本研究報(bào)告由“面霸120”兄弟提供，我于永輝超市投資期間和面霸120結(jié)識他是永輝超市的長期投資者，我的許多相關(guān)的信息（包括股東大會相關(guān)情況，錄音等等）都來源于他，他崇尚基本面投資，以企業(yè)研究作為投資的基礎(chǔ)和根基，是真正的價值投資者。
本研究報(bào)告是面霸120近期對圣農(nóng)發(fā)展的思考和研究，通過財(cái)富十年首發(fā)，在此我代表財(cái)富十年對面霸120兄弟表示感謝！
以下是全文內(nèi)容:
15年正月期間，家里從事糧食貿(mào)易（主要是玉米）的親戚反映說現(xiàn)在生意難做，剛好那段時間很有空，就開始研究農(nóng)林牧漁行業(yè)。剛一開始研究的是新希望，新希望業(yè)務(wù)版塊相當(dāng)多，研究起來還挺費(fèi)勁。在研究新希望的同時，看了很多行業(yè)研究報(bào)告，對白羽雞行業(yè)有了初步的了解，對行業(yè)龍頭圣農(nóng)發(fā)展有了一定的模糊概念。
在16年十月份的時候，認(rèn)識剛剛完成圣農(nóng)食品投資的朋友，在其引導(dǎo)下對圣農(nóng)發(fā)展的認(rèn)識有了進(jìn)一步的提高。16年年底的禽流感將白羽雞行業(yè)打入低谷，圣農(nóng)發(fā)展從350億市值跌到5月份的160億市值，今年準(zhǔn)備收購圣農(nóng)食品，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，減少關(guān)聯(lián)交易。這也是自己10年炒股生涯首次正經(jīng)的寫份研報(bào)吧，文筆比較差，各位看官將就看看吧。
白羽雞產(chǎn)業(yè)
白羽雞是國外科學(xué)家花費(fèi)了數(shù)十年的心血培育成的，事實(shí)上培育一個品種所耗費(fèi)的心血遠(yuǎn)不止數(shù)十年。白羽雞和蛋雞、肉牛、奶牛、等等道理一樣，都是都是經(jīng)過不斷人工選育，培養(yǎng)出來具有某一特長的新品種，白羽雞的優(yōu)勢就是生長速度快，料肉轉(zhuǎn)化比高。所以現(xiàn)在白羽雞原種雞都是掌握在少數(shù)幾個國家手上。白羽雞鏈條為：原種雞—曾祖代雞—祖代雞—父母代—商品代。中國一直以來都是從國外進(jìn)口祖代雞雞苗后進(jìn)行擴(kuò)繁養(yǎng)殖，16年年底才由益生股份首次從波蘭進(jìn)口1萬多套曾祖代雞苗，預(yù)計(jì)今年有20萬套祖代雞的產(chǎn)能。
全球雞肉每年生產(chǎn)量大約9000萬噸，其中美國、中國、巴西和阿根廷是主要的養(yǎng)殖大國，美洲由于玉米、大豆都相當(dāng)便宜，因此雞肉的產(chǎn)量大，價格也非常有競爭力，近幾年中國對美國雞肉發(fā)起“雙反”調(diào)查，限制美國雞肉進(jìn)口到國內(nèi)，保護(hù)國內(nèi)的養(yǎng)雞行業(yè)。但巴西的進(jìn)口量一直在增長，進(jìn)口量預(yù)計(jì)接近100萬噸/年，走私雞肉（雞爪雞翅為主）也比較猖獗，數(shù)量比正規(guī)雞肉大很多。西方人愛吃雞胸肉等無骨肉，不吃雞爪雞翅的，反而中國人愛吃雞爪雞翅等帶骨頭的易入味的部位。所以中國的白羽雞養(yǎng)殖企業(yè)一般將雞胸肉出口，雞爪雞翅等部位在國內(nèi)銷售，謀求利潤。現(xiàn)在這種模式面臨走私雞肉一定的挑戰(zhàn)。
二、國內(nèi)白羽雞產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀
中國人的餐桌上，肉類消費(fèi)中豬肉占比最高，一年約7000萬噸，占比64%左右，其次就是雞肉，一年約2000萬噸，占比20%。在歐美發(fā)達(dá)國家、日本、巴西等國，雞肉占比其實(shí)跟豬肉是差不多的，比如美國是達(dá)到40%以上。上世紀(jì)60年代，美國人的雞肉消費(fèi)占比也只有20%，但經(jīng)過40-50年的時間，雞肉在才美國人的消費(fèi)比例中占得重要地位。中國人的肉雞消費(fèi)比例應(yīng)該存在很大的上升空間。
