中金網(wǎng)12月08日訊，在過去的幾年里，印度政府一直想法設(shè)法減少印度公民對(duì)進(jìn)口黃金的需求。11月初，為了打擊地下經(jīng)濟(jì)，印度政府讓印度最大面值的兩種紙幣一夕之間成為廢紙。這項(xiàng)策略給了黑錢一記重?fù)?，然而，它可能?huì)產(chǎn)生一些意想不到的后果，比如，經(jīng)過了100年，白銀可能會(huì)取代黃金再次成為印度的首選投資。
我們可以從1910年在印度發(fā)生的事件中尋找到蛛絲馬跡。
印度人是出了名的偏愛黃金，這在印度產(chǎn)生了嚴(yán)重和持續(xù)的經(jīng)濟(jì)問題。2011年，澳大利亞投資銀行麥格理估計(jì)，印度78%的家庭儲(chǔ)蓄都是黃金。
實(shí)際上，這意味著，印度有一個(gè)雙貨幣系統(tǒng)，人們大多數(shù)選擇儲(chǔ)蓄黃金而不是盧比。這不同于其他任何主要經(jīng)濟(jì)體，并引出來一個(gè)問題:如何斷了人們對(duì)貴金屬的念頭？
珠寶買賣
存黃金而不是把錢存在銀行里對(duì)印度經(jīng)濟(jì)形成了長(zhǎng)久的拖累。這是由于這種方式的儲(chǔ)蓄并沒有增加銀行系統(tǒng)里用于放貸的可用資金。而黃金很難作為投資資本的其中一個(gè)原因是，79%的黃金購(gòu)買是首飾的形式，而不是金條或者金幣。
據(jù)2016耐世界黃金年鑒（GFMS Gold Survey 2016），印度是世界上最大的黃金首飾消費(fèi)國(guó)，2015年印度黃金消費(fèi)近700噸。這意味著印度每年必須進(jìn)口價(jià)值250億美元的黃金，這推高了印度的進(jìn)場(chǎng)賬戶赤字，并拉低了印度盧比的價(jià)值。
在2015年，莫迪政府引入了主權(quán)黃金債券計(jì)劃，該計(jì)劃可以讓黃金持有者用給他們手中的黃金換取有息債券。在債券當(dāng)期時(shí)，債券投資者將獲得同等數(shù)量的黃金。此計(jì)劃將參與該方案的最低黃金數(shù)量減少至兩克。截止到2016年11月，換取這種黃金債券的黃金量達(dá)14噸。而另外一個(gè)更早的黃金貨幣化方案則收集了5噸黃金。
然而，據(jù)估計(jì)，印度私人持有黃金儲(chǔ)備達(dá)2萬噸。上述債券計(jì)劃收集起來的黃金和這一數(shù)目相比簡(jiǎn)直可以忽略不計(jì)，因此，它并沒有解決問題。
意想不到的后果
另外一個(gè)選項(xiàng)則是永久減少黃金進(jìn)口。為此，在2013年，印度政府開始對(duì)黃金進(jìn)口施加6%的關(guān)稅，目前關(guān)稅為10%。然而，在此期間，黃金價(jià)格下跌了，消費(fèi)者爭(zhēng)相搶購(gòu)便宜貨，這讓印度2015年黃金進(jìn)口量增加12%。
現(xiàn)在，我們回到100多年以前，看看印度上一次是怎么解決這個(gè)問題的?？磥?，印度和黃金進(jìn)口的斗爭(zhēng)由來已久了。
在1910年，印度政府將白銀的進(jìn)口關(guān)稅從5%增加至11%。黃金批發(fā)商 Pixley & Abell在1912年的市場(chǎng)報(bào)告中指出，在關(guān)稅增加三年后，印度的白銀需求暴跌28%。他們認(rèn)為，白銀需求的下降不僅僅是因?yàn)槎愂盏脑黾?，還因?yàn)辄S金替代白銀成為了相對(duì)更有吸引力的儲(chǔ)蓄資產(chǎn)。
據(jù)英國(guó)地質(zhì)調(diào)查局報(bào)道，在1910年-1930年之間，印度白銀凈進(jìn)口量從9.8億盎司將至3.1億盎司。在這之后，印度逐漸成為世界上最大的黃金消費(fèi)國(guó)，最終印度在2015年輸給中國(guó)。
紐約大學(xué)高級(jí)金融講師Fergal O'Connor在GoldCore撰文稱，“銀可能會(huì)回歸，取代黃金，重新成為印度消費(fèi)者的主要投資資產(chǎn)。繼近期黃金進(jìn)口稅上調(diào)后，2015年印度白銀進(jìn)口量增加至近8000噸，比2014年的最高紀(jì)錄高14%。與此同時(shí)，根據(jù)實(shí)際黃金理事會(huì)的數(shù)據(jù)，占印度黃金需求75%的黃金珠寶需求在2016年底之前的12個(gè)月里下降了30%。這表明，白銀很可能會(huì)回歸成為印度最重要的投資。”
黃金占據(jù)了印度珠寶銷售的絕大部分。但下圖顯示印度白銀珠寶需求的快速增長(zhǎng)，在十年間增長(zhǎng)超過600%。相比之下，黃金首飾邊際需求增長(zhǎng)僅為25%。
Connor表示，“當(dāng)然，白銀也并不是黃金唯一的貴金屬投資替代品。如果投資者想要一個(gè)更緊湊的投資財(cái)富，那么白金可能適合。但在印度，白銀交易似乎更有可能?！?/p>
從規(guī)模上說，印度的黃金珠寶市場(chǎng)在2015年價(jià)值為250億美元，而全世界銀飾總價(jià)值僅為35億美元。即使白銀能夠替代黃金的一小部分都將讓白銀的價(jià)格大規(guī)模上漲。如果把黃金珠寶投資的10%配置到白銀珠寶商，全世界白銀珠寶需求將增加一倍。而銀礦和其他來源將無法立即填補(bǔ)這一缺口，那么價(jià)格將會(huì)上升，那價(jià)格上升將進(jìn)一步推動(dòng)需求。那么，白銀將成為印度政府下一個(gè)頭痛的事。
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