土地流轉(zhuǎn)信托是指在堅持土地集體所有制和保障農(nóng)民承包權(quán)的前提下，由信托中介服務(wù)機(jī)構(gòu)接受農(nóng)民的委托，按照土地使用權(quán)市場化的要求，通過規(guī)范的程序?qū)⒃谝欢ㄆ谙迌?nèi)的土地經(jīng)營權(quán)依法自愿、有償轉(zhuǎn)讓給其他公民或法人進(jìn)行農(nóng)業(yè)經(jīng)營。土地流轉(zhuǎn)信托是土地流轉(zhuǎn)中的一項制度創(chuàng)新，是深化農(nóng)村土地經(jīng)營機(jī)制的必然需求，也是促進(jìn)土地使用權(quán)規(guī)范有序流轉(zhuǎn)的有效方式。自2013年首單土地流轉(zhuǎn)信托推出以后，經(jīng)過2014年的發(fā)展小高峰，2015年鮮有土地流轉(zhuǎn)信托產(chǎn)品落地推出，僅有中信信托仍在進(jìn)一步創(chuàng)新土地流轉(zhuǎn)信托模式。
一、2015年土地流轉(zhuǎn)信托創(chuàng)新模式
自2013年10月，中信信托推出國內(nèi)第一單土地流轉(zhuǎn)信托后，北京信托、中建投信托、興業(yè)信托相繼開展該項創(chuàng)新業(yè)務(wù)，2014年四家信托公司在貴州、安徽、北京、江蘇、河南等地先后共推出十余款土地流轉(zhuǎn)信托計劃，但土地流轉(zhuǎn)信托項目并未在行業(yè)內(nèi)得到大規(guī)模推廣，2015年鮮有土地流轉(zhuǎn)信托產(chǎn)品落地推出。這主要源于用信托將土地集合起來容易，但后期運(yùn)營管理需要注入大量資源，信托公司很難把手頭的項目聚合成一個整體，巨大的人員投入使得這種零散的土地流轉(zhuǎn)信托模式難以盈利。
作為國內(nèi)土地流轉(zhuǎn)信托的開創(chuàng)者，中信信托2015年仍在進(jìn)一步探索土地流轉(zhuǎn)信托的創(chuàng)新模式，試圖構(gòu)建農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、“農(nóng)+”一站式服務(wù)體系，利用中信的平臺和品牌優(yōu)勢整合各類資源，旗下子公司中信信誠資產(chǎn)管理公司增資控股哈交所，試點以黑龍江為基地打造糧食全產(chǎn)業(yè)鏈社會化服務(wù)模式，通過蘭西中信現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)有限公司等線下服務(wù)實體和“農(nóng)+網(wǎng)”線上載體的結(jié)合，為農(nóng)業(yè)規(guī)模經(jīng)營主體提供包括農(nóng)資、農(nóng)技、農(nóng)機(jī)、倉儲、交易、融資、理財?shù)热袒r(nóng)業(yè)服務(wù)，通過產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)物流、信息流和資金流閉環(huán)，實現(xiàn)資金和產(chǎn)品自償還，助力農(nóng)民增收、農(nóng)業(yè)增效和農(nóng)村發(fā)展。
（一）以土地流轉(zhuǎn)信托為基礎(chǔ)，打造農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、“農(nóng)+”一站式服務(wù)體系
在土地流轉(zhuǎn)過程中，農(nóng)民最擔(dān)心兩件事：一是糧食能否賣掉，并賣出一個好價錢，這屬于銷售問題；二是技術(shù)和資金。中信信托設(shè)想建立一個以農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)為核心，以種植大戶、家庭農(nóng)場主、農(nóng)業(yè)種植專業(yè)合作社、農(nóng)業(yè)企業(yè)等新型農(nóng)業(yè)規(guī)模經(jīng)營主體為核心服務(wù)對象，匯聚倉儲企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)商、農(nóng)資商等農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)優(yōu)秀主體的開放、透明、繁榮的農(nóng)商生態(tài)系統(tǒng)。
