昨天龍哥給大家分析了高瓴資本對國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的投資，高瓴資本投資的標(biāo)的中大多數(shù)其實(shí)我們都有深度分析過，今天龍哥就再來講一家高瓴資本投資的A股醫(yī)藥股——金域醫(yī)學(xué)。
從公開披露的財(cái)報(bào)顯示，高瓴資本在2019年四季度成為金域醫(yī)學(xué)的前十大流通股東，從2019年的年報(bào)開始就是575萬股的持倉并且沒有過買賣，如果其是通過大宗交易買入，按照當(dāng)時(shí)的大宗交易成交情況拉看價(jià)格應(yīng)該在53元/股左右，如果是直接通過二級(jí)市場買入，則成本價(jià)應(yīng)該在50-55元/股之間，不論哪種方試買入，至今也基本都有接近一倍的浮盈，要知道高瓴的這筆投資時(shí)間應(yīng)該只有3個(gè)季度左右。
金域醫(yī)學(xué)自2017年于A股上交所主板上市以來，累計(jì)漲幅超過10倍，從2018年10月份的低點(diǎn)至今漲幅接近7倍，是近年醫(yī)藥行業(yè)股價(jià)回報(bào)率最高的公司之一，那么金域醫(yī)學(xué)到底有什么樣的魅力呢，接下來龍哥帶大家一探究竟。
01
公司概況
金域醫(yī)學(xué)成立于2003年，專業(yè)從事第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)和病理檢驗(yàn)業(yè)務(wù)，歷經(jīng)16年的發(fā)展，目前已經(jīng)成為行業(yè)規(guī)模最大、市場網(wǎng)絡(luò)最廣、檢驗(yàn)項(xiàng)目及技術(shù)平臺(tái)最為齊全的市場領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，并于2017 年 9 月在上海證券交易所上市。
公司的業(yè)務(wù)包括普檢和特檢兩大部分，其中特檢業(yè)務(wù)又包含六大類檢驗(yàn)項(xiàng)目，包括基因組學(xué)檢驗(yàn)、病理檢驗(yàn)、理化質(zhì)譜檢驗(yàn)、生化發(fā)光檢驗(yàn)、免疫學(xué)檢驗(yàn)、綜合檢驗(yàn)等，公司業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國90%以上人口所在區(qū)域，國內(nèi)市場份額超過三分之一，服務(wù)2.2萬家以上的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，擁有2000多個(gè)物流網(wǎng)點(diǎn)，在第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)領(lǐng)域有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)、渠道積累。
從公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，實(shí)控人、創(chuàng)始人梁耀銘持股直接持股15.52%，通過多個(gè)員工持股平臺(tái)間接控股21.88%，截至2020年中報(bào)北上資金持有金域醫(yī)學(xué)總股本7.49%，如果僅考慮流通股本，北上資金對金域醫(yī)學(xué)的持股比例在昨天繼續(xù)創(chuàng)下新高，占流通股比例達(dá)到13.48%。
除了實(shí)控人、員工持股計(jì)劃和北上資金（持續(xù)增持）以外，公司前十大股東中有多個(gè) 原始股東（創(chuàng)投基金）在減持退出；而除了以上股東外，沒有持股比例2%以上的股東，實(shí)控人對公司的掌控能力相對較強(qiáng)。
財(cái)務(wù)狀況來看，金域醫(yī)學(xué)2019年實(shí)現(xiàn)營收52.69億元同比增長16.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.02億元同比增長72.44%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.19億元同比增長67.29%。
