本產(chǎn)品屬低風(fēng)險(xiǎn)（R1）產(chǎn)品，適用于謹(jǐn)慎型(C1)、保守型(C2)、穩(wěn)健型(C3)、積極型(C4)和激進(jìn)型(C5)投資者。
一、 何謂貨幣ETF？
交易型貨幣市場基金，簡稱貨幣ETF，是指既可以在交易所場內(nèi)申購贖回，也可以在交易所二級市場買入賣出的貨幣市場基金。
貨幣ETF的自身定位是場內(nèi)保證金的現(xiàn)金管理工具，被稱為股民的“好伙伴”。如果股市不存在投資機(jī)會，則可買入ETF賺取超過活期利息的貨幣基金收益；如果股市出現(xiàn)機(jī)會，可以立即賣出貨幣ETF，投資股票，從而實(shí)現(xiàn)貨幣ETF和股票投資的無縫對接。
二、 貨幣ETF有何特點(diǎn)？
與傳統(tǒng)貨幣市場基金相比，貨幣ETF有著鮮明的特點(diǎn)和優(yōu)勢：
1、T+0回轉(zhuǎn)交易，交易效率高
貨幣ETF可以實(shí)現(xiàn)T+0回轉(zhuǎn)交易，即T日場內(nèi)買入，T日就可場內(nèi)賣出，T日資金就可用，且當(dāng)天買賣次數(shù)不限。
表1：貨幣ETF交易效率
交易條件 | 當(dāng)日 收益 | 份額可用 | 資金可用 | 資金可取 | 交易價(jià)格 |
買入 | 享受 | T日可贖/可用 | - | - | 市價(jià) |
申購 | 不享受 | T+2 | - | - | 凈值 |
賣出 | 不享受 | - | 即時(shí) | T+1 | 市價(jià) |
贖回 | 享受 | - | T+1盤后到賬T+2可用 | T+2 | 凈值 |
套利：買入贖回 | 享受 | - | T+1盤后到賬 T+2可用 | T+2 | 當(dāng)日收益：凈值-買價(jià)+當(dāng)日基金收益 |
套利：賣出申購 | 不享受 | T+2 | - | - | 當(dāng)日收益：賣價(jià)-凈值 |
日內(nèi)買入并賣出 | 不享受 | - | 即時(shí) | T+1 | 當(dāng)日收益：賣出價(jià)-買入價(jià) |
注：銀華日利的單位份額凈值不等于100元，其他貨幣ETF的單位份額凈值維持100元。
2、基金份額可作為融資融券擔(dān)保品
貨幣ETF抵押風(fēng)險(xiǎn)小，折算率最高可達(dá)95%。
3、申贖僅限場內(nèi)，無場外申贖
若貨幣ETF同時(shí)設(shè)置場外份額，與場內(nèi)份額合并運(yùn)作，則場外份額可以場外申贖，但無法場內(nèi)交易。
4、套利交易，增厚收益
貨幣ETF的套利有三種：折價(jià)套利、溢價(jià)套利以及日內(nèi)價(jià)差套利。折溢價(jià)套利源于二級市場價(jià)格和基金凈值的不一致，日內(nèi)價(jià)差套利源于T+0回轉(zhuǎn)交易。
5、費(fèi)用低廉，交易成本低
多數(shù)券商對貨幣ETF免除交易傭金。
6、門檻較低
貨幣基金ETF參與二級市場交易的門檻是1萬元，申購贖回的門檻為100元或1000元。
三、 市場有哪些貨幣ETF?
