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401K計(jì)劃

401K計(jì)劃是指美國1978年《國內(nèi)稅收法》新增的第401條k項(xiàng)條款，該條款規(guī)定了一種由雇員和雇主共同繳費(fèi)建立起來的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，如今已成為美國養(yǎng)老保障體系中重要的支柱之一。該制度實(shí)行個(gè)人賬戶積累制，對(duì)于企業(yè)和雇員的繳費(fèi)和投資收益均不交稅，只在領(lǐng)取時(shí)征收個(gè)人所得稅。雇員退休后的養(yǎng)老金領(lǐng)取金額取決于繳費(fèi)的多少以及投資收益狀況。

401K由企業(yè)發(fā)起，企業(yè)員工可自主選擇是否參與：參與的員工決定每月繳款金額，企業(yè)會(huì)按照一定比例補(bǔ)充繳款（不能超過員工繳款數(shù)額）；而選擇不參加的員工，企業(yè)通常也不會(huì)出一分錢。在繳款數(shù)額上，最高可以繳納年薪的15%（2002年，美國國稅局將全年繳款總額（包括本人繳款以及雇主提供的搭配繳款）限制為員工的薪資總額和40,000美元中數(shù)額小的那一筆，即最高不會(huì)超過4萬美元）?？偟膩碚f，401K計(jì)劃與我國的企業(yè)年金有些相似之處。

401k計(jì)劃養(yǎng)老金領(lǐng)取條件是：年滿59.5歲；死亡或永久喪失工作能力； 55歲以后離職、下崗、被解雇或提前退休。一旦提前取款，將被征收10%的懲罰性稅款，但允許借款和困難取款（如重大疾病或首套房首付等）。同時(shí)雇員在年滿70.5歲時(shí)，必須開始從個(gè)人賬戶中取款,否則將對(duì)應(yīng)取款額征稅50%，這一規(guī)定目的在于刺激退休者的當(dāng)期消費(fèi)，避免社會(huì)落入消費(fèi)不足的陷阱。

相比于公共養(yǎng)老基金只能投資于國債等回報(bào)率較低的產(chǎn)品，401K計(jì)劃可以投資股票、基金、年金保險(xiǎn)、債券、專項(xiàng)定期存款等金融產(chǎn)品（股票上多為投資本公司的股票），雇員可以自主選擇養(yǎng)老金的投資方式，因此年平均回報(bào)率相對(duì)較高，可以說是兼顧了安全性和成長性。

在雇員工作發(fā)生變更時(shí)，可以選擇將款項(xiàng)保留在前任雇主的401（k）計(jì)劃中，也可以將款項(xiàng)轉(zhuǎn)入新的401（k）計(jì)劃或個(gè)人退休賬戶（即IRA，下文詳細(xì)討論）。當(dāng)然也可以選擇提現(xiàn)，但除非雇員已年滿59.5歲，否則必須納稅并向美國國稅局支付10%的罰金。

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IRA計(jì)劃

個(gè)人退休帳戶，即IRA（Individual Retirement Account），是一種個(gè)人自愿投資性退休帳戶，由1974年福特總統(tǒng)簽署《雇員退休收入保障法》后首次確立。

所謂'自愿'是指是否購買IRA完全是居民個(gè)人的決策；所謂“退休帳戶”，是指這部分資金主要用于投資人退休后的養(yǎng)老用途，即正常情況下，這筆資金只有在投資人退休之后能夠使用；所謂“投資性”，是指居民購買IRA實(shí)質(zhì)上是一種長期的基金投資。即IRA投資沒有保底性收益，這點(diǎn)與養(yǎng)老保險(xiǎn)有本質(zhì)區(qū)別。相對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)而言，IRA風(fēng)險(xiǎn)較大，但獲利機(jī)會(huì)也更多。

美國的IRA屬于美國社會(huì)保障體系的第三支柱，自1974年開設(shè)以來經(jīng)過三十年余年的長足發(fā)展，不斷完善，個(gè)人退休帳戶已深入美國家庭，成為美國私人退休金市場上與401K計(jì)劃并駕齊驅(qū)的退休產(chǎn)品。IRA和401K賬戶一樣，都是稅收優(yōu)惠賬戶，允許個(gè)人在該帳戶內(nèi)存入限定額度的資金以獲取利息或投資收益，并可以延緩繳納資本利得稅，直到退休后提取資金時(shí)才繳納相應(yīng)的所得稅。

IRA賬戶主要分為兩種類型，一種是傳統(tǒng)IRA（Traditional IRA），另一種是羅斯IRA（Roth IRA)。

補(bǔ)充：401K與IRA的不同點(diǎn)

從美國的三大支柱來看，第三支柱實(shí)際上是其體系中最富效率的部分，增強(qiáng)了美國養(yǎng)老金的靈活性，是其養(yǎng)老金規(guī)模不斷擴(kuò)大的關(guān)鍵。國家只負(fù)責(zé)解決人民養(yǎng)老的基本需求，要想提高個(gè)人養(yǎng)老水平只能靠自己提早規(guī)劃。根據(jù)世界經(jīng)合組織的統(tǒng)計(jì)，實(shí)行三支柱體系的美國、加拿大的養(yǎng)老金規(guī)模均超過了本國GDP的140%，而主要依靠基本養(yǎng)老金的德國和法國養(yǎng)老金的結(jié)余均不足本國GDP的10%。

