在演講之前，我想問(wèn)一下有多少人在做A股投資？人很多，看來(lái)大家對(duì)這個(gè)還是有興趣的，所以我把重點(diǎn)還是放在股票投資上。我不知道大家炒股時(shí)間有多長(zhǎng)，我是從1992年開(kāi)始進(jìn)入A股。在08年我到香港工作，在香港的時(shí)間當(dāng)中因?yàn)槲覀兪峭缎校晕乙恢倍际窃谕顿YH股，所以在A股和H股的投資時(shí)間比較長(zhǎng)?，F(xiàn)在有一個(gè)很好的消息就是政府宣布了深港通即將開(kāi)通，滬港通已經(jīng)開(kāi)通了一年多時(shí)間。2015年我在香港出了一本書(shū)叫《港A股》，那是在被香港人稱為“港股大時(shí)代”的時(shí)候出版的，但是這個(gè)“港股大時(shí)代”實(shí)在太短了，只有短短一個(gè)月，就被A股給拉下來(lái)了。很多人不太明白，為什么港股可以炒到那么高，但是我想說(shuō)，到了深港通開(kāi)通之后，這種情況會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)，港股每天成交量700億的量，我想翻三翻，2000億以上都是正常的。如果說(shuō)到這樣的情況，香港港交所的系統(tǒng)、券商的系統(tǒng)都要升級(jí)。
A股從去年最高點(diǎn)跌下來(lái)之后，到今年又有一次熔斷，基本上把投資者傷到了骨髓這樣的程度?，F(xiàn)在我們看到A股市場(chǎng)非常不活躍，存量資金相當(dāng)少，而且這個(gè)結(jié)構(gòu)非常的奇怪，就是“國(guó)家隊(duì)”的控盤能力已經(jīng)非常強(qiáng)，剩下的是一些比較規(guī)范的公募和私募基金。還有一些大戶，大家可以看到每周五證監(jiān)會(huì)有一個(gè)專門的“焦點(diǎn)時(shí)間”，就是公布這些在股市上做了手腳的大戶們的處罰。在這樣的時(shí)候要讓A股市場(chǎng)活躍起來(lái)必須要有外來(lái)的資金，深港通是不是可以帶來(lái)這樣的資金并不明確，但是我覺(jué)得可能性不大。
這里就有一個(gè)我去年說(shuō)過(guò)的港A股的問(wèn)題，從現(xiàn)在到12月份是大家布局港股的階段，大家到非常熟悉的A股的炒作形勢(shì)，香港人非常緊張，也非常不安，但是沒(méi)有辦法，中國(guó)的錢太多了。
我們說(shuō)炒A股的人要南下炒港股他們的作風(fēng)不會(huì)變，這個(gè)作風(fēng)就是追漲殺跌，不會(huì)價(jià)值型投資。我做了這么多年A股之后有一個(gè)非常明顯的感受，就是如果一直泡在A股當(dāng)中，沒(méi)有出去，沒(méi)有收手過(guò)。到今天的話，我想80%的人是虧或者是平的。只有10%左右的人是賺錢，其他人即便賺也不會(huì)賺太多。這就是你在A股炒20多年的戰(zhàn)績(jī)。
這個(gè)原因是什么？這對(duì)香港投資者或者是成熟投資者來(lái)講非常難以理解。因?yàn)樵贏股你要真正把握一波，你要在牛市的時(shí)候市，在熊市的時(shí)候退出來(lái)。因?yàn)锳股基本上沒(méi)有做空機(jī)制，你做空基本上很難賺錢，在下跌的時(shí)候，你只要買就會(huì)虧錢。那么你能不能做到在市場(chǎng)不好的時(shí)候退出，在市場(chǎng)好的時(shí)候入市呢？我想既然大家是這樣的炒股成績(jī)，很明顯大家做不到。
在A股當(dāng)中人性的表現(xiàn)是非常淋漓盡致的，大家都是普通人，所以在這個(gè)市場(chǎng)上充分表現(xiàn)出普通人的行為方式。這種行為方式不能說(shuō)不好，但是這種行為方式一定比較吃虧，所以我要講的主題就是這四個(gè)詞--知人，知己，勝人，勝己。老子在幾千年之前就講過(guò)了，但是幾千年來(lái)人性一直沒(méi)有大的變化，我們很難做到這一點(diǎn)，我們很難知人，更難知己，我們有可能勝人，但是我們無(wú)法戰(zhàn)勝自己。
