廈門火炬高新區(qū)管委會計劃財政局課題組
二00八年十一月
2005年，國家發(fā)改委、財政部等十部委發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，明確規(guī)定國家和地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，即“由政府設(shè)立的，用于扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的專項資金”，以引導(dǎo)民間資金進(jìn)入創(chuàng)投業(yè)。2007年7月，財政部 科技部出臺了《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》，進(jìn)一步明確了引導(dǎo)基金的支持對象、引導(dǎo)方式及運(yùn)作模式。
在《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》及《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》的指導(dǎo)下，目前，國內(nèi)的地方政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金已經(jīng)風(fēng)起云涌，北京、上海、天津、重慶、深圳及蘇州、杭州、武漢、大連等地方政府紛紛出臺了符合本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的《創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》，并出資設(shè)立了相應(yīng)的政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在引導(dǎo)當(dāng)?shù)馗呒夹g(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，變“中國制造”為“中國創(chuàng)造”方面發(fā)揮了顯著作用。
反觀作為國家的經(jīng)濟(jì)特區(qū)的廈門，目前尚未有一支政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，這即與廈門的經(jīng)濟(jì)地位不相稱，也表明在引導(dǎo)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、變“廈門制造”為“廈門創(chuàng)造”方面，廈門已落后于國內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。如何能在短期內(nèi)建立起廈門自己的政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，以更好地扶持廈門本土創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，是廈門高新技術(shù)企業(yè)集聚地--廈門火炬高新區(qū)始終在思索的問題。廈門火炬高新區(qū)管委會計劃財政局課題組人員先后到深圳、大連、蘇州、武漢等地進(jìn)行實地考察，深入地了解各地政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式，并結(jié)合廈門火炬高新區(qū)實際，認(rèn)真分析、調(diào)研。
一、蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)作模式
為打造工業(yè)園區(qū)投融資平臺，更好地促進(jìn)工業(yè)園區(qū)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，蘇州工業(yè)園區(qū)管委會借助區(qū)內(nèi)的蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)設(shè)立了蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。
基金發(fā)起人：蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)全資子公司—中新蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司和國家開發(fā)銀行；
基金定位：創(chuàng)業(yè)投資基金（子基金）的母基金，對關(guān)注于不同投資領(lǐng)域和不同投資階段的創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行直接股權(quán)投資，在子基金的出資比例不超過35％。
基金架構(gòu)：
引導(dǎo)基金規(guī)模：第一期10億元人民幣，可根據(jù)投資情況分期到位
基金經(jīng)營期限：13年
（二）子基金的基本情況
設(shè)立子基金要求：
1、子基金注冊資本不少于人民幣一億元；
2、引導(dǎo)基金在子基金的出資比例不超過35％；
3、子基金及管理公司應(yīng)在園區(qū)注冊；
4、組織形式：
（1）、有外資股東參與：設(shè)立中外合作非法人制基金或中外合資公司制基金；
（2）、完全的境內(nèi)投資人：設(shè)立公司制內(nèi)資基金或有限合伙制基金。
基金投資策略：與境內(nèi)外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，吸收、引進(jìn)、扶持，對處于種子期、成長期、成熟期企業(yè)進(jìn)行投資及進(jìn)行并購重組
基金優(yōu)勢：
1、依托國家開發(fā)銀行，面向全國；
2、依托蘇州工業(yè)園區(qū)地方政府，享受政府提供的各項優(yōu)惠政策和扶持措施；
3、按照創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)通行做法，作為LP參與子基金；
