期權(quán)是玩轉(zhuǎn)美股投資的必殺技，掌握了期權(quán)投資，可以讓投資者在各種市場條件下都能輕松獲利。一些看似很神奇的投資效果，例如無論股票漲跌都能賺錢，利用期權(quán)組合可以輕松達(dá)到。
那么期權(quán)究竟是個(gè)什么東東呢？期權(quán)的英文名是Option，就是選擇權(quán)的意思，期權(quán)就是在一定期限內(nèi)的交易選擇權(quán)。股票期權(quán)就是在一定期限內(nèi)的按約定價(jià)格買賣股票的選擇權(quán)。買股票的選擇權(quán)稱為認(rèn)購期權(quán)(Call Option)，賣股票的選擇權(quán)稱為認(rèn)沽期權(quán)(Put Option)。
期權(quán)賦予持有人一種按約定價(jià)格買或賣權(quán)利，但期權(quán)持有人沒有義務(wù)一定要行使這個(gè)權(quán)利。例如，對于一個(gè)持有買權(quán)，即認(rèn)購期權(quán)的人來講，如果到期股價(jià)高于行權(quán)價(jià)，持有人有利可圖則會(huì)選擇行權(quán)。如果到期股價(jià)低于行權(quán)價(jià)，則持有人放棄行權(quán)，不會(huì)有其他損失了。很多公司向員工派發(fā)股票期權(quán)，實(shí)質(zhì)上是認(rèn)購期權(quán)。當(dāng)公司股價(jià)低于行權(quán)價(jià)時(shí)，員工獲益為零，但不會(huì)有損失。
如果你買了一份認(rèn)購期權(quán)，則代表你擁有了一份在期權(quán)合約到期前以約定價(jià)格買入對應(yīng)股票的權(quán)利。如果你買了一份認(rèn)沽期權(quán)，則代表你擁有了一份在期權(quán)合約到期前以約定價(jià)格賣出對應(yīng)股票的權(quán)利。
相應(yīng)地，如果你賣出了一份股票期權(quán)，則意味者你向交易對手出售了相關(guān)的交易選擇權(quán)，你的交易對手可以在合約期限內(nèi)向你提出行權(quán)要求。
打個(gè)通俗的比喻，買入期權(quán)就相當(dāng)于買保險(xiǎn)，例如當(dāng)你持有500股微軟公司的股票，為了防止股票下跌帶來損失，可以買入5份（一份期權(quán)合約對應(yīng)100股股票）行權(quán)價(jià)為$20的認(rèn)沽期權(quán)（Put Option）。這樣，在期權(quán)合約到期前，不論股價(jià)跌到哪里，你都有權(quán)向你的交易對手按$20的價(jià)格賣出500股股票。如果屆時(shí)股票沒有跌破$20的行權(quán)價(jià)，則你不用行權(quán)，這樣只浪費(fèi)了保險(xiǎn)費(fèi)，即買入認(rèn)沽期權(quán)的費(fèi)用。
而賣出期權(quán)則相當(dāng)于向你的交易對手出售保險(xiǎn)，這時(shí)你就開保險(xiǎn)公司了。如果市場如你所料，你可以收獲出售期權(quán)帶來的權(quán)利金。反之你可能面臨無限的賠付風(fēng)險(xiǎn)，所以除非極個(gè)別情況，不要裸賣空期權(quán)，一定要有撥備覆蓋（Covered）。例如，當(dāng)你有500股微軟股票，你打算在其漲到$25就獲利了結(jié)。這時(shí)，你可以賣出5份行權(quán)價(jià)為$25的認(rèn)購期權(quán)（Call Option）。由于你有500股股票做撥備覆蓋，當(dāng)微軟股票漲過$25、你的交易對手要求行權(quán)時(shí)，你不至于拿不出對應(yīng)股票，所以這種期權(quán)組合又稱為Covered Call。好處是如果股票超過行權(quán)價(jià)，你能在高位獲利了結(jié)同時(shí)額外收獲一筆權(quán)利金。如果股票沒有漲過行權(quán)價(jià)，則你能白白賺得一筆保險(xiǎn)費(fèi)。
初識股票期權(quán)(二)：期權(quán)合約為了方便交易，股票期權(quán)采用標(biāo)準(zhǔn)化的合約。合約的基本要素包括：