我國的肉雞大體分兩派，有“北白羽雞，南黃羽雞”的說法，白羽雞年產(chǎn)量大概55億羽，黃羽雞大概是45億羽。溫氏是全國最大的黃羽雞企業(yè)，年出欄量8億羽。南方人愛吃黃羽雞，主要是活禽銷售，用來煲湯等。黃羽雞品種多樣，屬于中國本地雞種，喂養(yǎng)周期60-100天不等，料肉比跟白羽雞相比也無優(yōu)勢。關(guān)于黃羽雞，就不多贅述了。
我國的白羽肉雞是由正大引進(jìn)的，上世紀(jì) 70 年代起正大就在泰國開始布局肉雞一條龍產(chǎn)業(yè)，后來在中國陸續(xù)布局了 5 個區(qū)域，分別為黑龍江、吉林、秦皇島、北京、青島，起初基本以出口為導(dǎo)向，毛利率高達(dá)25%，帶動了我國白羽肉雞產(chǎn)業(yè)的崛起。從北京、煙臺等地燃起的“星星之火”，逐步形成“燎原全國”之勢，并以高起點(diǎn)、高效率的優(yōu)勢，成長為我國農(nóng)牧業(yè)產(chǎn)業(yè)化程度最高的板塊。目前主要產(chǎn)區(qū)為山東、遼寧、河北、江蘇蘇北和福建武夷山。山東省是最早引進(jìn)白羽肉雞進(jìn)行大規(guī)模集約化現(xiàn)代化養(yǎng)殖的省份，目前，山東省肉雞養(yǎng)殖數(shù)量占全國 20%以上，居全國首位；雞肉出口數(shù)量占全國半壁江山。
今天重點(diǎn)介紹的圣農(nóng)發(fā)展，就是從武夷山山溝溝里面成長起來的白羽雞龍頭，在南方11省具有決定性的市場地位。
圣農(nóng)發(fā)展的商業(yè)模式
圣農(nóng)發(fā)展總部在南平光澤縣，由現(xiàn)公司實(shí)際控制人傅光明創(chuàng)辦的家族型企業(yè)。圣農(nóng)發(fā)展是我國長江以南地區(qū)最大的白羽肉雞生產(chǎn)企業(yè)，也是我國規(guī)模最大的一體化自繁自養(yǎng)自宰肉雞生產(chǎn)企業(yè)，白羽雞年屠宰量全國第一。公司采取大規(guī)模一體化自繁自養(yǎng)自宰的肉雞經(jīng)營模式，形成從“飼料加工—種雞養(yǎng)殖（祖代、父母代）—種蛋孵化—肉雞飼養(yǎng)—屠宰加工”一體化生產(chǎn)的肉雞生產(chǎn)鏈。采用同樣模式的有泰森中國，總部在江蘇。北方的白羽雞養(yǎng)殖公司多采用“公司+農(nóng)戶”的方式，資產(chǎn)較輕，圣農(nóng)這種模式屬于重資產(chǎn)模式，擴(kuò)張過程中需要大量的資金。
公司的核心競爭力在于一體化自養(yǎng)自宰肉雞經(jīng)營模式和地處武夷山區(qū)的自然環(huán)境。高度一體化的大規(guī)模自養(yǎng)自宰肉雞經(jīng)營模式，使上市公司擁有肉雞生產(chǎn)各生產(chǎn)環(huán)節(jié)并將其置于可控狀態(tài)，使上市公司在生產(chǎn)穩(wěn)定性、疫病可防控性、食品安全、規(guī)?；?jīng)營等方面具有較大的肉雞生產(chǎn)優(yōu)勢；同時，上市司在先進(jìn)的生產(chǎn)體系、較高的市場品牌知名度和累積近30年的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)等方面，也積累了較大的競爭優(yōu)勢。公司主要產(chǎn)品就是分割雞肉、主要渠道是大客戶直銷模式（肯德基、麥當(dāng)勞、德克士、雙匯等公司的重要供應(yīng)商）和批發(fā)商模式，終端消費(fèi)者對圣農(nóng)品牌的感知不明顯。大股東旗下還有一家雞肉深加工企業(yè)--圣農(nóng)食品，17年產(chǎn)能在21萬噸，在永輝、沃爾瑪?shù)雀鞔蟪杏惺郏?0%出口到日本。
圣農(nóng)的核心競爭力分析
白羽雞在中國養(yǎng)了30多年，為什么是圣農(nóng)發(fā)展成為行業(yè)NO1？圣農(nóng)的核心競爭力在哪里？護(hù)城河有多寬廣？只有理解透圣農(nóng)的核心競爭力，才能穿越白羽雞周期迷霧，對圣農(nóng)的公司的未來發(fā)展有更清晰的認(rèn)識。