1.“信農(nóng)+”：內(nèi)部管理工具
免費(fèi)為農(nóng)業(yè)規(guī)模經(jīng)營主體和倉儲貿(mào)易企業(yè)提供生產(chǎn)實際所需的各種內(nèi)部管理工具，在實現(xiàn)生產(chǎn)、管理效率提升的同時，抓取真實土地規(guī)模數(shù)據(jù)、農(nóng)資投入數(shù)據(jù)、倉儲庫存數(shù)據(jù)、財務(wù)收支數(shù)據(jù)等。
對于規(guī)模經(jīng)營主體來說，提供的管理工具主要包括土地流轉(zhuǎn)管理系統(tǒng)、投入品管理系統(tǒng)、生產(chǎn)管理系統(tǒng)、財務(wù)管理系統(tǒng)、會員/社員管理系統(tǒng)等；對于倉儲貿(mào)易企業(yè)來說，提供的管理工具主要包括產(chǎn)品收購管理系統(tǒng)、倉儲管理系統(tǒng)（出入庫管理、質(zhì)量監(jiān)測）、財務(wù)管理系統(tǒng)。
2.“金農(nóng)+”：金融解決方案平臺
金融解決方案平臺定位于為平臺上各種主體提供投資服務(wù)、融資服務(wù)、資產(chǎn)管理以及支付結(jié)算服務(wù)（包括訂單融資支付、擔(dān)保支付、即時支付）等金融解決方案。前期通過外部資金來推動，包括銀行、信托或其他資產(chǎn)管理計劃的資金，后期還可以有一個內(nèi)循環(huán)，包括農(nóng)戶、倉儲企業(yè)、貿(mào)易商的資金，因為其本身是一個產(chǎn)業(yè)鏈，且用款時間錯開，可以通過內(nèi)循環(huán)，實現(xiàn)資金互助。
支付結(jié)算功能直接嫁接中信銀行B2B支付系統(tǒng)來實現(xiàn)；在融資服務(wù)方面，外部有銀行資金，內(nèi)部的P2P資金也可以對接；財務(wù)管理功能可以真正幫助農(nóng)民實現(xiàn)財富管理，對農(nóng)戶賣糧后的閑置資金進(jìn)行理財管理；在區(qū)域內(nèi)扶植有潛力的服務(wù)商、平臺和框架內(nèi)的企業(yè)會員，針對好的項目可以直接進(jìn)行投資，也可以做固定收益的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
3.“益農(nóng)+”：技術(shù)解決方案平臺
該平臺定位于為規(guī)模經(jīng)營主體提供農(nóng)業(yè)技術(shù)解決方案。這里分為幾個階段：第一階段借助農(nóng)科院的專家，從即時在線技術(shù)咨詢服務(wù)入手，解決即時問題（類似于農(nóng)醫(yī)生、春雨醫(yī)生等APP）；第二階段實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營主體與技術(shù)服務(wù)商全面對接，技術(shù)服務(wù)商為規(guī)模經(jīng)營主體提供全程技術(shù)方案，包括種植方案的提供；第三階段引入農(nóng)資、農(nóng)藥等投入品推薦制度，逐步減少農(nóng)藥化肥的投入量，配合國家農(nóng)藥化肥零增長的政策；第四階段實現(xiàn)投入品在線交易和技術(shù)綜合解決。
對于技術(shù)解決方案平臺，中信信托依托了黑龍江農(nóng)科院，同時，農(nóng)業(yè)技術(shù)的服務(wù)商體系也是開放的。
4.“大農(nóng)+”：大宗農(nóng)產(chǎn)品交易平臺
在大宗農(nóng)產(chǎn)品交易平臺，中信信托在線上依托北大荒體系的“北大荒糧油拍賣網(wǎng)”，在線下與哈爾濱谷物交易所等大宗農(nóng)產(chǎn)品交易平臺合作。
這個平臺定位于水稻、玉米、小麥、棉花等大宗農(nóng)作物現(xiàn)貨交易，交易方式包括現(xiàn)貨掛牌（含賣方掛牌、買方掛牌）、專場交易等。交易產(chǎn)品包括儲備糧與貿(mào)易糧，它與加工企業(yè)、飼料企業(yè)、倉儲企業(yè)共同構(gòu)成一個交易體系。