首只貨幣ETF--華寶添益（511990.SH）成立于2012年年底，打破了當(dāng)時(shí)場內(nèi)貨幣基金只能申購贖回不能買賣交易的情況。隨后，貨幣ETF隊(duì)伍不斷發(fā)展壯大。趕在2016年年尾成立的華夏快線成為第27只在交易所上市的貨幣ETF基金，其中上海證券交易所上市24只，深圳證券交易所上市3只。
表2：交易型貨幣市場基金
基金代碼 | 基金名稱 | 基金規(guī)模 單位（億元） | 基金成立日 | 上市地點(diǎn) | 基金管理人 | 是否開通申贖 | 是否簽訂代銷協(xié)議 |
511990.SH | 華寶添益 | 619.0182 | 2012-12-27 | 上海 | 華寶興業(yè)基金 | 是 | 是 |
511810.SH | 理財(cái)金H | 246.0913 | 2014-12-05 | 上海 | 南方基金 | 是 | 是 |
511880.SH | 銀華日利 | 235.1885 | 2013-04-01 | 上海 | 銀華基金 | 是 | 是 |
511900.SH | 富國貨幣 | 164.7012 | 2015-11-24 | 上海 | 富國基金 | 是 | 是 |
511860.SH | 博時(shí)貨幣 | 75.3635 | 2014-11-25 | 上海 | 博時(shí)基金 | 是 | 是 |
511980.SH | 現(xiàn)金添富 | 72.3362 | 2015-10-16 | 上海 | 匯添富基金 | 是 | 是 |
511660.SH | 建信添益 | 54.3646 | 2016-09-02 | 上海 | 建信基金 | - | 否 |
511820.SH | 鵬華添利 | 53.8657 | 2016-01-29 | 上海 | 鵬華基金 | 是 | 是 |
511830.SH | 華泰貨幣 | 48.2400 | 2015-07-14 | 上海 | 華泰柏瑞基金 | 是 | 是 |
511800.SH | 易貨幣 | 45.4857 | 2014-11-24 | 上海 | 易方達(dá)基金 | 是 | 是 |
511600.SH | 貨幣ETF | 43.9117 | 2016-08-30 | 上海 | 華安基金 | 是 | 是 |
511650.SH | 華夏快線 | 41.3275 | 2016-12-29 | 上海 | 華夏基金 | - | 是 |
511690.SH | 交易貨幣 | 31.2354 | 2016-09-29 | 上海 | 大成基金 | - | 是 |
511700.SH | 場內(nèi)貨幣 | 18.7291 | 2016-09-23 | 上海 | 平安大華基金 | - | 否 |
511910.SH | 融通貨幣 | 18.3574 | 2016-06-20 | 上海 | 融通基金 | - | 否 |
511680.SH | 安信貨幣 | 14.9200 | 2016-09-09 | 上海 | 安信基金 | - | 否 |
511970.SH | 國壽貨幣 | 13.7830 | 2016-07-04 | 上海 | 國壽安?；?/span> | - | 否 |
511920.SH | 廣發(fā)貨幣 | 8.6432 | 2016-03-14 | 上海 | 廣發(fā)基金 | 是 | 是 |
511960.SH | 嘉實(shí)快線 | 8.0289 | 2015-12-28 | 上海 | 嘉實(shí)基金 | - | 否 |
511890.SH | 景順貨幣 | 6.9337 | 2015-07-16 | 上海 | 景順長城基金 | - | 否 |
159003.SZ | 招商快線 | 6.6358 | 2013-05-17 | 深圳 | 招商基金 | 是 | 是 |
511850.SH | 財(cái)富寶E | 4.8206 | 2016-06-30 | 上海 | 招商基金 | 是 | 是 |
511930.SH | 中融日盈 | 3.2069 | 2015-11-30 | 上海 | 中融基金 | - | 否 |
159001.SZ | 保證金 | 3.0713 | 2013-03-29 | 深圳 | 易方達(dá)基金 | 是 | 是 |
