摘要
一筆買(mǎi)賣(mài)，無(wú)關(guān)情懷。
1月15日，孫宏斌與賈躍亭握手言歡的一幕在朋友圈刷屏了。帶著150億元火速入局樂(lè)視，孫宏斌成為樂(lè)視掌握話(huà)語(yǔ)權(quán)的二股東，賈躍亭更是稱(chēng)他為“夢(mèng)想合伙人”。
孫宏斌始終冷靜，他以商人自居，遵守一切買(mǎi)賣(mài)原則—這筆樂(lè)視生意里，沒(méi)有老鄉(xiāng)情結(jié)，也沒(méi)有騎士精神。他把觸角伸向看似與融創(chuàng)(01918.HK)風(fēng)馬牛不相及的領(lǐng)域，這筆生意邏輯該如何理解？
兩個(gè)多小時(shí)里，孫宏斌幾乎承包了整場(chǎng)發(fā)布會(huì)的所有笑點(diǎn)。他向臺(tái)下400多家媒體還原了與賈躍亭交易的所有細(xì)節(jié)。36天時(shí)間里，一個(gè)北京三里屯商業(yè)項(xiàng)目引發(fā)的150億元戰(zhàn)略投資，這背后是孫宏斌對(duì)地產(chǎn)天花板之下未來(lái)路徑的重重思量。
2016年底，融創(chuàng)站到了1500億元的歷史最高點(diǎn)。下一個(gè)十年，沒(méi)有4000億元進(jìn)不了房地產(chǎn)行業(yè)前十名。孫宏斌的新征程需要現(xiàn)有規(guī)模再翻幾番。
未雨綢繆之下，孫宏斌期冀以地產(chǎn)起家，多產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)經(jīng)營(yíng)。從樂(lè)視開(kāi)始，他試圖蹚出怎樣一條“房地產(chǎn)+”特色路徑？
36天與一頓大酒：“光缺錢(qián)就好辦”
36天前，孫宏斌第一次見(jiàn)到賈躍亭。
在資金黑洞里難以喘息的賈躍亭，那會(huì)正打算賣(mài)掉北京三里屯世茂工三項(xiàng)目救急。在葛洲壩地產(chǎn)董事長(zhǎng)何金剛的牽線(xiàn)下，地產(chǎn)圈的“并購(gòu)大王”和互聯(lián)網(wǎng)圈的“故事大王”碰面了。
孫宏斌買(mǎi)樓買(mǎi)成了樂(lè)視二股東，后面的劇情誰(shuí)都沒(méi)想到。這場(chǎng)始于2016年12月10日下午6點(diǎn)的初次會(huì)面，持續(xù)了6個(gè)多小時(shí)，從買(mǎi)項(xiàng)目談到了整體戰(zhàn)略投資。
事后回憶起，兩位當(dāng)事人一個(gè)說(shuō)“一見(jiàn)如故”，一個(gè)說(shuō)“從沒(méi)有過(guò)的投資沖動(dòng)”。
兩天后，孫宏斌帶著融創(chuàng)團(tuán)隊(duì)和顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)，又和樂(lè)視團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了一次溝通。當(dāng)晚，他們一起喝了頓大酒。清晨到來(lái)時(shí)，賈躍亭去了美國(guó)，孫宏斌卻搬到樂(lè)視上班了。
一個(gè)多月的魔鬼式盡職調(diào)查開(kāi)始了，孫宏斌親自坐鎮(zhèn)，每天工作超過(guò)10小時(shí)。為了這筆生意，他還為此找到柳傳志和盧志強(qiáng)請(qǐng)求支援。
“聯(lián)想控股和泛海此前曾少量參與樂(lè)視汽車(chē)投資，把他們之前的盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)借給我，還請(qǐng)來(lái)了普華永道作為審計(jì)師，”樂(lè)視有復(fù)牌壓力，留給孫宏斌的時(shí)間并不多，他要抓緊看清賈躍亭的“生態(tài)”到底是怎樣一門(mén)生意，賬目到底怎么算的。
樂(lè)視向融創(chuàng)開(kāi)放了所有資料，想約談哪個(gè)高官隨時(shí)可以。