圣農(nóng)發(fā)展主要競爭優(yōu)勢是建立了集飼料加工、祖代與父母代種雞養(yǎng)殖、種蛋孵化、肉雞飼養(yǎng)、肉雞屠宰加工等環(huán)節(jié)于一體的肉雞產(chǎn)業(yè)鏈布局，通過優(yōu)越的地域環(huán)境、先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備、較高的品牌知名度和一支專業(yè)的經(jīng)營隊(duì)伍等優(yōu)勢，同時在疫病防控、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、規(guī)?；?jīng)營、供貨穩(wěn)定等方面擁有明顯的競爭優(yōu)勢，從而成為推動我國雞肉生產(chǎn)衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)和雞肉品質(zhì)提升的重要力量。
注：白羽雞養(yǎng)殖行業(yè)中，圣農(nóng)這種模式屬于重資產(chǎn)模式，僅有泰森中國采用這種方式。
1、一體化自繁自養(yǎng)自宰經(jīng)營模式優(yōu)勢
公司在同行業(yè)內(nèi)創(chuàng)新性采用了高度一體化的大規(guī)模自繁自養(yǎng)自宰肉雞經(jīng)營模式，將各生產(chǎn)環(huán)節(jié)置于可控狀態(tài)，在食品安全、生產(chǎn)穩(wěn)定性、疫病可控性、規(guī)模化經(jīng)營等方面都體現(xiàn)了較高的競爭力。
（1）食品安全優(yōu)勢
一體化的自繁自養(yǎng)自宰經(jīng)營模式，為公司對食品品質(zhì)和食品安全實(shí)施源頭控制奠定了基礎(chǔ)。公司在生產(chǎn)加工過程中制定了質(zhì)量和食品安全管理制度，對獸藥使用嚴(yán)格管理，制定了完善的獸藥控制體系，并依靠一體化產(chǎn)業(yè)鏈建立了可靠的食品安全追溯體系。公司產(chǎn)品品質(zhì)和食品安全控制水平，處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。
（2）產(chǎn)量均衡穩(wěn)定的優(yōu)勢
在一體化自繁自養(yǎng)自宰模式下，公司內(nèi)部的各生產(chǎn)環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣、均衡生產(chǎn)、計(jì)劃性強(qiáng)，產(chǎn)品產(chǎn)量均勻穩(wěn)定，能滿足高端客戶長期穩(wěn)定的采購需求，大大提升了公司獲取大額訂單和優(yōu)質(zhì)客戶的能力。
（3）疫病防控優(yōu)勢
一體化自繁自養(yǎng)自宰模式，為公司實(shí)施規(guī)范的疫病防控措施奠定了基礎(chǔ)。公司核心養(yǎng)殖團(tuán)隊(duì)擁有30余年的肉雞飼養(yǎng)及疫病防控經(jīng)驗(yàn)，形成了以總畜牧師等業(yè)務(wù)骨干為核心的專職獸醫(yī)及防疫隊(duì)伍，在內(nèi)部建立了較完整的疫病防控管理體系，肉雞疫病防治水平處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。
（4）公司制定了嚴(yán)格的疫病防控制度，采取了消毒、預(yù)防、免疫、監(jiān)測等衛(wèi)生防疫措施；在養(yǎng)殖場內(nèi)外環(huán)境管理、養(yǎng)殖過程、屠宰加工等生產(chǎn)環(huán)節(jié)中采取了“全進(jìn)全出”、“封閉飼養(yǎng)”、“隔離空關(guān)”等生物安全措施，確保公司防疫體系安全、有效。
注：這幾年禽流感越來越猖獗，但圣農(nóng)生產(chǎn)方面基本沒出過問題。