事實(shí)證明，以個(gè)人養(yǎng)老賬戶投資為制度核心的補(bǔ)充養(yǎng)老金是資本市場重要的參與者，也是直接融資的重要源泉。截至2017年底，美國的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中，間接融資規(guī)模約30萬億美元，直接融資規(guī)模約135萬億美元，直接融資占比82%。美國補(bǔ)充養(yǎng)老金資產(chǎn)合計(jì)超過25萬億美元，以直接或間接方式廣泛參與資本市場，其中投資共同基金規(guī)模8.8萬億美元，即使是在2008年金融危機(jī)后，補(bǔ)充養(yǎng)老金依舊對(duì)共同基金保持著近3200億美元凈流入，成為直接融資體系健康發(fā)展的重要基石。同時(shí)借由專業(yè)機(jī)構(gòu)的理財(cái)，補(bǔ)充養(yǎng)老金也取得了穩(wěn)健的投資回報(bào)。

標(biāo)普500 1974年至今漲幅為3981%

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中國的情況

如果按照三支柱體系來對(duì)我國目前的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系進(jìn)行劃分，那么第一支柱是社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，第二支柱是面向機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員的職業(yè)年金和面向企業(yè)職工的企業(yè)年金，第三支柱是個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)，也就是個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老。

1991年6月，國務(wù)院頒布了《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》（國發(fā)〔1991〕33號(hào)），提出要“逐步建立起基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和職工個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)相結(jié)合”的多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，而后在1995年、2004年和2011年都分別提出了針對(duì)企業(yè)年金的試行辦法。但實(shí)際上，二十多年我國政府一直把主要精力放在了公共養(yǎng)老的建設(shè)上，給公共財(cái)政造成了極大負(fù)擔(dān)；第二支柱的企業(yè)年金在我國如今依舊處于剛剛起步的階段，僅僅覆蓋人群2331萬人；而第三支柱國家更是一直沒有出臺(tái)明確的指導(dǎo)政策，發(fā)展滯后。

如今我國政府也意識(shí)到了這個(gè)問題，正在不斷加快建設(shè)第三支柱。今年3月2日的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（下稱《指引》），引發(fā)軒然大波。在《指引》對(duì)基金公司以及基金經(jīng)理提出較高要求的情況下，首批就有40只產(chǎn)品、涉及20家基金公司提出上報(bào)。而在本月底，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金將有望獲批。

所謂的養(yǎng)老目標(biāo)基金，指的就是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長期持有（有最短封閉運(yùn)作期以及最短持有期限的限制，同時(shí)鼓勵(lì)對(duì)長期持有者實(shí)行優(yōu)惠費(fèi)率），采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公開募集證券投資基金，通過主要采取基金中基金的形式運(yùn)行來控制風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外在今年的4月2日，財(cái)政部、稅務(wù)總局、人力資源社會(huì)保障部、中國銀監(jiān)會(huì)及中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于開展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》（財(cái)稅[2018]22號(hào)）。根據(jù)《通知》，自2018年5月1日起，在上海市、福建?。ê瑥B門市）和蘇州工業(yè)園區(qū)實(shí)施個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。

從接受度上來看，這兩種產(chǎn)品是比較符合中國許多老百姓的投資理財(cái)需求的。個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)有個(gè)稅遞延的好處，而養(yǎng)老目標(biāo)基金是公募基金，一可以免除印花稅，二是我國目前暫未對(duì)個(gè)人投資者的基金紅利和資本利得征收所得稅，因此養(yǎng)老目標(biāo)基金先天上來說就比較容易受到家庭理財(cái)?shù)那嗖A和認(rèn)可。

總的來說，無論是推出養(yǎng)老目標(biāo)基金還是個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，都有利于改善我國目前養(yǎng)老保險(xiǎn)體系“一大二弱三空白”的畸形狀態(tài)，有利于我國居民逐漸樹立起養(yǎng)老儲(chǔ)蓄與養(yǎng)老投資的觀念，同時(shí)也可以助推中國家庭理財(cái)模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

此外，養(yǎng)老目標(biāo)基金一旦在中國成功推廣開來，對(duì)中國的資本市場來說同樣是一件好事，因?yàn)槟且馕吨鴮?huì)有源源不斷的大批資金注入到市場之中，有利于市場直接融資體系的健康發(fā)展；而借由專業(yè)機(jī)構(gòu)們的理財(cái)，養(yǎng)老金也會(huì)獲得穩(wěn)健的收入，這樣一來就會(huì)形成一個(gè)穩(wěn)定的循環(huán)，中國有很大概率會(huì)出現(xiàn)類似美國股市的長?，F(xiàn)象。

其實(shí)這次養(yǎng)老目標(biāo)基金之所以能引發(fā)如此多的關(guān)注，也是因?yàn)槊绹腎RA珠玉在前，人們難免會(huì)對(duì)我國的第三支柱報(bào)有更高的期望，所以也有人擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)“木櫝在后”的情況。但我國一直以來都擅長去粗取精，在這次養(yǎng)老目標(biāo)基金的審核過程中，監(jiān)管層也一直要求各基金做到充分考慮中國特有國情，因此這種情況出現(xiàn)的可能性其實(shí)并不大。