【流浪大叔感悟】
多維度從投資管理角度提升公募基金流動(dòng)性，持續(xù)化解業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資集中度與流通受限資產(chǎn)的比例限制，需要在投資交易系統(tǒng)增加相關(guān)閾值的設(shè)置；對(duì)于逆回購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)管理，需要更加量化與可執(zhí)行的流程作匹配；對(duì)于投資頭寸管理，禁用在途資金，再一次被重申，資金管理難度將進(jìn)一步加大，對(duì)結(jié)算效率的要求會(huì)更高。
第四章 投資交易限制
第十五條 同一基金管理人管理的全部開放式基金持有一家上市公司發(fā)行的可流通股票，不得超過(guò)該上市公司可流通股票的 15%；同一基金管理人管理的全部投資組合持有一家上市公司發(fā)行的可流通股票，不得超過(guò)該上市公司可流通股票的 30%。
完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行證券投資的開放式基金以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的特殊投資組合可不受前述比例限制。
第十六條 單只開放式基金主動(dòng)投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值合計(jì)不得超過(guò)該基金資產(chǎn)凈值的 15%。
因證券市場(chǎng)波動(dòng)、上市公司股票停牌、基金規(guī)模變動(dòng)等基金管理人之外的因素致使基金不符合前款所規(guī)定比例限制的，基金管理人不得主動(dòng)新增流動(dòng)性受限資產(chǎn)的投資。
第十七條 基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)開放式基金從事逆回購(gòu)交易的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的管理，合理分散逆回購(gòu)交易的到期日與交易對(duì)手的集中度，按照穿透原則對(duì)交易對(duì)手的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理，對(duì)不同的交易對(duì)手實(shí)施交易額度管理并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
基金管理人應(yīng)當(dāng)建立健全逆回購(gòu)交易質(zhì)押品管理制度，根據(jù)質(zhì)押品資質(zhì)審慎確定質(zhì)押率水平，持續(xù)監(jiān)測(cè)質(zhì)押品的風(fēng)險(xiǎn)狀況與價(jià)值變動(dòng)，質(zhì)押品按公允價(jià)值計(jì)算應(yīng)當(dāng)足額?；鹋c私募類證券資管產(chǎn)品及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他主體為交易對(duì)手開展逆回購(gòu)交易的，可接受質(zhì)押品的資質(zhì)要求應(yīng)當(dāng)與基金合同約定的投資范圍保持一致。
第十八條 基金管理人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)開放式基金資金頭寸管理的相關(guān)規(guī)定，不得將結(jié)算備付金、存出保證金、應(yīng)收申購(gòu)款等計(jì)入《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第二十八條所規(guī)定的現(xiàn)金類資產(chǎn)范圍。
【第五章申購(gòu)與贖回管理點(diǎn)評(píng)】
上一章節(jié)是從投資交易角度來(lái)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，本章主要從運(yùn)營(yíng)角度的具體要求。具體而言：
1. 強(qiáng)化投資者集中度管理，嚴(yán)防委外定制基金。3.17新政已明確規(guī)定，不得接受單一投資者申購(gòu)申請(qǐng)后導(dǎo)致其份額占比超過(guò)基金總份額50%以上。
2. 要求每日評(píng)估可變現(xiàn)資產(chǎn)，后文專門對(duì)7個(gè)工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)進(jìn)行了定義。
3. 適時(shí)啟動(dòng)巨額贖回機(jī)制，審慎接受并確認(rèn)贖回申請(qǐng)。
【流浪大叔感悟】
豐富運(yùn)營(yíng)處理場(chǎng)景，細(xì)化信息披露，提升運(yùn)營(yíng)流程化、風(fēng)控化與信息化水平。近年來(lái)，隨著公募基金中機(jī)構(gòu)投資者比例的增加，大額的資金進(jìn)出會(huì)對(duì)基金凈值產(chǎn)生較大的波動(dòng)。由此，在完善與申購(gòu)贖回相關(guān)條款的信息披露、系統(tǒng)化的進(jìn)行組合流動(dòng)性測(cè)算、及時(shí)的申贖情況跟蹤與充分的應(yīng)急預(yù)案準(zhǔn)備顯得尤為必要。截至目前，公募基金合同中雖有延遲支付贖回款的條款表述，但實(shí)際案例少之又少。但為了更好的保護(hù)存量投資者利益，基金管理人會(huì)更科學(xué)的進(jìn)行流動(dòng)性與申購(gòu)贖回安排，提升公司各板塊的聯(lián)動(dòng)力度，與科學(xué)運(yùn)營(yíng)水平。