4、對子基金的投資產(chǎn)業(yè)、投資地域沒有限制。
已設(shè)立子基金（創(chuàng)投公司）6家，一期總基金規(guī)模達(dá)20億元。具體如下：
1、江蘇盛泉創(chuàng)業(yè)投資有限公司
子基金總規(guī)模2.192億人民幣,存續(xù)期:7年加1年展期,投資方向: 凈利潤
超過一千萬元，未來三年年增長超過20%的中小型處于成熟期企業(yè)。
2、長三角創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
子基金總規(guī)模2.525億人民幣,存續(xù)期:7年,投資方向: 新能源、電信服務(wù)、
醫(yī)療設(shè)備、消費(fèi)電子產(chǎn)品等高科技及高成長性領(lǐng)域處于早期及成長期企業(yè)。
3、同利創(chuàng)業(yè)投資有限公司
子基金總規(guī)模3700萬美元,存續(xù)期:7+1+1年（其中投資期為4年）,投資方
向: 處于成長期的微電子、網(wǎng)絡(luò)、軟件和數(shù)字媒體、新能源等高科技和高成長性領(lǐng)域企業(yè)。
4、軟庫博辰創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
子基金總規(guī)模4億元人民幣,存續(xù)期:8+1年（其中投資期為3年）,投資方
向: 電信、軟件及IC設(shè)計、數(shù)字媒體、生物醫(yī)療、新能源新材料和環(huán)保等高新技術(shù)領(lǐng)域處于初創(chuàng)期、成長期的企業(yè)。
5、翔智創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
子基金總規(guī)模1.20億元人民幣,存續(xù)期:8年（其中投資期為4年）,投資方
向: 數(shù)字化生活產(chǎn)業(yè)、新能源、醫(yī)療設(shè)備、器械及信息服務(wù)以初創(chuàng)期投資為主的企業(yè)。
6、中國食品與飲料創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
子基金總規(guī)模1美億元,存續(xù)期:7+1+1+1年（其中投資期為5年）,投資方
向: 食品與飲料行業(yè)的并購重組。
2006年9月成立至今，蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金無論是在經(jīng)濟(jì)效益方面還是在社會效益方面，均起到了較好的效果。
1、所投企業(yè)已有2家上市，投資回報豐厚
2年來，蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金通過專業(yè)的投資基金以及引入的跟投資金累計投資近100多個投資項目，投資金額超過40億元。基金所投資的“常鋁股份”和“云海股份”已在深交所的中小板上市，取得了良好的投資回報?；鹚兜暮淌⒉牧系攘硗?/span>5家企業(yè)正在爭積極籌備上市，預(yù)計將為基金帶來更為豐厚的回報。
2、四兩撥千斤的資金放大作用明顯
2年來，在近100多個投資項目的40億元總投資金額中，蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的投資額還不到10億元，其余30多億元均屬于其他非政府的資金，因此，蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的投資資金放大倍數(shù)超過4倍，如考慮到資本金對銀行信貸資金的撬動作用，則放大倍數(shù)將超過7倍，引導(dǎo)基金在吸引非政府資金方面真正起到了四兩撥千斤的作用，有效地支持了園區(qū)內(nèi)中小企業(yè)的發(fā)展。
3、種下梧桐樹，引得鳳凰來
在蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的引導(dǎo)下，包括鼎輝、紅杉等知名的創(chuàng)投資本紛紛落戶蘇州工業(yè)園區(qū)。截至2008年5月底，園區(qū)集聚了風(fēng)險投資和擔(dān)保企業(yè)達(dá)45家，資金規(guī)模超過130億元。創(chuàng)投資本的大量進(jìn)入，極大地推動了工業(yè)園區(qū)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2年來，創(chuàng)投資本累計投資園區(qū)100多家企業(yè)，投資總額超過40億元。正是由于創(chuàng)投資本的集聚效應(yīng)，一些優(yōu)秀企業(yè)開始主動找上門來，要求進(jìn)駐工業(yè)園區(qū)，以期獲得園區(qū)內(nèi)的創(chuàng)投資本的扶持。目前，包括張家港、常熟、無錫、南京等蘇州周邊地區(qū)的一些企業(yè)開始陸續(xù)將公司總部遷至蘇州工業(yè)園區(qū)內(nèi)。隨著入住園區(qū)內(nèi)企業(yè)數(shù)量的增多、質(zhì)量的提高，園區(qū)的GDP和稅收呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。另外，由于不同基金感興趣的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域不同，引導(dǎo)基金根據(jù)工業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，有選擇地注資引入基金，從而有針對地促進(jìn)了園區(qū)重點企業(yè)的發(fā)展。
4、打造中國的創(chuàng)業(yè)投資資本市場的目標(biāo)初步實現(xiàn)
目前，蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金第一期資金已基本投資完畢，即將啟動30－50億元的第二期引導(dǎo)基金，以吸引更多創(chuàng)投資本落戶蘇州工業(yè)園區(qū)，該園區(qū)正著眼于引導(dǎo)、推動風(fēng)投資本集聚，把蘇州打造成中國創(chuàng)業(yè)投資最重要的資本市場。
