小貸公司的資金來源渠道按規(guī)定只有兩種：一是來自股東的注冊資本金，二是來自不超過兩家銀行的貸款，且貸款金額不能超過注冊資本金的50%。此外，小貸公司可以接受捐贈款項，但這一途徑顯然不是小貸公司的主要資金來源。隨著新的金融工具發(fā)行條件成熟，小貸公司可以采用私募債、資產(chǎn)證券化來融資。
小貸公司資產(chǎn)證券化，即是選擇經(jīng)營良好的小貸公司，通過選擇符合條件的、一定規(guī)模的信貸資產(chǎn)組成資產(chǎn)包，并將該資產(chǎn)包及其附屬權(quán)屬全部轉(zhuǎn)移給特殊目的載體（SPV），SPV再以該資產(chǎn)包產(chǎn)生的現(xiàn)金流支持發(fā)行小貸資產(chǎn)支持證券（或小貸資產(chǎn)支持票據(jù)、小貸資產(chǎn)收益憑證）。
當(dāng)然，不是所有的小貸公司都能“嘗鮮”。下面將以提問的方式一一展示在實際操作過程中小貸公司的資產(chǎn)證券化過程：
Q1:哪些小貸公司可以開展小貸資產(chǎn)證券化呢？
A1:一般來說，選擇的小貸公司須符合如下條件：（1）全資國有小貸公司、國有控股小貸公司、優(yōu)質(zhì)的民營小貸公司；（2）成立須滿3年以上，并持續(xù)開展業(yè)務(wù)；（3）股權(quán)清晰，關(guān)聯(lián)交易（與股東及其相關(guān)單位的借貸）規(guī)模很小；（4）風(fēng)控嚴(yán)格，內(nèi)控制度健全；（5）過去三年壞賬率平均最好不超過5%，一般最高不超過7%。
Q2：對于民營小貸公司，如何判斷其是否優(yōu)質(zhì)？
A2：主要從這幾個方面考察：（1）股東實力及股權(quán)結(jié)構(gòu)；（2）關(guān)聯(lián)交易，風(fēng)控體系；（3）貸款余額規(guī)模，凈利潤規(guī)模；（4）風(fēng)控團隊及與當(dāng)?shù)胤ㄔ骸z察院的關(guān)系；（5）貸款客戶集中度、單筆貸款規(guī)模、貸款利率水平、信用/抵押擔(dān)保措施等；（6）壞賬率。
Q3:如何組建資產(chǎn)包？
A3：小貸公司資產(chǎn)證券化，標(biāo)的資產(chǎn)的選擇極其重要，一般從幾個方面來考量：（1）貸款客戶所處行業(yè)要足夠分散，一般不能少于10-15個，且未涉及國家限制或淘汰性產(chǎn)業(yè)；（2）單筆最高貸款規(guī)模最好不超過1000萬元，信用貸款單筆規(guī)模最高不超過500萬元，資產(chǎn)池平均貸款規(guī)模最好不超過300萬元；（3）貸款期限最長不超過3年；（4）信用貸款資產(chǎn)所占比例最好不超過20%；（5）單筆貸款客戶貸款余額不超過資產(chǎn)包的10%；（6）所有貸款客戶信用良好，無不良記錄；（7）與客戶所簽合同完整，抵押擔(dān)保權(quán)屬清晰；（8）貸款客戶所處地域要求足夠分散，一般不低于5個區(qū)縣或市；（9）小貸公司對于信貸的管理規(guī)范，有電腦系統(tǒng)進行一一記錄（有利于循環(huán)購買資產(chǎn)管理）。（10）貸款利率一般要求不超過24%；（11）對于擔(dān)保公司擔(dān)保的貸款，還需要對擔(dān)保公司進行一一考察，并要求提供信用擔(dān)保的擔(dān)保公司亦要足夠分散，一般不低于3家。（12）其他要考察的因素。
Q4：發(fā)行資產(chǎn)支持證券，一般都要求分級，如何理解？
A4：資產(chǎn)支持證券一般都要進行分級增信，主要是為了提高優(yōu)先級的安全性，增強對投資者認(rèn)購的吸引力，同時也能一定程度降低融資成本。一般來說，小貸資產(chǎn)支持證券分為2-3級，分別為劣后級/優(yōu)先級，或劣后級/次優(yōu)先級/優(yōu)先級。優(yōu)先劣后比例上一般為1:4、1:5，或1:2:3、1:3:3（可靈活設(shè)計）。