第五章 申購(gòu)與贖回管理
第十九條 基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)開放式基金申購(gòu)環(huán)節(jié)的管理，合理控制基金份額持有人集中度，審慎確認(rèn)大額申購(gòu)申請(qǐng)，在基金合同、招募說(shuō)明書中應(yīng)當(dāng)對(duì)拒絕或暫停接受投資者申購(gòu)申請(qǐng)的情形進(jìn)行約定；除本規(guī)定第十四條、第二十八條約定的基金品種及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的特殊情形外，不得出現(xiàn)接受某一投資者申購(gòu)申請(qǐng)后導(dǎo)致其份額超過(guò)基金總份額 50%以上的情形。
當(dāng)接受申購(gòu)申請(qǐng)對(duì)存量基金份額持有人利益構(gòu)成潛在重大不利影響時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)采取設(shè)定單一投資者申購(gòu)金額上限或基金單日凈申購(gòu)比例上限、拒絕大額申購(gòu)、暫?；鹕曩?gòu)等措施，切實(shí)保護(hù)存量基金份額持有人的合法權(quán)益?；鸸芾砣藨?yīng)每日基于投資運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)控制的需要，可采取上述措施對(duì)基金規(guī)模予以控制。
第二十條 基金管理人應(yīng)每日對(duì)基金組合資產(chǎn)中 7個(gè)工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的可變現(xiàn)價(jià)值進(jìn)行審慎評(píng)估與測(cè)算，確保每日確認(rèn)的凈贖回申請(qǐng)不得超過(guò)7個(gè)工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的可變現(xiàn)價(jià)值，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊基金品種除外。
第二十一條 基金管理人應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對(duì)開放式基金巨額贖回的事前監(jiān)測(cè)、事中管控與事后評(píng)估，并遵守以下要求：
（一）當(dāng)開放式基金發(fā)生巨額贖回且現(xiàn)金類資產(chǎn)不足以支付贖回款項(xiàng)時(shí)，應(yīng)在充分評(píng)估基金組合資產(chǎn)變現(xiàn)能力與基金單位份額凈值波動(dòng)的基礎(chǔ)上，審慎接受并確認(rèn)贖回申請(qǐng)，切實(shí)保護(hù)存量基金份額持有人的合法權(quán)益；
（二）開放式基金發(fā)生巨額贖回的，除依據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第二十三條的規(guī)定辦理贖回申請(qǐng)外，還應(yīng)當(dāng)在基金合同中約定，在單個(gè)基金份額持有人超過(guò)基金總份額一定比例以上的贖回申請(qǐng)等情形下，實(shí)施延期辦理贖回申請(qǐng)的具體措施。
【第六章流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具點(diǎn)評(píng)】
本章主要是多渠道、多工具以確定贖回流動(dòng)性。具體而言：
1、可充分利用各種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具，應(yīng)對(duì)贖回申請(qǐng)。其中延期辦理巨額贖回申請(qǐng)、暫停接受贖回申請(qǐng)、延緩支付贖回款項(xiàng)。收取短期贖回費(fèi)四項(xiàng)措施已經(jīng)在現(xiàn)有基金合同有所體現(xiàn)，但是暫?；鸸乐?、擺動(dòng)定價(jià)則屬于行業(yè)的首次嘗試，具體規(guī)則及要求有待進(jìn)一步細(xì)化。
2.各種管理工具主要是為了提高基金管理人的應(yīng)急處理能力，在極端情況下，確保投資人的利益。
【流浪大叔感悟】
引入擺動(dòng)定價(jià)，補(bǔ)充完善風(fēng)險(xiǎn)管理措施。在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具方面，實(shí)際上現(xiàn)有基金合同中已有延期辦理巨額贖回申請(qǐng)、暫停接受贖回申請(qǐng)、延緩支付贖回款項(xiàng)等措施條款，本規(guī)定值得關(guān)注的是：短期贖回費(fèi)實(shí)際上可理解為針對(duì)《開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》(證監(jiān)會(huì)2009.12.14公布)的一個(gè)補(bǔ)充約束；暫?；鸸乐倒ぞ呙鞔_，在50%以上資產(chǎn)公允價(jià)值存在重大不確定性時(shí)應(yīng)暫停估值；擺動(dòng)定價(jià)是繼在歐洲市場(chǎng)獲得廣泛認(rèn)可后，SEC首次公開支持并推薦業(yè)界采用的定價(jià)機(jī)制。擺動(dòng)定價(jià)機(jī)制的核心旨在通過(guò)由申贖份額的持有人承擔(dān)申贖相關(guān)的交易和其他成本，緩解持有人申贖行為可能對(duì)基金份額凈值的攤薄。詳細(xì)可參見(jiàn)基金業(yè)協(xié)會(huì)專題報(bào)道《【聲音】第33期： 應(yīng)對(duì)開放式基金頻繁申贖引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期投資者利益受損——擺動(dòng)定價(jià)機(jī)制連載系列之推出背景及工作原理介紹》