二、蘇州國發(fā)創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作模式
（一）引導(dǎo)基金基本情況
2007年初，蘇州市政府以政府引導(dǎo)資金的方式，分別由蘇州市政府、張家港市政府、蘇州國發(fā)集團(tuán)、深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)等單位出資，共同發(fā)起設(shè)立了“蘇州國發(fā)創(chuàng)業(yè)投資基金”，以公司制形式注冊成立“蘇州國發(fā)創(chuàng)業(yè)資本投資有限公司”，首期基金規(guī)模為3億元，存續(xù)期限10年，二期、三期基金將視運(yùn)作情況，聯(lián)合社會多種商業(yè)資本逐級放大，3年目標(biāo)超過10億元人民幣。
3億元基金出資組成：蘇州科技投資公司、張家港金貿(mào)公司代表政府出資5000萬元，這部分資金只收取一個比較低的固定收益，跟銀行的同期貸款利率相當(dāng)，重在引導(dǎo)、不求回報；蘇州國發(fā)集團(tuán)出資5000萬元（國有資金），深圳創(chuàng)投出資5000萬元，上市公司蘇州固锝(002079)出資5000萬，蘇州和基投資有限公司出資5000萬元（由國有改制成民營的企業(yè))，蘇州工業(yè)園區(qū)聯(lián)合投資有限公司出資5000萬（民營企業(yè)）。
該基金屬直投基金，以股權(quán)投資方式為主，適當(dāng)考慮以債權(quán)、可轉(zhuǎn)債等工具投入企業(yè)，主要投資方向為蘇州地區(qū)國家鼓勵及資本市場認(rèn)同的互聯(lián)網(wǎng)、電子信息、軟件、新能源、先進(jìn)制造業(yè)和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。基金交由蘇州國發(fā)創(chuàng)新資本管理有限公司進(jìn)行運(yùn)作管理。
本基金運(yùn)作宗旨：政策性引導(dǎo)、多元化資本、商業(yè)化運(yùn)作、專業(yè)化管理。
鼓勵自主創(chuàng)新，推動企業(yè)上市，第一期募集的3個億當(dāng)中“二八分開”，即20%的資金“鼓勵自主創(chuàng)新”，投資于早期的企業(yè)；80%“推動企業(yè)上市”，投資于相對成熟期的企業(yè)。2007年國發(fā)創(chuàng)投共投資7個項目共計1.425億元，平均每個2000萬元左右。“7個項目里面，有6個項目是屬于現(xiàn)代制造業(yè)。”
基金管理公司--蘇州國發(fā)創(chuàng)新資本管理有限公司，主要管理團(tuán)隊以蘇州國發(fā)集團(tuán)和深圳創(chuàng)投集團(tuán)派人為主。管理公司的投資決策委員會由11個人組成：7個股東各派1人，國發(fā)和深創(chuàng)投再各自加派2人。
不過來自國發(fā)的管理層在基金中并沒有股份，管理層的激勵機(jī)制還沒有形成。從更廣的范圍來看，國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的GP，其背后的機(jī)制問題并沒有得到妥善解決。
引導(dǎo)基金主發(fā)起人蘇州國發(fā)集團(tuán)簡介：成立于1995年，是集“銀行、證券、信托、擔(dān)保、保險、創(chuàng)投”的“六位一體”金融控股集團(tuán)，也是長三角的第一家金融控股公司。國發(fā)集團(tuán)直接控股蘇州商業(yè)銀行、東吳證券、蘇州信托這三家純金融機(jī)構(gòu)，旗下另有兩家準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)是國發(fā)中小企業(yè)擔(dān)保投資有限公司和蘇州市住房置業(yè)擔(dān)保有限公司。蘇州國發(fā)集團(tuán)是蘇州市地方金融和資產(chǎn)平臺，為引導(dǎo)社會資本投入本地的中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，蘇州國發(fā)集團(tuán)牽頭成立政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，基金公司董事長由國發(fā)集團(tuán)董事長兼任。
（二）政府投資基金的三層級放大效應(yīng)
政府引導(dǎo)資金的參與，決定了國發(fā)創(chuàng)投有不同于傳統(tǒng)風(fēng)險投資基金的使命，體現(xiàn)了三層級的資金放大效應(yīng)：
政府的5000萬資金通過參與創(chuàng)投，放大為3個億的國發(fā)創(chuàng)投，這是一級放大。
在國發(fā)的投資過程中，可以聯(lián)合其他幾家創(chuàng)投基金一起投資，就會有個很大的帶動作用，“因為他們覺得國發(fā)的號召力、專業(yè)性還是有的”。例如，蘇州中利科技股份公司，一共有包括政府引導(dǎo)基金在內(nèi)的四家創(chuàng)投參與，包括蘇州創(chuàng)投集團(tuán)、昆山市的創(chuàng)投公司等。國發(fā)創(chuàng)投2007年參與的7個項目共有3.82億的資金進(jìn)入。國發(fā)創(chuàng)投用1.425億帶動了2.4億，這是二級放大。
國發(fā)創(chuàng)投設(shè)立之后，也同時帶動了蘇州民營企業(yè)參與創(chuàng)投的熱潮。2007年整個蘇州新成立20家左右的創(chuàng)投公司，這些小的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一般不會主動去找項目，不去盡職調(diào)查，主要是跟著大的機(jī)構(gòu)進(jìn)行“跟投”，這就是第三個層面的放大，將整個蘇州創(chuàng)投市場放大了。
（三）國發(fā)創(chuàng)業(yè)投資基金的投資高效率