Q5:小貸公司資產(chǎn)證券化規(guī)模多大？期限多長？融資利率多少？
A5：規(guī)模一般為3000萬元以上，最高一般不超過5億元，根據(jù)小貸公司信貸規(guī)模選擇；期限短的有3個月、6個月、12個月，長的有2-3年。優(yōu)先級利率一般為8-10%。
Q6：小貸公司資產(chǎn)支持證券如何發(fā)行？
A6：一般來說，對于優(yōu)質(zhì)的小貸公司，建議選擇到交易所發(fā)行，這樣做一是公開發(fā)行，面對的投資者眾多，二是流動性強，三是屬于標(biāo)類產(chǎn)品，增強了對于金融機構(gòu)認(rèn)購的吸引力。當(dāng)然，也可選擇在區(qū)域股權(quán)交易所私募發(fā)行，個人和機構(gòu)都可參與。
Q7:承銷商誰來做？
A7：交易所一般由證券公司或基金公司來承銷，地方股權(quán)交易所根據(jù)各地情況不一，選擇地交易所的承銷機構(gòu)來做。
Q8：資產(chǎn)支持證券的增信措施有哪些？
A8：一般來說，如果要買斷資產(chǎn)包，對于優(yōu)先級的增信可選擇外部增信，尋求AA級的擔(dān)保公司擔(dān)保；如果對于出表意愿不強烈的小貸公司，則可選擇小貸公司及其股東或相關(guān)關(guān)聯(lián)方增信。
Q9：SPV可由哪些機構(gòu)來設(shè)立？
A9：可由證券公司或基金公司設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃、或信托公司設(shè)立信托計劃來做。
Q10：面對的投資者有哪些？
A10：優(yōu)先級一般可選擇銀行、保險、基金、券商、信托、財務(wù)公司、企業(yè)等認(rèn)購，劣后級一般由小貸公司自己、或其股東及其關(guān)聯(lián)方認(rèn)購。
Q11：小貸資產(chǎn)如何實現(xiàn)循環(huán)購買？
A11：一般小貸公司的貸款期限都比較短，如果發(fā)行的資產(chǎn)支持證券期限較長，則可采用循環(huán)購買標(biāo)的資產(chǎn)的方式，使得資產(chǎn)包規(guī)模保持穩(wěn)定，選擇標(biāo)的資產(chǎn)的動作由SPV管理人來進行，一般按周或月來進行。
Q12：需要哪些中介機構(gòu)參與？
A12：券商或基金公司（信托公司）、會計事務(wù)所、律師事務(wù)所、評級機構(gòu)、金交所、互聯(lián)網(wǎng)金融公司（易交所）。
Q13：小貸公司自己承擔(dān)什么角色？
A13：一般作為資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓方、資產(chǎn)包的債務(wù)管理人、劣后投資者。
Q14：未來，對于資產(chǎn)支持證券的流動性如何滿足？
A14：目前，一些地方交易所如重慶，采用做市商制度來滿足投資者的流動性需求，對于在交易所發(fā)行登記的小貸ABS，可能采用競價交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式。
Q15：小貸ABS項目，如何承攬？
A15:小貸公司主管機關(guān)為當(dāng)?shù)亟鹑谵k，建議選擇以當(dāng)?shù)亟鹑谵k為突破口，去尋找當(dāng)?shù)剡_到一定規(guī)模、經(jīng)營良好的小貸公司合作，也可與小貸公司的貸款銀行合作一起推動。
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