隨著中國(guó)生活水平的持續(xù)提高和家庭規(guī)模的縮小，飼養(yǎng)寵物已經(jīng)成為越來(lái)越多都市人生活的一部分，中國(guó)的寵物消費(fèi)也隨之形成規(guī)模，同時(shí)展現(xiàn)巨大潛力。國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)已進(jìn)入一個(gè)高速發(fā)展的時(shí)期。龐大的寵物服務(wù)的消費(fèi)需求不斷擴(kuò)大，對(duì)投資的需求也相對(duì)日趨旺盛。近幾年來(lái)，中國(guó)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)的貓、狗數(shù)量劇增。寵物醫(yī)院、寵物商店和寵物美容院等與寵物相關(guān)的各個(gè)行業(yè)也得到了的迅速的發(fā)展，在寵物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域占到40%份額的寵物食品產(chǎn)業(yè)，正在我國(guó)迎來(lái)另類食品產(chǎn)業(yè)的巨大商機(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)僅寵物犬?dāng)?shù)量已達(dá)到1億只以上，并每年呈快速遞增趨勢(shì)，調(diào)查顯示，僅北京一個(gè)城市，2014年有證犬的數(shù)量已超過(guò)90萬(wàn)只，無(wú)證犬的數(shù)量更是有證犬的4到5倍。寵物貓的數(shù)量也非常之大。中國(guó)的寵物數(shù)量在過(guò)去10年里已增長(zhǎng)了5倍。
雖然與歐美國(guó)家相比，中國(guó)寵物行業(yè)尚處起步階段。1993年，瑪氏在中國(guó)北京設(shè)立愛(ài)芬寵物食品有限公司經(jīng)營(yíng)旗下的寶路狗糧與偉嘉貓糧，標(biāo)志著寵物食品正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。2001年3月，通威集團(tuán)旗下的成都好主人寵物食品有限公司成立，以其好主人干糧品牌開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，標(biāo)志中國(guó)民族寵物食品品牌開(kāi)始進(jìn)軍寵物食品行業(yè)。經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展，我國(guó)寵物食品已經(jīng)形成包括干糧、濕糧、零食和營(yíng)養(yǎng)品四大品類，品種齊全，2015年銷售額達(dá)350元人民幣，形成了一定經(jīng)濟(jì)規(guī)模的產(chǎn)業(yè)。
寵物產(chǎn)業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家已有100多年的歷史，形成了寵物飼養(yǎng)、寵物食品、寵物用品、寵物訓(xùn)練、寵物醫(yī)療等產(chǎn)品與服務(wù)組成的產(chǎn)業(yè)體系。整個(gè)產(chǎn)業(yè)在管理上法規(guī)嚴(yán)謹(jǐn)、責(zé)任明確，政府和寵物組織相互配合，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行系統(tǒng)化、規(guī)范化，已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。目前，國(guó)際寵物市場(chǎng)已經(jīng)逐步成熟，養(yǎng)寵物已經(jīng)成為社會(huì)發(fā)達(dá)的一種標(biāo)志。人們對(duì)寵物的日益喜愛(ài)促使寵物數(shù)量快速上升，進(jìn)而促使寵物產(chǎn)業(yè)逐漸成長(zhǎng)壯大。寵物食品、寵物用品、寵物美容、寵物醫(yī)院等新興產(chǎn)業(yè)相繼產(chǎn)生、快速發(fā)展，并逐步規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、國(guó)際化，寵物市場(chǎng)日趨完善。
根據(jù)EuromonitorInternational的數(shù)據(jù)，2014年全球?qū)櫸锸袌?chǎng)規(guī)模達(dá)到997.41億美元，2015年達(dá)到1,050億美元。在過(guò)去五年中，全球?qū)櫸锸袌?chǎng)均保持了4%-5%的同比增速，穩(wěn)定增長(zhǎng)的引擎則主要來(lái)源于新興市場(chǎng)的高速成長(zhǎng)。
中國(guó)寵物食品市場(chǎng)潛力巨大。一些國(guó)際上著名的寵物食品品牌，如法國(guó)皇家、瑪氏、雀巢紛紛涌入中國(guó)市場(chǎng)，進(jìn)駐中國(guó)發(fā)達(dá)的沿海城市，投資并與國(guó)內(nèi)的企業(yè)合資生產(chǎn)寵物食品。中國(guó)的寵物產(chǎn)業(yè)雖然起步較晚，和世界上一些老牌的寵物食品產(chǎn)業(yè)相比，還處在萌芽階段。但由此帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景相當(dāng)廣闊，最主要的方面當(dāng)屬寵物食品的需求。
根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的研究報(bào)告，2008-2015年期間，我國(guó)寵物食品市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%，是全球增長(zhǎng)最快的地區(qū)之一。截至2015年底，我國(guó)寵物食品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到350億元，同比增長(zhǎng)41.2%。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)我國(guó)寵物食品市場(chǎng)規(guī)模仍將保持30%左右的復(fù)合增速，到2020年規(guī)?；蜻_(dá)1,200億元，成為全球第三大寵物市場(chǎng)。
