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再談知道自己在干什么――-當(dāng)前市場的三種策略

轉(zhuǎn)眼間,4000點咫尺之遙,3000點已成底部,先行者已然遙望萬點。

上市公司06年年報比05年增長四成,2007年季報比去年同期增長八成,給萬點俱樂部的同伙們吃了一劑興奮劑。但仔細一看,年報同比增長4成中,有一半來自投資收益,營業(yè)收入、營業(yè)利潤也就是20%的增長,跟我們一直以來預(yù)期的很接近。因為GDP增幅在8――10%,上市公司凈利潤增長有15――20%已經(jīng)非常好。再看一季度業(yè)績比去年同期增長80%,一半也是投資收益這些非經(jīng)常性損益帶來的??梢?,業(yè)績高歌猛進,并不具有持續(xù)性。

 

央行再次提高存款準(zhǔn)備金率,雖然市場報以80點的大陽線,年內(nèi)再來若干次加息,也完全可能。累積的利空是否會最終對市場產(chǎn)生影響??這可是一個大問題。

 

在此,我不妨列舉同行們的三種策略,以說明,在目前階段,看多看空并不特別重要,重要的是自己有一套行之有效的方法,有清晰的標(biāo)準(zhǔn),以及良好的執(zhí)行力和健全的心理素質(zhì)。

 

其一,熊市老戰(zhàn)士只賣不買,決不開新倉。越漲,他們的持倉比例越低。這些人在熊市中賺了很多錢,10倍,20倍或更多。他們認為,無論從哪個角度,PE、PBDCF等,都高估了。中國的經(jīng)濟也過熱了。他們鎖定了之前的利潤,最大的風(fēng)險是踏空今后的瘋狂行情。真正選擇了這條道路的人,如果內(nèi)心是堅定的,也無所謂。人不可能把世界上的錢都賺完。熊市中很滋潤的人,牛市中可能倍受煎熬。

 

其二,買入持有類。這類人認定了股權(quán)投資是抵御通貨膨脹、財富增值的好辦法。因此,愿意選擇“皇冠上的明珠”作為遺產(chǎn),留給后代。作為長期投資者,最終是靠企業(yè)利潤增長和相應(yīng)的估值增長來賺錢的。而不是靠市場估值、其他投資者投票來賺錢的。本質(zhì)上來說,有沒有交易、有沒有流通對他們是不重要的。不過,這些人,一年兩年的表現(xiàn)有可能跑不贏大盤,保不齊3--5年的落后,也是可能。好在他們有巴菲特這個榜樣和標(biāo)桿。股神老人家風(fēng)靡全球,是在網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅后。是網(wǎng)絡(luò)股的紅火,以及此后的破滅,長達十多年的循環(huán),印襯出長期價值投資的優(yōu)勢。但這個過程,煎熬也不是常人能忍受的。

 

其三,充分利用股改這一制度性變化,發(fā)掘企業(yè)質(zhì)變的爆炸性機會。無論公募和私募基金中,都有相當(dāng)一批人在積極行動。他們是當(dāng)前市場上最活躍的一群,今年的收益率也相當(dāng)驚人。有人說他們是投機份子,我不能完全茍同。一些公司,雖然不能說是皇冠上的明珠,但在剛剛發(fā)掘的時候,的確是有亮點的,某種意義上是估值偏低的。因為其市值,可能才2—3億,而注入的資產(chǎn),就值10個億以上。但,這樣做的風(fēng)險也是顯而易見的,首先,重組不成,企業(yè)價值幾乎是零;其次,市值小的時候,潛在資產(chǎn)可能還能算有價值,隨著股價的上漲,市值迅速膨脹,有限的那點亮點,已經(jīng)不足以掩蓋公司其他的重大缺陷。能否實現(xiàn)華麗的轉(zhuǎn)身,功成身退,是對他們最大的考驗。

 

可見,條條道路通羅馬,關(guān)鍵要知道自己在干什么。

 

在我看來,知道自己在干什么是指三方面的內(nèi)容。

 

首先,要知道知道市場處于什么階段,風(fēng)險在哪里,有多少收益;同時要貴有自知之明,自己的長項和弱項在哪里一定要清楚;

 

其次,謀定而后動。在盡可能充分掌握信息的前提下,做出慎重的決定。這是第二步。

 

第三,承擔(dān)這個決定的結(jié)果。無論是好的結(jié)果,還是壞的結(jié)果。

 

事實上,我們很多人,都缺乏這三方面的能力。尤其最后一方面的能力。這跟中國傳統(tǒng)文化中的“君君臣臣、父父子子”的信條有關(guān),也跟五千年來的愚民政策有關(guān)。什么叫“君君臣臣、父父子子”?就是做臣子或?qū)傧禄蛐≥叺?,不需要有腦子,不能有自我意識,君叫臣死,臣不得不死,父叫子亡,子不得不亡。相應(yīng)的,百姓、下屬、子女,如果有了困難,直接、第一個想到的就是向政府、長輩、領(lǐng)導(dǎo)請愿,而不是靠自己的努力去解決問題。對政府和帝王來說,愚民政策的好處就是方便管理,對個人來說,這個悲哀就不是一句兩句話能說清楚的了。

