2018年A股將迎來金融機構的上市潮。根據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，今年或將有12家銀行、8家券商完成IPO，登陸A股市場。與今年銀行扎堆上市形成鮮明對比，2017年上市的銀行僅為1家——張家港行。2017年上市的券商有4家分別為中原證券、中國銀河、浙商證券和財通證券。
市場人士表示，銀行、券商扎堆上市既有遺留歷史原因，又有補充資本金的迫切需求。對于銀行而言，今年是銀行MPA金融監(jiān)管具體執(zhí)行的一年，核心是將表外的信貸、理財?shù)荣Y產(chǎn)納入表內并依此提計資本金。因此無論是大行亦或小行擴充資本金的壓力尤為突出。對于券商而言，近幾年行業(yè)盈利模式已經(jīng)發(fā)生根本改變，重資本業(yè)務越來越成為券商的比拼陣地，券商面臨的資本金壓力加重。
銀行券商 上市潮來襲
2018年A股將迎來金融機構的上市潮。根據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，在已經(jīng)IPO輔導備案登記的2510家企業(yè)中有44家銀行、16家券商意欲登陸A股市場。
27家銀行處于輔導備案登記處理階段；5家銀行處于已受理階段，它們分別是江蘇大豐農(nóng)村商業(yè)銀行、廈門農(nóng)村商業(yè)銀行、廈門銀行、浙商銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行；10家銀行處于已反饋階段，它們分別是哈爾濱銀行、威海市商業(yè)銀行、青島銀行股份、西安銀行、蘭州銀行、徽商銀行、蘇州銀行、青島農(nóng)村商業(yè)銀行、江蘇紫金農(nóng)村商業(yè)銀行、浙江紹興瑞豐農(nóng)村商業(yè)銀行；長沙銀行和鄭州銀行2家銀行處于已預披露更新階段。
6家券商處于已反饋階段，它們分別是國聯(lián)證券、紅塔證券、南京證券、長城證券、中泰證券、中信建投證券；華林證券、天風證券2家券商處于已預披露更新階段；8家券商處于輔導備案登記受理，它們分別是渤海證券、財達證券、德邦證券、國開證券、國融證券、恒泰證券、華龍證券、湘財證券。
沖刺IPO大概需要歷經(jīng)10大環(huán)節(jié)，“受理—反饋會—見面會—問核—預審—初審會—發(fā)審會—封卷—會后事項審核—核準發(fā)行”。
一家中型券商的投行經(jīng)理告訴第一財經(jīng)記者，輔導備案登記處理階段并沒有固定期限，在這一階段公司主要進行整改、寫作整改材料，時間少則3個月到半年、多則1年，如果期間遇到突發(fā)狀況則用時更長。在此之后，當?shù)刈C監(jiān)局驗收企業(yè)交的IPO申報材料、上報至證監(jiān)會，預示著進入受理階段。此后的10個階段中從受理到反饋會用時最長?！白C監(jiān)會要看完前面其他公司的IPO申報材料才能輪到你，即這就是所謂的排隊?！鼻笆鐾缎薪?jīng)理說。從受理到后期的初審會、發(fā)審會耗時約在10個月到18個月，這就意味著從受理到完成IPO耗時約在10個月到1年半。從反饋階段到上初審會、發(fā)審會快則需3個月，慢則需4到5個月。
由此推算今年或將有12家銀行、8家券商完成IPO，登陸A股市場。前述投行經(jīng)理說。
資本金匱乏 成IPO主因
與今年銀行扎堆上市形成鮮明對比，2017年上市的銀行僅為1家——張家港行。當前A股上市銀行有25家，2007年、2016年成為銀行2大上市高峰期，分別上市7家、8家。
與銀行上市一會波峰一會波谷的上市狀態(tài)相比，券商上市時間相對平穩(wěn)。2017年上市的券商有4家分別為中原證券、中國銀河、浙商證券和財通證券。當前上市券商有34家券商。1991年至2000年之間上市11家，2000年之后至2018年1月上市24家。銀行、券商扎堆上市既有遺留歷史原因，又有補充資本金的迫切需求。
沿海一家大型券商高級策略分析師告訴第一財經(jīng)記者，以銀行為例，歷經(jīng)多年民營銀行、股份銀行、城商行發(fā)展起來， 2014年至2015年其對資本金的需求較大，扎堆排隊申請IPO。同時，今年將是金融監(jiān)管具體執(zhí)行的一年，核心是將表外的信貸、理財?shù)荣Y產(chǎn)納入表內并依此提計資本金。因此無論是大行亦或小行擴充資本金的壓力尤為突出。譬如2017年1月上市的張家港行（002839.SZ）在IPO招股書中表示，本次發(fā)行所得的募集資金將全部用于增加公司資本金。此外，對于小型銀行而言，隨著金融監(jiān)管的趨嚴，它們可能站在能夠快速長大的最后一個階段，如果在這以階段沒有完成相關工作，后續(xù)無論是監(jiān)管政策、還是上市政策、亦或其經(jīng)營的狀態(tài)或體量均有可能錯過時機。