根據(jù)產(chǎn)品的用途劃分，寵物食品可分為寵物主糧和寵物零食，其中，寵物主 糧為寵物円常生活的必需產(chǎn)品，類似于人類食品中的主食，可分為干糧、半干糧 和濕糧三類；寵物零食主要供犬、貓類寵物食用，類別豐富，可滿足于寵物增加 食欲、健康保健、靚麗毛發(fā)等多樣性需求，類似于人類食品中的副食，可分為肉 干類、咬膠類和餅干類等類別，并以肉干類為主。
中國(guó)的寵物食品行業(yè)也存在明顯的品牌壟斷特點(diǎn)，前5名的品牌企業(yè)占有54%的市場(chǎng)份額，這與寵物食品國(guó)際品牌在世界范圍內(nèi)的壟斷狀況相接近，但尚有一定距離，在未來(lái)的發(fā)展中還將進(jìn)一步趨于集中。品牌運(yùn)作方面，形成兩大明顯的寵物食品品牌陣營(yíng)：一是以瑪氏、雀巢、皇家為代表的國(guó)外品牌，他們占據(jù)了中國(guó)中高端市場(chǎng)；二是以好主人、諾瑞、珍寶等為代表的國(guó)內(nèi)品牌，主要占據(jù)了中低端市場(chǎng)。在目前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中，國(guó)外品牌具有明顯的品牌優(yōu)勢(shì)，占據(jù)國(guó)內(nèi)寵物食品70%以上的市場(chǎng)份額。而數(shù)量眾多的國(guó)內(nèi)品牌僅擁有不到30%的市場(chǎng)份額。
寵物食品產(chǎn)業(yè)鏈圖
寵物食品在A股上市的有兩家，中寵股份和佩蒂股份，都是今年下半年上市的次新股。
一、中寵股份（002981）
公司主要從事犬用和貓用寵物食品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具體產(chǎn)品涵蓋零食和主糧兩大類別。其中主糧包括濕糧（寵物罐頭）和干糧兩類產(chǎn)品。公司銷售渠道以出口OEM為主，以自主品牌和國(guó)內(nèi)為輔。
中寵股份主要產(chǎn)品產(chǎn)能及利用率、產(chǎn)銷率
公司本次發(fā)行新股募集資金凈額將全部用于“年產(chǎn)5000噸烘干寵物食品生 產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目”、“年產(chǎn)3800噸餅干、小鈣骨、潔齒骨寵物食品項(xiàng)目”、“寵 物食品研發(fā)中心項(xiàng)目”及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目。其中，“年產(chǎn)5000噸烘干寵物食品生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目”的實(shí)施，可進(jìn)一步提 高公司寵物零食的生產(chǎn)能力和生產(chǎn)效率，采用高效率、高精度寵物食品現(xiàn)代化生 產(chǎn)線，能較好地滿足消費(fèi)者對(duì)寵物食品越來(lái)越高的要求，并能減少勞動(dòng)力使用， 縮短中間物流環(huán)節(jié)，從整體上提高公司寵物零食的生產(chǎn)效率；“年產(chǎn)3,800噸餅 干、小鈣骨、潔齒骨寵物食品項(xiàng)目”的實(shí)施將進(jìn)一步完善公司的寵物零食產(chǎn)品結(jié) 構(gòu)，餅干、小鈣骨和潔齒骨產(chǎn)品是對(duì)公司現(xiàn)有烘干類寵物零食產(chǎn)品的必要補(bǔ)充， 完善了公司寵物零食的產(chǎn)品體系；“寵物食品研發(fā)中心項(xiàng)目”整合了公司研發(fā)資 源，推動(dòng)寵物食品技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)，使公司產(chǎn)品保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；補(bǔ)充 營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目可為上述項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后正常運(yùn)營(yíng)實(shí)施提供資金保障，有助于公司 控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2014年?duì)I收和凈利下滑，是受美國(guó)寵物食品安全事故影響，導(dǎo)致美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)收緊對(duì)來(lái)自中國(guó)的寵物食品的進(jìn)口政策。
盈利能力未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)（摘自招股書(shū)）：
“公司自成立以來(lái)，產(chǎn)品銷售主要集中于境外市場(chǎng)，特別是歐洲、北美、口本 等寵物食品傳統(tǒng)市場(chǎng)。近年來(lái)公司立足傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國(guó)家，逐步向大洋洲、南美洲等 新興國(guó)家拓展，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的情形下，收入在2015年出現(xiàn)快速增長(zhǎng)， 預(yù)計(jì)米來(lái)公司外銷業(yè)務(wù)仍將保持較高水平并有所提升。
公司LI前正加大自主品牌建設(shè)，在國(guó)內(nèi)和國(guó)外均積極拓展自主品牌產(chǎn)品銷售 業(yè)務(wù)。若未來(lái)自主品牌產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓能夠取得顯著突破，將進(jìn)一步提升公司盈利 能力。