159005.SZ | 添富快錢 | 0.6726 | 2014-12-23 | 深圳 | 匯添富基金 | 是 | 是 |
511950.SH | 廣發(fā)添利 | 0.5248 | 2016-11-22 | 上海 | 廣發(fā)基金 | 是 | 是 |
511760.SH | 德邦貨幣 | 0.4631 | 2016-11-28 | 上海 | 德邦基金 | - | 否 |
數(shù)據(jù)來源：wind資訊（2017.1.6），國都證券
按照收益結(jié)轉(zhuǎn)方式，貨幣ETF劃分為兩類：一類是銀華日利，另一類是以華寶添益為代表的26只貨幣ETF。
表3：華寶添益與銀華日利模式對比
項(xiàng)目 | 華寶添益模式 | 銀華日利模式 |
收益結(jié)轉(zhuǎn)方式 | 每日結(jié)轉(zhuǎn) | 每年結(jié)轉(zhuǎn) |
凈值計(jì)價(jià)方式 | 維持面值（100元）不變 | 收益不結(jié)轉(zhuǎn)份額的全價(jià)計(jì)價(jià)方式 |
價(jià)值波動方式 | 圍繞面值上下波動 | 圍繞每日凈值波動 |
申贖原則 | 確定價(jià)原則，100元 | 未知價(jià)原則 |
投資者回報(bào) | 主要是分紅 | 主要是價(jià)差 |
分紅方式 | 紅利再投資 | 現(xiàn)金分紅 |
稅收 | 分紅免稅 | 價(jià)差收稅 |
以華寶添益為代表的貨幣ETF采用每日計(jì)提收益，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的紅利再投分紅模式，從而基金份額凈值保持100元不變。而銀華日利采用收益不結(jié)轉(zhuǎn)份額的計(jì)價(jià)方式，即每日收益在基金份額凈值中體現(xiàn)，并不折算成份額；而且固定于每年年初進(jìn)行現(xiàn)金分紅，將基金份額凈值超出基金面值的部分全部以現(xiàn)金形式分配給投資者。銀華日利固定年初現(xiàn)金分紅的模式，有利于持有該基金的機(jī)構(gòu)投資者合理避稅。
四、如何操作貨幣ETF？
目前，國都證券柜臺系統(tǒng)、網(wǎng)上交易（同花順版、通達(dá)信版）、熱鍵委托均支持貨幣ETF的申購贖回，手機(jī)炒股（通達(dá)信版）、電話委托只支持深圳貨幣ETF的申購贖回，手機(jī)炒股（通達(dá)信版、同花順版）、電話委托暫不支持上海貨幣ETF的申購贖回。
表4：國都證券各交易系統(tǒng)交易權(quán)限
基金業(yè)務(wù)品種 | 柜臺系統(tǒng) | 網(wǎng)上交易（同花順） | 網(wǎng)上交易（通達(dá)信） | 手機(jī)炒股（通達(dá)信） | 手機(jī)炒股（同花順） | 電話委托 | 熱鍵委托 |
上海貨幣ETF | 買賣 申贖 | 買賣 申贖 | 買賣 申贖 | 買賣 | 買賣 | 買賣 | 買賣 申贖 |
深圳貨幣ETF | 買賣 申贖 | 買賣 申贖 | 買賣 申贖 | 買賣 申贖 | 買賣 | 買賣 申贖 | 買賣 申贖 |
注1：截止2017.3.20的實(shí)現(xiàn)情況，僅供參考，最新委托方式請咨詢營業(yè)部相關(guān)人員。
注2：熱鍵委托的升級是由營業(yè)部自行控制，因此是否有下述菜單及菜單的具體位置請咨詢本營業(yè)部的技術(shù)人員。
貨幣ETF的交易規(guī)則與股票交易相似，只要開通股票賬戶即可參與投資。
1、買入/賣出貨幣ETF
買入貨幣ETF，操作同買入股票；賣出貨幣ETF，操作同賣出
股票。目前國都證券針對代銷的貨幣ETF免除交易傭金。
表5：貨幣ETF買入賣出交易規(guī)則
券商限制 | 無 | 賬戶類型 | 股票賬戶或基金賬戶 |
價(jià)格最小 變動單位 | 0.001元 | 漲跌幅限制 | 10% |
交易所收費(fèi) | 暫免 | 券商傭金 | 國都證券為0 |
交易時(shí)間 | 交易所開市時(shí)間 | 交易單位 | 申報(bào)數(shù)量為100份或其整數(shù)倍 |
交易方式 | 買入賣出 | 交易規(guī)則 | T日買入，T日可贖回、賣出 |
2、申購/贖回貨幣ETF