“對(duì)這個(gè)公司，我看懂了一部分，但資金方面我全看懂了，”1月7日賈躍亭回國(guó)后，孫宏斌將一份詳細(xì)的盈虧情況表拿給他看，賈躍亭看傻眼了，“我應(yīng)該比老賈更了解樂(lè)視的錢(qián)到底從哪來(lái)，去了哪；哪里賠，哪里賺。老賈企業(yè)家精神可貴，戰(zhàn)略打法也清晰，就是不會(huì)算賬?！?/p>
這筆投資要不要出手，怎么出手，對(duì)融創(chuàng)而言都意義重大。在做決定之前，孫宏斌團(tuán)隊(duì)去深度聊了追債的供應(yīng)商，重倉(cāng)的投資者，大牛級(jí)的大佬也問(wèn)了十幾個(gè)。
孫宏斌認(rèn)真地考慮了他們的各類(lèi)意見(jiàn)，回味了“值得看看樂(lè)視”之后的種種“但是”下一句，最后做了決定，投，“那些都不足以顛覆我的判斷?！?/p>
融創(chuàng)一門(mén)心思蓋房子，孫宏斌說(shuō)，公司上下之前沒(méi)有玩過(guò)“互聯(lián)網(wǎng)+”，也沒(méi)有玩過(guò)“+互聯(lián)網(wǎng)”。他做出投資樂(lè)視的決定，就出于兩點(diǎn)：這件事有沒(méi)有潛力；這個(gè)人行不行。
“老賈的戰(zhàn)略思維、邏輯、戰(zhàn)術(shù)，都是對(duì)的?？戳怂馁~本，我才發(fā)現(xiàn)他把自己日子過(guò)得這么苦，還要Allin，用這么點(diǎn)錢(qián)辦這么大事，”孫宏斌在賈躍亭身上看到了一股勁，和李書(shū)福、戴國(guó)芳很像，就是肯冒險(xiǎn)，“這種企業(yè)家值得你去信任和支持?！?/p>
這一個(gè)多月，孫宏斌天天在樂(lè)視上班。不管外界的輿論如何，但團(tuán)隊(duì)的精神狀態(tài)和隊(duì)形不變。所以，他對(duì)樂(lè)視的判斷就只剩下一點(diǎn)：缺錢(qián)！
“光缺錢(qián)，就好辦，解決辦法就是讓它不缺錢(qián)，一次性解決所有問(wèn)題，”孫宏斌投下150億元重金讓賈躍亭解圍，涉及樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視致新、樂(lè)視影業(yè)三大子業(yè)務(wù)。
沒(méi)有對(duì)賭協(xié)議，甚至沒(méi)有砍價(jià)，36天后，孫宏斌作出的這次最迅速，也是最“貴”的投資決定向外界“復(fù)盤(pán)”。
不做騎士：“融創(chuàng)主業(yè)還是蓋房子”
作為近年風(fēng)頭最勁的房企，在行業(yè)變局之際，孫宏斌給自己貼上了新標(biāo)簽—做買(mǎi)賣(mài)，找融創(chuàng)。
每個(gè)生意人都有自己的買(mǎi)賣(mài)哲學(xué)，孫宏斌也不例外。早年的綠城、佳兆業(yè)收購(gòu)案敗北，孫宏斌在買(mǎi)賣(mài)中迅速成長(zhǎng)，他迄今遵守的商業(yè)法則就是，買(mǎi)賣(mài)與情懷無(wú)關(guān)，再大、再小的生意都是生意。
“我不可能Allin，得給自己留點(diǎn)，”在這次樂(lè)視生意中，孫宏斌抓住的是樂(lè)視最穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)環(huán)，其中樂(lè)視網(wǎng)是平臺(tái)、樂(lè)視影業(yè)掌管內(nèi)容、樂(lè)視致新提供終端，他沒(méi)有沾手樂(lè)視汽車(chē)這塊燙手山芋。
與入股鏈家增資擴(kuò)股的方式不同，孫宏斌與賈躍亭的交易是一手交錢(qián)，一手交股，樂(lè)視總估值沒(méi)有變。他也要在樂(lè)視體系內(nèi)抓穩(wěn)話(huà)語(yǔ)權(quán)，雙方協(xié)議里附加了改組樂(lè)視董事會(huì)、決策架構(gòu)等條件，時(shí)間限定在交易完成30日內(nèi)。
