之前我們說了一通人口數(shù)據(jù)不樂觀，之前社科院不是預(yù)測我國養(yǎng)老金賬戶，也就是第一支柱2035年就會見底了嗎。雖然這樣說不是很好，但是疫情實打?qū)嵉米隽艘徊ㄈ丝诘某銮?，向上由于老年患者的逝去緩解了一部分養(yǎng)老金壓力，向下則是出生率的低迷會讓當代人社保養(yǎng)老承受更大的壓力。
對于未來第一支柱缺口的影響到底是延長見底周期還是提前，就得看今年以后出生率會不會見底了，哪怕不增長，只要不往下掉都是好的。
說到這個今天其實想給大家聊一下最近銀行理財中比較熱門的攤余成本法理財，因為不管是短期的理財需求還是未來養(yǎng)老金產(chǎn)品配置，都要對產(chǎn)品有一定了解，而攤余成本法理財則是在這其中一個比較重要的產(chǎn)品。
首先我們了解一下什么是攤余成本法，攤余成本法估值方式是指購入固收產(chǎn)品以后（不一定是債券，會計上分類還有商業(yè)承兌匯票等）持有到期，然后將票息和面值收入分攤到持有期的每一天。在持有期間，不考慮持有債券期間的票面價格波動。除債券違約等風險事件以外，不論理財產(chǎn)品所投資的債券在市場上價格是上漲還是下跌，產(chǎn)品凈值上都不會體現(xiàn)出來，因此這些理財產(chǎn)品看起來幾乎不受市場震蕩影響。
攤余成本法理財并不是什么新奇玩意，早年間的理財產(chǎn)品大部分都是攤余成本法理財，只是當時監(jiān)管沒有現(xiàn)在這么嚴苛，再加上過往資管機構(gòu)普遍搞剛性兌付的把戲，就讓眾多理財購買者以為理財就是基本上沒有波動的“定期”，只是換了個名字，收益卻比定期高得多。
隨著資管新規(guī)的執(zhí)行，銀行理財大部分估值方式都改為凈值估值方式，通俗得說大家可以理解為基金凈值。這就帶來一個問題，大多數(shù)以前在銀行做理財?shù)耐顿Y者選擇銀行是因為銀行在他們的印象中是安全的存在，而凈值化后的大部分固收理財更像是介于純債基金和固收+基金（債+股）之間的產(chǎn)品，實際上底層投資的資產(chǎn)現(xiàn)在來看是差不多的了，即使波動不大，過往投資者也很難接受。
在資管新規(guī)執(zhí)行以來，攤余成本法理財產(chǎn)品并沒有退出舞臺，而是要在新的監(jiān)管要求下才可以存續(xù)，比如一定只能以封閉式產(chǎn)品管理，底層資產(chǎn)的投資期限也不能超過理財產(chǎn)品封閉期。
其實除了銀行理財以為，基金中也有一種固收基金是以攤余成本法運作的——攤余成本法債基，因為封閉式產(chǎn)品不會受到期間產(chǎn)品申贖帶來的流動性影響，再加上原本產(chǎn)品的收益并不高，所以封閉式產(chǎn)品有一個特點就是凈資產(chǎn)的上限是200%，也就是理論上可以加一倍杠桿，而公募基金為了產(chǎn)品能夠體現(xiàn)收益，這類封閉式攤余成本法債基的投資期限都在3年-5年之間，相對銀行理財來說偏長。
不難發(fā)現(xiàn)，近期攤余成本法銀行理財頻頻發(fā)布，與攤余成本法債基不一樣的是，這些理財?shù)耐顿Y期限普遍偏短，在幾個月到一年不等。這個發(fā)行的時間點卡在了去年11月-12月債券市場大幅回撤以后，可能是因為銀行的負債端承受不住贖回的壓力，監(jiān)管上可能也給了理財投資者多一項選擇。
那和凈值化理財產(chǎn)品在收益體感上有什么不一樣呢？
最大的差別應(yīng)該就是收益獲取方式不一樣吧，凈值化的理財產(chǎn)品能夠隨著市場價格波動而對底層資產(chǎn)進行交易，但是攤余成本法的產(chǎn)品一般是采取持有到期和加杠桿的策略。也就是說在潛在收益上限上攤余成本法并沒有凈值化的產(chǎn)品高。
這個在產(chǎn)品介紹的業(yè)績比較基準上也有體現(xiàn)。
另外想要告訴大家的是，由于現(xiàn)在不再會有剛性兌付，即便如攤余成本法理財般穩(wěn)定，也避免不了可能的信用風險，也就是底層資產(chǎn)無法兌付的問題。
但總體來說攤余成本法理財是重多追求部分資產(chǎn)穩(wěn)定的投資者不錯的選擇。
祝大家新年快樂！
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