貨幣ETF的申購贖回均沒有費(fèi)用。
表6：貨幣ETF申購贖回規(guī)則
券商限制 | 僅限一級交易商 | 賬戶類型 | 股票賬戶或基金賬戶 |
申贖單位 | 理財(cái)金H、銀華日利、場內(nèi)貨幣、財(cái)富寶E 為10份及其整數(shù)倍，其他為1份及其整數(shù)倍 | 申贖方式 | 份額申購，份額贖回 |
申購費(fèi)用 | 0 | 申贖價(jià)格 | 銀華日利為基金凈值 其他貨幣ETF為100元 |
目前，針對上海貨幣ETF、深圳貨幣ETF的申購贖回，國都證券網(wǎng)上交易（同花順版）采用不同的交易入口：上海貨幣ETF的申贖在“ETF跨市”，深圳貨幣ETF的申贖在“場內(nèi)基金”。
圖1：國都證券網(wǎng)上交易（同花順版）上海貨幣ETF申贖交易端口
圖2：國都證券網(wǎng)上交易（同花順版）深圳貨幣ETF申贖交易端口
五、貨幣ETF交易策略如何選？
貨幣ETF交易策略分為買賣申贖交易策略以及套利交易策略兩種。
1、買賣申贖交易策略
貨幣ETF（銀華日利除外）收益結(jié)轉(zhuǎn)為份額，因此基金持有人實(shí)際權(quán)益除基金凈值外，還包括基金當(dāng)日收益。
申購當(dāng)天不享受收益，買入當(dāng)天享受收益，因此同日買入比同日申購多一天收益。
贖回當(dāng)天享受收益，賣出當(dāng)天不享受收益，因此同日贖回比同日賣出多一天收益。
表7：買賣申贖交易策略
市場條件 | 選擇策略 |
買入價(jià) >（基金凈值+1天收益） | 申購 |
買入價(jià) <（基金凈值+1天收益） | 買入 |
賣出價(jià) >（基金凈值-1天收益） | 贖回 |
買入價(jià)<（基金凈值-1天收益） | 賣出 |
進(jìn)一步講，若交易當(dāng)日為節(jié)假日前一交易日，則同日買入比同日申購多N+1天收益，同日贖回比同日賣出多N+1天收益（N為節(jié)假日天數(shù)）。
表8：買賣申贖交易策略進(jìn)階
市場條件 | 選擇策略 |
買入價(jià) >（基金凈值+N天收益） | 申購 |
買入價(jià) <（基金凈值+N天收益） | 買入 |
賣出價(jià) >（基金凈值-N天收益） | 贖回 |
買入價(jià)<（基金凈值-N天收益） | 賣出 |
2、套利交易策略
貨幣ETF除了持有享受貨幣基金收益外，更高端的玩法在于套利交易。貨幣ETF的套利交易分為以下三種：折價(jià)套利、溢價(jià)套利以及日內(nèi)價(jià)差套利。
（1）折價(jià)套利
當(dāng)貨幣ETF二級市場價(jià)格低于基金凈值時(shí)，貨幣ETF處于折價(jià)交易狀態(tài)。投資者可以在二級市場上以相對較低的市價(jià)買入基金，然后在一級市場上以相對較高的凈值贖回，實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利收益。
一般來說，在資本市場資金面相對緊張時(shí)，貨幣基金會遭大幅贖回或大幅賣出，普遍折價(jià)交易。
套利實(shí)際收益率 =（凈值–買價(jià)+當(dāng)日基金收益）/買價(jià)×100%
（2）溢價(jià)套利
當(dāng)貨幣ETF二級市場價(jià)格超過基金凈值時(shí)，貨幣ETF處于溢價(jià)交易狀態(tài)。若投資者本身持有貨幣ETF份額，則可以在二級市場上賣出基金份額，同時(shí)在一級市場上以相對較低的基金凈值申購基金份額，實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利收益。
通常，在節(jié)假日前最后一個(gè)交易日，場外貨幣基金暫停申購，回購市場利率也相對較低，更多的閑置資金會涌向貨幣ETF，以獲得節(jié)假日期間的收益，從而推高當(dāng)天二級市場價(jià)格，因此貨幣ETF大都處于溢價(jià)狀態(tài)，呈現(xiàn)出典型的節(jié)假日效應(yīng)。
套利實(shí)際收益率 =（賣價(jià)-凈值+當(dāng)日基金收益）/賣價(jià)×100%