5.“好農(nóng)+”：高附加值農(nóng)產(chǎn)品交易平臺
該平臺定位于有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品、綠色農(nóng)產(chǎn)品、地方特色農(nóng)產(chǎn)品、品牌農(nóng)產(chǎn)品等高附加值農(nóng)產(chǎn)品交易，采取F2F（Farm to Family）模式，交易方式可以采取發(fā)售、眾籌、社區(qū)支持農(nóng)業(yè)、團(tuán)購、消費(fèi)信托、網(wǎng)上直銷、拍賣等多種方式。
6.“視農(nóng)+”：產(chǎn)品可追溯體系
在中國，高附加值農(nóng)產(chǎn)品無法實現(xiàn)相應(yīng)價值，優(yōu)質(zhì)難獲優(yōu)價，這其中最主要的是信任問題，比如，大家對某個新進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的地產(chǎn)公司的有機(jī)食品不夠信任，主要是因為沒有建立可追溯體系。先通過合作社或信托的形式將農(nóng)民組織起來，請專門的服務(wù)商建立農(nóng)產(chǎn)品可追溯體系控制軟件和數(shù)據(jù)庫，覆蓋從生產(chǎn)作業(yè)、倉儲、包裝、物流到零售的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)流通全程，使得購買方可通過移動端掃碼直接獲取生產(chǎn)、物流信息。
（二）針對不同主體安排解決方案
構(gòu)建產(chǎn)品交易和生產(chǎn)要素兩個平臺，產(chǎn)品交易平臺將開展現(xiàn)貨交易、訂單收益權(quán)交易等與農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)的金融產(chǎn)品交易等；生產(chǎn)要素平臺將聯(lián)合黑龍江農(nóng)科院組建以“糧食生產(chǎn)供應(yīng)鏈要素整合和生產(chǎn)指揮調(diào)度”為核心能力的糧食生產(chǎn)全程社會化服務(wù)型企業(yè)，整合種植主體、土地、農(nóng)機(jī)、農(nóng)技、農(nóng)資、倉儲、金融、保險等糧食生產(chǎn)鏈全要素，土地流轉(zhuǎn)信托再獲創(chuàng)新升級。
在金融服務(wù)上，以糧食代購合同和訂單（未來的糧權(quán)）為擔(dān)保，統(tǒng)一向商業(yè)銀行申請授信，獲得資金用于種植主體生產(chǎn)環(huán)節(jié)投入；以糧食倉單質(zhì)押和資金監(jiān)管、糧食監(jiān)管為保障，為糧食倉儲貿(mào)易企業(yè)提供融資服務(wù)；聯(lián)合保險公司開展農(nóng)業(yè)保險，對沖自然風(fēng)險。
（三）構(gòu)建全新的盈利模式
在上述平臺搭建完成之后，信托公司擁有多種盈利方式。首先，可以通過對糧食產(chǎn)業(yè)的深入介入，發(fā)掘優(yōu)秀企業(yè)，以股權(quán)投資的方式獲得收益；其次，糧食產(chǎn)業(yè)屬于資本密集型，利用平臺沉淀的數(shù)據(jù)和以糧食為核心的抵押物能夠降低風(fēng)險，可通過為相關(guān)主體提供債權(quán)融資獲得收益；最后，也是最重要的是，該模式下開發(fā)的各類服務(wù)和產(chǎn)品均存在盈利手段。
二、土地流轉(zhuǎn)信托的主要風(fēng)險與風(fēng)險緩釋措施
（一）信用風(fēng)險
從市場實踐來看，中信信托和北京信托發(fā)行的都是混合型信托計劃，包含A類財產(chǎn)權(quán)信托份額和B類資金份額。A類財產(chǎn)權(quán)信托份額是將農(nóng)民手中分散的土地承包經(jīng)營權(quán)集中整合，其存續(xù)取決于土地承包經(jīng)營權(quán)的交付和農(nóng)民受益的保障情況。B類資金份額是為土地利用提供融資支持，其存續(xù)取決于資金的使用和回報情況。綜合來看， 承租人對土地的使用情況和投資回報率是土地流轉(zhuǎn)信托計劃能否正常存續(xù)的關(guān)鍵。