3億元人民幣的基金規(guī)模并不算大，但值得稱道的是，國發(fā)創(chuàng)投2007年一共投了7個項目，已有6個向證監(jiān)會上報材料，其中蘇州海陸重工股份有限公司（002255）已在深圳證券交易所的中小板上市。
海陸重工的前身為張家港海陸鍋爐有限公司，
投資效率如此驚人，關(guān)鍵在于在國發(fā)創(chuàng)投的背后，是當(dāng)?shù)亟鹑诳毓杉瘓F(tuán)——蘇州國際發(fā)展集團(tuán)與國內(nèi)最大創(chuàng)投機(jī)構(gòu)——深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)的聯(lián)手合作。扎根本地的國發(fā)集團(tuán)不僅掌控各類金融資源，而且對蘇南企業(yè)知根知底，再輔以深創(chuàng)投的豐富經(jīng)驗——使國發(fā)創(chuàng)投在短短一年多的時間內(nèi)，幾乎每投必中。
三、大連、武漢創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)作模式
（一）大連高新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金模式
政府主導(dǎo)設(shè)立引導(dǎo)母基金，吸引社會財富資源投向高新區(qū)，通過引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資行為，共同支持各高新園區(qū)初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新。
大連高新區(qū)于2007年11月，與國家開發(fā)銀行各出資5000萬元設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，首期規(guī)模1個億，目標(biāo)規(guī)模5個億。引導(dǎo)基金委托基金管理公司管理，授權(quán)基金管理公司負(fù)責(zé)基金日常運(yùn)營。目前引導(dǎo)已投資了1家企業(yè)，已儲備30個項目。《大連高新園創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》從
引導(dǎo)基金的投資方式：
1、跟進(jìn)投資：基金公司與合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同投資于大連高新園區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)，跟投比例為項目總投資額的10%-30%，并委托其進(jìn)行股權(quán)管理。托管報酬為基金公司從所投資企業(yè)應(yīng)得分紅的50%，及基金公司投資退出后資本增值收益部分的50%。
2、參股創(chuàng)投企業(yè)：計劃外聯(lián)多個專業(yè)創(chuàng)投公司（機(jī)構(gòu)），成立幾個專業(yè)基金（子基金），單個基金出資不超過30%，子基金主要投資于大連高新園區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中確定的重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)處于初創(chuàng)期、成長期的高新技術(shù)企業(yè)。
3、政府給予創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險補(bǔ)貼：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險補(bǔ)貼資金是對經(jīng)認(rèn)定為創(chuàng)投合作伙伴的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，給予其投資于園區(qū)某一初創(chuàng)企業(yè)的實際投資的10%，單筆最高補(bǔ)貼額為100萬元的補(bǔ)貼。
（二）武漢光谷基金創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金模式
武漢東湖開發(fā)區(qū)近年來非常重視引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資和民間資本，發(fā)展高新技術(shù)特色產(chǎn)業(yè)，自主創(chuàng)新能力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度位于國家級高新技術(shù)開發(fā)區(qū)前列。目前開發(fā)區(qū)已有各類風(fēng)險投資公司及管理咨詢機(jī)構(gòu)70多家，注冊資金總額超過35億元，已成為全國自主創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)投資活動最為活躍的地區(qū)之一。
2006年5月，國家開發(fā)銀行、武漢東湖高新技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會和華中科技大學(xué)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司簽署合作意向書，共同組建“武漢創(chuàng)業(yè)投資基金”，資金規(guī)模達(dá)10億元，目標(biāo)是撬動100億元的創(chuàng)投資本。
根據(jù)合作意向書，“光谷創(chuàng)業(yè)投資基金”將由三方共同出資，70%的資金將投向武漢東湖開發(fā)區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)。“光谷創(chuàng)業(yè)投資基金”設(shè)立后，將根據(jù)國家有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資政策規(guī)定，嚴(yán)格按照市場化模式進(jìn)行運(yùn)作和管理，其中40％資金用于創(chuàng)業(yè)項目的直接投資，60％的資金用作 “母基金”，投資于區(qū)內(nèi)的創(chuàng)投企業(yè)，以培育區(qū)內(nèi)創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