根據(jù)公司最新披露的半年報(bào)，由于上半年受益于疫情帶來的新冠檢測服務(wù)增加，上半年實(shí)現(xiàn)營收34.75億元同比增長36.63%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.56億元同比增長223.71%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.38億元同比增長231.39%。
02
行業(yè)分析
第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室（Independent Clinical Laboratory, ICL），主要指從事臨床檢驗(yàn)或病理診斷和服務(wù)、并能獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其檢測范圍包括臨床血液與體液檢驗(yàn)、臨床化學(xué)檢驗(yàn)、臨床免疫檢驗(yàn)、臨床微生物檢驗(yàn)、臨床細(xì)胞分析遺傳學(xué)檢驗(yàn)和臨床病理檢查等，檢測后將結(jié)果返回送檢醫(yī)療機(jī)構(gòu)，應(yīng)用于臨床服務(wù)。
就像我們計(jì)算CRO行業(yè)規(guī)模是藥企研發(fā)投入規(guī)模*滲透率，ICL行業(yè)的規(guī)模同樣是有一個(gè)計(jì)算公式，ICL行業(yè)規(guī)模=檢驗(yàn)行業(yè)規(guī)模*ICL滲透率，對ICL行業(yè)規(guī)模的分析，就要考慮檢驗(yàn)行業(yè)本身的增長，以及滲透率提升的趨勢兩方面因素。
檢驗(yàn)行業(yè)本身來看，又可以做進(jìn)一步的拆分，檢驗(yàn)行業(yè)規(guī)模=檢驗(yàn)人次*人均檢查費(fèi)用，檢驗(yàn)人次的增加和人均檢查費(fèi)用的提高對于檢驗(yàn)市場規(guī)模會(huì)起到正面的推動(dòng)作用：
由上圖可見，2017年國內(nèi)公立醫(yī)院檢查收入2806億元同比增長11.4%，其中門診檢查收入1463億元同比增長9.5%，住院檢查收入1343億元同比增長13.6%，整體呈現(xiàn)出住院檢查收入增速高于門診檢查收入、人均檢查費(fèi)增速高于檢查人次增速兩大趨勢。
2015年以來，檢查人次的增速已經(jīng)將至2.5%-5%，而人均檢查費(fèi)的增速還在6%-8%的水平，二者相乘就使得整個(gè)檢查行業(yè)維持11%-13%的行業(yè)增速，其中客單價(jià)的提升可能貢獻(xiàn)了60%甚至更高的增速，而預(yù)計(jì)未來隨著人口老齡化和檢驗(yàn)技術(shù)的進(jìn)步，檢查人次和人均檢查費(fèi)用還會(huì)持續(xù)增長。
我們從需求和供給兩個(gè)角度來看檢驗(yàn)行業(yè)：
需求端來看，目前的國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)仍然有巨大的未滿足需求，同時(shí)隨著居民人均可支配收入的提升，行業(yè)也存在非常明顯的“消費(fèi)升級(jí)”的趨勢，個(gè)性化和精準(zhǔn)化檢驗(yàn)的需求與日俱增，誤診等風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)降低的同時(shí)，對于微創(chuàng)/無痛的疾病早篩等需求也非常旺盛。
供給端來看，檢驗(yàn)行業(yè)技術(shù)的進(jìn)步、尤其是成本相對較低的國產(chǎn)廠商的崛起，使得醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠提供的新的檢驗(yàn)項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)，作為醫(yī)院全成本收益率最高的科室之一，醫(yī)院有比較強(qiáng)的動(dòng)力去把檢驗(yàn)科做大做強(qiáng)。
我們預(yù)計(jì)，未來幾年人均檢查費(fèi)用和檢查人次分別可以以6%和3%的復(fù)合增速增長，合計(jì)可以貢獻(xiàn)檢驗(yàn)行業(yè)9%以上的年化增速，2021年國內(nèi)檢驗(yàn)行業(yè)規(guī)模有望超過3600億元。