在每一個(gè)牛市，其實(shí)成功人士都非常多，但是經(jīng)歷過(guò)幾輪牛熊轉(zhuǎn)換之后，到目前為止，沒(méi)有幾個(gè)人是成功的。我們?cè)谘芯客顿Y者心理的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)有幾個(gè)問(wèn)題是非常明顯的。這幾個(gè)問(wèn)題大家不能認(rèn)識(shí)和克服的話，其實(shí)之后每一天只要你入市你都是非常高風(fēng)險(xiǎn)，你失敗的可能性都非常大。
我們作為投資者、普通人來(lái)講有兩種偏差：一個(gè)是認(rèn)知上的偏差，一個(gè)是情緒上的偏差。那么是不是機(jī)器替代人就可以把這個(gè)問(wèn)題克服掉呢？這是一個(gè)課題。我們說(shuō)期望和奧悔是一種情緒上的東西。今天我舉一個(gè)例子，那就是選擇性的認(rèn)知。這是一種在人身上太容易表現(xiàn)出來(lái)的一種特征。大家看這張圖，大家覺(jué)得這是什么？一個(gè)人，有沒(méi)有說(shuō)是其他東西的？有人對(duì)黑色敏感，有人對(duì)白色敏感，對(duì)黑色敏感的人，大部分都說(shuō)是一個(gè)戴眼鏡的人。但是如對(duì)白色很敏感的話，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)它實(shí)際上是一個(gè)英文單詞。這是一種選擇性認(rèn)知，這是人非常本能的東西。有沒(méi)有人可以很自覺(jué)的從多個(gè)角度，多個(gè)方面去看這個(gè)問(wèn)題，我覺(jué)得大多數(shù)人不是這樣的，非常理性的人，而且他有這種對(duì)模式辨別力的人，可能能做到這一點(diǎn)。這就是我們選擇性認(rèn)知是思維上的一個(gè)非常明顯的偏差。
這個(gè)偏差就非常容易導(dǎo)致我們做出非常錯(cuò)誤的判斷。為什么呢？我說(shuō)一個(gè)非常容易理解的例子。每個(gè)人都想聽(tīng)好話，每個(gè)人都希望自己的觀點(diǎn)得到大家的支持，然后能夠反復(fù)被證明自己的觀點(diǎn)是對(duì)的。這一點(diǎn)，我發(fā)現(xiàn)沒(méi)有什么人真的可以克服。哪怕是我們看到的非常好的投資經(jīng)歷。比如說(shuō)我們說(shuō)但斌，大家都覺(jué)得他是非常好的基金經(jīng)理，他也是我微信圈的朋友，我經(jīng)?？吹剿蛔杂X(jué)的專門發(fā)和茅臺(tái)有關(guān)的消息，而且一定是茅臺(tái)的好消息。不管茅臺(tái)股價(jià)多差的時(shí)候他都是信心滿滿，非常開(kāi)心的轉(zhuǎn)發(fā)這些東西。這就是一種偏差，他會(huì)過(guò)濾、篩選、挑選那些支持他自己的觀點(diǎn)的信息，他反復(fù)要尋找這些支持來(lái)加強(qiáng)自己的信心，來(lái)證實(shí)自己是對(duì)的，這也是每個(gè)人的特點(diǎn)。你在投資的時(shí)候，你也會(huì)認(rèn)定一個(gè)東西，然后你就盡量去避免和過(guò)濾所有和你看法不同的東西。這樣炒股的話，你很難及時(shí)隨著這個(gè)走勢(shì)來(lái)調(diào)整。