對應(yīng)股票（Underlying Stock）：期權(quán)合約中約定要交易的股票。
對應(yīng)股票數(shù)量：一份標(biāo)準(zhǔn)美股期權(quán)合約對應(yīng)100股股票。這點(diǎn)下單時(shí)要牢記，以免多買或多賣。
期權(quán)類型：買入股票的選擇權(quán)稱為認(rèn)購期權(quán)（Call Option）；賣出股票的選擇權(quán)稱為認(rèn)沽期權(quán)（Put Option）。
到期日（Expiration Date）：合約的最后執(zhí)行期限。美式期權(quán)可以在到期日前的任何時(shí)候行權(quán)，而歐式期權(quán)則只能在到期日當(dāng)日行權(quán)。在美股中，股票期權(quán)合約的期限有1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月和9個(gè)月，到期日為對應(yīng)月的第三個(gè)星期五。另外，還有1年期和2年期的長期期權(quán)（LEAPS），到期日為對應(yīng)年的1月31日。
行權(quán)價(jià)（Strike Price）:約定的對應(yīng)股票的交易價(jià)格。如果期權(quán)持有人馬上行權(quán)而有利可圖時(shí)，稱為價(jià)內(nèi)期權(quán)（In-the-money）。例如，行權(quán)價(jià)低于當(dāng)前股價(jià)的認(rèn)購期權(quán)和行權(quán)價(jià)高于當(dāng)前股價(jià)的認(rèn)沽期權(quán)，都是價(jià)內(nèi)期權(quán)。相反，如果持有人馬上行權(quán)無利可圖時(shí)，稱為價(jià)外期權(quán)（Out-of-the-money）。如果行權(quán)價(jià)正好等于當(dāng)時(shí)的股價(jià)，稱為平價(jià)期權(quán)（At-the-money）。
初識股票期權(quán)(三)：期權(quán)組合期權(quán)投資的最大魅力在于可以變化出各種投資組合，讓投資者能在任何市場條件下獲利。無論股票上漲，或下跌，或盤整不動(dòng)，或大幅波動(dòng)，通過恰當(dāng)?shù)钠跈?quán)組合，總能有賺錢的方法。
期權(quán)組合變化萬千，為交易員所熟知就有幾十種，如垂直組合（Vertical Spread）、日歷組合（Calendar Spread）、領(lǐng)圈組合（Collar Spread）、蝶式組合（Butterfly Spread）、鞍式組合（Straddle Spread）、鐵鷹組合（Iron Condor Spread）等等。
面對這些林林總總的期權(quán)組合，初涉美股投資的人往往覺得無從下手。其實(shí)，所有的期權(quán)組合都是由三個(gè)基本品種組成的：認(rèn)購期權(quán)（Call Option）和認(rèn)沽期權(quán)（Put Option）以及對應(yīng)股票（Underlying Stock）。掌握了這三個(gè)基本品種的買和賣的收益曲線就能輕松理解各種期權(quán)組合，說不定你還能創(chuàng)造出自己的期權(quán)呢。
先來看買賣股票的收益曲線：
再來看買賣認(rèn)購期權(quán)（Call Option）的到期收益曲線：
再來看買賣認(rèn)沽期權(quán)（Put Option）的到期收益曲線：
最后，看一個(gè)例子：買入一個(gè)低行權(quán)價(jià)的認(rèn)購期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)高行權(quán)價(jià)的認(rèn)購期權(quán)，這樣就組成了的垂直組合（Vertical Spread），可在牛市中獲利。
影響股票期權(quán)價(jià)格的因素主要有以下六大因素：
對應(yīng)股票的價(jià)格