1.A類委托人財產(chǎn)交付風(fēng)險
參加信托計劃的農(nóng)民不按約定交付土地，或者不愿參加信托流轉(zhuǎn)的農(nóng)民名下的土地影響土地的大規(guī)模平整開發(fā)，使承租方不能有效利用土地，造成承租方無法支付租金的違約情形，從而產(chǎn)生信用風(fēng)險。
風(fēng)險緩釋措施：信托公司可以與流轉(zhuǎn)土地的上級政府部門簽訂協(xié)議，由政府配合協(xié)調(diào)解決，比如利用預(yù)留地置換農(nóng)民的土地、通過補(bǔ)償解決土地糾紛等。
2.承租人管理團(tuán)隊或?qū)嶋H控制人風(fēng)險
風(fēng)險緩釋措施：挑選承租人時，參考地方政府推薦或與金融機(jī)構(gòu)有長期良好合作關(guān)系的企業(yè)。在項目運(yùn)作過程中，積極關(guān)注管理團(tuán)隊及實際控制人的生活、經(jīng)濟(jì)動態(tài)。
3.委托人、農(nóng)民履約風(fēng)險
農(nóng)民脫離土地轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)工人后，較低素質(zhì)勞動力可能既難以接受現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技，又難以適應(yīng)非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的新技術(shù)、新要求；在整體經(jīng)濟(jì)下行時，農(nóng)民外出務(wù)工受阻，低素質(zhì)勞動力轉(zhuǎn)移渠道越來越窄，部分地區(qū)出現(xiàn)返鄉(xiāng)潮。這些情況下，委托人或農(nóng)民都可能重新對土地提出要求。
風(fēng)險緩釋措施：通過約定，讓承租人長期雇傭、培訓(xùn)土地轉(zhuǎn)出的農(nóng)民，使其有穩(wěn)定的生活來源，收入較以前有較大提升后，農(nóng)民“戀土”情節(jié)會減輕，從而規(guī)避其違約風(fēng)險。
4.承租人、借款人履約能力風(fēng)險
風(fēng)險緩釋措施：發(fā)放貸款前綜合測算資金用途合理的投資回報率，確定貸款是否發(fā)放?？疾祉椖康馁Y金配比和借款人自身的金融機(jī)構(gòu)借款余額，分析借款人的擔(dān)保能力和違約成本。通過監(jiān)控借款人財務(wù)數(shù)據(jù)，分析借款人自身現(xiàn)金流，確保第一還款來源安全可靠；對第二還款來源保持關(guān)注。
（二）市場風(fēng)險
1.行業(yè)風(fēng)險
農(nóng)產(chǎn)品市場成本、價格等發(fā)生波動或技術(shù)、政策等導(dǎo)致承租人收益下降，或農(nóng)業(yè)投資受整體經(jīng)濟(jì)不景氣影響導(dǎo)致投資損失，都將使A、B類信托份額的收益面臨損失風(fēng)險。
風(fēng)險緩釋措施：信托公司結(jié)合關(guān)聯(lián)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勢，為承租企業(yè)提供金融產(chǎn)品服務(wù)，比如用期貨、期權(quán)等衍生產(chǎn)品對沖現(xiàn)貨風(fēng)險，投保農(nóng)業(yè)險等。
2.土地運(yùn)營風(fēng)險
從兩單信托計劃來看，土地流轉(zhuǎn)信托涉及的流轉(zhuǎn)總面積體量都非常大。對承租人的土地運(yùn)營能力，以及種植、管理、銷售能力要求很高，承租人可能面臨一定的運(yùn)營風(fēng)險。
風(fēng)險緩釋措施：將大規(guī)模的土地整理后進(jìn)行模塊化運(yùn)營，企業(yè)與科研院所合作或引進(jìn)相關(guān)人才，培養(yǎng)可復(fù)制的運(yùn)營管理模式，建設(shè)專業(yè)運(yùn)營管理團(tuán)隊，也可以引入其他承租人，分擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險。
