作者：齊俊杰看財(cái)經(jīng)
最近一段時(shí)間，說證監(jiān)會(huì)要為獨(dú)角獸企業(yè)一路綠燈，保駕護(hù)航，護(hù)送上市，而富士康也確實(shí)做到了，從申報(bào)到審批，短短36天，證監(jiān)會(huì)就批準(zhǔn)了他的A股IPO申請。這為獨(dú)角獸企業(yè)，提供了一個(gè)很好地樣本，未來應(yīng)該會(huì)有越來越多的獨(dú)角獸企業(yè)登錄A股。
先說說什么叫獨(dú)角獸企業(yè)，這是2013年提出的一個(gè)定義，說的就是一個(gè)企業(yè)，仍處于初創(chuàng)階段，但估值在10億美元以上，怎么叫做初創(chuàng)呢？后來有人又給了定義，就是說你創(chuàng)業(yè)不到10年，就算是初創(chuàng)了。這個(gè)定義可不得了，一下國內(nèi)就多出了無數(shù)多個(gè)獨(dú)角獸企業(yè)，因?yàn)楹茱@然，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值極高，而且普遍沒有10年。比如滴滴出行，一共也才5年估值已經(jīng)3000億，小米干的時(shí)間也就是7-8年，市值2000億，還有今日頭條，這都沒幾年但市值都已經(jīng)上千億，連前兩年剛出現(xiàn)的小黃車OFO都已經(jīng)估值200億，所以10億美元的門檻在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)眼里就是個(gè)屁，如果要按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來算，反而富士康不算是獨(dú)角獸，因?yàn)樗狭耍?974年就在我國臺(tái)灣成立了，在深圳建廠也是1988年的事了。但估值足夠大， 估計(jì)也有五六千億。
一個(gè)資本市場是否成功，不在于他的指數(shù)漲了多高，也不在于他的總市值有多大，而在于他是否能孕育出偉大的企業(yè)，這恰恰是中國資本市場的硬傷，我們現(xiàn)在A股上最牛的企業(yè)，比如工行，中石油，平安，茅臺(tái)，這些企業(yè)上市之前就很牛，上市后更牛了而已。他并不能算是資本市場孕育出來的，至于格力美的這樣的企業(yè)，十年漲了10倍，但他們上市也已經(jīng)有了一定的基礎(chǔ)，甚至已經(jīng)是行業(yè)翹楚了，代表了中國制造的最高水平，但離超級(jí)公司還是差的太遠(yuǎn)。我們最希望看到的是跟美國一樣，能孕育出蘋果，谷歌，微軟，F(xiàn)acebook這樣的公司，從無到有，從新生到巨無霸統(tǒng)治世界。但很可惜，這樣的公司我們有，比如騰訊和阿里還有京東百度，但這些企業(yè)都跑到了美國或者我國香港去上市。也就是說最好的孩子都不是你孕育的，這不免讓我們感到很失落。所以這次希望能解決這個(gè)問題，讓資本市場切實(shí)能夠有孕育偉大公司的功能。
但從現(xiàn)在的種種跡象表明，我們似乎還是準(zhǔn)備吃現(xiàn)成的，希望通過設(shè)計(jì)CDR，也就是中國存托憑證的方式，把這些巨頭請回來。這樣他們在那邊也不用私有化退市，也不用拆除VIE結(jié)構(gòu)。簡單來說就是把美國的那邊的一部分股票，壓在當(dāng)?shù)劂y行，然后借此發(fā)行處一部分A股，讓內(nèi)陸投資者去買賣。也就是說在股票的基礎(chǔ)上再發(fā)股票，那可想而知，從之前360回歸來看，市值翻了6倍。如果BAT京東回歸，肯定也會(huì)圈到更多的錢，這就相當(dāng)于證監(jiān)會(huì)白送給人家錢，人家當(dāng)然愿意了。
不過，我們也應(yīng)該注意，把寄養(yǎng)在別人家已經(jīng)長成才的孩子請回家吃飯這不算能耐，我們的重點(diǎn)是要孕育，也就是你今后能不能養(yǎng)出同樣出色的孩子。那么我們就得問一下了，為什么我們不能呢？或者說BAT京東以及幾大門戶上市的時(shí)候，為什么不選擇A股呢，因?yàn)楦揪筒环弦?，上市的時(shí)候，都不賺錢，所以根本就在國內(nèi)上市無門，只能去海外。
所以這就給我們提出一個(gè)問題，我們到底要怎么看待企業(yè)盈利這個(gè)事情，是不是非得要求有盈利指標(biāo)，你比如現(xiàn)在這些獨(dú)角獸，滴滴、ofo、新美大，全都不賺錢，都靠融資活著，甚至京東現(xiàn)在也很難說賺錢，如果不賺錢就不讓上市，那這些獨(dú)角獸也完全沒戲。
其實(shí)這就是審批制的弊端，我審批你，我就得對投資者負(fù)責(zé)，要不以后企業(yè)倒閉了，投資者賠錢了是要挨罵的，所以就得把門檻定的高高的，好歹賺錢的企業(yè)不會(huì)損失太大，這套方法過去適用，但互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)不適用了，因?yàn)閺牧愕揭贿@本書里說過，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就是要擴(kuò)張，追求壟斷利潤，這個(gè)長尾市場容不下那么多共存的企業(yè)，所以他如果不成為數(shù)一數(shù)二的企業(yè)，最后一定活不下去，而一旦成為數(shù)一數(shù)二的企業(yè)，就可以瞬間產(chǎn)生壟斷利潤，讓營收和利潤暴漲。我們看到的四大門戶以及阿里騰訊百度都是如此，一開始賺一分錢都很困難，讓你感覺這個(gè)企業(yè)就是無底洞，一旦他在市場上沒有對手了，迅速就成了巨頭，每年都坐擁數(shù)百億利潤。所以，這時(shí)候我們就看出注冊制的優(yōu)勢了，我把商品都擺在上面，我不表態(tài)，愿意買哪個(gè)，投資者自己選擇，你自己選到雷，也怪不得誰。這是美國市場的好處，我只負(fù)責(zé)敦促他們?nèi)鐚?shí)披露，愿不愿意買，你投資者自己選擇。。
A股能不能學(xué)呢？目前看還不行，你得先做一次大掃除，把你之前發(fā)審委千挑萬選的垃圾公司都弄下去才行，得讓這個(gè)市場流動(dòng)起來，優(yōu)勝劣汰，在長期的賽馬中才能孕育出偉大的公司，如果沒有淘汰，投資者也沒有自由選擇權(quán)，那么最后你也只能吃人家剩下的。初創(chuàng)企業(yè)都是風(fēng)險(xiǎn)很大的，但同樣他們也很便宜。有的初創(chuàng)企業(yè)在美國市場上，跟一級(jí)市場的價(jià)格差不多。2004年騰訊在香港上市沒多久就破發(fā)了，最低就3.6港元，整個(gè)公司市值才70億不到，阿里巴巴在2008年股價(jià)曾經(jīng)一度從40跌倒過5港元，這時(shí)候看起來風(fēng)險(xiǎn)巨大，但拿到現(xiàn)在，才10來年的時(shí)間，基本都是幾百倍的回報(bào)。所以對股民好的定義不是你先選，然后讓大家再選，因?yàn)槟闾艄镜难酃庖膊⒉粶?zhǔn)確。應(yīng)該把這種選擇權(quán)交給市場，這才是王道。你就做好如實(shí)披露，監(jiān)管，以及敦促退市三個(gè)工作就好。
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