比如說(shuō)熊市，熊市結(jié)束了沒(méi)有？牛市，牛市還會(huì)不會(huì)最高？如果說(shuō)你不去想的話，即便牛市結(jié)束，還是有很多人不斷進(jìn)去掃貨，因?yàn)樗J(rèn)為好不容易跌下來(lái)了，我終于有機(jī)會(huì)抄底了。但是實(shí)際上這個(gè)底不知道在哪里。到了熊市之后，到目前為止，基本上小散戶已經(jīng)被絞殺的差不多了，大散戶被盯得很緊，這個(gè)時(shí)候是一個(gè)情緒非常低落的時(shí)候?，F(xiàn)在除了那些機(jī)構(gòu)，他拿了別人的錢，他必須要去買賣之外，再加上國(guó)家隊(duì)伍一定要有目標(biāo)，在那里做一些操作之外，小散戶基本上都是處于情緒低迷的狀態(tài)。比如說(shuō)《與羊群博弈-A股投資者的行為分析》這本書(shū)，第一次印刷6000冊(cè)，到現(xiàn)在還差幾百本沒(méi)有賣完。但是不要說(shuō)這本書(shū)，比這寫(xiě)得更差的書(shū)，在牛市的時(shí)候不知道要印多少次。這也是人性的表現(xiàn)。我們?cè)谛苁凶畹统钡臅r(shí)候，有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)？實(shí)際上我覺(jué)得A股離轉(zhuǎn)機(jī)的時(shí)間非常近了，如果說(shuō)8月底可以沖出3000點(diǎn)以上還是有一波轉(zhuǎn)折的行情，但是你們覺(jué)得這個(gè)可以相信嗎？如果說(shuō)你可以做到在牛市的時(shí)候沖進(jìn)去，在牛市結(jié)束的時(shí)候出來(lái)，那你一定會(huì)賺很多。但是實(shí)際上大多數(shù)人的做法是牛市的時(shí)候沖進(jìn)去，牛市結(jié)束的時(shí)候依然不舍得出來(lái)，而在熊市要結(jié)束的時(shí)候又不敢進(jìn)去，這就是很正常的人，我說(shuō)的不是一個(gè)人兩個(gè)人，而是大多數(shù)人，因?yàn)榇蠖鄶?shù)人都是這樣的觀念、行動(dòng)的話，它就一定體現(xiàn)出來(lái)趨勢(shì)的一種行為，所以這是一種群體行為。
其他的認(rèn)知現(xiàn)象，認(rèn)知錯(cuò)覺(jué)我就不說(shuō)了，其實(shí)投資心理學(xué)、行為金融這一塊總結(jié)的現(xiàn)象非常多，我覺(jué)得沒(méi)有什么人可以克服16種思維偏差，不要說(shuō)16種，把選擇性認(rèn)知給克服了就不簡(jiǎn)單了，包括我自己也客服不了選擇性認(rèn)知。只是說(shuō)我會(huì)提醒一下自己，或者是有意的去想知道一些信息，這些都是非理性的表現(xiàn)形式。其實(shí)我覺(jué)得理性是一種反人性的東西，非理性才是人性的特點(diǎn)。人性不講邏輯、道理，很多人在很多情況下是不會(huì)去講道理的，也不會(huì)去做一些非常理性的思考，這就是人性本身的特點(diǎn)。所以真正炒股炒得好的，特別是像這種中國(guó)的股市，它是一個(gè)政策型的股市，是一個(gè)資金驅(qū)動(dòng)的股市，是一個(gè)散戶群體，羊群效應(yīng)非常明顯的股市，在這個(gè)股市當(dāng)中，你真正可以做好的情況什么？就是你和大家不一樣，別人恐懼的時(shí)候，你和他是反的。你能夠及時(shí)的收手，知道退出，知道止盈止損才可以真正賺錢。為什么大家在A股賺不到錢？因?yàn)槟闶瞧胀ㄈ耍乙彩瞧胀ㄈ?，大家都是很人性的，然后就大家都賺不了錢，也不知道這個(gè)錢去了哪里。大家知道一個(gè)股票如果一直往下砸沒(méi)有人接盤的話，這個(gè)股票的價(jià)值就沒(méi)有了。這就是一個(gè)沒(méi)有“錨”的市場(chǎng)。我們說(shuō)一個(gè)成熟的市場(chǎng)應(yīng)該是有“錨”的，就是以價(jià)值為“錨”。香港市場(chǎng)是有“錨”的，但是我覺(jué)得很快就沒(méi)有“錨”了。