從運(yùn)作效果看，由于管理機(jī)制的原因，“光谷創(chuàng)業(yè)投資基金”距離設(shè)立之初的目標(biāo)還有一段距離，目前尚無一家所投企業(yè)在境內(nèi)外資本市場上市。
四、政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式分析
從全國各地的實際發(fā)展情況看，目前我國的政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金依據(jù)資金來源主體劃分，主要分為以下四種類型:
1、地方政府和國家開發(fā)銀行聯(lián)合設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金；
2、地方政府通過財政出資直接設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金；
3、地方政府投資設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)設(shè)立引導(dǎo)基金；
4、創(chuàng)投企業(yè)、地方政府、其他經(jīng)濟(jì)組織聯(lián)合設(shè)立引導(dǎo)基金。
（一）地方政府和國家開發(fā)銀行聯(lián)合設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金
上述所介紹的蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、大連高新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、武漢光谷創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金均屬于此類型，除此之外，比較典型的還有天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金和山西省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金。
為促進(jìn)天津市創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，2007年天津市濱海新區(qū)管委會與國家開發(fā)銀行出資設(shè)立了天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金，基金采取公司制的組織形式，注冊資本20億元，經(jīng)營期限15年。2007年，國家開發(fā)銀行與山西省政府各出資4億元，共同設(shè)立了“山西省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金”。
從運(yùn)作模式看，此類引導(dǎo)基金大多按“基金的基金”方式運(yùn)作，即引導(dǎo)基金作為“母基金”筑巢引鳳，通過與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作設(shè)立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金或簽訂合作投資協(xié)議，重點投資成長型高新技術(shù)企業(yè)。
（二）地方政府通過財政出資直接設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金
比較典型的有上海浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金和北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。
1、浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金
浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金總規(guī)模為10億元，由浦東科技投資有限公司負(fù)責(zé)基金的管理和使用。
（1）對有意到浦東發(fā)展的海內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資基金，引導(dǎo)基金與其簽訂合作協(xié)議，確定投資比例，由管理機(jī)構(gòu)共同決策，向浦東高科技企業(yè)及項目進(jìn)行投資;
（2）依據(jù)創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)的申請，引導(dǎo)基金與海內(nèi)外其他出資人共同出資，設(shè)立專業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金，并共同委托該管理機(jī)構(gòu)管理基金。2007年，浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金出資2億元，與德豐杰(DFJ)、戈壁合伙人(GobiPartners)、同華投資(Comway)3家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)簽訂了合作協(xié)議。
2、北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金
