美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期在10月終結(jié)了QE3，這意味著已實(shí)施兩年多的美國第三輪量化寬松政策宣告結(jié)束。對(duì)于新興市場(chǎng)國家而言，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE可能加劇國內(nèi)流動(dòng)性緊張，同時(shí)對(duì)貨幣匯率和資本賬戶逆差造成壓力，黃金等貴金屬跌勢(shì)抑或難止。

    預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年啟動(dòng)加息

    據(jù)悉，在宣布結(jié)果之時(shí)，美元瞬間得到提振，從85.2抬升到了86，但黃金則從之前1225美元/盎司的位置下跌到1210美元/盎司。

    美聯(lián)儲(chǔ)還重申，在結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃之后，仍有必要把聯(lián)邦基金利率接近于零的水平保持相當(dāng)一段時(shí)間。

    美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)，如果美國就業(yè)目標(biāo)以及通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)快于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，那么美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息的時(shí)間可能會(huì)早于現(xiàn)在的預(yù)期。對(duì)此，多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于明年年中啟動(dòng)加息。 

    在目前全球經(jīng)濟(jì)前景疲軟，金融市場(chǎng)波動(dòng)不安的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)宣告結(jié)束債券購買刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，釋放出對(duì)美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長的樂觀預(yù)期。

    2008年，雷曼兄弟倒閉，金融危機(jī)爆發(fā)，眾多金融機(jī)構(gòu)瀕臨倒閉。美聯(lián)儲(chǔ)開始實(shí)施第一輪量化寬松政策，宣布將購買政府支持房利美、房地美和聯(lián)邦住房貸款銀行與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)，還將購買由兩房、聯(lián)邦政府國民抵押貸款協(xié)會(huì)所擔(dān)保的抵押貸款支持證券，穩(wěn)定金融系統(tǒng)。后兩輪則是為了刺激經(jīng)濟(jì)增長。

    對(duì)于量化寬松貨幣政策的作用，美國國內(nèi)輿論褒貶不一，支持者認(rèn)為自美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松政策以來，美國的失業(yè)率已經(jīng)從8%以上的高位下降至5.9%，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)增長了5年，通脹雖然仍然低于2%的目標(biāo)，但正在穩(wěn)步提升。

    而反對(duì)者則認(rèn)為近年來美國的經(jīng)濟(jì)增長非常疲弱，債券購買益處有限，但風(fēng)險(xiǎn)很大。美聯(lián)儲(chǔ)在三輪量化寬松政策中一共印發(fā)了超過3萬億美元的巨額貨幣，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長時(shí)這可能引發(fā)過度通脹，催生大量資產(chǎn)泡沫，讓經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)變得不穩(wěn)定，從而引發(fā)新的危機(jī)。

    美元走強(qiáng)使得黃金價(jià)格下跌

    美國QE3的徹底退出，這或許會(huì)在一定程度上導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體的衰退，但不會(huì)觸及新興經(jīng)濟(jì)體的命脈。但其牽一發(fā)而動(dòng)全身的效應(yīng)盡顯，貴金屬無疑首當(dāng)其沖。

    美國經(jīng)濟(jì)向好、失業(yè)率下降、通脹無憂，必將支撐美元走強(qiáng)。黃金作為規(guī)避經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹的避險(xiǎn)工具必將受到打壓。這個(gè)時(shí)期更多貨幣資金必將脫手黃金，手持美元貨幣去尋求投資機(jī)會(huì)。美元走強(qiáng)必然使得以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格下跌。

    2008年前后黃金罕見走強(qiáng)的主要因素是美國超低利率的貨幣政策和三輪QE放水美元貨幣，導(dǎo)致美元對(duì)其他貨幣較大幅度的貶值。體現(xiàn)在黃金上就是價(jià)格不斷走強(qiáng)。加之，投資者或者手持美元者對(duì)通脹的擔(dān)憂，紛紛追逐黃金，促使黃金價(jià)格愈加走高。

    雖然短期來看，結(jié)束美聯(lián)儲(chǔ)購債使市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，不利于貴金屬等大宗商品走勢(shì)，但分析人士普遍認(rèn)為，金融市場(chǎng)對(duì)此次結(jié)束QE有足夠預(yù)期和準(zhǔn)備。

    黃金價(jià)格真正大跌的過程，其實(shí)是QE3在2012年加碼的時(shí)候，用更進(jìn)一步的QE購買代替OT操作，那個(gè)階段才是黃金價(jià)格從1700美元/盎司平臺(tái)下跌的開始，這本身也就反映了貨幣政策的極限效應(yīng)，尤其是對(duì)于貨幣推升效用的下降，黃金的價(jià)值就是對(duì)沖貨幣超發(fā)，雖然QE3繼續(xù)推升了基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量，但是貨幣流動(dòng)性的下降也自然造成貨幣超發(fā)效應(yīng)的下降。

    而“對(duì)于中國來說，由于熱錢流出，短期內(nèi)，人民幣將面臨升值壓力，出口短期內(nèi)也會(huì)承壓?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)說，去年到5月份，美國表示要退出的時(shí)候，國際資本流入的趨勢(shì)已經(jīng)在明顯改變。這一次完全畫上句號(hào)以后會(huì)不會(huì)加速這種趨勢(shì)我覺得這種可能性非常大。量化寬松退出以后，人民幣是不是必然貶值，取決的因素不僅僅是美元升值的問題，進(jìn)出口外貿(mào)的情況，還包括中國經(jīng)濟(jì)的情況。

    他認(rèn)為，短期來看人民幣有貶值的壓力，中期應(yīng)該說還會(huì)出現(xiàn)一種美元強(qiáng)升值人民幣弱升值的局面，也就是說雙雙會(huì)升值，所以我不認(rèn)為必然會(huì)貶值。在美元升值的情況下我覺得當(dāng)然有利有弊，比如說對(duì)于中國的出口來講那當(dāng)然是有利的，但是對(duì)中國的進(jìn)口來講當(dāng)然壓力很大，但是未來中國的外貿(mào)結(jié)構(gòu)主要還是取決于中國自己來調(diào)整。

    不僅如此，中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)將因此面臨分化，在一些供大于求的城市，房?jī)r(jià)調(diào)整將成為必然。

    馬光遠(yuǎn)表示，如果大量的國際資本不到中國來，那么整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的資金會(huì)非常緊張，融資會(huì)很難。融資難對(duì)房地產(chǎn)這么一個(gè)資金型的行業(yè)來講，承受的壓力會(huì)非常大。對(duì)熱點(diǎn)城市來講，整個(gè)房?jī)r(jià)肯定是相對(duì)比較穩(wěn)定的，但是對(duì)供過于求的城市如今不會(huì)再進(jìn)入。

    整個(gè)格局來看，未來消化庫存可能是一個(gè)最主要的任務(wù)，消化庫存最主要的杠桿就是價(jià)格杠桿，所以我覺得未來整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)，無論是企業(yè)還是我們整個(gè)城市的表現(xiàn)都會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的分化。