與此同吋，隨著我國(guó)寵物市場(chǎng)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)需求亦存在較 火市場(chǎng)空間。公司將積極發(fā)揮自身在產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)、管理、人才等方面優(yōu)勢(shì)， 火力拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)潛力較大，未來(lái)有望形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?！?/p>
二、佩蒂股份（300673）
公司主要從事寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為畜皮咬膠、植物咬膠、營(yíng)養(yǎng)肉質(zhì)零食、鳥(niǎo)食及可食用小動(dòng)物玩具、烘焙餅干等系列產(chǎn)品。以出口ODM為主，以自主品牌、內(nèi)銷為輔。
公司產(chǎn)能、產(chǎn)銷量及產(chǎn)能利用率
本次發(fā)行募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后擬按輕重緩急依次用于“年產(chǎn)3,000噸畜皮咬膠技改項(xiàng)目”、“年產(chǎn)2,500噸植物咬膠、500噸營(yíng)養(yǎng)肉質(zhì)零食生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“研發(fā)中心升級(jí)改造項(xiàng)目”、“營(yíng)銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”及“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。
2013、2014年增速降低，同樣是受美國(guó)對(duì)華寵物食品限制政策影響。
發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況和盈利能力的未來(lái)趨勢(shì)（摘自招股書(shū)）：
“報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)狀況良好，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，盈利能力較強(qiáng)，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)；公司整體盈利規(guī)模逐年穩(wěn)步提升，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率維持在較高水平。
公司自成立以來(lái)主要從事寵物零食的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，市場(chǎng)前景廣闊。公司已經(jīng)具備了領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，已經(jīng)在美國(guó)等海外市場(chǎng)打開(kāi)了銷售渠道，積累了一批忠實(shí)、優(yōu)質(zhì)的客戶，并不斷加大在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓力度。公司將通過(guò)技術(shù)開(kāi)發(fā)，不斷推出適銷對(duì)路的新產(chǎn)品，繼續(xù)在寵物零食領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，使盈利規(guī)模穩(wěn)步提高?！?/p>
三、分析
中國(guó)寵物食品市場(chǎng)從小到大，高增長(zhǎng)預(yù)計(jì)可持續(xù)，目前面臨市場(chǎng)爆發(fā)的臨界點(diǎn)。據(jù)調(diào)查，寵物主人對(duì)寵物食品的品牌選擇性不強(qiáng)，更注重食品功能，因此，食品創(chuàng)新和銷售能力，成為制約寵物食品公司發(fā)展的關(guān)鍵。國(guó)外美日歐寵物市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)低增長(zhǎng)，增長(zhǎng)的動(dòng)力主要來(lái)自新興市場(chǎng)，特別是中國(guó)。中寵食品和佩蒂股份，主要以出口OEM或ODM為主，在發(fā)達(dá)國(guó)家寵物食品市場(chǎng)進(jìn)入低增長(zhǎng)的情況下，依然保持了較高增速，且毛利率逐年上升，說(shuō)明這兩個(gè)公司在相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。由于未來(lái)市場(chǎng)主要的增量在新興市場(chǎng)，特別是中國(guó)，因此，兩個(gè)公司需要增加國(guó)內(nèi)銷售和加強(qiáng)自主品牌建設(shè)，以分享國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)的高增長(zhǎng)。中寵股份主要生產(chǎn)寵物零食和主糧，而佩蒂股份主要聚焦于寵物零食的咬膠類產(chǎn)品，較為高端，因此佩蒂股份毛利率較中寵股份稍高。如果兩公司的出口勢(shì)頭得以保持，而內(nèi)銷和自主品牌建設(shè)取得進(jìn)展，則他們的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型偕弦粋€(gè)臺(tái)階。至于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，則是與發(fā)展?jié)摿ο鄬?duì)應(yīng)的。劣勢(shì)在于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不夠明顯，內(nèi)銷占比過(guò)小，自主品牌剛剛起步等。
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