外在的市場環(huán)境也為即將來臨的銀行IPO潮打下良好基礎。2017年銀行股“一雪前恥”成為爆發(fā)股。根據(jù)第一財經(jīng)記者統(tǒng)計，繼2015年、2016年銀行板塊分別下跌0.62%、1.53%后，2017年全年銀行股反撲上漲28%。
一般而言銀行股猶如瀚海，微小資金難以掀起風浪。券商股市值小，船小好調頭往往成為資金爆炒的“心頭好”。25家上市銀行總市值近10萬億元，市值最大的為工商銀行，市值達2萬億元。與之相比，35家券商總市值2.1萬億元，僅相當于1家工商銀行，其中市值最大為中信證券約2266億元。
在去年白馬股行情下，銀行股迎來好時光。在行情以外，銀行業(yè)績的向好也成為一大支撐。市場人士表示，隨著宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，銀行不良資產(chǎn)壓力減輕帶動了凈利潤的提升。2017年前三季度，25家上市銀行凈利潤同比增長3.99%，增速較2016年全年和2017年上半年變化分別為1.30和0.02個百分點。
前述高級策略分析師表示，2018年銀行的業(yè)績還自繼續(xù)釋放，銀行股持續(xù)上漲也是大概率事件。
銀行面臨資本金的壓力，券商亦是如此。
重資本業(yè)務越來越成為券商的比拼陣地。近幾年，行業(yè)盈利模式已經(jīng)發(fā)生根本改變，從過去單純依靠通道傭金的業(yè)務模式逐漸向以資本中介業(yè)務為代表的資本依賴性收入模式轉變。券商2017年前三季度主營業(yè)務收入結構表明，經(jīng)紀業(yè)務比重在下降，自營業(yè)務、投行業(yè)務、資管業(yè)務、資本中介業(yè)務收入占比正在逐漸提高。這使券商越加依賴擴充資本金來實現(xiàn)自我擴張。
但與銀行股營造的良好市場行情相比，券商股的市場行情較為低迷。繼2015年、2016年下跌18%、20%后，2017年券商股繼續(xù)下跌14%。這背后是券商靠天吃飯，營收、凈利雙降。根據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，2017年28家上市券商營業(yè)收入、凈利潤分別為1761億元、717億元，2016年全年營業(yè)收入、凈利潤分別為1794億元、727億元，同比分別下降1.8%、1.4%。而這主要受經(jīng)紀、自營拖累。
以經(jīng)紀業(yè)務為例，券商經(jīng)紀業(yè)務收入和凈利潤已經(jīng)在連年下滑。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年行業(yè)平均凈傭金率為萬分之7.54，到2017年前三季度平均凈傭金率已獎至萬分之3.94。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，受交易量及傭金費率下降影響，證券經(jīng)紀業(yè)務收入同比下滑，全行業(yè)實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務凈收入626億元，同比減少23%。
展望2018年前述高級策略分析師說， 2017年一行三會等監(jiān)管機構針對資管行業(yè)、銀行、公募、保險等出臺一系列金融監(jiān)管政策，標志著自2012年以來，以金融自由化、影子銀行、資管繁榮為特征的金融擴張周期迎來分水嶺，一個金融業(yè)野蠻生長的時代落幕了，金融業(yè)正進入下半場行業(yè)整固的階段，這是包括貨幣、債券甚至股票等大類資產(chǎn)在未來3年面臨的大格局。目前對于金融系統(tǒng)杠桿的拆解工作已初見成效，下階段的重心是各項監(jiān)管政策細則的陸續(xù)出臺和各項監(jiān)管長效機制的建立和完善。未來銀行、券商的監(jiān)管環(huán)境日益嚴格，這對銀行和券商的經(jīng)營提出更高的要求。
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