接下來(lái)說(shuō)一些方法，我知道在國(guó)內(nèi)用的最多的是“技術(shù)分析法”，比如說(shuō)K線、均線、支撐線、壓力線這些東西，包括一些分析圖，比如說(shuō)這種圖我們都經(jīng)常去看。這些東西其實(shí)技術(shù)分析在最早的時(shí)候，大家是用這個(gè)東西來(lái)研究市場(chǎng)心理的，但是后來(lái)發(fā)現(xiàn)這個(gè)不好研究，因?yàn)槟憧凑嬉粋€(gè)圖的時(shí)候，你告訴我這里面有什么心理呢？有的時(shí)候大家會(huì)說(shuō)，它是一個(gè)錘頭形的，是一個(gè)頭堅(jiān)頂，是一個(gè)頭尖底，他用這個(gè)模式來(lái)說(shuō)市場(chǎng)處于什么位置。也就是說(shuō)我本來(lái)是想研究市場(chǎng)的情緒和心理，但是我后來(lái)覺(jué)得這個(gè)東西太復(fù)雜了，因此我就框架化、簡(jiǎn)單化、模式化、形式化，我用這個(gè)方法去套，這個(gè)方法就走偏了?，F(xiàn)在我們要回歸本來(lái)的出發(fā)點(diǎn)，就是要研究市場(chǎng)的情緒。包括這個(gè)圖的發(fā)明人當(dāng)初就是這樣說(shuō)的。
技術(shù)分析這個(gè)東西，如果說(shuō)你到圖書(shū)館去看的話，不知道有多少本這樣的書(shū)，可能有上萬(wàn)種，這么多種技術(shù)分析，你到底學(xué)哪一種能管用呢？實(shí)際上我之前有一段時(shí)間對(duì)這個(gè)問(wèn)題也很迷盲。因?yàn)楹芏嘀笜?biāo)實(shí)際上都是類似的，最終我還是用了幾個(gè)指標(biāo)，我給大家看一些指標(biāo)。
我覺(jué)得分析是一個(gè)中間的過(guò)程，最主要的是你要得到一個(gè)有價(jià)值的結(jié)論，但是有價(jià)值的結(jié)論是怎么得到的呢？它應(yīng)該有一個(gè)投資體系，所以有一些人問(wèn)我說(shuō)，你炒股票，我就跟你炒了，你幫我推薦一只好股票吧，我真的很難去推薦，因?yàn)槲也恢滥愕耐顿Y目的是什么？你對(duì)投資回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)是什么？你能投入的自由現(xiàn)金是多少？你準(zhǔn)備持有多長(zhǎng)時(shí)間？你個(gè)人的性格是什么？這些東西我統(tǒng)統(tǒng)不知道的時(shí)候，我無(wú)法給你推薦一個(gè)股票。因?yàn)槲医o你推薦一個(gè)股票今天買明天就漲，后面的事情我就不知道了，我不知道你什么時(shí)候應(yīng)該賣，我只知道我自己什么時(shí)候賣。投資是一個(gè)系統(tǒng)的東西，而不是說(shuō)告訴一只股票。如果說(shuō)你要我告訴你一只股票，在一個(gè)月之內(nèi)他會(huì)漲，它能漲10%，這樣我可以告訴你。但是你不能說(shuō)你告訴我一只能賺錢的股票。
所以做投資來(lái)說(shuō)，我們先要建立投資理念，我們一定要了解自己，要知人，知己。首先你要知道自己是一個(gè)什么樣的人？是一個(gè)急于成功的人嗎？你現(xiàn)在缺錢嗎？還是錢非常多？是把它作為一種愛(ài)好還是作為生活的依靠？這些東西都非常重要，對(duì)你來(lái)說(shuō)，你明白自己是誰(shuí)，你是一個(gè)什么樣的人，你想干什么，這是非常重要的。所以這是一個(gè)投資理念的問(wèn)題，我們大家首先要樹(shù)立一個(gè)正確的投資理念。我認(rèn)為有一個(gè)理念是相對(duì)來(lái)說(shuō)比較正確的，在A股的二級(jí)市場(chǎng)或者是任何股市二級(jí)市場(chǎng)，對(duì)于大多數(shù)人來(lái)講，你不要把它作為一個(gè)能一夜暴富的地方，在二級(jí)市場(chǎng)賺錢是非常不容易的。對(duì)任何一個(gè)股市，如果說(shuō)平均保持每年10%以上收益就是非常好的了，而這一點(diǎn)實(shí)際上大多數(shù)人并沒(méi)有做到。所以做A股，做二級(jí)市場(chǎng)投資一定要現(xiàn)實(shí)，如果說(shuō)不現(xiàn)實(shí)的話，你就會(huì)追漲殺跌，不知道自己死在哪里，也就是現(xiàn)在看到的“割韭菜”的情況，這是理念的問(wèn)題。
