理財周報盤點出今年來機構(gòu)的重大失誤，主要是對創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買賣點)行情的錯失、對白酒的眷戀、對資源股的固守、重押醫(yī)藥(行情 專區(qū))股

　　為什么要把錢交給基金公司管理？因為它們專業(yè)。

　　但專業(yè)投資者的水平良莠不齊，雖然他們每天開晨會，收盤后長時間交流總結(jié)，卻仍有步步皆輸?shù)耐顿Y決策。

　　本期，理財周報盤點出今年來機構(gòu)的重大失誤，主要是對創(chuàng)業(yè)板行情的錯失、對白酒的眷戀、對資源股的固守、重押醫(yī)藥股，讓你明白自己交給他們管理的錢是如何虧掉的。

　　重大失誤一：錯失創(chuàng)業(yè)板行情

　　從今年初1月4日的699.17點開始，至10月10日的1423.96點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅已經(jīng)達到了93.05%。

　　指數(shù)上漲接近一倍，翻倍的個股卻不在少數(shù)，中青寶(行情 股吧 買賣點)從年初的最低價10.04元/股至9月6日最高點90.48元，漲幅達到了765.43%；掌趣科技(行情 股吧 買賣點)從年初2月5日6.33元/股(前復(fù)權(quán))的最低價，一路上漲至10月22日35.60元/股(前復(fù)權(quán))，漲幅也高達439.38%；同樣漲幅巨大的還有華誼兄弟(行情 股吧 買賣點)，1月4日其股價僅有13.96元/股，10月8日已經(jīng)上漲至81.80元/股，漲幅也高達440.35%。

　　因此，配置了創(chuàng)業(yè)板股票的基金今年以來的收益都非常豐厚。其中，目前排名股票型基金第一位的景順長城內(nèi)需增長(基金 凈值 基金吧)，基金凈值回報在10月中旬一度翻倍。而其三季報披露的10大重倉股創(chuàng)業(yè)板占了4個，分別為華誼兄弟、神州泰岳(行情 股吧 買賣點)、樂視網(wǎng)(行情 股吧 買賣點)和匯川技術(shù)(行情 股吧 買賣點)。

　　盡管近來創(chuàng)業(yè)板調(diào)整，其凈值下滑至11月7日的73.67%，回報依舊豐厚。

　　“創(chuàng)業(yè)板前期漲幅大，調(diào)整起來幅度可能較深，尤其是盈利不達標或前期靠情緒上漲的個股?；趯?span>中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型長期保持樂觀的判斷，相信調(diào)整后是一個好的買入機會。后期創(chuàng)業(yè)板將出現(xiàn)分化，整體上漲的行情已結(jié)束，個股選擇變得更加重要?！本绊橀L城內(nèi)需增長基金經(jīng)理王鵬輝向記者表示。

　　“操作策略上，長期仍看好優(yōu)質(zhì)成長股，中短期保持相對謹慎，將不斷優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，選擇盈利健康、未來成長空間大、管理層優(yōu)秀的個股。未來關(guān)注的重點方向仍在移動互聯(lián)網(wǎng)，同時關(guān)注國企改革以及一些估值相對合理又出現(xiàn)積極變化的行業(yè)?！?/p>

　　上述觀點為成長派的主流觀點，雖然創(chuàng)業(yè)板整體上漲行情結(jié)束，但是，未來是個股的時代，基于對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信心，創(chuàng)業(yè)板依舊是掘金之地。

　　從目前基金排名來看，不難看出，排名前列的均為風格更為靈活多變的中小型基金，如景順長城內(nèi)需增長、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)(基金 凈值 基金吧)、銀河主題策略(基金 凈值 基金吧)股票、農(nóng)銀消費主題(基金 凈值 基金吧)、華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)、華商主題精選股票(基金 凈值 基金吧)、長盛電子信息產(chǎn)業(yè)(基金 凈值 基金吧)。