（5）作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和經(jīng)營規(guī)?；瘍?yōu)勢
在一體化自繁自養(yǎng)自宰經(jīng)營模式下，公司將祖代與父母代種雞養(yǎng)殖、種蛋孵化、肉雞飼養(yǎng)等生產(chǎn)環(huán)節(jié)置于可控狀態(tài)，并通過各項(xiàng)生產(chǎn)管理制度，在各生產(chǎn)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)，按照生產(chǎn)計(jì)劃，同一時間大批量出欄肉質(zhì)、重量基本一致的肉雞。在此基礎(chǔ)上，公司在屠宰加工環(huán)節(jié)大量采用先進(jìn)、高效率的自動化設(shè)備，提高了生產(chǎn)效率、實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化經(jīng)營，為降低單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本、提高綜合競爭力奠定了基礎(chǔ)。
2、環(huán)境優(yōu)勢
（1）自然環(huán)境優(yōu)勢
公司的種雞、肉雞養(yǎng)殖場位于福建省南平市光澤縣、浦城縣、政和縣境內(nèi)。南平市地處武夷山脈北段東南側(cè)，是我國南方重要林區(qū)，森林覆蓋率達(dá)74.7%，年平均氣溫17～22℃，境內(nèi)光澤縣、浦城縣、政和縣人口密度低，獨(dú)特的生態(tài)養(yǎng)殖環(huán)境降低了動物疫病風(fēng)險(xiǎn)，為生產(chǎn)高品質(zhì)雞肉產(chǎn)品提供了基礎(chǔ)條件。
（2）地理位置優(yōu)越，產(chǎn)品市場輻射能力強(qiáng)
公司所在地位于浙江、江西、福建三省交界，處于消費(fèi)市場規(guī)模大的長江三角洲、珠江三角洲之間，距福州、南昌等地300公里左右，距廈門、杭州、泉州500公里左右，距上海、廣州、武漢等城市不超過1,000公里，產(chǎn)品的市場輻射能力強(qiáng)，有利于發(fā)行人產(chǎn)品運(yùn)輸、銷售。
注：這個優(yōu)勢基本難以復(fù)制，南方白羽雞市場基本是圣農(nóng)的天下，難以有同行外來者能夠進(jìn)入。
3、品牌優(yōu)勢
經(jīng)過多年的市場積累和得益于一體化自繁自養(yǎng)自宰經(jīng)營模式，公司已在行業(yè)內(nèi)樹立了產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢明顯、規(guī)模大、供貨穩(wěn)定的市場形象，與一系列客戶建立了長期而穩(wěn)定的合作關(guān)系，在下游客戶中享有良好的聲譽(yù)，保有穩(wěn)定的市場份額。公司是肯德基、麥當(dāng)勞的長期合作伙伴，是雙匯、太太樂的重要供應(yīng)商，是2008年北京奧林匹克運(yùn)動會、2010年上海世博會、2011年深圳大運(yùn)會的雞肉原料供應(yīng)商、2015年福州青運(yùn)會、杭州G20會議的雞肉原料供應(yīng)商。
4、管理優(yōu)勢
公司擁有多年肉雞飼養(yǎng)、加工經(jīng)驗(yàn)，在肉雞飼養(yǎng)和雞肉加工的主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了以ISO9001質(zhì)量管理體系、ISO14001環(huán)境管理體系和HACCP食品安全管理體系為基礎(chǔ)的管理智能化、生產(chǎn)自動化、環(huán)保消防以及生產(chǎn)工藝標(biāo)準(zhǔn)化、品質(zhì)控制規(guī)范化、日常管理制度化，保證了高品質(zhì)雞肉產(chǎn)品的穩(wěn)定生產(chǎn)供應(yīng)。同時公司擁有一批長期從事肉雞飼養(yǎng)、加工、防疫、品質(zhì)管理等方面的專業(yè)技術(shù)人員和管理人員，并培養(yǎng)了一大批場（廠、站）長等基層管理干部、專業(yè)獸醫(yī)技術(shù)人員。
