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資管產(chǎn)品增值稅的“來(lái)龍去脈”

金融業(yè)“營(yíng)改增”以來(lái)，資管行業(yè)增值稅新規(guī)出臺(tái)一波三折。

2016年3月23日，財(cái)政部和國(guó)稅總局發(fā)布《關(guān)于全面推開(kāi)營(yíng)業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)的通知》（36號(hào)文），明確了金融行業(yè)征收增值稅的框架，要求從5月1日起金融業(yè)營(yíng)改增方案開(kāi)始全面試點(diǎn)。

36號(hào)文雖對(duì)資管產(chǎn)品的增值稅納稅行為進(jìn)行規(guī)定，但由于納稅主體不明晰，因此資管產(chǎn)品并沒(méi)有繳稅。

2016年12月21日，財(cái)政部、國(guó)稅局發(fā)布《關(guān)于明確金融、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》（140號(hào)文），對(duì)資管行業(yè)增值稅繳納范圍等予以補(bǔ)充通知，明確資管機(jī)構(gòu)為資管產(chǎn)品增值稅納稅人。

2017年6月30日，財(cái)政部、國(guó)稅局《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問(wèn)題的通知》（56號(hào)文）的發(fā)布，將增值稅起征時(shí)間從2017年7月1日推遲到2018年1月1日，明確采用簡(jiǎn)易計(jì)算法，按3%征收率征收。

由誰(shuí)納稅，稅率多少？

資管增值稅是針對(duì)資管產(chǎn)品的增值稅，以管理人作為納稅人。

資管產(chǎn)品管理人包括：銀行、信托、公募基金及其子公司、券商及其子公司、期貨及其子公司、私募基金、保險(xiǎn)資管、專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)資管、養(yǎng)老保險(xiǎn)等。

資管產(chǎn)品包括：銀行理財(cái)、資金信托、財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、公募基金、特定客戶(hù)資管、集合資管計(jì)劃、定向資管計(jì)劃、私募基金、債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃、股債結(jié)合型投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃、組合保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品。

稅率方面，增值稅計(jì)稅方法包括一般計(jì)稅方法和簡(jiǎn)易計(jì)稅法。一般計(jì)稅方法=當(dāng)期銷(xiāo)項(xiàng)稅額-當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額，可抵扣；簡(jiǎn)易計(jì)稅方法=銷(xiāo)售額*征收率，不得抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額。

對(duì)于資管機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)單而言可分為三類(lèi)：

1）產(chǎn)品管理費(fèi)：資管產(chǎn)品的管理人自身作為納稅主體，按一般計(jì)稅法6%征稅，可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅；

2）保本資管產(chǎn)品收到的利息收入：簡(jiǎn)易計(jì)稅法3%，不能進(jìn)行進(jìn)項(xiàng)稅抵扣；非保本資管產(chǎn)品，持有資管的收益免稅；

3）交易金融產(chǎn)品取得的資本利得：簡(jiǎn)易計(jì)稅法3%，不能進(jìn)行進(jìn)項(xiàng)稅抵扣。

應(yīng)納稅額=含稅銷(xiāo)售額*稅率/(1+稅率)，此外在實(shí)際征收中，還有12%的增值稅附加稅率（城建教育附加）。

舉例來(lái)說(shuō)，假設(shè)公募資管持有1000萬(wàn)信用債，票息5%，利息收入50萬(wàn)，則需繳納增值稅為：50萬(wàn)*3%/（1+3%）=14563元，繳納增值稅附加為14563*12%=1747元，合計(jì)應(yīng)繳納增值稅及附加共計(jì)16310元。

哪些屬應(yīng)稅行為，哪些可以免征？

哪些應(yīng)稅？

1、直接收費(fèi)金融服務(wù)：管理產(chǎn)品而固定收取的管理費(fèi)、銷(xiāo)售費(fèi)、托管費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等，按“直接收費(fèi)金融服務(wù)”繳納增值稅，按6%的稅率計(jì)算增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅，并且可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅。

2、利息收入：即運(yùn)用資管產(chǎn)品發(fā)放貸款取得利息收入、買(mǎi)入返售金融商品利息收入、融資融券的利息收入，以及融資性售后轉(zhuǎn)租、押匯、罰息、票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貸等業(yè)務(wù)取得的利息和利息性質(zhì)的收入，按“貸款服務(wù)”繳納增值稅，按3%的簡(jiǎn)易計(jì)稅方法繳納增值稅。

3、金融商品轉(zhuǎn)讓收入：即用資管產(chǎn)品進(jìn)行投資，轉(zhuǎn)讓外匯、有價(jià)證券、期貨和其他金融商品（其它金融商品包括基金、信托、理財(cái)?shù)雀髻Y管產(chǎn)品）所有權(quán)的活動(dòng)，以賣(mài)出價(jià)扣除買(mǎi)入價(jià)后的余額作為應(yīng)納稅額，若相抵后出現(xiàn)負(fù)差，可結(jié)轉(zhuǎn)至下一期與下期轉(zhuǎn)讓金融商品銷(xiāo)售額相抵消，但年末仍有負(fù)差的，不得轉(zhuǎn)入下一會(huì)計(jì)年度，按3%的簡(jiǎn)易計(jì)稅方法繳納增值稅。