第二個(gè)問(wèn)題是說(shuō)在A股這樣的市場(chǎng)到底哪一種理念是正確的。我認(rèn)為對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，目前來(lái)講價(jià)值投資還不是一個(gè)合適的理念。我們舉一個(gè)例子來(lái)看，那就是貴州茅臺(tái)。貴州茅臺(tái)走勢(shì)，這是在最近沒(méi)有大漲的情況下，收盤價(jià)大概是250左右。茅臺(tái)在這幾年里基本面并沒(méi)有這么大的變化，但是股市就有這么大的變化。如果說(shuō)你在不同時(shí)點(diǎn)進(jìn)去，而且這個(gè)時(shí)間延續(xù)的時(shí)間非常長(zhǎng)，這是月K線圖，如果說(shuō)你在錯(cuò)誤的時(shí)點(diǎn)進(jìn)去，會(huì)連續(xù)一年多都在虧錢，你從最高點(diǎn)進(jìn)去，可能要三四年才會(huì)回到最高點(diǎn)。這一次但斌也踩空了，他在1月份熔斷的時(shí)候，茅臺(tái)也跌的很厲害，這個(gè)時(shí)候他懷疑了自己的投資理念和操作了，所以他把茅臺(tái)的倉(cāng)位減到很低，但是他沒(méi)有想到最近一段時(shí)間，從200多一直漲到310多。這個(gè)太遺憾了，你一直看好茅臺(tái)，一直看多茅臺(tái)，天天茅臺(tái)好，結(jié)果最后把茅臺(tái)倉(cāng)位減到非常低，沒(méi)有踩對(duì)這一個(gè)波段。這就是價(jià)值投資，價(jià)值投資中間轉(zhuǎn)向了。但是我們不好說(shuō)這是正確還是錯(cuò)誤的，我只說(shuō)這是一個(gè)價(jià)值投資理念到底是不是適合A股。如果說(shuō)你用20年的時(shí)間去檢驗(yàn)它的話，它可能會(huì)適合A股。因?yàn)槟憧碅股長(zhǎng)期的年線從A股開(kāi)市一直到今天，也就是三十多年的樣子。那肯定是賺的，而且還賺得不少。投資萬(wàn)科的劉延生賺萬(wàn)科賺的也很厲害，這才是真正的價(jià)值投資。如果一兩年，甚至是四五年可能都無(wú)法得到理想的結(jié)果，你說(shuō)價(jià)值投資是不是適合，可能我的結(jié)論是不太適合。
那么純技術(shù)分析是不是適合？我的結(jié)論還是不太適合。因?yàn)锳股市場(chǎng)不是純粹市場(chǎng)調(diào)節(jié)的機(jī)制，而是一個(gè)政策調(diào)節(jié)的市場(chǎng)。你要是一個(gè)成熟市場(chǎng)，比如說(shuō)美國(guó)、香港，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)它就是受制于資金。但是A股不是這樣的，A股第一受制的因素是政治、政策，第二才是資金。追漲殺跌是散戶的情緒和思維偏差導(dǎo)致的行為。A股市場(chǎng)就是這樣的，如果說(shuō)你是技術(shù)分析，你告訴我從1月熔斷之后，到現(xiàn)在市場(chǎng)為什么這樣的？你每天分析K線圖你告訴我，為什么市場(chǎng)是這樣的，其實(shí)我告訴你很簡(jiǎn)單，因?yàn)檫@個(gè)已經(jīng)純粹被“國(guó)家隊(duì)”控盤了，想做成什么樣就做成什么樣，是什么圖都可以做出來(lái)，那你分析它干嗎？這個(gè)時(shí)候還傻傻的去分析的話，我覺(jué)得很可笑。