運(yùn)營重點(diǎn)指標(biāo)情況
經(jīng)過30年的專注發(fā)展，特別是這兩年進(jìn)行養(yǎng)殖4.0升級，對產(chǎn)房、信息化管理等進(jìn)行改造后，圣農(nóng)發(fā)展的生產(chǎn)水平是全亞洲最先進(jìn)，居世界前列的。公司2017年產(chǎn)能5億羽，計(jì)劃屠宰4.7億羽，即95萬噸（每只雞屠宰后約能得到2公斤雞肉），較16年增長約25%。
（1）產(chǎn)能分布情況：
16年浦城和政和（圣農(nóng)實(shí)業(yè)）基本完成產(chǎn)能建設(shè)并逐步達(dá)產(chǎn)，公司大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張暫告一段落，17年并沒有大的資本投資計(jì)劃，主要還是更加完善“一頭雞”的產(chǎn)業(yè)，做好產(chǎn)業(yè)鏈延伸，二是技術(shù)升級改造，進(jìn)一步提升生產(chǎn)效率。隨著銷售渠道的進(jìn)一步拓展，銷量上來后，預(yù)計(jì)18年又會進(jìn)入新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張，中期目標(biāo)為10億羽。
（2）歷年銷售量情況
2016年下半年開展技改，影響了產(chǎn)能，原定生產(chǎn)4.3億羽最后僅有3.8億羽。17年能否達(dá)到預(yù)期的4.7億羽需要觀察。總體來看，圣農(nóng)這幾年的產(chǎn)量都是穩(wěn)步增長的，銷售情況很順暢。
（3）產(chǎn)品銷售分區(qū)域情況
可以看到，圣農(nóng)銷售的主要區(qū)域?yàn)槿A東區(qū)域、福建省和廣東省。其中華東區(qū)域2016年銷售增幅達(dá)到88%，主要是是銷售部銷售策略的改變；華東地區(qū)做到深耕細(xì)作，渠道下沉到每一個縣市。今年因?yàn)榍萘鞲械木壒?，廣東也開始積極推進(jìn)冷鮮雞上市，限制活禽銷售，未來廣東區(qū)域的增量可以期待。
（4）主要子公司情況
隨著浦城圣農(nóng)和歐圣實(shí)業(yè)產(chǎn)能的逐步達(dá)產(chǎn)，16年開始貢獻(xiàn)利潤。特別是浦城圣農(nóng)，貢獻(xiàn)利潤2.56億羽。而福建歐圣因?yàn)椋?）產(chǎn)業(yè)鏈沒其它公司長，如無種雞等，（2）高端客戶銷售量也較其他公司少很多的緣故，長年利潤情況一般，經(jīng)常處于盈虧平衡線上。
（5）前五大客戶情況
圣農(nóng)的銷售渠道主要有（1）肯德基、麥當(dāng)勞、德克士等快餐企業(yè),（2）雙匯、太太樂食品加工企業(yè)、（3）批發(fā)市場等市場領(lǐng)域。前五大客戶的銷售占比歷年保持在40%以上，客戶關(guān)系穩(wěn)定。
肯德基16年采購額達(dá)到19.6億，占到23.6%，圣農(nóng)食品采購額達(dá)到6.6億。
財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
圣農(nóng)的三張表還是比較簡單干凈的，資產(chǎn)負(fù)債率由60%降低到16年年底的45%，主要是向KKR定增后拿到24億元。下面對我關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行簡單分析，具體分析請看各券商研報(bào)（多數(shù)主流券商都在長期跟蹤圣農(nóng)）
（1）資產(chǎn)端：圣農(nóng)的主要資產(chǎn)科目就是固定資產(chǎn)，占比71.99%,主要是因?yàn)槭マr(nóng)采用的是一體化重資產(chǎn)模式。其次是存貨，存貨周轉(zhuǎn)率5.3，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率34.7，基本無憂。