在2013年以前，我國的ICL行業(yè)發(fā)展相對緩慢，自2014年開始整個(gè)ICL公司的數(shù)量呈現(xiàn)井噴式增長，主要原因是ICL需要大量的前期資本開支，2014-2015年的貨幣寬松背景使得大量資本涌入，促成了行業(yè)的快速發(fā)展。
但是即使經(jīng)歷了2014-2015年的行業(yè)爆發(fā)式增長，目前ICL行業(yè)在國內(nèi)仍處于成長期，2018年國內(nèi)第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)行業(yè)的市場規(guī)模大概在140億元左右，也就是醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)的外包滲透率只有5%左右，而我們看到如美國、德國和日本的三方檢驗(yàn)外包率分別是36%、50%和67%，相比歐美日的發(fā)達(dá)國家，國內(nèi)外包滲透率仍然較低。
當(dāng)然，不同國家的醫(yī)療體系有著巨大的差異，因此不同國家的外包滲透率也并不完全具有參考性，我們還是要基于國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)的情況，來看未來外包率的趨勢如何。
先說一下結(jié)論，龍哥認(rèn)為未來隨著醫(yī)?？刭M(fèi)和分級(jí)診療的推動(dòng)，檢驗(yàn)外包滲透率會(huì)持續(xù)提升，原因可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：
（1）分級(jí)診療的推動(dòng)：對于低級(jí)別和基層的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，很難實(shí)現(xiàn)對多數(shù)檢驗(yàn)項(xiàng)目的覆蓋，尤其是特檢項(xiàng)目，很多醫(yī)院本身做不了（包括一些三甲醫(yī)院），對于三方檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室有直接的需求；
（2）醫(yī)改進(jìn)入深水區(qū)，醫(yī)保控費(fèi)壓力持續(xù)提升：未來在檢查費(fèi)用固定的情況下，該項(xiàng)目屬于醫(yī)院的成本項(xiàng)，醫(yī)院考慮到費(fèi)用的節(jié)約，會(huì)更多的選擇有規(guī)模效應(yīng)的第三方檢驗(yàn)，甚至未來即使醫(yī)院有能力自己做特檢項(xiàng)目，考慮到如果外包成本更低，可能也不會(huì)收回；
（3）行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷等龍頭公司走出來，行業(yè)龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢和口碑、品牌優(yōu)勢等都在持續(xù)的積累，尤其是今年新冠檢測給ICL公司帶來的了更多的接觸到醫(yī)院的機(jī)會(huì)，使得大量的醫(yī)院了解到ICL企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量，未來可能會(huì)分更多業(yè)務(wù)給ICL公司。
也就是新冠檢測對ICL行業(yè)的影響并不僅限于短期提供了新冠檢測服務(wù)，而是會(huì)有更長期的影響，類似的情況我們也有分析CRO行業(yè)，海外疫情的蔓延使得部分CRO/CDMO的訂單轉(zhuǎn)向國內(nèi)，這些海外藥企未來必然會(huì)有一部分在了解到國內(nèi)CXO企業(yè)的質(zhì)量和性價(jià)比后，會(huì)留下來甚至給予更多訂單。
（4）政策面來看，對于三方檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)的支持性政策也頻頻出臺(tái)，2017年以來高層相關(guān)部門就明確提出鼓勵(lì)和支持社會(huì)力量舉辦醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)、大力發(fā)展第三方服務(wù)，而在今年的疫情中，第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)行業(yè)也的確發(fā)揮了重要作用。