屬于區(qū)政府設(shè)立的專項投資基金，總規(guī)模5億元。主要通過參股的形式，與社會資本共同發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，引導(dǎo)、扶持境內(nèi)外創(chuàng)投企業(yè)增加對海淀區(qū)高新技術(shù)企業(yè)的投資。參股企業(yè)的承諾資本最低為7000萬元，引導(dǎo)基金在企業(yè)中的參股比例不超過總股本的35%?；鸩扇∥泄芾淼姆绞?，海淀區(qū)政府設(shè)引導(dǎo)基金管理委員會，具體負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金投資運(yùn)作的監(jiān)督核查。
（三）地方政府出資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)
比較典型的有上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司、江蘇省高科技投資集團(tuán)和深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)。
1、上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司
上海創(chuàng)投公司成立于1999年，是由地方財政出資6億元對“上?？萍紕?chuàng)業(yè)投資中心”進(jìn)行改制后設(shè)立的，直屬于上海市政府領(lǐng)導(dǎo)的國有獨資公司。
上海創(chuàng)投公司采取“基金的基金”模式運(yùn)作，組建了17個基金、基金管理公司逾20個，募集和管理的創(chuàng)業(yè)資本達(dá)30億元。
上海創(chuàng)投通過專業(yè)的基金管理公司對17個基金通過專業(yè)的基金管理公司專業(yè)化管理。
2、江蘇省高科技投資集團(tuán)
江蘇高科技投資集團(tuán)系江蘇省政府獨資企業(yè),由江蘇創(chuàng)投、江蘇信息化投資公司和江蘇宏圖集團(tuán)合并而成，于2005年掛牌運(yùn)作，注冊資本10億元。至2007年底，投資集團(tuán)主導(dǎo)設(shè)立和參與設(shè)立的基金達(dá)20家，管理的創(chuàng)投資本規(guī)模逾26億元。
江蘇高科技投資集團(tuán)先后引導(dǎo)和吸收境內(nèi)外資本組建了江蘇高新、蘇州高新、無錫高新、無錫高德、常州高新、南通高勝、弘瑞科創(chuàng)等7家子基金（公司）。
除上述基金外，投資集團(tuán)還與美國名力集團(tuán)聯(lián)手組建了名力中國成長基金，成功吸納5000萬元境外私人資本；新設(shè)了規(guī)模為1.65億元的無錫高德創(chuàng)業(yè)投資基金；與IDG合作設(shè)立了IDG專項投資合作基金；與韓國信息產(chǎn)業(yè)部發(fā)起成立了中韓無線技術(shù)基金；與華懋國際、捷成洋行、三星保險、LG、大宇及淡馬錫投資公司等參股了龍科創(chuàng)業(yè)投資基金。
（四）以政府引導(dǎo)，國有創(chuàng)投公司作為載體，聯(lián)合國內(nèi)實力強(qiáng)的創(chuàng)投公司及其他社會組織設(shè)立的引導(dǎo)基金。
上述所介紹的蘇州國發(fā)創(chuàng)業(yè)投資基金屬于此類型，此類出資多元化，蘇州國發(fā)創(chuàng)業(yè)投資基金的出資人就有七家：兩家地方政府、兩家創(chuàng)投公司、三家民營企業(yè)，此類專業(yè)化運(yùn)作程度高，公司化管理規(guī)范，上路快，能更好地利用外來資本發(fā)展高新區(qū)企業(yè)。
異地創(chuàng)投公司與地方政府設(shè)立的引導(dǎo)基金，比較典型的有深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)。深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)成立于1999年，控股股東為深圳市國資委，注冊資本金16億元，是目前國內(nèi)資本最雄厚、投資能力最強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。集團(tuán)公司目前擁有4家中外合資基金管理公司和10家內(nèi)資基金管理公司，管理了20個基金，投資總規(guī)模達(dá)60億元。深圳創(chuàng)新投定位于直接投資和基金投資相結(jié)合，以基金投資為主的發(fā)展戰(zhàn)略。集團(tuán)公司與上海、重慶、武漢、成都、蘇州、西安等12個省市政府共同組建了政府引導(dǎo)型的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金及基金管理公司。
深圳創(chuàng)新投集團(tuán)是目前國內(nèi)最為著名的創(chuàng)業(yè)投資基金，連續(xù)多年被中國著名的創(chuàng)業(yè)投資研究和評價機(jī)構(gòu)——清科選為“中國前50家創(chuàng)業(yè)投資公司排名第一”，是歷屆中國創(chuàng)業(yè)投資大會最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。其于2006年作為唯一的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)榮登“中國最具發(fā)展?jié)摿ζ髽I(yè)”名榜。
在第九屆高交會上，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)與來自深圳內(nèi)外的有關(guān)地方政府、投資機(jī)構(gòu)、境外基金、創(chuàng)業(yè)企業(yè)與證券公司總計簽署合作協(xié)議24項，涉及創(chuàng)新投資基金總額超過24億元人民幣，簽約的由創(chuàng)新投資集團(tuán)直接投資的重點項目投資額近4億元，總額遠(yuǎn)超上屆高交會總計14億元的紀(jì)錄。深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)在國內(nèi)發(fā)展的引導(dǎo)基金已初具規(guī)模，涵蓋中央、省、市三級，一期基金總規(guī)模達(dá)到8億元，目前投入運(yùn)營的已有6個。本次簽約的政府引導(dǎo)基金共11個，基金總規(guī)模躍升至14億元。中央層面將新增信產(chǎn)部引導(dǎo)基金，基金規(guī)模1億元；各地區(qū)則增設(shè)北京中關(guān)村、上海浦東、成都工投、青海昆侖等引導(dǎo)基金。深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)還分別與福田區(qū)政府與龍崗區(qū)政府分別聯(lián)合設(shè)立引導(dǎo)基金，基金規(guī)模均為1億元。
