投資股票一定要簡單
作者：養(yǎng)股
什么是股票？持有所投資企業(yè)的股權(quán)憑證，買股票干什么？吃所投資企業(yè)的分紅，即然是買企業(yè)股權(quán)那就一定要買好企業(yè)的股權(quán)，即然買股票是為了吃分紅、那就買估值便宜分紅高的股票，就這么簡單。至于什么宏觀經(jīng)濟、牛熊漲跌一概不用考慮。
目前中國股市除銀行可以靠內(nèi)生增長盈利外幾乎找不出幾家低估的股票！可見目前點位中國股市的泡沫有多大、股價有多貴！
選擇高凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)以低市凈率買入、不用看市場臉色、靠企業(yè)內(nèi)生增長就把錢賺了。
高ROE+低PB=絕配
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凈資產(chǎn)、市凈率
有博友問我為什么這么看重凈資產(chǎn)、市凈率？因為企業(yè)的凈資產(chǎn)是計算凈資產(chǎn)收益率的基礎(chǔ)、而凈資產(chǎn)收益率又是企業(yè)是否具有成長性的關(guān)??！市凈率是買入企業(yè)時是否低估的基砥、只有買入高凈資產(chǎn)收益率和低市凈率的“低估加成長“的企業(yè)、才是你價值投資成功的基礎(chǔ)，也是在我們能力范圍內(nèi)所能作到的，至于企業(yè)市值的漲跌那是你我能力范圍內(nèi)控制不了的、是歸上帝管的。
硬指標
如果在不考慮市場的情況下、只靠企業(yè)內(nèi)生增長想取得每年15%的收益率、那買入標準是：
凈資產(chǎn)收益率15的股票買入價不能超過1倍市凈率。
凈資產(chǎn)收益率20的股票買入不能超過1.3倍市凈率。
凈資產(chǎn)收益率30的股票買入不能超過2倍市凈率。
它的公式為凈資產(chǎn)收益率÷15。
高市凈率必須有高市值配合
在股市上講情懷搞個股崇拜以高市凈率買入好股票、說白了就是買貴了、買貴了耍想取得高收益必須得靠市場的配合、得靠市場瘋狂后出現(xiàn)高估值后才能實現(xiàn)，這就是典型的靠天吃飯、把收益的高低交給了市場、但市場是不好把握的，因為你買貴了、靠企業(yè)內(nèi)生增長追上你高估值的付出得需要很長的時間，只要市場不好收益率不可能太高、這也是但斌、王亞偉等高手管理的私幕基金收益率不高的主要原因，以興業(yè)銀行為例、如果在07年上市當(dāng)天用3.3倍市凈率22元買入、10年后每年收益率也就10%，但你要能以1倍市凈率買入的話在不需要高市值配合的情況下、還以1倍市凈率算就變成了10年26倍、可見高市凈率買入和低市凈率買入在收益上的巨大差別！所以想不靠市場瘋狂只靠企業(yè)內(nèi)生增長實現(xiàn)高收益、只能是以低市凈率買入才能實現(xiàn)。
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任何條件都不是高估值買入的理由
什么強大品牌、什么護城河、什么現(xiàn)金流、在高估值面前都一文不值，不管多牛逼的股票買貴了一樣沒用！
某著名價值投資人在10年9月以31元、市凈率6.8倍買入五糧液、持有到現(xiàn)在快6年了收益一倍都不到、他在電視上也說只能靠長期持股等待市場發(fā)瘋了、因為這么高的市凈率買入靠內(nèi)生增長到他的高估值付出得幾年的時間。還有茅臺如果你在12年7月高點266元買入、持有到現(xiàn)在也不到一倍的收益。
所以在股市上絕對不能講情懷、搞個股崇拜、用高估值買入好股票、一定要做到在保證成長和長壽的基礎(chǔ)上誰便宜買誰！
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怎么看股票的價值
股票值多少錢？這個問題有兩層意思：
一個意思是市值多少錢？也就是現(xiàn)在能賣多少錢、這個市值隨著市場的漲跌永遠是在變動中的，投機的人因為隨時都要買賣、比較看重市場價值。
第二個意思是股票的帳面價值也就是凈資產(chǎn)值多少錢？這個價值隨著市物的低估或高估可能高于市場價值也可能低于市場價值、價值投資者比較看重帳面價值、因為屬于長期投資、以凈資產(chǎn)計算股票價值比較穩(wěn)定。
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如果市場關(guān)閉十年
如果市場從現(xiàn)在起關(guān)閉十年會發(fā)生什么情況？估計股市上95%的人肯定會顆粒無收、因為他們買的股票都是高估有泡沫無業(yè)績的、必須得靠炒作的差價盈利的、他們是最怕股票不能交易的、但如果你買入低估值高收益高分紅的股票就不一樣了、就算股市關(guān)閉了也可以靠每年不斷增長分紅而繼續(xù)活的很好，市場關(guān)閉與否對真正的價值投資者是沒有任何影響的，所以一定要想辦法賺企業(yè)內(nèi)生的錢、而不是市場的錢。