 

放在股市上,股票跌了,出了股災(zāi),股民埋怨的是政府,媒體呼吁的是(政府)救市。很少有人去想,為什么在那么高的價格去買了那么垃圾的資產(chǎn)??真正向上市公司去討回公道的很少。(當(dāng)然了,司法上的不作為,或者說無法作為,也是一個非常重要的原因,在此,我們暫不討論)。

 

因此,我很佩服我身邊的這些朋友。他們在做出決定的時候,充分考慮到了這個決定會帶來何種結(jié)果,并做好了承擔(dān)這種結(jié)果的準(zhǔn)備,也為這個決定做出了應(yīng)對的策略。他們想好了,當(dāng)市場趨勢和自己的判斷和操作有背離的情況下,應(yīng)該怎么辦。他們從不意氣用事,一拍腦袋就決策,一看漲跌就下單。

 

例如,最謹慎的這派人,他們是熊市的大贏家,作為熊市的老戰(zhàn)士,他們選擇退出市場有充分的理由。從投資邏輯和投資哲學(xué)上說,現(xiàn)在是他們看不懂的市場,既然看不懂,既然是一個繁忙而熱鬧的市場,是他們所不熟悉和擅長的,則無論是從保住晚節(jié),還是堅持自己的哲學(xué),離開都是一個不錯的選擇。他們習(xí)慣 在熊市的寂寞和冷清中耐心播種,辛勤耕耘,看種子發(fā)芽,替小樹澆水,喧鬧的證券市場讓他們頭痛眼暈,我非常理解他們的行為。

 

而至于這么做的結(jié)果,他們也想得很清楚了。他們在3500—4000點區(qū)間選擇了離開,市場有可能漲到8000點,甚至萬點,他們也不眼紅,不羨慕。畢竟從2003年以來的熊市中和牛市的初期,他們已經(jīng)有幾十倍的利潤,保住勝利成果是最重要的一環(huán)。因此,他們認為,踏空不是風(fēng)險,踏空,大不了是少賺了很多錢,但并沒有虧損,高位空翻多才是最大的風(fēng)險,有可能把之前豐厚的利潤大幅回吐。為避免這個沖動,他們中的一些選擇了旅游、打球,逐漸遠離市場。

 

至于做項目、搞重組的那批人,他們有廣泛的人脈關(guān)系,尤其是地方政府和上市公司等方面的,他們也有大量的研究員、調(diào)研員,去跟蹤這些項目。雖然是暴利項目,但也極有可能因重組不成而出現(xiàn)滑鐵盧,因此,充分的分散和有效的組合是很有必要的。盡管不排除有重組失敗的,但只要有大部分都成功,其收益率就是非常高的。充分意識到資產(chǎn)注入、重組的不確定性和風(fēng)險性,在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上的合理分散,是他們的應(yīng)對之策。

 

至于耐心持有藍籌成長股的人,其風(fēng)險包括兩方面,第一,階段性的股價漲幅大于上市公司業(yè)績的增長,因此,我們做好了充分的思想準(zhǔn)備,用耐心、通過足夠長時間的持有,來獲得上市公司業(yè)績增長的那部分利潤;我們早已想好,不跟市場博弈。第二,市場層面的風(fēng)險,最近幾個月,大盤瘋狂上漲,但藍籌跑輸大盤,有可能藍籌股在大盤漲的時候沒跟上,大盤因政策或銀根收緊等因素下跌的時候,藍籌一樣有份??!對于這樣的市況,我們樂見其成,因為下跌是風(fēng)險的釋放,下跌后充分的換手,有效的熱點切換,對牛市的進一步發(fā)展是有很大好處的。我們雖然可能忍受短期的波動,遭受市值的損失,但鑒于對上市公司盈利增長的信心,耐心地持有,會帶來合理的回報。畢竟,我們反復(fù)檢視持股的公司,未來幾年的復(fù)合增長還是很清晰和明確的。而我們追求的,僅僅是合理回報,并沒有打算追求暴利。

 

所以,我們再次感嘆,人要時刻知道自己在干什么。無論投資、就業(yè)還是生活,大道理都是一樣的。人貴有自知之明,知己知彼,百戰(zhàn)不殆,這些都是大道理;而根據(jù)自己的情況和客觀的環(huán)境,三思后做出最合理的決策,是每一個理性的成年人的基本素質(zhì)。而做出鄭重決定之后的無怨無悔,則是另一個層面的,更加重要的素質(zhì)。否則,我們的生活,難免長期處于怨、悔、恨、惱中。

 

知易行難,要做到這些,必須每日三省,時時修煉。

 

這是一個最好的時刻,也是一個最壞的時刻。這取決于我們怎么去看,怎么去想,怎么去行動,以及有怎樣的心理素質(zhì)。

 

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