對于ICL行業(yè)的市場規(guī)模，我們預(yù)計(jì)隨著外包率提升，預(yù)計(jì)ICL行業(yè)可以保持快速的增長，按照上文我們預(yù)計(jì)未來整個(gè)檢驗(yàn)行業(yè)保持9%左右的復(fù)合增速，同時(shí)預(yù)計(jì)外包比例每年提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，未來10年ICL行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)5倍以上的空間。
03
公司業(yè)務(wù)分析
截至2019年，我國ICL行業(yè)各類機(jī)構(gòu)已超過1500多家，但是排名前三的金域、迪安、艾迪康合計(jì)占據(jù)行業(yè)市場份額的接近70%，其中僅金域醫(yī)學(xué)一家2019年市占率接近34%，寡頭壟斷的格局已經(jīng)基本形成。
金域醫(yī)學(xué)在截至2013年共有20家實(shí)驗(yàn)室，但是我們看到截至2018年公司的自建 收購實(shí)驗(yàn)室數(shù)量累計(jì)達(dá)到39家，對于2013年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻倍。
這39家大型的中心實(shí)驗(yàn)室，基本實(shí)現(xiàn)了全國每個(gè)省份1-2家的布局，也就是全國范圍內(nèi)的布局投入基本已經(jīng)結(jié)束，未來一方面是將中心實(shí)驗(yàn)室做大做強(qiáng)，另一方面是做一些偏基層的、投入更小的合作實(shí)驗(yàn)室（現(xiàn)有500家），這部分則是和中心實(shí)驗(yàn)室做差異化競爭。
再具體來看公司的業(yè)務(wù)，可以分為常規(guī)檢驗(yàn)和特檢業(yè)務(wù)。
（1）常規(guī)檢驗(yàn)
金域醫(yī)學(xué)的常規(guī)檢驗(yàn)業(yè)務(wù)基本全覆蓋、檢測方式一致，并在三甲醫(yī)院常規(guī)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上升級(jí)了一些檢驗(yàn)項(xiàng)目，如測量血脂的檢測項(xiàng)目，通常我們在三甲醫(yī)院做的測血脂只包括常規(guī)五項(xiàng)，而金域則有血脂二、三、四、六項(xiàng)來評估心血管的疾病。
此外，金域還嘗試做了諸如阿爾茲海默相關(guān)神經(jīng)絲蛋白、大麻檢測等三甲醫(yī)院樣本缺少的創(chuàng)新項(xiàng)目，產(chǎn)品的開拓范圍廣。
普檢作為普適性較強(qiáng)的檢測項(xiàng)目，覆蓋面相對較廣，二級(jí)醫(yī)院和基層醫(yī)院以普檢為主，雖然普檢業(yè)務(wù)的收入增速偏低且容易受到醫(yī)?？刭M(fèi)的影響，但是屬于比較好的“現(xiàn)金?！睒I(yè)務(wù)。
（2）特殊檢驗(yàn)
公司收入中特檢業(yè)務(wù)比例已經(jīng)從2017的42%提升到接近47%的比例，與常規(guī)檢驗(yàn)不同，特檢走的是差異化、高端路線，如基因檢測、病理檢驗(yàn)等，定價(jià)和毛利率都會(huì)更高，上文我們也列舉了公司的六大類特檢項(xiàng)目。
對于公司的特檢業(yè)務(wù)可以總結(jié)如下：
①過去四五年金域醫(yī)學(xué)以領(lǐng)先的戰(zhàn)略眼光率先把特檢業(yè)務(wù)發(fā)展起來，除了華東部分區(qū)域當(dāng)?shù)匾呀?jīng)有了比較強(qiáng)的實(shí)驗(yàn)室，公司在全國大多數(shù)省市都是第一梯隊(duì)進(jìn)入的公司；
②特檢業(yè)務(wù)40%以上在三級(jí)醫(yī)院，二級(jí)醫(yī)院和基層分別占30%和20%左右，由于二級(jí)和基層醫(yī)院以低毛利率的普檢業(yè)務(wù)為主，公司也已經(jīng)砍掉了一些毛利率過低的業(yè)務(wù)；
