所謂估值，就是確定公司的內在價值，這對投資人來說是一個核心的問題。
在股權投資不同階段，被投資公司處于不同的發(fā)展階段，其運營狀況和盈利狀況不同決定了應當運用不同的估值方法來確定企業(yè)的內在價值。
下面，小編帶您看看下面不同階段的公司一般是如何估值的。
天使投資階段
這個階段的投資對象多為剛剛成立或正在籌備的公司，商業(yè)模式和盈利模式尚未形成。天使投資為企業(yè)注入的是一筆啟動資金。因此天使投資階段一般不適用任何量化估值方法，投入的資金在企業(yè)中所占股權比例一般由天使投資人根據(jù)以往經驗與創(chuàng)業(yè)者協(xié)商確定，也有的投資人會根據(jù)同行企業(yè)的估值納入?yún)⒖家蛩刂腥ァ?/p>
VC階段
這個被投資企業(yè)一般來說已有確定的商業(yè)模式，需要大量資金來擴大產能進而增加市場占有率。由于這個階段的企業(yè)大部分沒有形成穩(wěn)定的盈利和現(xiàn)金流，因此相對估值法是比較適用的估值方法。
所謂相對估值法根據(jù)某一變量考察可比公司的價值，以確定被評估公司的價值。值得注意的是，根據(jù)變量的不同，相對估值法又有可比交易法和可比公司發(fā)之分。
可比交易法，即挑選與非上市公司同行業(yè)可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價與財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，計算出主要財務比率，然后用這些比率作為市場價格乘數(shù)來推斷目標公司的價值，比如P/E（市盈率，價格/利潤）、P/S法（價格/銷售額）。
可比公司法，則是挑選與初創(chuàng)公司同行業(yè)、在估值前一段合適時期被投資、并購的公司，基于融資或并購交易的定價依據(jù)作為參考，從中獲取有用的財務或非財務數(shù)據(jù)，求出一些相應的融資價格乘數(shù)，據(jù)此評估目標公司。
對于VC階段的企業(yè)而言，可比交易法往往較可比公司法更為適用。因為可比交易法則可以根據(jù)近期發(fā)生過交易的相同類型公司估值來確定被投公司估值，當今股權投資的快速發(fā)展、投資數(shù)量的增多使可比交易更加易于尋找。
相對估值法的優(yōu)勢是可以對沒有形成穩(wěn)定盈利的公司進行估值，但劣勢是只能確定企業(yè)間的相對價值而無法確定絕對價值，也就是說如果用來對比的對象本身估值就出現(xiàn)偏差，則本企業(yè)的估值也會出現(xiàn)偏差。為降低偏差，一般會以多個對比對象的平均值作為估值指標。
Pre-IPO階段
Pre-IPO階段被投資企業(yè)一般處于高速發(fā)展期和穩(wěn)定發(fā)展期，這個階段的企業(yè)一般已經有穩(wěn)定的盈利和現(xiàn)金流，以及可以信賴的利潤增長率，因此可以適用絕對估值法。
簡單來說，絕對估值是通過對公司歷史及當前的基本面的分析和對未來反映公司經營狀況的財務數(shù)據(jù)的預測去估算自身的價值。
絕對估值法的優(yōu)勢是可以確定企業(yè)的絕對價值，劣勢是重要假設參數(shù)如果出現(xiàn)誤差則嚴重影響計算結果的準確性。比如對企業(yè)穩(wěn)定增長期增長率的假設如果出現(xiàn)偏差，將會大幅影響企業(yè)的永續(xù)價值，進而使企業(yè)的估值大幅偏離其內在價值。
這個階段除了運用絕對估值法外，相對估值法也常被用到。除了和VC階段同樣運用可比交易法外，如果被投資企業(yè)已經達到了準上市公司的標準，則可以運用可比公司法對其估值。選取相同類型的上市公司作為對比標的企業(yè)，在估值時需要對二級市場的流動性溢價進行扣除。
為使估值更加準確，在Pre-IPO階段可以運用相對估值法來配合和驗證絕對估值法的結果，確定企業(yè)真實的內在價值。
需要注意的是，以上小編提到的公司不同階段的估值方法并只是常規(guī)性的做法，并非放諸四海而皆準的，不同投資機構在對企業(yè)估值方面也有自身的一套理論和工具，到底什么時候采用什么樣的估值方法，也是業(yè)內一直在探討的問題。
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