第六章 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具
第二十二條 基金管理人經(jīng)與基金托管人協(xié)商，在確保投資者得到公平對(duì)待的前提下，可依照法律法規(guī)及基金合同的約定，綜合運(yùn)用各類流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對(duì)贖回申請(qǐng)等進(jìn)行適度調(diào)整，作為特定情形下基金管理人流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的輔助措施，包括但不限于：
（一）延期辦理巨額贖回申請(qǐng)；
（二）暫停接受贖回申請(qǐng)；
（三）延緩支付贖回款項(xiàng)；
（四）收取短期贖回費(fèi)；
（五）暫?；鸸乐担?/p>
（六）擺動(dòng)定價(jià)；
（七）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他措施。
基金管理人應(yīng)當(dāng)圍繞前述工具的實(shí)施條件、發(fā)起部門、決策程序、業(yè)務(wù)流程等事項(xiàng)，制定清晰的內(nèi)部制度并定期更新，確保相關(guān)工具實(shí)施的及時(shí)、有序、透明及公平。
前述第（一）、（二）、（三）項(xiàng)措施，應(yīng)當(dāng)符合《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第二十三條至第二十七條等規(guī)定。
第二十三條 基金管理人應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對(duì)投資者短期投資行為的管理，對(duì)除貨幣市場(chǎng)基金與交易型開放式指數(shù)基金以外的開放式基金，對(duì)持續(xù)持有期少于 7日的投資者 收取不低于 1.5%的贖回費(fèi)，并將上述贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。前述情形及處理方法應(yīng)當(dāng)在基金合同、招募說(shuō)明書中事先約定。
第二十四條 基金管理人應(yīng)當(dāng)按照最大限度保護(hù)基金份額持有人利益的原則處理基金估值業(yè)務(wù)，加強(qiáng)極端市場(chǎng)條件下的估值業(yè)務(wù)管理。
當(dāng)前一估值日基金資產(chǎn)凈值50%以上的資產(chǎn)出現(xiàn)無(wú)可參考的活躍市場(chǎng)價(jià)格且采用估值技術(shù)仍導(dǎo)致公允價(jià)值存在重大不確定性時(shí)，經(jīng)與基金托管人協(xié)商確認(rèn)后，基金管理人應(yīng)當(dāng)暫?；鸸乐担⒉扇⊙泳徶Ц囤H回款項(xiàng)或暫停接受基金申購(gòu)贖回申請(qǐng)的措施。前述情形及處理方法應(yīng)當(dāng)在基金合同中事先約定。
第二十五條當(dāng)開放式基金發(fā)生大額申購(gòu)或贖回情形時(shí)，基金管理人可以對(duì)除貨幣市場(chǎng)基金與交易型開放式指數(shù)基金以外的開放式基金采用擺動(dòng)定價(jià)機(jī)制以確?；鸸乐档墓叫裕瑪[動(dòng)定價(jià)機(jī)制的相關(guān)原理與操作方法應(yīng)在基金合同中事先約定，并需履行相關(guān)信息披露義務(wù)。
擺動(dòng)定價(jià)機(jī)制的處理原則與操作規(guī)范由中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)另行制定。
【第七章信息披露點(diǎn)評(píng)】
本章進(jìn)一步增加了有關(guān)流動(dòng)性的信息披露要求。流動(dòng)性新規(guī)要求在招募說(shuō)明書、基金份額發(fā)售公告、基金年度報(bào)告和半年度報(bào)告等披露流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)內(nèi)容，同時(shí)對(duì)投資者集中度情況進(jìn)行披露。
【流浪大叔感悟】
在公募基金不同生命周期階段充分進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)內(nèi)容的信息披露，提升投資者適應(yīng)性管理水平。隨著公募基金市場(chǎng)投資工具的豐富，市場(chǎng)場(chǎng)景的多樣化，讓投資者從不同的信息披露報(bào)告中了解到所投資產(chǎn)品的特點(diǎn)，顯得尤為重要。無(wú)論是一次性的還是定期的信息披露公告，都會(huì)在不同角度，提升投資者與投資品的匹配程度。更細(xì)化的要求，在一定程度增加公募基金管理人的信息披露工作量，但當(dāng)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也為管理人在保護(hù)投資者的前提下的各種運(yùn)作安排，提供了可能性。
