巴菲特最為人熟知的，是他的價值投資，靠這種選股策略，打造了一個市值4000多億美金的伯克希爾。
對于投資而言，知道如何選擇投資品種（如股票）是一個方面，另外一個方面是要知道如何配置倉位。簡單說，既要知道投什么，也要知道投多少。
一般來說，在倉位配置上，我們接受的觀念是要分散投資，但是巴菲特恰恰相反，是集中投資！
在《巴菲特致股東的信》中，有這么一段話：“所選擇的投資標的越多，投資業(yè)績的結果和預期的年度波動就會越小，但與此同時所預期的收益水平也會降低（假設不同的選擇所對應的標的有著不同的預期收益）?！?/span>
簡單來說，巴菲特認為投資越分散確實可以減少波動，但同時也會降低收益。他的老搭檔查理·芒格對分散投資的態(tài)度則更激進：
（截圖來自《窮查理寶典》p65）
在巴菲特、芒格看來，與其過度分散投資很多的項目，不如集中投資少數好的項目。
截圖來自《窮查理寶典》p64）
既然股神都強調集中投資，那是不是說分散投資的理念就錯了呢？
01
集中投資VS分散投資，哪個更好？
不知道菜友們還記不記得，之前講過一個配置倉位的公式擊《巴菲特教你擼P2P羊毛如何收益最大化》，叫凱利公式。
當時我是說在擼羊毛時，可以借用這個公式來配置倉位。但深入研究的菜友會發(fā)現，對于大部分投資品種，都可以用凱利公式來計算該配置多少倉位。
不妨借助凱利公式來分析分析，到底是要集中投資，還是應該分散投資？
學過中學數學的菜友應該看得出來，投資倉位是和盈利概率P是正相關的，也就是盈利概率p越大，則可配置的倉位就越高，如果盈利概率p=100%，倉位f=100%，即可全倉殺入。
但是，盈利概率p并不是一個可以可觀計算的數字，而是基于投資者對一個投資品種的主觀判斷。
換句話說，一個投資品種應該配置多少倉位，就看你有多大的盈利把握。同一個投資品種對不同的投資人來說，盈利概率當然是不一樣的，最佳配置倉位自然也是不一樣的。
比如最近又火起來的比特幣，有些人（比如李笑來）認同它的邏輯，了解它的開發(fā)情況和市場接受度，對它的前景信心滿滿，對未來上漲的把握很大，這樣的人重倉是沒問題的。
但有些人（比如王思聰）卻不看好它，覺得是泡沫、騙局，未來一定會破裂，這樣的人最好是一點都不要配置，小倉位都不要。
02
核心都是對風險的把握
通過上面的分析，再回到巴菲特來說，股神之所以強調集中投資，其實是有一個前提的，那就是對投資品種的深入研究，有著足夠的智慧和耐心去挖掘找到確定優(yōu)質的投資標的。
結合凱利公式，就是說巴菲特對于盈利概率p有非常深刻的認識和把握，所以通過集中投資獲取更好回報。
再來說分散投資。很多人其實誤解了分散投資理念，意味分散投資就是簡單的多投幾個標的，但其實分散投資不意味著可以忽視對投資品種的了解，這個步驟是前提不能少的。
也就是說，分散投資依舊強調對投資對象的研究和把握，這與集中投資是相通的。
只是說，對于普通投資者而言，由于缺乏足夠的投資能力、智慧和耐心，不是特別自信，對投資對象的風險不是很有把握。
套用凱利公式來說，就是對盈利P的概率把握不準，而且自己風險承受能力也不足，這時候降低倉位分散投資自然是更好的選擇。
所以，不管是集中投資，還是分散投資，它背后的邏輯都是一樣，就是你對這個投資品種了解程度以及風險把握能力。
為什么那么多人學巴菲特都不成功，很多時候就是過于簡單的理解股神的投資策略。巴菲特的集中投資法，背后其實是常人無法企及的付出和努力，真正值得我們學習的不是對某一個投資品種重倉，而是要在配置倉位之前要做足功課。
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