我在微博上，兩個(gè)月之前，我說(shuō)白酒行業(yè)已經(jīng)見(jiàn)底開(kāi)始反彈，我說(shuō)貴州茅臺(tái)的好日子該到了。結(jié)果有人告訴我說(shuō)，我剛剛把茅臺(tái)給賣了。我說(shuō)我這個(gè)分析不是技術(shù)分析，而是基本面和技術(shù)兩個(gè)角度得出的結(jié)論，現(xiàn)在證明這個(gè)結(jié)論是對(duì)的。
所以這里面就有一個(gè)我總結(jié)出來(lái)的投資體系。A股市場(chǎng)應(yīng)該怎么去看呢？要看幾個(gè)主體，投資者是一個(gè)主體，還有一個(gè)是資金池，這是兩個(gè)非常直接作用的因素。因?yàn)樗^的股市就是人拿著錢在買賣。所以就是人和錢，這是最基本的東西，然后人會(huì)采取什么樣的行為這一點(diǎn)大家要去研究。因?yàn)槔贤?、老李、老張?zhí)焯於荚谫I，我不知道他在想什么，他在買什么，他是什么樣的情緒狀況。但是我知道他作為投資者會(huì)受到幾個(gè)方面的影響。第一，他有認(rèn)知偏差；第二，他有情緒波動(dòng)。這是最起碼的主觀因素對(duì)他的影響。
再說(shuō)資金，資金就是一個(gè)資金池的概念，你有3萬(wàn)，我有5萬(wàn)，大家房進(jìn)去炒，資金可以決定一個(gè)市場(chǎng)的活躍程度。就是你情緒再高，你沒(méi)錢沒(méi)有用。你很有錢，但是情緒很低也沒(méi)有用。所以一定是你情緒很好，還有很多錢的時(shí)候這個(gè)東西才可以起作用，一定要分析投資者和資金這兩點(diǎn)。很多人都在想有沒(méi)有新的資金進(jìn)來(lái)，有沒(méi)有存量資金出去，需要關(guān)注新增開(kāi)戶數(shù)等這些非常重要的指標(biāo)。但是這些投資者都沒(méi)有研究，可能大家都在研究政策吧。
說(shuō)到政策，政策是決定資金很大的因素。我們說(shuō)中國(guó)是小散戶、大散戶、國(guó)家隊(duì)，這是主要玩股票的。前一段時(shí)間有一個(gè)統(tǒng)計(jì)10萬(wàn)以下的小散戶基本上撤了，1000萬(wàn)以上的大散戶很多，但是他們也不敢亂搞了，因?yàn)樘焯於荚谔幜P。然后就是國(guó)家隊(duì)，他手頭有很多籌碼，這個(gè)籌碼哪里來(lái)的？之前借了很多銀行的錢。最近大家在討論要不要降準(zhǔn)？有人說(shuō)如果說(shuō)降準(zhǔn)的話，銀行的錢又沒(méi)有地方去了，很多錢又會(huì)進(jìn)入股市，只要一降準(zhǔn)，一定讓股市漲。外面有很多說(shuō)法，為什么中國(guó)現(xiàn)在不降準(zhǔn)呢？實(shí)際上有一個(gè)非常大的原因就是害怕匯率受沖擊，這是政治考慮而不是經(jīng)濟(jì)考慮，所以研究政治也很重要。因此在這個(gè)體系當(dāng)中有三個(gè)方面，最核心的是投資者和資金；然后還要研究政策對(duì)資金的影響，這是宏觀方面。
說(shuō)到微觀，你到底選擇哪一只股票去炒，這一點(diǎn)我和很多人看法不同。很多人說(shuō)這兩天萬(wàn)科被炒起來(lái)了，聽(tīng)說(shuō)安邦要收購(gòu)，金融街漲了10%，南方發(fā)展聽(tīng)說(shuō)要被收購(gòu)，又漲停，今天最大漲幅是誰(shuí)？大家經(jīng)?？吹亩际沁@些信息。如果說(shuō)你這樣炒股的話，你就是拿著你的錢在開(kāi)玩笑。