第七章 信息披露
第二十六條 基金管理人應(yīng)當(dāng)依照基金信息披露相關(guān)規(guī)定，向投資者披露基金產(chǎn)品主要的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其管理方法，以便投資者了解其自身的流動(dòng)性偏好與基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的匹配情況。
（一）基金發(fā)售過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)在基金招募說(shuō)明書等發(fā)售文件中披露以下信息：基金申購(gòu)、贖回安排；擬投資市場(chǎng)、行業(yè)及資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；巨額贖回情形下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理措施；實(shí)施備用的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具的情形、程序及對(duì)投資者的潛在影響等；
（二）基金持續(xù)運(yùn)作過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)在基金年度報(bào)告和半年度報(bào)告中披露基金組合資產(chǎn)情況及其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析等；在發(fā)生涉及基金申購(gòu)贖回事項(xiàng)調(diào)整或潛在影響投資者贖回等重大事項(xiàng)時(shí)，及時(shí)發(fā)布臨時(shí)公告。
第二十七條 基金運(yùn)作期間，如報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)單一投資者持有基金份額達(dá)到或超過(guò)基金總份額 20%的情形，為保障其他投資者的權(quán)益，基金管理人至少應(yīng)當(dāng)在基金定期報(bào)告“影響投資者決策的其他重要信息”項(xiàng)下披露該投資者的類別、報(bào)告期末持有份額及占比、報(bào)告期內(nèi)持有份額變化情況及產(chǎn)品的特有風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的特殊情形除外。
【第八章貨幣市場(chǎng)基金特別規(guī)定點(diǎn)評(píng)】
本章是設(shè)立專門章節(jié)對(duì)貨幣基金的要求進(jìn)行了細(xì)化。具體而言：
1. 新增機(jī)構(gòu)類貨幣基金。單一投資者持有份額超過(guò)50%的，需要按照公允價(jià)值估值，同時(shí)根據(jù)投資者集中度來(lái)調(diào)整投資范圍大幅以及強(qiáng)制收取贖回費(fèi)。該條要求對(duì)于機(jī)構(gòu)定制類貨幣基金影響較多，甚至該條要求可能使得機(jī)構(gòu)不會(huì)單獨(dú)定會(huì)機(jī)構(gòu)類貨幣基金。而是進(jìn)行拼單處理。
2. 基金規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金掛鉤。采用攤余成本法的貨幣市場(chǎng)基金的月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不得超過(guò)基金管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍。目前2017年下半年，隨著股債雙殺背景及貨幣收益走高，貨幣基金成為了零售及機(jī)構(gòu)的重要配置工具，貨幣基金規(guī)?？焖僭黾?。該條要求確保了管理規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)管理能力及風(fēng)險(xiǎn)覆蓋水平相匹配。
3. 貨幣基金投資流動(dòng)受限資產(chǎn)不超過(guò)10%，其中征求意見(jiàn)稿中比例為5%，正式稿進(jìn)行了修改，提高到10%。
4. 對(duì)于信用債的投資比例限制進(jìn)行了細(xì)化，與征求意見(jiàn)稿相比，細(xì)化了銀行存款、同業(yè)存單的投資比例限制。
【流浪大叔感悟】
談起貨幣市場(chǎng)基金的新規(guī)定，不得不提起美國(guó)的改革經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)在08年金融危機(jī)中貨幣市場(chǎng)基金面臨著重大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此，其改革方案值得我們學(xué)習(xí)、借鑒。在2008年因雷曼兄弟倒閉，導(dǎo)致其發(fā)行的短期票據(jù)無(wú)法兌付，進(jìn)而引發(fā)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)貨幣基金的恐慌式贖回。對(duì)此美國(guó)證監(jiān)會(huì)開啟了對(duì)貨幣基金的持續(xù)改革之路。在2010年之后進(jìn)行首次改革，其主要方向就是通過(guò)提升資產(chǎn)評(píng)級(jí)和降低基金久期等方式，來(lái)減少貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