據(jù)《財(cái)新》報(bào)道，孫宏斌已經(jīng)開(kāi)始向樂(lè)視輸出融創(chuàng)的公司治理和現(xiàn)金流管理方法：“讓賈躍亭找個(gè)專(zhuān)職的CEO，本人不要管那么多瑣碎的事，專(zhuān)注戰(zhàn)略，孫宏斌在融創(chuàng)的風(fēng)格就是放權(quán)充分。”
在樂(lè)視網(wǎng)，融創(chuàng)將獲得一個(gè)獨(dú)立董事和一個(gè)非獨(dú)立董事席位，重組后董事會(huì)總席位保持5名，增加投資決策委員會(huì)和管理委員會(huì)，融創(chuàng)分別提名1位成員。投資完成后，公司章程也將進(jìn)行修改，對(duì)董事會(huì)審批的重大事項(xiàng)范圍重新界定，并規(guī)定重大事項(xiàng)須超過(guò)董事會(huì)2/3成員同意方可批準(zhǔn)。
在樂(lè)視致新和樂(lè)視影業(yè)當(dāng)中，融創(chuàng)也將分別提名1名董事，重組后的董事會(huì)總席位分別為3名和7名。在并未投資的樂(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù)中，融創(chuàng)將派出一名監(jiān)事。
盡管如此，依舊很多人看不懂孫宏斌的決策，看不透融創(chuàng)與樂(lè)視的協(xié)同效應(yīng)，所以要質(zhì)問(wèn)他，這是不是一筆冤枉投資？
據(jù)了解，這筆150億元投資基本來(lái)自融創(chuàng)內(nèi)部資源，沒(méi)有借助外界杠桿。在15日、16日的多輪投資者問(wèn)答中，融創(chuàng)團(tuán)隊(duì)反復(fù)強(qiáng)調(diào)，到2016年底，公司賬上趴著600多億元現(xiàn)金，這筆投資不會(huì)對(duì)融創(chuàng)構(gòu)成太大的現(xiàn)金流影響，“風(fēng)險(xiǎn)控制是融創(chuàng)堅(jiān)持的底線(xiàn)，是第一位考慮”。
“投樂(lè)視的錢(qián)，對(duì)融創(chuàng)來(lái)說(shuō)，就是少買(mǎi)了一兩塊地，在融創(chuàng)大盤(pán)子里是一個(gè)很小的量，不會(huì)對(duì)主業(yè)房地產(chǎn)產(chǎn)生負(fù)面影響，”孫宏斌舉例稱(chēng)，融創(chuàng)之前沒(méi)有持有過(guò)一平方米的物業(yè)，因?yàn)槌钟形飿I(yè)最起碼三年后才能有回報(bào)，回報(bào)率也就5%左右，“投資鏈家、樂(lè)視，我就當(dāng)作投資了持有物業(yè)，年回報(bào)率一定會(huì)高于5%”。
大膽猜測(cè)一下，有了融創(chuàng)的加入，樂(lè)視旗下的土地很快就要進(jìn)入變現(xiàn)階段。
賈躍亭在16日上午的中金公司投資人會(huì)議上，提到了“互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)地產(chǎn)”概念。和其他純互聯(lián)網(wǎng)公司不同，樂(lè)視涉足到以生產(chǎn)為主制造產(chǎn)業(yè)，也就是賈躍亭所說(shuō)的“產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”。
土地之上的概念是多變的。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，無(wú)論是電視、汽車(chē)、手機(jī)，還是VR或體育場(chǎng)館，這些具有主題概念的產(chǎn)業(yè)成為樂(lè)視和地產(chǎn)政府爭(zhēng)取產(chǎn)業(yè)地塊支持的有力武器。
接下來(lái)，他們和融創(chuàng)在產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的合作上會(huì)有協(xié)同。而雙方在生態(tài)、智能家居方面也將有所探討。