我有一個(gè)原則或者說(shuō)建議，一定要有底線思維，就是你炒股，對(duì)股票的選擇一定要有一個(gè)底線，這個(gè)底線是什么呢？我們有一個(gè)說(shuō)法叫安全墊。這個(gè)股票有沒(méi)有安全墊？基本面其實(shí)很重要的，但是我又有一個(gè)反過(guò)來(lái)的問(wèn)題。我們說(shuō)基本面很重要，但是我們真的不知道哪一家中國(guó)的公司不做假賬，我基本上是不相信他給出的這些報(bào)表，這些數(shù)據(jù)我都不相信，但是我又要看基本面，這個(gè)時(shí)候怎么辦？我去看所有的研究員大家的一致預(yù)測(cè)是什么。如果說(shuō)所有人都在研究這家公司，你隨便研究，我想知道的是大家對(duì)這家公司的共同看法是什么？比如說(shuō)明年每股投資收益，大家認(rèn)為最可能的是多大。明年的凈利潤(rùn)，大家認(rèn)為有可能是在什么區(qū)間。這個(gè)東西我比較研究，反正大家誰(shuí)也沒(méi)有研究透，誰(shuí)也研究不透，但是既然有人去研究，你把所有人研究結(jié)果都去綜合一下總是有作用的。所以基本面要看，不要純粹垃圾股，不要純粹概念股。這個(gè)東西如果說(shuō)你自己去玩，這個(gè)就要愿賭服輸，這其實(shí)就是賭博，輸贏你就認(rèn)就行了。炒A股要有一個(gè)原則，這個(gè)原則控制住之后，剩下的事情就是管好自己，把自己管好了。
剛剛講到了我們對(duì)人有事實(shí)環(huán)境因素對(duì)他的影響，決定了投資者的投資行為。接下來(lái)講一下成功交易的3M：心態(tài)、方法和資金管理。對(duì)資金管理也有專門的著作去講的。那么管理自己，我覺(jué)得最重要的就是“管理快樂(lè)，管理痛苦”?？鞓?lè)、痛苦需要去管嗎？當(dāng)然要管，現(xiàn)在大家患抑郁癥的人比較多，不太快樂(lè)，非常痛苦，但快樂(lè)為什么要管理？快樂(lè)也不能太樂(lè)，也不能太開(kāi)心，中醫(yī)講什么？太快了也傷人，太痛苦、太郁悶也傷人。最好的情況叫心靜如水，但是心靜如水誰(shuí)能做到呢？但是這很重要，我們要適當(dāng)?shù)娜プ?，要做一些反人性的?xùn)練，要做到盡量理性。這個(gè)時(shí)候我們知道快樂(lè)和痛苦都是有害的情緒，在快樂(lè)的時(shí)候，通常都會(huì)過(guò)度自信，只要你說(shuō)的跟我一樣我就覺(jué)得你是對(duì)的，咱倆都是對(duì)的，我們就永遠(yuǎn)是對(duì)的，這就是過(guò)度自信，這個(gè)東西很快就會(huì)撞南墻，因?yàn)槭袌?chǎng)一直是波動(dòng)的，不可能是一個(gè)方向。痛苦的時(shí)候，不能過(guò)度失措，不能過(guò)度恐慌。
所以我們說(shuō)管理快樂(lè)、管理痛苦，很多人說(shuō)這個(gè)很好，但是你告訴我怎么做？我給大家舉一個(gè)例子，投資股票需要耐心、時(shí)間、精力、一定險(xiǎn)承受能力。那你告訴我，你在遭遇多大損失的時(shí)候，仍然不影響你正常的生活。這一點(diǎn)就非常重要。說(shuō)我虧了，炒A股你不被套牢才怪了，進(jìn)去就被套，套了很正常，問(wèn)題是你套多久，套多牢不會(huì)影響你的休息，不會(huì)影響你正常的人際關(guān)系，不會(huì)讓你痛苦，一定要把握這個(gè)度，這個(gè)度是用錢來(lái)衡量的。你可以投入多少，在多大賬面損失的時(shí)候，你不會(huì)有心情、情緒、生活的影響，這個(gè)是度。在這個(gè)度之內(nèi)，你隨便玩，一超過(guò)這個(gè)度，我告訴大家，你的生活就被毀了。
去年的時(shí)候我聽(tīng)一些朋友說(shuō)他在借杠桿炒股，我真的是很反對(duì)，我告訴他們趕緊還掉。為什么呢？這種做法只能加倍你的快樂(lè)和痛苦，它是一種放大器。本來(lái)人已經(jīng)很難做到平靜、理性。你再加上一個(gè)杠桿，你本來(lái)說(shuō)我有10萬(wàn)，這10萬(wàn)如果說(shuō)暫時(shí)被套牢不會(huì)有任何反應(yīng)，給你加三倍杠桿，那就是30萬(wàn)，馬上虧10%，10萬(wàn)虧10%和30萬(wàn)虧10%，一樣嗎？這就超過(guò)了你的舒適區(qū)間了，超過(guò)了你的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，這個(gè)時(shí)候是你自己把快樂(lè)和痛苦都攬到了自己身上，那些大賭徒的生活中就是這樣的東西。