第八章 貨幣市場(chǎng)基金特別規(guī)定
第二十八條 基金管理人新設(shè)貨幣市場(chǎng)基金，擬允許單一投資者持有基金份額比例超過(guò)基金總份額 50%情形的，除應(yīng)當(dāng)符合本規(guī)定第十四條要求外，還應(yīng)當(dāng)至少符合以下情形之一：
（一）不得采用攤余成本法對(duì)基金持有的組合資產(chǎn)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算；
（二）80%以上的基金資產(chǎn)需投資于現(xiàn)金、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及 5個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具。
第二十九條 基金管理人應(yīng)當(dāng)對(duì)所管理的采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場(chǎng)基金實(shí)施規(guī)模控制。同一基金管理人所管理采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場(chǎng)基金的月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不得超過(guò)該基金管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)可結(jié)合基金管理人對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的合規(guī)運(yùn)作情況、風(fēng)險(xiǎn)管理水平與申購(gòu)贖回機(jī)制安排等，適時(shí)調(diào)整前述倍數(shù)，實(shí)施差別化措施。
第三十條 基金管理人應(yīng)當(dāng)對(duì)所管理的貨幣市場(chǎng)基金的份額持有人集中度實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)控與管理，根據(jù)份額持有人集中度情況對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的投資組合實(shí)施調(diào)整，并遵守以下要求：
（一）當(dāng)貨幣市場(chǎng)基金前 10名份額持有人的持有份額合計(jì)超過(guò)基金總份額的 50%時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限不得超過(guò) 60天，平均剩余存續(xù)期不得超過(guò) 120天；投資組合中現(xiàn)金、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及 5個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計(jì)不得低于 30%。
（二）當(dāng)貨幣市場(chǎng)基金前10 名份額持有人的持有份額合計(jì)超過(guò)基金總份額的20%時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)90 天，平均剩余存續(xù)期不得超過(guò)180天；投資組合中現(xiàn)金、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5 個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計(jì)不得低于20%。
基金管理人應(yīng)當(dāng)在每個(gè)交易日10:00前將貨幣市場(chǎng)基金前一交易日前10 名基金份額持有人合計(jì)持有比例等信息報(bào)送基金托管人，基金托管人依法履行投資監(jiān)督職責(zé)。因份額持有人申購(gòu)、贖回等基金管理人之外的因素導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)基金投資不符合前述規(guī)定的，基金管理人應(yīng)在 10個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊情形除外。
第三十一條 對(duì)前10 名份額持有人的持有份額合計(jì)超過(guò)基金總份額50%的貨幣市場(chǎng)基金，當(dāng)投資組合中現(xiàn)金、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5 個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計(jì)低于10%且偏離度為負(fù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)參照《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》第十七條的要求，對(duì)當(dāng)日單個(gè)基金份額持有人超過(guò)基金總份額1%以上的贖回申請(qǐng)征收1%的強(qiáng)制贖回費(fèi)用。
第三十二條 單只貨幣市場(chǎng)基金主動(dòng)投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值合計(jì)不得超過(guò)該基金資產(chǎn)凈值的10%。被動(dòng)超過(guò)比例限制的，比照本規(guī)定第十六條第二款執(zhí)行。