不忘初心
歡樂喜劇人有一臺的節(jié)目的主題叫不忘初心、那我們現(xiàn)在投資股票是不是也應(yīng)該不忘初心呢？
發(fā)行股票最原始的目地和初心就是一些能人創(chuàng)辦企業(yè)缺乏資金而向社會取得資金的一種手段，隨著企業(yè)的盈利投資人每年取得紅利，這是一種很簡單的一種商業(yè)活動，但隨之帶來的問題是投資人一旦生活出現(xiàn)了變故急需用錢時、而股票的特點又決定了不能贖回、沒辦法只能找一個愿意出以一定價格的投資人轉(zhuǎn)讓股權(quán)、隨著時間的增長這種情況越來越多、為了解決這種情況由政府出頭成立了股權(quán)交易的場所以解決急需資金的投資者的需要，但這個過程中有人發(fā)現(xiàn)了可以低買高賣的商機、而專門從事股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易、這也就背離了股票當(dāng)時的原始的投資目地、出現(xiàn)了專門炒作差價、并出現(xiàn)了予測轉(zhuǎn)讓股權(quán)價格高低的所謂分析師，整個形成了一個投機的行業(yè)。
我們是否在股票上也能不忘初心、以恢復(fù)股票原始的投資功能。
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大盤的漲跌和我關(guān)系不大
有股友來電話告訴我說大盤漲了而且沒少漲、我告訴年他大盤的漲跌跟我關(guān)系不大、因為我的帳面價值和今年的收益在年報公布完時就已經(jīng)定了、大盤短期的漲或跌對我的收益沒有任何影響。
不知道
昨天夫人問股票值多少錢了？我問你要賣呀？回答說不賣、不賣你問市值干嘛？我告訴她即然不準備賣股票、就不用老關(guān)注市值、你就關(guān)心這些股票今年能給多少股息和凈資產(chǎn)能增長多少就得了，說實話具體市值我也不知道，因為我是以凈資產(chǎn)計算股票價值的。
把身心從盤面波動中解放出來
大盤漲了高興、希望再漲、跌了害怕、害怕再跌、每天生活在緊張焦慮之中，這是每一個投機炒股吃差價者的通??！只有價值投資者能擺脫因盤面波動帶帶來的煩惱、靠著所投資的企業(yè)內(nèi)生增長而一邊吃著股息周游世界、一邊和所投資的企業(yè)共同增長、所以投資的最高境界就是可以把自已的身心從盤面的波動中解放出來。
失敗的長期投資
我有個侄子14年25歲時跟我學(xué)投資、當(dāng)時我給他做了一個長期投資的計劃：以他25歲為起點投資2萬元買進年復(fù)合增長率15%以上的股票進行長期投資、到他60歲退休時可連續(xù)投資35年、計劃以年15%的增長率5年可翻一翻、35年可翻7翻、初始的2萬元到他60歲退休時理論上可達326萬，買完股票后規(guī)定好不管發(fā)生什么情況股票都不能賣、就當(dāng)這2萬元丟了，可前幾天回國后我問他股票怎么樣了？誰知我這侄子的回答沒把我氣死，說前幾天看股票賺了1萬多怕再跌回去就給賣了！
可見市場和金錢對人的誘惑有多大，這件事情也說明不是誰都能隨隨便便成功的，特別是長期持股的價值投資對人的心里素質(zhì)要求極高，想要長期投資成功必須要有戰(zhàn)勝恐懼和貪婪的能力。
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10年26倍
一看這個題目大家一定會以為這是一支高科技小盤股、告訴你這是大家都不看好的銀行股中的興業(yè)銀行，興業(yè)銀行從07年上市到現(xiàn)在正好上市十年、其股東權(quán)益既凈資產(chǎn)從07年上市時的128億到現(xiàn)在的3336億、10年時間翻了26倍、這個收益率超過任何成長形公司。
但投資興業(yè)銀行要想取得這個成績即10年26倍、必須要滿足兩個條件：一是必須是以1倍市凈率買入、如果以2倍市凈率買入那收益就變成13倍了、再如果你以茅臺現(xiàn)在5倍市凈率買入的話那收益就變成5.2倍了，可見低市凈率買入成長股有多重要！二是買入興業(yè)這種穩(wěn)定增長的長壽企業(yè)后必須長期持有、不管牛熊必須堅持持股10年以上，但是一般人能做到嗎？
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市值不可能永遠不漲
有博友留言問：如果5年后工商銀行市值一直不漲怎么辦？假如市值永遠不漲、只有凈資產(chǎn)和分紅每年在增長、以工商銀行15年0.23分紅和現(xiàn)價4.3元的市值算、18年后隨著每年分紅后的除權(quán)、工商銀行的市值最終將降為零、那任何人都可以把工商銀行整個買下來！這可能嗎？這種好事能輪到你嗎？市場上的各種資金可不是吃素的、會瘋擁而上、市值啟能不漲？