（三）操作風(fēng)險
1.項目進(jìn)程中的日常操作風(fēng)險
該風(fēng)險主要包括合同簽訂、賬戶管理、項目監(jiān)控、收益分配等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)出現(xiàn)的受托人事務(wù)管理風(fēng)險。
風(fēng)險緩釋措施：加強(qiáng)信托公司內(nèi)部控制流程建設(shè)。
2.“確地確權(quán)”實施風(fēng)險
風(fēng)險緩釋措施：與地方基層政府簽署協(xié)議，要求其配合確權(quán)工作，推行規(guī)范的確權(quán)合同，核實農(nóng)民交付土地承包經(jīng)營權(quán)的真實性，做到“確權(quán)確地”。
3.B類資金信托份額擔(dān)保措施落實風(fēng)險
承租人可能存在操縱資產(chǎn)評估價格、資產(chǎn)多重抵押等風(fēng)險。
風(fēng)險緩釋措施：核實抵押資產(chǎn)價值，查實承租人在人民銀行征信系統(tǒng)中的抵押貸款情況，與承租人實際控制人夫婦簽訂連帶擔(dān)保責(zé)任合同。
4.B類資金信托份額資金募集風(fēng)險
由于土地流轉(zhuǎn)信托屬于創(chuàng)新信托產(chǎn)品，公眾對其認(rèn)知還不充分，B類資金信托份額可能存在募集風(fēng)險。
風(fēng)險緩釋措施：加強(qiáng)信息披露，與銀行簽訂專項理財計劃認(rèn)購協(xié)議，信托公司市場部做好推介準(zhǔn)備。
（四）政策風(fēng)險
國家“三農(nóng)”政策、土地政策、土地相關(guān)法律法規(guī)調(diào)整會對土地流轉(zhuǎn)信托造成影響；稅收政策、補(bǔ)貼政策、產(chǎn)業(yè)政策等的變動以及經(jīng)濟(jì)周期性波動，可能對承租方的生產(chǎn)經(jīng)營造成影響；參與信托流轉(zhuǎn)的土地被征收、征用，都會影響信托的存續(xù)及收益。
風(fēng)險緩釋措施：關(guān)注國家政策及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，關(guān)注承租人企業(yè)微觀數(shù)據(jù)，提前預(yù)警。
（五）流動性風(fēng)險
在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中，流動性風(fēng)險主要來自季節(jié)性原因引起的資金周轉(zhuǎn)困難。企業(yè)在保障日常生產(chǎn)經(jīng)營資金需求的同時，要支付土地承包經(jīng)營權(quán)租金，某段時期資金壓力會較大，在土地平整或運(yùn)營初期，資金投入量巨大，而產(chǎn)出較少，容易出現(xiàn)流動性風(fēng)險。
風(fēng)險緩釋措施：根據(jù)中信信托項目中設(shè)計的B類、C類信托份額，結(jié)合整個項目運(yùn)作和資金需求情況來安排具體融資計劃，并遵循“訂單先行”原則來安排配套融資，有的期限可長達(dá)兩年，而為解決流動性支付的資金信托計劃期限則只有三個月。
三、土地流轉(zhuǎn)信托發(fā)展趨勢
（一）土地流轉(zhuǎn)需求旺盛
受制于農(nóng)產(chǎn)品價格天花板和物質(zhì)成本逐年升高，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)比較效益低下，放棄直接經(jīng)營土地而進(jìn)城務(wù)工的農(nóng)村勞動力越來越多，農(nóng)民將土地合法、安全、規(guī)范地進(jìn)行流轉(zhuǎn)的需求旺盛。