第三十三條 貨幣市場(chǎng)基金投資于主體信用評(píng)級(jí)低于AAA 的機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計(jì)不得超過(guò)10%，其中單一機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計(jì)不得超過(guò)2%。
前述金融工具包括債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、銀行存款、同業(yè)存單、相關(guān)機(jī)構(gòu)作為原始權(quán)益人的資產(chǎn)支持證券及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他品種。
貨幣市場(chǎng)基金擬投資于主體信用評(píng)級(jí)低于AA+的商業(yè)銀行的銀行存款與同業(yè)存單的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)基金管理人董事會(huì)審議批準(zhǔn)，相關(guān)交易應(yīng)當(dāng)事先征得基金托管人的同意，并作為重大事項(xiàng)履行信息披露程序。
第三十四條 同一基金管理人管理的全部貨幣市場(chǎng)基金投資同一商業(yè)銀行的銀行存款及其發(fā)行的同業(yè)存單與債券，不得超過(guò)該商業(yè)銀行最近一個(gè)季度末凈資產(chǎn)的10%。
第三十五條 因基金份額持有人贖回等基金管理人之外的因素導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)基金投資不符合本規(guī)定第三十條、第三十三條及第三十四條要求的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在10 個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊情形除外。
第三十六條 貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)當(dāng)在年度報(bào)告、半年度報(bào)告中，至少披露報(bào)告期末基金前10 名份額持有人的類別、持有份額及占總份額的比例等信息。
第三十七條 對(duì)于被認(rèn)定為具有系統(tǒng)重要性的貨幣市場(chǎng)基金，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行另行制定專門的監(jiān)管規(guī)則。
第九章 監(jiān)督管理
第三十八條 基金管理人違反本規(guī)定的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可根據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》等規(guī)定，采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函，整改期間暫停受理及審查基金產(chǎn)品募集申請(qǐng)或者其他業(yè)務(wù)申請(qǐng)等行政監(jiān)管措施，計(jì)入誠(chéng)信檔案；對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，可以采取監(jiān)管談話、出具警示函、認(rèn)定為不適當(dāng)人選等行政監(jiān)管措施，計(jì)入誠(chéng)信檔案。依法應(yīng)予行政處罰的，依照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)，追究刑事責(zé)任。
第三十九條 基金管理人在管理開放式基金過(guò)程中，由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理不善而發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件或者存在重大違法違規(guī)行為的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以責(zé)令基金管理人提高風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的計(jì)提比例或者一次性補(bǔ)足一定金額的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；情節(jié)嚴(yán)重的，可以根據(jù)《證券投資基金法》有關(guān)規(guī)定，對(duì)基金管理人采取責(zé)令停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管、取消基金管理資格或者撤銷等監(jiān)管措施。
【第十章附則點(diǎn)評(píng)】
本章主要對(duì)流動(dòng)性受限資產(chǎn)、7個(gè)工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)、擺動(dòng)定價(jià)機(jī)制進(jìn)行了解釋，同時(shí)，對(duì)存續(xù)基金實(shí)行了新老劃斷，進(jìn)行了過(guò)渡安排。值得注意的是，與征求意見(jiàn)稿相比，新增了如何基金管理人不符合基金規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金掛鉤要求，基金管理人按照20%的比例加速計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。