　　以藍籌股為主要配置的大型基金可謂錯失了今年創(chuàng)業(yè)板的牛市，也使得不少基金凈值回報較低。如南方隆元產(chǎn)業(yè)主題(基金 凈值 基金吧)，今年以來的回報為-9.79%，目前凈值為0.5070，三季報顯示其10大重倉股均為大盤股，分別為遼寧成大(行情 股吧 買賣點)、中國重工(行情 股吧 買賣點)、海通證券(行情 股吧 買賣點)、中信證券(行情 股吧 買賣點)、中海油服(行情 股吧 買賣點)、中國船舶(行情 股吧 買賣點)、海油工程(行情 股吧 買賣點)、山東黃金(行情 股吧 買賣點)、中金黃金(行情 股吧 買賣點)和中國衛(wèi)星(行情 股吧 買賣點)。

　　博時特許價值(基金 凈值 基金吧)股票今年以來回報為-8.58%，目前凈值為0.9690，其前五大重倉股分別為民生銀行(行情 股吧 買賣點)、遼寧成大、興業(yè)銀行(行情 股吧 買賣點)、江西銅業(yè)(行情 股吧 買賣點)、中國神華(行情 股吧 買賣點)。

　　“這次創(chuàng)業(yè)板的上漲跟過往炒作是有明顯不同的邏輯，此前是在創(chuàng)業(yè)板估值很高的時候，賭它的成長性，那時候大型基金打新和炒新的熱情一點都不低?！比A南一位中型基金負責人向記者表示，“這次創(chuàng)業(yè)板在冷卻兩年之后，在基數(shù)較低的時候逐漸成長，卻被認為是投機，真是讓人費解?！?/p>

　　“歸根到底，基金管理人是要為持有人創(chuàng)造收益，而不是空談價值投資。更不是守著固有的方法，不去更新和學習。最優(yōu)秀的基金管理人如彼得林奇，持倉的種類都是不斷變化的，哪里有被低估的價值，基金管理人就應(yīng)該到哪里去?！?/p>

　　重大失誤二：不忍拋棄白酒

　　持續(xù)了數(shù)年的白酒大行情終于走到了盡頭。

　　不過，不少機構(gòu)依舊有著白酒情結(jié)，對白酒非常眷戀，不舍得轉(zhuǎn)身。

　　“前期很多機構(gòu)都在茅臺等白酒股上賺了不少，要拋棄茅臺很難做到。”深圳一位私募基金負責人告訴記者。

　　的確，我們在回顧機構(gòu)對于白酒的操作路徑之時，很容易就能發(fā)現(xiàn)機構(gòu)對白酒的情結(jié)之深。

　　去年7月16日，貴州茅臺(行情 股吧 買賣點)上漲至歷史高位266.08元/股，隨后的半年報顯示其營業(yè)收入同比增長35%，凈利潤同比增長42.56%。

　　不少券商分析師都借機調(diào)高茅臺的目標價，市場對于白酒的表現(xiàn)給予了更高的預(yù)期。

　　可惜年底風云突變，酒鬼酒(行情 股吧 買賣點)的塑化劑事件很快蔓延至整個白酒行業(yè)，而茅臺對于塑化劑的事件反應(yīng)過慢，被不少機構(gòu)詬病。

　　只是，塑化劑后的第一份年報卻低于機構(gòu)預(yù)期，2012年營業(yè)收入同比增長43.76%，凈利潤同比增長51.86%，與三季報的營收增長46.10%和凈利增長58.62%出現(xiàn)了環(huán)比回落。

　　茅臺也從前期高點266.08元/股下滑至今年4月8日的160.45元/股，下跌幅度達到了37.72%。

　　不過，機構(gòu)對茅臺的熱情并沒有隨著其下跌而減退，茅臺2012年三季報顯示，廣發(fā)聚豐(基金 凈值 基金吧)持有770萬股，到了年底，廣發(fā)聚豐增持至877.5萬股。此時的茅臺剛進入下跌通道。

