本周，彭博援引二級(jí)市場(chǎng)消息人士稱，頭條母公司字節(jié)跳動(dòng)近期有實(shí)際股權(quán)交易下的估值已經(jīng)突破1000億美元，具體在1050-1100億美元之間，最高時(shí)甚至以1400億美元產(chǎn)生過交易。以這個(gè)估值目前進(jìn)入國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)前四沒有懸念，除了A和T之外，還有一個(gè)沒上市的螞蟻金服，后邊才是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、京東、拼多多、網(wǎng)易等。但千億美元估值還不能擠入全球科技公司市值前十，大概在12-15位。
2020.4.2數(shù)據(jù)，來源金十?dāng)?shù)據(jù)
這里以上半年公開報(bào)道的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做參考，簡(jiǎn)單對(duì)比一下字節(jié)跳動(dòng)與上市公司Facebook、Snapchat、Twitter的價(jià)值乘數(shù)。由于不清楚它的具體利潤(rùn)，暫且不用P/E、EV/EBITDA這類方法。
如果說如公開報(bào)道中所言字節(jié)跳動(dòng)2019年廣告收入是1200億元，粗略除以7折合成美國(guó)為170億美元，按1000億美元估值計(jì)算，price to sales即P/S是5.9x，如果全矩陣產(chǎn)品的MAU是15億，則單用戶收入ARPU是11.3億美元，單用戶貢獻(xiàn)估值約67美元。
來看一下同樣以廣告為盈利模式的社交媒體Facebook(數(shù)據(jù)來源10-K文件，下同)。市值6600億美元，2019年收入707億美元，MAU是25億，主要是Facebook和Messenger的用戶，沒有統(tǒng)計(jì)Instagram和WhatsApp。2019全年全球范圍平均ARPU是29.3美元，其中北美地區(qū)139.4美元，歐洲44.1美元，亞太12.6美元，北美是亞太的11倍。此外，單用戶貢獻(xiàn)市值264美元。P/S是9.3x。
字節(jié)跳動(dòng)ARPU11.3美元是根據(jù)全矩陣產(chǎn)品計(jì)算的，如果剔除抖音海外版TikToK，ARPU理論上會(huì)更高，應(yīng)該已超過Facebook在亞太地區(qū)的ARPU。國(guó)內(nèi)多家數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)顯示，字節(jié)跳動(dòng)的國(guó)內(nèi)在線廣告份額已經(jīng)排名第二，僅次于阿里巴巴。但如果只比較各地的本土市場(chǎng)，北美的消費(fèi)力與在線廣告規(guī)模還是具有明顯優(yōu)勢(shì)的，體現(xiàn)在與Facebook北美ARPU上的差距。
字節(jié)跳動(dòng)大半年來陸續(xù)從全球大牌科技公司挖了不少高管，以最近迪士尼流媒體業(yè)務(wù)掌門人Kevin Mayer（上圖）的加盟而推向高潮。TikTok已經(jīng)較長(zhǎng)時(shí)間在美區(qū)AppStore免費(fèi)App排行榜中霸榜前三，只有像ZOOM這種因疫情因素下載量激增的App暫時(shí)超越了TikTok。但隨著進(jìn)入國(guó)家的增多，TikTok沒少因?yàn)楫?dāng)?shù)睾弦?guī)問題引發(fā)爭(zhēng)議。Kevin Mayer除了解決合規(guī)問題，更主要應(yīng)該是加速TikTok的商業(yè)化步伐，讓巨大流量進(jìn)一步變現(xiàn)。
2020.5.21美區(qū)AppleStore
下面再結(jié)合Snapchat與Twitter兩個(gè)同級(jí)別的社交媒體公司做對(duì)比，由于財(cái)報(bào)披露口徑不同，比較難統(tǒng)一，這里僅以表格形式做簡(jiǎn)單參考。
單從市銷率P/S的角度看，字節(jié)跳動(dòng)以170億美元的收入應(yīng)該還能撬動(dòng)比1000億美元更高的估值水平，而目前差距在于核心市場(chǎng)單用戶廣告價(jià)值上。廣告受經(jīng)濟(jì)周期因素影響較大，字節(jié)跳動(dòng)從2018年開始集中橫向擴(kuò)張，進(jìn)入游戲、教育、IM即時(shí)通訊、搜索、toB端SaaS等，應(yīng)該也是在尋求廣告單一盈利模式上的突破，期望單個(gè)用戶價(jià)值更高。
字節(jié)跳動(dòng)短時(shí)間內(nèi)取得現(xiàn)在的優(yōu)異成績(jī)，成為出海App中現(xiàn)象級(jí)對(duì)象，可能主要是在以下方面做的很好：
1.產(chǎn)品力。無論是內(nèi)容消費(fèi)還是生產(chǎn)，頭條系產(chǎn)品都給人簡(jiǎn)單直接的體驗(yàn)，精準(zhǔn)分發(fā)是保證簡(jiǎn)單直接的工具，穿透力強(qiáng)，就像宜家的組裝說明書用圖畫表達(dá)，會(huì)搭樂高的小朋友都會(huì)組裝家具。所以，簡(jiǎn)單直接也是TikTok繞開語(yǔ)言障礙，集中于最簡(jiǎn)單的人性表達(dá)，風(fēng)靡海外市場(chǎng)的原因。相比，一些越做越臃腫的App可能只是產(chǎn)品經(jīng)理想讓用戶在它上面多停留、多做事的一廂情愿。
2.矩陣式孵化和管理能力?；谏鲜霎a(chǎn)品理念，字節(jié)跳動(dòng)旗下孵化的App基本是獨(dú)立于母體今日頭條外的運(yùn)營(yíng)，具備獨(dú)立獲取大流量的能力，不是單純的誰為誰引流、厚此薄彼的發(fā)展思路。
3.本地化?；?，在管理上的分權(quán)做的也比較大膽，比如肯將TikTok的一把手職位交給本土人，雖然TikTok和抖音理論上存在“打通”的可能，但不會(huì)這樣做，分區(qū)的做法也是為保障內(nèi)容與流量的本地化。從張一鳴最近的職位變動(dòng)與員工信看，他已經(jīng)在思考社會(huì)價(jià)值、全球公司的管理模式、全民教育等非具體業(yè)務(wù)層面的問題。
但隨著橫向進(jìn)入更多領(lǐng)域，字節(jié)跳動(dòng)也會(huì)“樹敵”更多，有些領(lǐng)域并非“唯流量論”。而且作為多邊平臺(tái)模式，其精髓是如何在規(guī)則下更好地調(diào)動(dòng)生產(chǎn)者積極性，以強(qiáng)化這種網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，帶動(dòng)用戶滾雪球。也就是UGC的變現(xiàn)問題，尤其是頭部以下的中腰部生產(chǎn)者。像YouTube的廣告分成、Instagram的廣告與帶貨，模式相對(duì)清晰。國(guó)內(nèi)UGC的廣告植入、帶貨、引流、直播打賞等都不算很成熟，這方面問題連同用戶需求的長(zhǎng)期沉淀，對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)可能是長(zhǎng)期課題。
聯(lián)系客服