第十章 附則
第四十條 本規(guī)定相關(guān)釋義如下：
（一）第十六條所述流動(dòng)性受限資產(chǎn)，是指由于法律法規(guī)、監(jiān)管、合同或操作障礙等原因無(wú)法以合理價(jià)格予以變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括但不限于到期日在10 個(gè)交易日以上的逆回購(gòu)與銀行定期存款（含協(xié)議約定有條件提前支取的銀行存款）、停牌股票、流通受限的新股及非公開發(fā)行股票、資產(chǎn)支持證券、因發(fā)行人債務(wù)違約無(wú)法進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或交易的債券等；第三十二條所述流動(dòng)性受限資產(chǎn)，是指貨幣市場(chǎng)基金依法可投資的符合前述條件的資產(chǎn)，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的特殊情形除外。
（二）第二十條所述7 個(gè)工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)，具體包括可在交易所、銀行間市場(chǎng)正常交易的股票、債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具及同業(yè)存單，7 個(gè)工作日內(nèi)到期或可支取的逆回購(gòu)、銀行存款，7 個(gè)工作日內(nèi)能夠確認(rèn)收到的各類應(yīng)收款項(xiàng)等。
（三）第二十五條所述擺動(dòng)定價(jià)機(jī)制，是指當(dāng)開放式基金遭遇大額申購(gòu)贖回時(shí)，通過(guò)調(diào)整基金份額凈值的方式，將基金調(diào)整投資組合的市場(chǎng)沖擊成本分配給實(shí)際申購(gòu)、贖回的投資者，從而減少對(duì)存量基金份額持有人利益的不利影響，確保投資者的合法權(quán)益不受損害并得到公平對(duì)待。
（四）基金管理人使用固有資金、公司高級(jí)管理人員及基金經(jīng)理等人員出資認(rèn)購(gòu)的基金份額超過(guò)基金總份額50%的，不受本規(guī)定第十四條、第十九條的限制。
（五）采用攤余成本法進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的單筆認(rèn)申購(gòu)基金份額采用固定期限鎖定持有的理財(cái)債券基金，適用本規(guī)定第二十九條的要求。
（六）基金管理人依據(jù)本規(guī)定第三十條對(duì)所管理的貨幣市場(chǎng)基金前10 名份額持有人的持有份額占比進(jìn)行測(cè)算時(shí)，可不將其固有資金投資的基金份額納入測(cè)算范圍。
第四十一條 本規(guī)定自2017 年10 月1 日起施行。
基金管理人新發(fā)起設(shè)立的開放式基金應(yīng)當(dāng)符合本規(guī)定的要求。本規(guī)定施行前存續(xù)的開放式基金，按以下要求執(zhí)行：
（一）不符合本規(guī)定第十五條、第三十條、第三十三條和第三十四條的，基金管理人應(yīng)當(dāng)自本規(guī)定施行之日起6 個(gè)月內(nèi)予以調(diào)整。
對(duì)于被認(rèn)定為具有系統(tǒng)重要性的貨幣市場(chǎng)基金的投資調(diào)整期限，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行設(shè)定。
（二）自本規(guī)定施行之日起，基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不符合本規(guī)定第二十九條的，不得發(fā)起設(shè)立新的采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場(chǎng)基金與單筆認(rèn)申購(gòu)基金份額采用固定期限鎖定持有的理財(cái)債券基金，并自下個(gè)月起將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的計(jì)提比例提高至20%以上。
（三）存續(xù)基金擬變更為本規(guī)定第十四條或第二十八條約定基金品種的，應(yīng)當(dāng)依法履行更新注冊(cè)等程序。
本規(guī)定施行前，單一投資者持有開放式基金份額已達(dá)到或超過(guò)基金總份額50%的，基金管理人后續(xù)不得再接受該單一投資者的申購(gòu)申請(qǐng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的特殊情形除外。
（四）對(duì)已經(jīng)成立或已獲核準(zhǔn)但尚未完成募集的開放式基金，原基金合同內(nèi)容不符合本規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)在本規(guī)定施行之日起6 個(gè)月內(nèi)，修改基金合同并公告。因上述原因?qū)е履技陂g的基金合同發(fā)生變更的，已經(jīng)繳納認(rèn)購(gòu)款的投資者可以依法申請(qǐng)退回。
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