股票價(jià)格上升，會(huì)帶動(dòng)認(rèn)購期權(quán)（Call Option）的上漲、認(rèn)沽期權(quán)（Put Option）下跌。反之，股票價(jià)格下跌，會(huì)帶動(dòng)認(rèn)購期權(quán)價(jià)格
行權(quán)價(jià)（Strike Price）
期權(quán)價(jià)格包含內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)持有者馬上行權(quán)的話所獲得的收益，如行權(quán)價(jià)為$15的認(rèn)購期權(quán)，在當(dāng)前股價(jià)為$16的情況下行權(quán)，將獲得$1的內(nèi)在價(jià)值。如果距離到期日還有40天，則該期權(quán)的價(jià)格肯定會(huì)高于$1，高出部分為時(shí)間價(jià)值。
距離到期日的時(shí)間
前面說過，期權(quán)類似于保險(xiǎn)合同，保險(xiǎn)期限越短，出險(xiǎn)的機(jī)會(huì)就越小，保險(xiǎn)費(fèi)就越低。所以隨著時(shí)間的推移，無論是認(rèn)購期權(quán)還是認(rèn)沽期權(quán)，價(jià)格都會(huì)下降。
分紅（Dividend）
期權(quán)是不參與分紅的，由于分紅后股價(jià)會(huì)因除息而下降，所以認(rèn)購期權(quán)的價(jià)格會(huì)在分紅后下跌，而認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)格會(huì)上升。如果你交易的是一支分紅率較高的股票，則應(yīng)關(guān)注這個(gè)因素對期權(quán)價(jià)格的影響。
利率（Interest Rate）
利率對于期權(quán)價(jià)格的影響比較復(fù)雜，因?yàn)槔首兓瘯?huì)直接影響到股價(jià)的變化。如果假定股價(jià)不變化，只考慮資金的機(jī)會(huì)成本，則利率提高，有利于認(rèn)購期權(quán)，不利于認(rèn)沽期權(quán)。
波動(dòng)率（Volatility）
初識股票期權(quán)(五)：期權(quán)的行權(quán)和清算
買入期權(quán)合約開倉的投資者可以有三種退出途徑：
當(dāng)期權(quán)合約持有人要求提前行權(quán)或期權(quán)到期日自動(dòng)行權(quán)時(shí)，就要有專業(yè)清算公司作為中介幫助完成期權(quán)合約執(zhí)行和結(jié)算。美股的期權(quán)合約清算由期權(quán)清算公司（Option Clearing Corporation，簡稱OCC）統(tǒng)一負(fù)責(zé)。清算發(fā)生在期權(quán)合約到期日的第二天，OCC會(huì)將期權(quán)持有人的價(jià)內(nèi)期權(quán)合約通過券商隨機(jī)指派給期權(quán)合約的賣出方，被指派到的期權(quán)立權(quán)人必須按照期權(quán)合約規(guī)定的價(jià)格執(zhí)行合約。
美式期權(quán)合約規(guī)定期權(quán)持有人可以在到期日前任何時(shí)間提出行權(quán)，這意味著如果你買入了期權(quán)合約，則你可以在到期日前的任何時(shí)間提出行權(quán)。而如果你賣出了期權(quán)，則有可能隨時(shí)被指派，一定要保證賬戶上有足夠的資金或股票以備執(zhí)行。不過，由于未到期期權(quán)含有時(shí)間價(jià)值，所以一般情況下，不會(huì)有人要求提前行權(quán)。然而，凡是都有例外，例如當(dāng)臨近到期日時(shí)，對應(yīng)股票將有一筆可觀的分紅，這樣因?yàn)槠跈?quán)內(nèi)含的時(shí)間價(jià)值已經(jīng)很低，且期權(quán)不能分享分紅，所以這種情況下認(rèn)購期權(quán)的持有人往往會(huì)選擇提前行權(quán)。
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