如果你不懂ROE，都不好意思說自己是價值投資者，中巴網(wǎng)站今天剛剛上線了好股板塊，其中的價股股票池的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)就是ROE，借此機會，我們整理了關(guān)于ROE的一些資料，方便大家更好的理解ROE指標(biāo)，供大家參考。
1、什么是ROE？
ROE—凈資產(chǎn)收益率，又稱為股東權(quán)益回報率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率。指的是公司盈余再投資以產(chǎn)生更多收益的能力，反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。
計算公式：ROE = 凈利潤 ÷ 股東權(quán)益
（注：股東權(quán)益又稱凈資產(chǎn)，即所有者權(quán)益。是指公司總資產(chǎn)中扣除負(fù)債所余下的部分，是指股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤之和，代表了股東對企業(yè)的所有權(quán)，反映了股東在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟利益）
也許你會說，看上去很普通啊，沒什么了不起嘛，見證奇跡的時刻到了??嘛哩嘛哩哄??變形：
① 凈利潤率 = 凈利潤 ÷ 總銷售額
代表公司每銷售一元可以賺取多少利潤，比率越高即代表公司的經(jīng)營效益越好。
② 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 總銷售額 ÷ 總資產(chǎn)
反映企業(yè)資產(chǎn)利用的效率，比率越高即代表公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，反映銷售能力越強。
③ 杠桿率 = 總資產(chǎn) ÷ 股東權(quán)益
反映公司的總資產(chǎn)中有多少是屬于股東權(quán)益，比率越高即代表公司的債務(wù)水平相對股東權(quán)益越高，股本杠桿回報便會越大。
通過上面的拆解，可以看出ROE從收益的角度，它是企業(yè)綜合運用各項資源（凈利潤率、總資產(chǎn)利用率、資金杠桿）所最終取得的收益結(jié)果。
通過上述分析，可以看出ROE是綜合評價一家企業(yè)盈利能力的最佳指標(biāo)，一家企業(yè)能維持高ROE，代表從生產(chǎn)、銷售、經(jīng)營、技術(shù)、服務(wù)、市場占有率等各層面匯聚的綜效優(yōu)異，股東因此才能獲得高額的報償。一般情況下，股權(quán)收益率會在10%到20%之間比較常見。同行業(yè)的不同企業(yè)中，股權(quán)收益率越高，說明該企業(yè)的盈利能力越強。
舉個栗子，一家公司普通股股權(quán)總數(shù)是10億，今年凈利潤是2億，也就是說股東們所投資的10億元于今年能夠獲得2億元的收益回報，那么這家公司今年的ROE就是20%。一般而言，ROE越高越好，如果常年保持在15%以上，基本上就是一家績優(yōu)公司了，如果大于20%則是屬于非常優(yōu)秀的公司了。這個時候再看看其市盈率如何，如果其市盈率低于市場平均水平，或者低于同行業(yè)公司的水平就可以將這只股票列入高度關(guān)注的范圍。
ROE是巴菲特最重視的財務(wù)指標(biāo)之一，他曾反復(fù)多次強調(diào)這個指標(biāo)：“我們判斷一家公司經(jīng)營的好壞，取決于其凈資產(chǎn)收益率（排除不當(dāng)?shù)呢攧?wù)杠桿或會計做賬），而非每股收益的成長與否，因為即使把錢固定存在銀行不動，也能達(dá)到象后者一樣的目的”。巴神最終選擇標(biāo)的，都是能維持高ROE特性的股票。
另外關(guān)于ROE對企業(yè)長期價值的影響，芒格曾提出，從長期來說，一只股票的回報率跟企業(yè)發(fā)展是環(huán)環(huán)相扣的，如果一家企業(yè)40年來的盈利一直是它資本的6%（ROE），那在長期持有40年后，你的年均收益率不會和6%有什么區(qū)別——即便你當(dāng)初買的時候檢的便宜貨。如果該企業(yè)在20-30年間盈利都是資本的18%（ROE），即便你當(dāng)初出價過高，回報依然會令你滿意！
因此，我們的價投股票池選用ROE作為準(zhǔn)入指標(biāo)，選取的周期為10年，通過對多年數(shù)據(jù)連續(xù)性的分析，可以過濾掉某個階段偶然性因素的影響。股票池只是初步篩選，具體對ROE構(gòu)成結(jié)構(gòu)的分解，還需要考慮其他指標(biāo)和因素，如毛利率，資產(chǎn)負(fù)債率，股息率等。
3?ROE的局限性
首先稅后凈利潤會受到偶然性因素的影響，比如稅率的波動，非經(jīng)常性損益的影響，負(fù)債的高低都會影響ROE的數(shù)值。
其次，ROE是從靜態(tài)和歷史視角去審視一家企業(yè)，反映的只是企業(yè)當(dāng)前和歷史的狀況，企業(yè)的每一個重大經(jīng)營決策和市場的起伏都可能對這個ROE產(chǎn)生影響。
再者，投資者投資股票獲取的收益，主要來源于股票交易的買賣差價，并不是靠分紅回報，特別是對A股的投資者來說，買入ROE很高的企業(yè)，并不代表一定可以獲得較好的投資收益。因為一個人的成功取決于天時地利人和，對應(yīng)到股票市場就是選股選價選時，正所謂好股好價，ROE只是解決了好股的問題，至于好價，決定權(quán)掌握在你自己手中。
最后，投資任何指標(biāo)都是有局限性的，不能用單一的財務(wù)指標(biāo)去下任何結(jié)論，投資決策一定要從各方面角度來分析。比如市凈率，就是常見的ROE聯(lián)動的指標(biāo)，大多數(shù)的競爭行業(yè)中的公司凈資產(chǎn)收益率長期會和社會平均的股權(quán)投資回報率相同，短時期太高或者太低都會引發(fā)競爭對手的進(jìn)入或者退出，僅有少數(shù)公司長期具備超強的競爭優(yōu)勢，則這樣公司的價值就會遠(yuǎn)超賬面凈資產(chǎn)，所以低市凈率但高凈資產(chǎn)收益率的股票，存在著賬面價值和重置價值作為支撐，很有可能是投資機會。
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