孫式買(mǎi)賣(mài)哲學(xué)：“看未來(lái)十年的增量市場(chǎng)”
孫宏斌的本色仍舊是生意人，入股樂(lè)視的第一目的在于為融創(chuàng)的未來(lái)布局。
2016年10月底，融創(chuàng)千億銷(xiāo)售“小目標(biāo)”提前實(shí)現(xiàn)，躋身行業(yè)新梯隊(duì)。從成立到千億規(guī)模，萬(wàn)科用了26年，碧桂園用了22年，融創(chuàng)用了13年。
這一年年底，融創(chuàng)站到了1500億元的歷史最高點(diǎn)。下一個(gè)十年，沒(méi)有4000億元進(jìn)不了房地產(chǎn)行業(yè)前十名。孫宏斌的新征程需要現(xiàn)有規(guī)模再翻幾番。
行業(yè)市場(chǎng)份額在快速向大房企集中，空間和時(shí)間的不平衡正帶來(lái)生產(chǎn)要素的錯(cuò)配。未來(lái)5-10年，前十房企市場(chǎng)份額將會(huì)占到40%左右。
這是房地產(chǎn)市場(chǎng)第一個(gè)需要正視的商業(yè)邏輯，第二個(gè)就是套利性虧損。孫宏斌打了個(gè)比方，1萬(wàn)塊錢(qián)買(mǎi)了一塊地，2萬(wàn)塊賣(mài)出去了賺了點(diǎn)錢(qián)，又花3萬(wàn)塊錢(qián)又買(mǎi)了一塊地，如此反復(fù)。他曾跟譚華杰(萬(wàn)科高級(jí)副總裁)討論過(guò)，套利性虧損讓這個(gè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很大。
“今后，房地產(chǎn)行業(yè)只能是部分企業(yè)的鉆石時(shí)代，”孫宏斌需要提前布局融創(chuàng)未來(lái)5-10年路徑，“我的投資不是一時(shí)興起，我得考慮十年甚至更長(zhǎng)遠(yuǎn)?！?/p>
在過(guò)去的數(shù)年里，孫宏斌的地產(chǎn)戰(zhàn)略圍繞的都是一個(gè)目的：以地塊為核心迅速做大規(guī)模。在2016年的并購(gòu)市場(chǎng)，孫宏斌一掃之前連續(xù)敗仗的陰霾，公司2/3土儲(chǔ)來(lái)自于收并購(gòu)：在北京、上海、深圳、南京、合肥、鄭州、武漢等熱門(mén)城市，融創(chuàng)團(tuán)隊(duì)皆有斬獲。
除了金科股份，拿下萊蒙國(guó)際一舉進(jìn)入深圳腹地，接盤(pán)柳傳志聯(lián)想集團(tuán)旗下的融科智地，都是2016年孫宏斌的得意之作。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2016年，孫宏斌在并購(gòu)市場(chǎng)上已經(jīng)斥資約361億元。
未雨綢繆之下，孫宏斌期冀以地產(chǎn)起家，多產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)經(jīng)營(yíng)。從樂(lè)視開(kāi)始，他試圖蹚出一條“房地產(chǎn)+”特色路徑。
孫宏斌看中的機(jī)會(huì)，在這五大領(lǐng)域：房地產(chǎn)存量市場(chǎng)、金融、資源性行業(yè)、大娛樂(lè)、大健康。而樂(lè)視所做的，正是其中之一。
“入股鏈家，就是探索房地產(chǎn)增量市場(chǎng)的代表。在前后觀(guān)察、談判了一年之久后，這筆投資在今年1月9日公布，”孫宏斌透露，“去年，融創(chuàng)去考察了5所金融機(jī)構(gòu)，但太貴了最終沒(méi)有入手。再有就是資源性行業(yè)，他也看了很多有色金屬礦?！?/p>
孫宏斌也愛(ài)大娛樂(lè)品牌：“要投就100億以上，這意味著市場(chǎng)大，能做出來(lái)，我們覺(jué)得樂(lè)視是一個(gè)大的娛樂(lè)品牌?！?/p>
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