我看到所謂的大賭徒都沒(méi)有什么好結(jié)果，這不是我們大多數(shù)人應(yīng)該走得路，不是我們學(xué)習(xí)的榜樣。因此管理快樂(lè)和痛苦，我們一定要知道自己心理承受壓力的限度在哪里？在這個(gè)限度之內(nèi)沒(méi)有問(wèn)題，我告訴你我?guī)资f(wàn)套牢在股市，有一些股票跌到只剩20%的時(shí)候我無(wú)動(dòng)于衷，我看都不看。但是我說(shuō)的股票不是垃圾股，而是有的安全墊，我知道現(xiàn)在這種市場(chǎng)只能是跌，跌就跌，他有價(jià)值，我為什么要拋掉這些籌碼。我有過(guò)這樣的例子，我有從跌到20%的情況下又翻本回來(lái)了。有很多人割肉都是割在地板上。當(dāng)然有一些必須要割肉，因?yàn)槟隳玫幕I碼是一文不值的單純的籌碼，這種已經(jīng)被所有人拋棄的籌碼你拿在手里也沒(méi)用。但是如果說(shuō)你有自己的價(jià)值底線，有安全墊，你知道他的價(jià)值在哪里。即便所有人都跟我說(shuō)這個(gè)股票沒(méi)有價(jià)值，我都不會(huì)聽(tīng)你的，都不會(huì)扔掉。你沒(méi)有必要恐慌、害怕，你為什么恐慌、害怕？因?yàn)槟愕纳砑胰慷荚谏厦?，超過(guò)了你的風(fēng)險(xiǎn)承受力，這個(gè)時(shí)候你忍受不了這種跌宕起伏，如果說(shuō)這樣的話，我告訴你不要去，因?yàn)榭窟@個(gè)市場(chǎng)養(yǎng)活不了你一家人，那你為什么還要這樣做？本來(lái)它是一個(gè)業(yè)余的，補(bǔ)充性質(zhì)的，帶有理財(cái)性質(zhì)的投資，你偏要把它作為一個(gè)自己實(shí)現(xiàn)人生理想，實(shí)現(xiàn)人生抱負(fù)的手段，那純粹是你搞錯(cuò)了。
A股干什么？波段炒作。這就是A股生存應(yīng)該做的事情。不是價(jià)值投資，如果說(shuō)你30年價(jià)值投資我同意，但是如果說(shuō)三四年、五六年，這不叫價(jià)值投資，叫波段炒作，也叫投機(jī)。但是這個(gè)投機(jī)不是簡(jiǎn)單的賭博，不是簡(jiǎn)單的猜，不是簡(jiǎn)單的翻牌子。你要有底線，你要知道他的價(jià)值在哪里，你要知道自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力在哪里，然后做一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)的投資目標(biāo)，比如說(shuō)平均每年10%的回報(bào)。那這樣的話你可以去做。
我要跟大家分享的主要就是這些，因?yàn)樵偌?xì)的東西，我兩本書(shū)都寫(xiě)得非常多。我想大家可以看得明白。我只是把要點(diǎn)說(shuō)出來(lái)，我覺(jué)得這個(gè)要點(diǎn)已經(jīng)想了有二三十年，是用實(shí)踐去證明的，所以大家不管投不投股票，不管大家是投A股還是港股，其實(shí)方法和道理都是一樣的。
（鄭磊博士是香港某知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的投資董事，香港證監(jiān)會(huì)持牌人，在A股、港股市場(chǎng)有近20年投資經(jīng)驗(yàn)，獨(dú)創(chuàng)了投資者行為分析和心理結(jié)合基本面、技術(shù)面的投資體系，在內(nèi)陸和香港出版了“與羊群博弈”、“港A股”等專著，并翻譯引進(jìn)出版了英、法、日、德文版資本市場(chǎng)和財(cái)經(jīng)著作。本文系他在第48期陸家嘴讀書(shū)會(huì)的演講)
聯(lián)系客服