如按5年市值不漲算：如果工商銀行經(jīng)營正常、市值就是不漲那5年后按17%的凈資產(chǎn)收益率和0.23元的分紅算、那工行的凈資產(chǎn)減去5年1.15元的分紅后將達到8.91元、市值經(jīng)過5年分紅除權(quán)后是3.15元、市凈率變成0.35倍、按3.15元市價算股息率將達到7.5%，這等好事你能看見嗎？
何必搶國債呢
有投資者為了搶國債半夜到銀行排隊還買不上、其實完全可以把工行、中行等國有大行的股票當(dāng)國債買、銀行的股息是可能隨著經(jīng)營的業(yè)績有高有低、但國債的利息也是有高有低的、11年時5年國債利率是6.15、今年5年期國債就只有4.4、遠低于工行的股息率，國債有國家背書、那國有大銀行在國家中的地位并不一定比國債低、而且隨著經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)股票是可以增值的、股價也是可以上漲的、下有股息墊底、上有股價上漲、向必搶國債呢？
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還要啥自行車
股友來信息說：能有機會用低于1倍PB買入每年收益20%的興業(yè)銀行、就等于自已開銀行了、守著這么好的低估加成長的股票、作夢都樂醒了、還要啥自行車。
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真沒有
把兩市低估的股票翻了一遍、用“凈資產(chǎn)收益率除15后低于市凈率”的股票除了幾只銀行股外一只也沒有、看來中國的股票還是貴呀。
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你持有的是股權(quán)、不是賭博的籌碼
股票市場有兩種功能，一是投資功能，二是賭博功能，投資功能讓股票變成股權(quán)，賭博功能讓股票變成籌碼，把股票當(dāng)股權(quán)看關(guān)注的是企業(yè)的經(jīng)營和利潤，把股票當(dāng)籌碼看關(guān)注的是市場的波動和各股的漲跌，市場的投資功能成就了巴菲特的財富輝煌，賭博功能造成了利弗莫爾等人的人生悲劇。
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我的銀行股持倉比例
有博友問我銀行股的持倉比例：50%興業(yè)銀行、30%浦發(fā)銀行、20%招商銀行，其余的工商銀行、中國銀行當(dāng)作國債持有，還有少量的平安銀行作為紀念持股。
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一票否決
凈資產(chǎn)收益率低于10的企業(yè)一票否堅決不買，收益率低于10包括兩種情況、一是企業(yè)本身凈資產(chǎn)收益率低于10、二是因市凈率太高而造成實際收益率低于10。為什么低于10一票否決？因為凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)利潤的源頭、是價值投資者依靠企業(yè)內(nèi)生增長獲取投資收益的的基礎(chǔ)、因為凈資產(chǎn)收益率的高低決定了企業(yè)利潤和分紅的高低。
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非常實用的估值方法
用5年平均凈資產(chǎn)收益率的平均數(shù)除以15等于合理市凈率、用市凈率乘每股凈資產(chǎn)等于該股的合理股價、如高于此價為高估、低于此價為低估，如興業(yè)銀行5年平均凈資產(chǎn)收益率為22.76、用22.76除以15等于1.52倍合理市凈率，以興業(yè)銀行15年每股市凈資產(chǎn)15.13元乘以1.52等于合理股價為23元、現(xiàn)價為16.13元、屬于低估。
(以上計算是以每年收益率15為基礎(chǔ)計算的)
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過去的6年，各銀行總的凈資產(chǎn)收益率（ROE）由高到低，依次為：
?。?）興業(yè)銀行247.1%
?。?）招商銀行224.4%
?。?）工商銀行219.3%
?。?）民生銀行218.7%
（5）浦發(fā)銀行212.8%
?。?）建設(shè)銀行211.9%
?。?）農(nóng)業(yè)銀行200.8%
?。?）光大銀行194.0%
?。?）中信銀行167.2%
?。?0）中國銀行163.3%
?。?1）交通銀行157.8%
（12）重慶農(nóng)商行142.8%