但是受制于配套制度不完善、缺少產(chǎn)業(yè)支撐、市場不穩(wěn)、融資難等問題，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體流轉(zhuǎn)土地開展適度規(guī)模經(jīng)營面臨較多困難，而流轉(zhuǎn)出土地的農(nóng)民的收益和權(quán)利也無法得到有效保障，農(nóng)民的土地成為了“沉睡的資本”，制約了農(nóng)業(yè)、農(nóng)村的進(jìn)一步發(fā)展。在此情況下，基于信托機(jī)制設(shè)計的土地流轉(zhuǎn)信托順勢而生。通過流轉(zhuǎn)，一是解決中國特殊的土地碎片化狀況，通過信托形式將其集約化、規(guī)?；?，以利于實現(xiàn)社會化大生產(chǎn)；二是將附加服務(wù)置于被集中的土地上。
（二）信托公司參與土地流轉(zhuǎn)要挖掘其特殊優(yōu)勢
土地流轉(zhuǎn)信托定位于一種財產(chǎn)權(quán)信托，不同于資金信托（委托人將資金交給受托人，由受托人進(jìn)行管理運(yùn)用），土地流轉(zhuǎn)信托更多的是將其經(jīng)營權(quán)委托給信托公司。作為金融機(jī)構(gòu)的信托公司參與土地流轉(zhuǎn)與一般的土地流轉(zhuǎn)有兩點不同：一是土地承包經(jīng)營權(quán)交給信托公司之后，實際上變成了一個金融產(chǎn)品，即信托受益權(quán)，信托受益權(quán)理論上可以實現(xiàn)抵押、轉(zhuǎn)讓和流動，是一個可攜帶的財富。二是信托公司作為金融機(jī)構(gòu)參與土地流轉(zhuǎn)，其優(yōu)勢是提供金融資源，不僅僅是提供種植管理，而是提供一個全程式的服務(wù)。
（三）構(gòu)建全方位的土地流轉(zhuǎn)信托服務(wù)體系
土地流轉(zhuǎn)信托的盈利模式需要借助信用平臺，發(fā)揮金融優(yōu)勢，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建全方位的土地流轉(zhuǎn)信托服務(wù)體系，該體系完整地覆蓋了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后和消費(fèi)的各環(huán)節(jié)，使得土地在自然形態(tài)、產(chǎn)出能力、科技附加值、按需定制等多層面實現(xiàn)增值，并且形成農(nóng)戶、產(chǎn)業(yè)方和信托公司多方共贏的模式。
所謂“云信托”是以土地為標(biāo)的，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)之間的信息交流， 遵循產(chǎn)業(yè)間不同的行為準(zhǔn)則，農(nóng)業(yè)及農(nóng)業(yè)相關(guān)要素共同體間存在顯著的信息共生關(guān)系。所謂“地信托”是以土地為標(biāo)的，依托農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)前向、后向的關(guān)聯(lián)關(guān)系，進(jìn)而構(gòu)成一種網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。土地流轉(zhuǎn)信托盈利設(shè)想結(jié)構(gòu)中涉及四方利益主體——農(nóng)戶、消費(fèi)者、產(chǎn)業(yè)方和信托公司，四者通過信托制度這一契約化方式實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，達(dá)到四者共贏的局面。
“云信托+地信托”屬于主動管理的事務(wù)類信托，依靠信托公司較強(qiáng)的談判能力，能夠獲得銷售信托產(chǎn)品所形成資金池的主動管理權(quán)利；而對于消費(fèi)者與產(chǎn)業(yè)方只需要支付固定收益，這意味著信托公司能夠獲得較高的風(fēng)險溢價，從而改變一般信托產(chǎn)品以固定報酬為主、以浮動報酬為輔的收益格局。
來源：《中國信托業(yè)發(fā)展報告（2015-2016）》
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