（2）負(fù)債端主要以銀行借款和超短期融資券為主，合計(jì)約30多億，公司多年信用良好，無不良記錄。
（3）流動比率和速動比例較低，主要是因?yàn)樨?fù)債以短期銀行借款為主。主要原因還是12年開始白羽雞行業(yè)周期向下，盈利狀況一般，且公司逆周期擴(kuò)張產(chǎn)能所致。15年KKR的資金到賬后，極大緩解圣農(nóng)的財(cái)務(wù)壓力，16年財(cái)務(wù)成本較15年節(jié)省近1億元
（4）利潤表中，銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率都比較低，合計(jì)僅占5.8%，每年折舊費(fèi)用6億，人工成本7億。圣農(nóng)的利潤與雞價和玉米價格密切相關(guān)。
投資邏輯and小結(jié)
圣農(nóng)發(fā)展2016年盈利6.8億，ROE12.1%,分紅5.5億，每股0.5元，可以算是相當(dāng)給力的分紅。2017年上半年整個行業(yè)很凄慘，但圣農(nóng)已經(jīng)不太可能會虧損了，預(yù)計(jì)全年盈利9億（主要是預(yù)期下半年雞價逆轉(zhuǎn)）?？春檬マr(nóng)的理由主要有
（1）自2014年白羽肉雞聯(lián)盟成立以來，嚴(yán)控祖代雞引種量，全面推動行業(yè)自發(fā)的去產(chǎn)能、去庫存，與此同時，疊加我國對美國和法國先后實(shí)施了祖代雞引種禁令（截至本報(bào)告披露日，該禁令仍未解除）的影響，祖代雞引種量逐年大幅下降，2016年全國引種60萬套左右，較2015年的70萬套左右引種量相比，再創(chuàng)新低。2017年初，波蘭，西班牙等地連續(xù)爆發(fā)高致病性禽流感，直接導(dǎo)致我國引種禁令的再度升級，國內(nèi)祖代雞引種再次受到嚴(yán)重制約，這必將使行業(yè)的供給產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性收縮，不可逆轉(zhuǎn)的直接影響未來幾年國內(nèi)肉雞市場供給量。今年上半年因H7N9導(dǎo)致行業(yè)低迷更是加速中小散戶的退出，為圣農(nóng)這樣的行業(yè)巨頭提供更好的機(jī)遇。
（2）圣農(nóng)能夠在這幾年逆周期擴(kuò)張產(chǎn)能，引入KKR，全面提升管理，應(yīng)該說傅光明的魄力讓圣農(nóng)獲得很好的發(fā)展，繼續(xù)專注養(yǎng)雞賣雞肉的圣農(nóng)未來一片光明。三好生未來得高分的可能性很高。
（3）長久來看養(yǎng)殖終將遭遇瓶頸，而食品的天地才足夠廣闊。今年終將完成圣農(nóng)食品的收購，減少關(guān)聯(lián)交易，更好進(jìn)行內(nèi)部協(xié)同。圣農(nóng)食品去年定增，原先打算獨(dú)立IPO，現(xiàn)在傅家決定注入上市公司，對上市公司未來的發(fā)展是個正面的消息。
（4）展望未來，隨著冰鮮雞消費(fèi)的興起，國人的雞肉消費(fèi)量能像歐美看齊，則未來圣農(nóng)的空間將非常廣闊，向雙匯、伊利等食品行業(yè)龍頭看齊也不會是夢想。
（5）5月5日收盤價14元，應(yīng)該說是相當(dāng)有吸引力的價格了?？紤]到KKR的入股成本是12元，兩年時間成本為20%，則現(xiàn)在KKR的資金成本都到了14.4元。而且今年定增收購圣農(nóng)食品的價格是16.3元，現(xiàn)價是打了8.5折，買不買，看個人。
個人目前重倉持有圣農(nóng)發(fā)展，有屁股決定腦袋的嫌疑。此文僅供參考，不是薦股哈。
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最后再次感謝“面霸120”兄弟的研究分析和分享！
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