深圳創(chuàng)新投集團(tuán)具有實力強(qiáng)大的管理團(tuán)隊和豐富的投資管理經(jīng)驗。在多年的投資實踐中，培養(yǎng)了一支有豐富經(jīng)驗的、高度專業(yè)化的投資團(tuán)隊，他們多為來自海內(nèi)外的金融、科技、投資、管理等各方面的復(fù)合型專業(yè)人才。正式員工中，90%以上具有碩士學(xué)位，其中博士和雙碩士超過40%，不少人具有海外教育及從業(yè)背景以及大型企業(yè)集團(tuán)、金融機(jī)構(gòu)或上市公司高管經(jīng)歷；此外，公司在2004年獲批成立了國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)唯一一
深圳創(chuàng)新投集團(tuán)在過去的7年間，共接洽項目5000多項，涉及投資金額超過500億元人民幣，經(jīng)過專家論證和嚴(yán)格評審，已投資IT、通訊、新材料、生物醫(yī)藥等多個領(lǐng)域的128個項目，累計總投資金額達(dá)12.6億元人民幣。已上市的有：濰柴動力(000338)、同洲電子(002052)、中材科技(002080)、金證科技、西部材料、遠(yuǎn)望谷(002161)、科陸電子(002121)、怡亞通(002183)、三諾電子(韓國)、橡果國際(紐約主板)、金豐易居(紐約主板)等；目前管理的基金有：中新基金、中以基金、管理日本合作方委托資金5億日元、管理臺灣、香港、澳大利亞等基金合人民幣1億多元、管理八個區(qū)域的合作基金，總額超過8億元人民幣、管理蘇州、武漢、鄭州、淄博、重慶、西安、北京、成都等多個地區(qū)的地方性政府引導(dǎo)基金等。
五、設(shè)立“廈門火炬高新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”的構(gòu)想
（一）設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金意義
首先，廈門作為國家的一個經(jīng)濟(jì)特區(qū)，火炬高新區(qū)作為全國53家國家級高新區(qū)之一，都曾創(chuàng)造過輝煌的業(yè)績。在新一輪資本競賽中，如沒有政府引導(dǎo)基金的參與，無論是火炬高新區(qū)還是廈門市，在變“制造”為“創(chuàng)造”方面，處于不利的境地。亡羊補(bǔ)牢，猶為晚也，盡快設(shè)立廈門火炬高新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，對大力發(fā)展廈門的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)無疑具有十分重要的戰(zhàn)略意義。
其次，引導(dǎo)基金的設(shè)立，能夠充分發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用，增強(qiáng)境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與本區(qū)域創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的信心，吸引和聚集社會資金參與創(chuàng)業(yè)投資，推動本土創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展壯大和創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資是促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，提高區(qū)域自主創(chuàng)新能力，推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。
第三，引導(dǎo)基金通過與民間資本建立風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制，并配以有效的激勵制度，推動以政府資本為引導(dǎo)、民間資本為主體的多元化的投融資體系構(gòu)建，從而促進(jìn)市場體系的完善。通過引導(dǎo)基金對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其資金的政策性引導(dǎo)，鼓勵、帶動對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資，將對解決中小企業(yè)融資難問題起到重要作用，從而有力地支持中小企業(yè)的發(fā)展，特別是那些創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場前景看好的高成長性企業(yè)，將獲得強(qiáng)大的資金助推。因此，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金也是各地市實施創(chuàng)新戰(zhàn)略，打造區(qū)域自主創(chuàng)新主體的重要措施。
第四，按照“政府搭臺、企業(yè)唱戲、市場化運(yùn)營”的原則，引導(dǎo)基金以“筑巢引鳳”及“借船出海”的模式運(yùn)作引導(dǎo)基金，參股設(shè)立和發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。在實現(xiàn)杠桿作用，放大財政資金的同時，保證子基金運(yùn)作的市場化，從而通過市場，實現(xiàn)政府的政策導(dǎo)向。