③高端檢驗(yàn)很多都是以LDT的模式來做，剛引進(jìn)的時(shí)候醫(yī)院無法作為獨(dú)立產(chǎn)品，所以大多是三方檢驗(yàn)服務(wù)公司來做，預(yù)計(jì)特檢業(yè)務(wù)未來幾年可以保持30%以上的行業(yè)增速，以此可以帶動(dòng)公司整體業(yè)務(wù)收入高增長。
接下來再對金域醫(yī)學(xué)的核心競爭力做一個(gè)分析。
①金域醫(yī)學(xué)行業(yè)內(nèi)市占率34%，17年深耕ICL行業(yè)，目前在管理經(jīng)驗(yàn)、成本管控、規(guī)模效應(yīng)、經(jīng)營效率和客戶口碑等方面都有絕對的優(yōu)勢。
例如金域醫(yī)學(xué)服務(wù)2.2萬家以上的機(jī)構(gòu)，擁有2000多個(gè)物流網(wǎng)點(diǎn)，而規(guī)?；?、平臺(tái)化和專業(yè)的冷鏈物流是第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室發(fā)展的重要支撐。再比如我們看到公司收入/人均薪酬逐年走高，說明公司的經(jīng)營和管理效率持續(xù)提升。
②金域醫(yī)學(xué)研發(fā)投入力度大，擁有技術(shù)壁壘。2019年金域醫(yī)學(xué)的研發(fā)費(fèi)用是3.24億元，2020年上半年研發(fā)費(fèi)用1.79億元，略高于華大基因，是迪安診斷的近1.5倍，研發(fā)投入甚至已經(jīng)高于純粹的IVD廠商如安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等公司。
公司搭建了三級(jí)平臺(tái)，通過創(chuàng)新研究院、轉(zhuǎn)化研究院和集團(tuán)研究中心分別制定不同時(shí)間維度的研發(fā)目標(biāo)，緊跟國際前沿開展諸如罕見病研究、LAM疾病檢測等重點(diǎn)項(xiàng)目。
同時(shí)公司也有比較強(qiáng)的學(xué)術(shù)基因，內(nèi)部人才培養(yǎng)和外部人才引進(jìn)雙管齊下，公司副總、首席科學(xué)家于世輝擁有豐富的日本和美國檢驗(yàn)行業(yè)研究和管理經(jīng)驗(yàn)，對外則是與鐘南山院士等頂級(jí)專家有緊密合作。
持續(xù)的高研發(fā)投入是金域醫(yī)學(xué)最重要的核心競爭力之一，這也使得公司的先發(fā)優(yōu)勢得以延續(xù)，檢驗(yàn)項(xiàng)目可以持續(xù)迭代升級(jí)，從而具有強(qiáng)大的差異化服務(wù)能力，燃石醫(yī)學(xué)和泛生子等仍在巨額虧損的新生代企業(yè)即使不計(jì)利潤的發(fā)展特檢項(xiàng)目，金域醫(yī)學(xué)的先發(fā)優(yōu)勢也很難被追趕上來。
③第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室具有非常明顯的資本開支壁壘，新建實(shí)驗(yàn)室需要2000萬左右的固定資產(chǎn)投入不說，建成后需要200多人的人員配置，人力成本 固定資產(chǎn)折舊意味著新實(shí)驗(yàn)室前面五六年都很可能無法實(shí)現(xiàn)盈利，對于后排的小公司而言，在早期如果沒有資金長時(shí)間的持續(xù)注入，資金壓力將會(huì)相當(dāng)大。
在金域醫(yī)學(xué)等龍頭公司已經(jīng)形成了明顯的先發(fā)優(yōu)勢以后，新進(jìn)入者要想實(shí)現(xiàn)與龍頭公司正面競爭的難度也只會(huì)越來越大，更多的可能是如燃石醫(yī)學(xué)、艾德生物等差異化競爭。
除了以上三點(diǎn)以外，金域醫(yī)學(xué)還在很多領(lǐng)域形成了強(qiáng)大的優(yōu)勢，例如很多公司都沒有病理檢驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，而金域醫(yī)學(xué)在病理方面積累深厚，病理診斷的人才培養(yǎng)就要5年以上的時(shí)間，需要頂級(jí)的行業(yè)專家資源，金域的病理業(yè)務(wù)可能毛利率并不算高，但卻是打入三甲醫(yī)院的“敲門磚”。