　　今年一季度，廣發(fā)聚豐更是逆勢增持至1000萬股，到了今年二季度，廣發(fā)聚豐才開始減持，半年報顯示其減持120萬股至880萬股。

　　可是，貴州茅臺三季報顯示，廣發(fā)聚豐已經(jīng)從其十大流通股股東名單里消失，而茅臺三季度最低價已經(jīng)跌至了131.50元/股。

　　廣發(fā)聚豐對茅臺的投資策略代表了不少茅臺粉絲的態(tài)度，在殺跌之初堅信茅臺的價值，越跌越買，而到了殺跌的后期，才猛然發(fā)現(xiàn)市場的風向已經(jīng)轉(zhuǎn)變，才開始在低位大舉拋出籌碼。

　　“266元不去減持茅臺，131元才大舉賣出，不少人卻標榜自己為價值投資。”深圳一家私募基金董事長表示，“看來不少機構(gòu)投資者對價值投資存在不少誤解?！?/p>

　　“不過，老實說，能從白酒里全身而退的機構(gòu)確實是少數(shù)?！?/p>

　　“白酒股一直被認為是穩(wěn)增長的類別，周期屬性很弱，不過，這次大家都忽略了白酒的周期屬性。歷史來看，白酒也經(jīng)歷了好幾次周期，只是其周期太長了，以至于大家都忽略了?！鼻笆鋈A南一家基金負責人表示。

　　“一旦進入下降周期，估值就完全變了，此前20、30倍PE的估值將不復(fù)存在，很可能依靠凈資產(chǎn)進行估值了?！?/p>

　　重大失誤三：固守資源為王

　　重大策略失誤包括依然沉浸于資源為王的時代。

　　截至11月7日，普通股票型基金中，跌幅排名前三名的基金是易方達資源行業(yè)(基金 凈值 基金吧)，華寶興業(yè)資源優(yōu)選(基金 凈值 基金吧)以及東吳行業(yè)輪動(基金 凈值 基金吧)，下跌幅度分別為23.46%、21.58%和20.97%。這三只基金在今年以來，全部重倉了資源類股票。

　　事實上，去年年底，易方達資源行業(yè)配置相較均衡，采礦業(yè)比重相較之前還有所降低，不足50%。同時在子行業(yè)配置上超配了供需結(jié)構(gòu)較好的無煙煤、焦煤及小金屬公司，均帶來了一定的超額收益。該基金4季度的漲幅為2.47%，期間上證指數(shù)上漲8.77%。2012年全年，易方達資源行業(yè)股票基金的股票倉位都在72%-78%之間，而相對于股票型基金60%-95%的倉位限制而言，并不是激進之舉。

　　2013年一季報中，易方達資源行業(yè)基金判斷隨著4、5月份施工旺季的到來，鋼鐵(行情 專區(qū))、有色金屬(行情 專區(qū))、電力(行情 專區(qū))等需求能否轉(zhuǎn)好將直接影響上游資源品的價格預(yù)期。隨之而來的，采礦業(yè)持倉比重激增超10%，而股票整體倉位則在第一季度上升至83.82%，第二季度也達到82.40%。事實上，兩個季度的判斷全部落空。一季度大盤下跌1.43%，二季度再度下跌3.59%；鋼鐵、有色金屬、電力等板塊4月以來非但未漲，反而分別大跌7.77%、9.37%、5.97%，清一色跑輸大盤。

　　華寶興業(yè)資源優(yōu)選在招募說明書中闡述，該基金投向包括擁有礦產(chǎn)資源的采掘、有色、黑色金屬和化工(行情 專區(qū))行業(yè)；擁有土地資源、水資源或生物資源的農(nóng)林牧漁業(yè)；掌握景區(qū)等自然資源的旅游類上市公司；擁有礦產(chǎn)資源、水利資源的公用事業(yè)(行情 專區(qū))類上市公司等。華寶興業(yè)資源優(yōu)選招募書雖然對資源行業(yè)進行了比較寬泛的定義，但在投資選擇上卻把資源行業(yè)固定在了礦產(chǎn)資源這一大類。

