作者：諾亞財富 品牌市場中心（公眾號ID:NoahGroup）
如果您炒過股票，那么《證券分析》這本書一定不會陌生。它被稱為金融人士和投資界人士的必讀書目，也被譽為投資界“圣經(jīng)”，它在金融界開創(chuàng)了一個全新的領(lǐng)域，地位至今無人撼動。而它的作者本杰明·格雷厄姆，也被如今活躍在華爾街的數(shù)十位投資管理大亨奉為一代宗師。
《大師講投資》第1期帶來價值投資之父—本杰明·格雷厄姆的傳奇人生。
本杰明·格雷厄姆創(chuàng)立的格雷厄姆——紐曼公司的投資回報幾乎每年都保持在30%以上，直到今日，如此之高的收益回報在華爾街也并不多見！這傲人業(yè)績，并非來自于幕后操作，而完全是依靠他的知識和智慧進行的價值投資。然而，一部傳世著作的誕生，并不是一帆風順的。
1929年，狂熱的華爾街
1929年初，美國國內(nèi)一片繁榮。股市屢創(chuàng)新高，成交金額不斷被刷新！不足100米的華爾街上，每個西裝革履的股票交易員臉上都洋溢著自信、得意的微笑。人們不斷瘋狂涌入股市，交易所內(nèi)人聲鼎沸、悶熱的空氣中傳來交易員一次次報價。偶爾傳來的質(zhì)疑聲，瞬間就被淹沒在狂熱的投資氣氛中。
此時，剛剛創(chuàng)立了格雷厄姆——紐曼投資公司的格雷厄姆，正坐在他地處華爾街核心位置的辦公室內(nèi)，面前的一份報告讓他緊鎖眉頭。
目前的市場走勢，和他所一直奉行的價值投資并不相符，很多股票的估值，已經(jīng)遠遠超過股票原有的價值，而投資者們的腳步卻絲毫不見停滯。是繼續(xù)追高，還是及時停下？格雷厄姆看著窗外人頭攢動的華爾街，僅剩不多的理智也被撲滅了。他在股市高點大膽重倉買入，并在之后的一段時間不斷加倉，隨后的股市表現(xiàn)也給了他想要的答案，他對自己的決定深感滿意。
黑色星期一：失控的樂觀導致瘋狂
股市繼續(xù)沖高，人們都在傳聞，股市會消滅掉美國的貧民窟！毫無投資概念的人們，也被吸引著蜂擁而至。格雷厄姆掌管的基金凈值一路飆升。但在高興之余，他也開始對自己奉行的價值投資理念產(chǎn)生了懷疑。
同年9月，股市出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。市場開始騷動，但大部分的聲音卻出奇的統(tǒng)一：“暴跌只是短暫的”“股票一定還會漲的”……在眾多言論的促使下，格雷厄姆不斷加倉，以期股市反彈。
1929年美國紐約股市暴跌時的街頭
10月28日，歷史上著名的“黑色星期一”，道瓊斯指數(shù)暴跌13%！
從10月29日到11月13日的短短兩個星期內(nèi)，共有300億美元的財富消失，這個數(shù)字，相當于美國在第一次世界大戰(zhàn)中的總開支。道瓊斯指數(shù)在3個月之內(nèi)下跌了近40％，再次回到1929年時高點，已經(jīng)是25年以后的事了。
格雷厄姆的聯(lián)合基金也隨著市場的劇變暴跌掉70%之多，他本人也瀕臨破產(chǎn)?！拔耶敃r的感覺是一個噩耗接著一個噩耗，情況越來越糟糕。”格雷厄姆事后回憶到。
金融危機之后，格雷厄姆陷入了深深的反思，事后，他回憶說，“失控的樂觀會導致瘋狂，而瘋狂的一個最主要特征，是人們很難從歷史中吸取教訓?！?/strong>
大戰(zhàn)洛克菲勒美孚石油公司
經(jīng)過深刻的反思，格雷厄姆重新振作起來。與生俱來的嚴密邏輯和超常嗅覺，讓他將價值投資運用自如。在他眾多投資案例中，與洛克菲勒美孚石油公司之戰(zhàn)，直到現(xiàn)在，都被世界眾多商學院當做經(jīng)典案例。
洛克菲勒是眾所周知的石油大王，它創(chuàng)立的美孚石油公司企圖壟斷美國石油市場，卻遭遇《壟斷法》洗牌。被迫分裂之后，幾乎很少有人再去注意那些分支機構(gòu)和企業(yè)的詳細情況。
細心、敏銳的格雷厄姆很快就聞到了金錢的味道。在美孚眾多分支機構(gòu)中的北方石油管道公司，當時的市值只有280萬美元，但是它持有的鐵路債券卻有360萬美元之多。很顯然，它的投資價值已經(jīng)被嚴重低估！就這樣，格雷厄姆迅速鎖定了目標。
他先買入北方石油管道公司5％的股份，再和另一位占有相當股份比例的股東結(jié)成同盟，又共同聯(lián)合了占總股份38％的其他中小股東——一切都在悄無聲息中進行。華爾街之所以聞名于世，正是因為這種看似平靜背后的交易和斡旋。
終于，在北方石油管道公司的一次董事會上，格雷厄姆一身優(yōu)雅的灰色西裝，不緊不慢地坐在一個并不起眼的角落里。會議進行到一半的時候，格雷厄姆突然拋出提議，要求公司將所持有的鐵路債券全部兌現(xiàn)，并將相應(yīng)紅利分發(fā)給股東。這個提議完全符合當時《公司法》的規(guī)定，并得到同盟股東的大力支持。北方石油管道公司毫無反駁余地，只能被迫同意。
格雷厄姆的判斷完全正確，兌現(xiàn)了債券后，本來盈利狀況就不錯的北方石油管道公司股價大漲，格雷厄姆也在上漲的股價中大賺一筆，他也因此獲得了“股市獵手”的美稱。
價格波動對于真正的投資者的意義
本杰明·格雷厄姆認為，價格波動對真正的投資者，只有一個重要的意義：當價格大幅下跌時，市場為他們提供了一個絕佳的購買股票的機會。而投機者的主要興趣在于預(yù)測波動，并從市場波動中獲利。這也是他為之奮斗了一生的“價值投資”的核心理念之一。
“格雷厄姆聯(lián)合基金的驕人業(yè)績，既不是來自惡意炒作，也不是源于幕后操縱，更不是跟風投機的結(jié)果，而是完全依靠價值投資?！?/strong>格雷厄姆曾不止一次不乏得意地如此說。他也用他一生的經(jīng)歷，印證了價值投資的正確性和可實用性。
1956年，這位在華爾街奮斗了42年的白發(fā)老人，在經(jīng)歷了大風大浪之后決定隱退。對他而言，金錢已經(jīng)不是最重要的了，重要的是他在華爾街找到了一條正確的道路，并將這條道路毫無保留地指給了全世界的投資者。
聯(lián)系客服
