市場上投資產品種類繁多，且不同的投資產品往往具有不同的風險和收益。通常來說，風險和收益對等，高風險對應著高收益，而低風險自然也只有低回報。資產配置就是將相關性較低的不同投資產品的收益波動性適度抵消，從而使得風險更有效的管理，同時獲得合理的潛在收益。資產配置的概念并非誕生于現(xiàn)代，早在400年前，西班牙人塞萬提斯在其傳世之作《堂吉訶德》中就忠告說：“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里?！睙o獨有偶，同時代的莎士比亞在《威尼斯商人》中也傳達了“分散投資”的思想“我的買賣的成敗并不完全寄托在一艘船上，更不是倚賴著一處地方;我的全部財產，也不會因為這一年的盈虧而受到影響，所以我的貨物并不能使我憂愁?！?/p>
資產配置永遠是財富管理中重要的一個戰(zhàn)略，資產配置是因人而異，它是根據(jù)客戶個別的情況和投資目標把投資分配在不同種類的資產上。但投資必須要有紀律，要有系統(tǒng)性的投資方法，要不然最后通常是輸家。資產配置主要有以下幾個重點：首先我們必須知道自己最大的風險承受程度以及合理的回報目標，雖然每個人對合理回報的定義不同，但千萬不要有剛性兌付的誤解。在資產配置及符合風險屬性的前提下，另類投資(Alternative Investment)在多元化資產配置的投資組合里也是一個戰(zhàn)略型投資的選項。平衡的投資組合應當包含多元化資產，也應當包含流動性不同的資產。有些投資者由于擔心流動性差而對另類資產敬而遠之，當然，低流動性本身并不值得追捧。如果短期內沒有資金需求的中長線投資者可能可以利用其優(yōu)勢。在低收益環(huán)境中，有些另類資產能夠提供低流動性的溢價，給無需時常動用部分資產的客戶帶來較大投資優(yōu)勢。
對于高凈值客戶而言，另類投資中的對沖基金，在多元化資產配置的投資組合里也是可以考慮的戰(zhàn)略型投資之一。對沖基金是“另類投資”的其中一種類別，廣義來說，大宗商品、房地產、對沖基金、私募，以及收藏品如藝術品、奢侈品等都算是另類投資。對沖基金運用積極管理投資工具，以及靈活的委托，讓基金經理得以在資產系列中找尋多空頭寸的投資機會。對沖基金早已行之有年，不是什么新穎的投資產品，起源于50年代初的美國。當時的操作宗旨在于利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯(lián)的不同股票進行空買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解投資風險。
對沖基金的迅速發(fā)展已經引起許多高凈值客戶和機構投資者的興趣，但是對于什么是對沖基金、怎樣投資、風險如何，部份投資者仍存在著不同的看法。但是事實上，在市場發(fā)生較大波動的時候，對沖基金或許有機會比很多傳統(tǒng)資產的表現(xiàn)還更加突出。專業(yè)的對沖基金經理采用高度專業(yè)的策略、工具和結構，若專業(yè)性不足的對沖基金經理可能會因為這種復雜性帶來風險，包括對人員、流程和系統(tǒng)的監(jiān)督不足，以及其他與風險、投資組合以及投資管理等相關的運營風險。雖然運營風險無法完全消除，但可以通過盡職調查、只投資成熟公司等方式來減小風險。目前還沒有這些頭寸的高凈值的專業(yè)投資者應該考慮接受一定程度的低流動性，以便更從容地度過未來的投資環(huán)境。較長期鎖定投資還可以在一定程度上避免投資者出現(xiàn)行為偏見(behavioral bias)，因為即使是最老到的投資者，也可能會受到行為偏見的不利影響。短期又較高回報且穩(wěn)定的投資產品已經慢慢的離投資者遠去了，建倉中長期的投資組合是門重要的課題。
總之，充分多元化的對沖基金組合能起到正面作用，并使投資組合的風險能被適當?shù)毓芾?。對于高凈值的專業(yè)投資者的長期投資策略來說，另類投資都是可能考慮的部分，其被證明能增加投資的多元化程度，未來都有機會能提供具吸引力的經風險調整回報。若在低利率的環(huán)境下，對沖基金為專業(yè)投資者提供更顯著的潛在益處。任何投資都有風險，只是大小程度不同，也不要迷信于剛性兌付，了解投資風險好好的管理它，對于所有類型的投資都至關重要，決定投資之前，仔細評估風險及收益是必須的，千萬別只評估收益。高凈值人群投資心態(tài)更為成熟穩(wěn)健，全球資本化時代到來，高凈值人群跨境多元化配置需求也日益顯著。財富管理不是一直追求某幾款理財產品的高回報，所追求的是在生命周期中資產配置及投資組合的管理，在風險管理的基礎上做到資產保護、保值，及合理增值且達到傳承的效果。
（本文作者系瑞士銀行(中國)有限公司執(zhí)行董事、投資產品服務部總監(jiān)）
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