　　從年初開始，該基金就一直重倉能源股。一季度華寶興業(yè)資源前十大重倉股中國神華、中國石化(行情 股吧 買賣點)、中國石油(行情 股吧 買賣點)、辰州礦業(yè)(行情 股吧 買賣點)、山東黃金、大有能源(行情 股吧 買賣點)、冀中能源(行情 股吧 買賣點)、廈門鎢業(yè)(行情 股吧 買賣點)、山煤國際(行情 股吧 買賣點)和蘭花科創(chuàng)(行情 股吧 買賣點)則悉數(shù)出于采礦業(yè)。而一直到三季度，該基金前十大重倉股中僅有2只有所變化，調(diào)整后依然全部持倉資源類股票。

　　東吳行業(yè)輪動則特別看好煤炭股所在的采掘行業(yè)，去年年底持有采掘行業(yè)占比達到了基金資產(chǎn)凈值的55.16%，該基金去年年底的前三大重倉股票分別為陽泉煤業(yè)(行情 股吧 買賣點)、潞安環(huán)能(行情 股吧 買賣點)和蘭花科創(chuàng)，全部是煤炭股票；該基金前十大重倉股票中還包括盤江股份(行情 股吧 買賣點)和永泰能源(行情 股吧 買賣點)兩只煤炭股。煤炭行業(yè)指數(shù)最近兩年半的下跌幅度超過了65%，從接近6000點下跌到最低2027點附近，比中證內(nèi)陸資源指數(shù)和大宗商品指數(shù)下跌幅度還要大。

　　重大失誤四：重押醫(yī)藥股

　　今年以來，基金對醫(yī)藥股的投資力度總體呈增持勢頭。一季度，在基金增持的前50大重倉股中，醫(yī)藥股占到13只之多，其中康美藥業(yè)(行情 股吧 買賣點)、東阿阿膠(行情 股吧 買賣點)、云南白藥(行情 股吧 買賣點)、雙鷺藥業(yè)(行情 股吧 買賣點)、華潤三九(行情 股吧 買賣點)和科倫藥業(yè)(行情 股吧 買賣點)是基金增持幅度最大的醫(yī)藥股，重倉康美藥業(yè)的基金從去年底的42只大幅增加到今年一季度末的70只，重倉東阿阿膠的基金從去年底的49只增加到今年一季度末的77只。

　　二季度，基金對醫(yī)藥股的投資有所分化。根據(jù)基金二季報，進入基金增持榜前列的醫(yī)藥股包括中恒集團(行情 股吧 買賣點)、雙鷺藥業(yè)、廣州藥業(yè)和益佰制藥(行情 股吧 買賣點)。不過，和一季度相比，基金對醫(yī)藥股的增持力度減弱不少，基金減持榜中出現(xiàn)不少醫(yī)藥股。如東阿阿膠成基金在二季度減持幅度最大的醫(yī)藥股，重倉該股的基金數(shù)從一季度末的77只銳減到二季度末的34只。緊隨其后的華潤三九也被基金大幅減持，重倉該股的基金數(shù)下降了一半。

　　一些基金公司對醫(yī)藥股極為看好，旗下基金嚴重超配醫(yī)藥股。在單只基金方面，大摩華鑫旗下大摩資源(行情 股吧 買賣點)基金二季度末前十大重倉股中，醫(yī)藥股達到6只，這6只重倉的醫(yī)藥股市值合計達凈值的27.01%。富國主題重倉的4只醫(yī)藥股合計達凈值的33.83%，其中有3只醫(yī)藥股持倉9%以上，屬于集中投資。上投阿爾法(基金 凈值 基金吧)重倉的4只醫(yī)藥股市值合計達凈值的25.11%，均處于嚴重超配狀態(tài)。

(責任編輯：DF010