（二）創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金類型的選擇
綜合比較上述四種類型的政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，結(jié)合廈門火炬高新區(qū)實際，課題組認(rèn)為“廈門火炬高新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”的設(shè)立，參考蘇州國發(fā)創(chuàng)業(yè)投資基金的“借船出?！?/span>運(yùn)作模式，由廈門火炬高新區(qū)管委會、廈門火炬集團(tuán)、聯(lián)合深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)發(fā)起，同時吸引廈門及周邊地區(qū)的社會資本共同發(fā)起組建“廈門火炬高新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，設(shè)立新的基金管理公司或選定有經(jīng)驗業(yè)績優(yōu)良的基金管理公司進(jìn)行管理，并實行二層次運(yùn)作，一主要由母基金直接投資，二也嘗試設(shè)立子基金投資，以“基金的基金”方式帶動廈門市創(chuàng)投企業(yè)的發(fā)展，以更好地引導(dǎo)區(qū)內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
“借船出?！蹦Ｊ?/span>主要優(yōu)點在于：運(yùn)作靈活，具有合適的基礎(chǔ)及較強(qiáng)的可操作性。
首先，“借船出?！蹦Ｊ骄哂鞋F(xiàn)成的載體--廈門火炬集團(tuán)子公司：廈門火炬集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資有限公司?；鹁婕瘓F(tuán)創(chuàng)業(yè)投資有限公司由火炬集團(tuán)公司出資1億元于2004年3月設(shè)立；火炬集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資有限公司扎根于火炬高新區(qū)內(nèi)，掌握了第一手的區(qū)內(nèi)項目資源，對區(qū)內(nèi)的企業(yè)知根知底；另一方面，火炬集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資有限公司經(jīng)過4年多的培育，目前公司已經(jīng)擁有一支具有相當(dāng)能力和經(jīng)驗的投資團(tuán)隊，2007年以來，火炬創(chuàng)投公司已投資了三個火炬高新區(qū)內(nèi)的企業(yè)。
其次，火炬創(chuàng)投公司與深圳創(chuàng)新投集團(tuán)具有良好的合作基礎(chǔ)。2005年，火炬創(chuàng)投即開始與深圳創(chuàng)新投進(jìn)行了相關(guān)的業(yè)務(wù)合作。2008年，火炬創(chuàng)投公司與深圳創(chuàng)新投聯(lián)合對火炬翔安產(chǎn)業(yè)區(qū)內(nèi)的三維絲環(huán)?？萍脊具M(jìn)行了股權(quán)投資，為雙方的更深層次的合作奠定了良好的基礎(chǔ)。
第三，“借船出海”模式所要求的政府投入資金較少。以國發(fā)創(chuàng)投基金為例，基金的首期規(guī)模只有3億元人民幣，而政府投入只有5000萬元。
（三）廈門火炬高新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的架構(gòu)
廈門火炬高新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金可采取“政策性引導(dǎo)、多元化資本”的架構(gòu)，基金規(guī)模設(shè)定為10億元人民幣，首期2--3億元。
基金架構(gòu)：
1、基金資金來源
一是火炬高新區(qū)管委會出資3000—5000萬元作為政府引導(dǎo)資金，這部分資金只收取一個比較低的固定收益，跟銀行的同期貸款利率相當(dāng)，重在引導(dǎo)、不求回報；二是廈門火炬集團(tuán)公司、深圳創(chuàng)投集團(tuán)各出資5000萬元左右，其他知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共計出資5000萬元，目的是借助知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在基金管理及項目管理方面的能力和經(jīng)驗；三是充分體現(xiàn)“多元化資本”的特點，吸收其他社會資本6000萬元左右加入基金，實現(xiàn)政府資金的“杠桿”作用和“引導(dǎo)”作用。
2、基金的管理
基金實行“商業(yè)化運(yùn)作、專業(yè)化管理”，由火炬管委會(可委托下屬企業(yè)代行出資)、火炬創(chuàng)投、深圳創(chuàng)新投、其他創(chuàng)投公司合資設(shè)立一家專業(yè)的投資基金管理公司，專門管理運(yùn)作廈門火炬高新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金?；鸸芾砉镜亩麻L由廈門火炬方面委派，基金管理公司的管理團(tuán)隊以火炬創(chuàng)投、深圳創(chuàng)新投集團(tuán)和其他知名基金管理公司派人為主?；鸸芾砉驹O(shè)立投資決策委員會，基金各股東均委派人員參加，對公司的投資活動進(jìn)行決策。
3、基金的資金投向
基金的資金投向以廈門本地尤其是火炬高新區(qū)內(nèi)的企業(yè)為主，兼顧閩南地區(qū)的企業(yè)；在行業(yè)選擇方面，以廈門市政府扶持的產(chǎn)業(yè)為主，兼顧其他高科技產(chǎn)業(yè)。
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