特別注意，節(jié)假日前一交易日賣出申購套利的資金占用天數(shù)為N+2（N為節(jié)假日天數(shù)），否則套利會入不敷出。
（3）日內(nèi)價(jià)差套利
由于貨幣ETF的T+0回轉(zhuǎn)交易，我們可以實(shí)現(xiàn)低買高賣，尋找盤中價(jià)格波動的機(jī)會。
套利實(shí)際收益率=（賣出價(jià)–買入價(jià)）/買入價(jià)×100%
除考慮折溢價(jià)、價(jià)差外，套利交易策略還需要考慮貨幣基金收益、資金占用天數(shù)（周末、節(jié)假日）、資金機(jī)會成本（市場回購利率）。
六、如何選擇貨幣ETF？
和普通貨幣基金一樣，投資者選擇貨幣ETF也要注意規(guī)模、業(yè)績、風(fēng)控三個(gè)方面。
一看規(guī)模
規(guī)模是投資貨幣基金的最重要的風(fēng)向標(biāo)之一，規(guī)模小的貨幣基金更容易受到資金申購贖回的影響，收益率也極易大幅波動，“規(guī)模越大越利于操作”是業(yè)內(nèi)一致觀點(diǎn)。
投資者要警惕規(guī)?！昂龃蠛鲂 钡呢泿呕?，這可能意味著該基金流動性管理有問題。另外，最好不要選擇貨幣基金的機(jī)構(gòu)持有人占比大的品種，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者往往節(jié)奏趨同，申購贖回量都會很大，一旦資本市場流動性收縮，機(jī)構(gòu)投資者會大幅贖回貨幣基金，從而影響基金收益
二看業(yè)績
雖然收益率高低不應(yīng)該成為選擇貨幣ETF的重要標(biāo)準(zhǔn)，但是在差不多便利程度的基礎(chǔ)上，最好選擇最近1年、2年、3年長期業(yè)績穩(wěn)健的品種。
三看風(fēng)險(xiǎn)控制能力。
雖然貨幣基金視為“存款替代品”，但其實(shí)也有風(fēng)險(xiǎn)。2016年12月份資本市場流動性大幅緊縮時(shí)，整個(gè)公募貨幣基金遭到了較大規(guī)模贖回，基金收益大幅縮水。因此，建議投資者選擇在固定收益領(lǐng)域較有口碑的基金公司旗下的貨幣基金。
免責(zé)聲明
國都證券具備證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格、代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)資格，為您提供服務(wù)的人員均具備證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并已注冊登記為證券投資顧問。本產(chǎn)品僅供投資者參考，且不能確保投資者獲得盈利或本金不受損失，投資者需自主作出投資決策并獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本產(chǎn)品所提供投資建議具有針對性和時(shí)效性，不能在任何市場環(huán)境下長期有效。投資者根據(jù)本產(chǎn)品作出投資所導(dǎo)致的任何后果與公司及投資顧問無關(guān)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。本產(chǎn)品中的信息均來源于公開資料、調(diào)研報(bào)告等，國都證券投資顧問不對這些信息的全面性、準(zhǔn)確性與完整性做出任何保證。投資者可以向證券投資顧問了解證券研究報(bào)告的發(fā)布人和發(fā)布時(shí)間以及投資分析意見的來源，以便在進(jìn)行投資決策時(shí)作出理性判斷。國都證券投資顧問在預(yù)測證券品種的走勢或?qū)ν顿Y證券的可行性提出建議時(shí)，在投資顧問知情的范圍內(nèi)本公司、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評價(jià)或推薦的證券不存在利害關(guān)系。接受本產(chǎn)品服務(wù)的投資者，自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，國都證券不以任何方式向投資者作出不受損失或者取得最低收益的承諾。
聯(lián)系客服