另外金域還進(jìn)行了一些對行業(yè)頂級(jí)專家團(tuán)隊(duì)的公司的股權(quán)投資和合作，先發(fā)優(yōu)勢下帶來公司龐大的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，借助AI智能化檢驗(yàn)、與華為合作進(jìn)行AI輔助篩查宮頸癌等，都是后來者不可能具備的。
總結(jié)來說，我們認(rèn)為金域醫(yī)學(xué)在ICL領(lǐng)域的資本優(yōu)勢（更容易融資和擴(kuò)張）、先發(fā)優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、規(guī)模效應(yīng)、數(shù)據(jù)優(yōu)勢和品牌口碑等都是構(gòu)成公司核心競爭力的重要部分。
04
看未來
公司的實(shí)驗(yàn)室根據(jù)盈利狀況可以分為核心實(shí)驗(yàn)室和非核心實(shí)驗(yàn)室，廣州、四川、昆明、貴州和長沙5家店齡在9年以上的自建核心實(shí)驗(yàn)室盈利周期非常長，5家店的收入占比達(dá)到50%，利潤占比達(dá)到100%，也就是說另外的30多家實(shí)驗(yàn)室整體盈虧相抵，雖然貢獻(xiàn)一般的收入，但是并不貢獻(xiàn)利潤。
除了最核心的廣州實(shí)驗(yàn)室由于承擔(dān)一些費(fèi)用，整體凈利率在10%左右，四川凈利率可以做到15%-20%，公司商業(yè)模式的可復(fù)制性已經(jīng)得到驗(yàn)證，如廣州一家實(shí)驗(yàn)室可以貢獻(xiàn)16-17億的營收和1.7億元的凈利潤（2019年合并報(bào)表扣非凈利潤3.2億元），未來全國各地其他實(shí)驗(yàn)室經(jīng)過培育和逐步進(jìn)入盈利周期后，金域醫(yī)學(xué)的業(yè)績增長也非?？善?。
金域醫(yī)學(xué)店齡結(jié)構(gòu)
金域醫(yī)學(xué)自建實(shí)驗(yàn)室盈利周期
從金域醫(yī)學(xué)自建實(shí)驗(yàn)室的盈利周期分析來看，到第5年、營收做到1億元以上的時(shí)候才基本可以開始貢獻(xiàn)利潤，且6-10年的利潤增速會(huì)遠(yuǎn)高于收入增速。
我們看金域醫(yī)學(xué)自建實(shí)驗(yàn)室的增長期集中在2014-2017年，也就意味著2020-2027年間可能都是金域醫(yī)學(xué)業(yè)績持續(xù)釋放（利潤增速高于收入增速、凈利率持續(xù)提升）的時(shí)期。
最后我們看一下金域醫(yī)學(xué)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)是91.23元，也就是說在股權(quán)激勵(lì)條件達(dá)成后，公司股價(jià)也只有在91.23元/股以上，員工才有可能獲利，該定價(jià)遠(yuǎn)高于一般公司股權(quán)激勵(lì)時(shí)選擇直接將股價(jià)打?qū)φ劢o員工的行為，可見公司管理層的信心和決心。
另外公司股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績考核目標(biāo)是2020-2023年的凈利潤復(fù)合增速要達(dá)到20%以上，不過通過我們上文的分析，預(yù)計(jì)金域醫(yī)學(xué)近三四年的業(yè)績增速應(yīng)該會(huì)高于25%，甚至可能達(dá)到30%左右的增速。
今天用了5000多字，給大家展現(xiàn)了一家確定性較高的細(xì)分行業(yè)龍頭公司。對于大多數(shù)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的投資，找到好公司和敢于長期、耐心持有大概率是加分項(xiàng)，而頻繁的擇時(shí)和換股大概率是減分項(xiàng)，龍哥希望可以給大家分享更多可以創(chuàng)造價(jià)值的公司，希望對大家的醫(yī)藥行業(yè)投資有所幫助。
最近是中報(bào)密集披露的時(shí)間，有大量的工作內(nèi)容，不過龍哥還是堅(jiān)持為大家分享精彩的內(nèi)容，今天就開一次贊賞，希望大家多多支持和鼓勵(lì)，豐簡隨意，金額無所謂，關(guān)鍵是想看到大家的支持~
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