哪些不在征收范圍內(nèi)/免征？

1、持有國(guó)債、央票、地方政府債、政策性銀行債、金融債、同業(yè)存單、同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)代付、買(mǎi)斷/質(zhì)押式回購(gòu)等產(chǎn)生的利息收入，與央行開(kāi)展貨幣掉期和貨幣互存業(yè)務(wù)，均免繳增值稅。

2、非保本資管產(chǎn)品的投資收益不征收增值稅，納稅人購(gòu)入基金、信托、理財(cái)?shù)雀黝?lèi)資管產(chǎn)品持有至到期，不屬于金融商品轉(zhuǎn)讓?zhuān)焕U納增值稅，也即基金分紅、資管分紅、信托分紅等無(wú)需繳增值稅，持有到期收回的本金和非保本浮動(dòng)收益，也不繳增值稅。

3、證券投資基金（封閉式、開(kāi)放式）管理人運(yùn)用基金買(mǎi)賣(mài)股票、債券的轉(zhuǎn)讓收入免征增值稅，股票分紅收入免收增值稅（但債券的票息收入要繳稅）。同時(shí)，證券投資基金從證券市場(chǎng)中取得的收入，包括買(mǎi)賣(mài)股票、債券的價(jià)差收入，股權(quán)的股息、紅利收入，債券的利息收入和其他收入，也暫不征收企業(yè)所得稅。

跨期產(chǎn)品和資產(chǎn)如何征稅？

資管產(chǎn)品的投資具有連續(xù)性，對(duì)于2018年之前已經(jīng)持倉(cāng)的資產(chǎn)如何確認(rèn)征稅？12月25日財(cái)稅90號(hào)文對(duì)這一細(xì)節(jié)做出規(guī)定：

1、資管產(chǎn)品提供的貸款服務(wù)，以2018年1月1日起產(chǎn)生的利息和利息性質(zhì)的收入為銷(xiāo)售額；

2、從2018年1月1日起，轉(zhuǎn)讓2017年12月31日前取得的股票、債券、基金、非貨物期貨的銷(xiāo)售額計(jì)算有兩種選擇：即第一，按實(shí)際買(mǎi)入價(jià)計(jì)算銷(xiāo)售額；第二，以17年最后一個(gè)交易日的股票收盤(pán)價(jià)、債券估值、基金凈值、期貨結(jié)算價(jià)作為買(mǎi)入價(jià)計(jì)算。以避免征稅方式差異引發(fā)資管產(chǎn)品或管理人稅負(fù)不均。

3、此外，56號(hào)文中也參照之前政策口徑明確，資管產(chǎn)品在2018年1月1日以生的應(yīng)稅行為，未繳納增值稅的，不再繳納；已繳納增值稅的，從資管產(chǎn)品管理人以后月份的增值稅應(yīng)納稅額中抵減。

不管公募、私募、券商 資管產(chǎn)品稅負(fù)最終由投資人承擔(dān)

臨近2018年1月1月，資管行業(yè)增值稅繳納中存在的多個(gè)問(wèn)題正在逐步清晰，比如跨期產(chǎn)品如何確認(rèn)銷(xiāo)售額，比如稅費(fèi)是否會(huì)反應(yīng)在產(chǎn)品凈值中由持有人承擔(dān)，最終都有了答案。

昨晚，上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司公告稱(chēng)，自2018年1月1日起，公司旗下所管理的公募基金及資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為適用簡(jiǎn)易計(jì)稅方法，按照規(guī)定的征收率繳納增值稅及附加稅費(fèi)，而這些稅款是產(chǎn)品管理、運(yùn)作和處分過(guò)程中發(fā)生的，將由產(chǎn)品資產(chǎn)承擔(dān)，從產(chǎn)品資產(chǎn)中提取繳納，可能會(huì)使相關(guān)產(chǎn)品凈值或?qū)嶋H收益降低。

除了公募基金和券商資管，也有私募基金開(kāi)始發(fā)出公告告知投資者，基金財(cái)產(chǎn)投資的相關(guān)稅收，由基金份額持有人承擔(dān)。稅款會(huì)從基金財(cái)產(chǎn)中予以扣除，可能導(dǎo)致基金資產(chǎn)凈值和份額凈值減少。

此外，還有有多家私募人士表示將采取同種做法，在明年1月1日增值稅開(kāi)始征收后會(huì)將稅費(fèi)在基金財(cái)產(chǎn)中扣除，元旦后將通過(guò)公告、電話(huà)告知等多種形式告知投資人，未來(lái)一段時(shí)間，可能會(huì)有更多的公私募基金及其他資管機(jī)構(gòu)發(fā)出類(lèi)似繳納增值稅的提示性公告。

公募基金產(chǎn)品繳稅最少

根據(jù)56號(hào)文的規(guī)定，幾乎所有境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品都需要繳納運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅。

但是，公募基金讓其他金融機(jī)構(gòu)頗為羨慕，因?yàn)榭梢悦饨还善?、債券價(jià)差所得的增值稅。

按照券商的解讀，表格中的證券投資基金主要是指公募基金，不包括基金公司的專(zhuān)戶(hù)和私募基金。

天風(fēng)證券就在報(bào)告中稱(chēng)，公募基金明確可以免去股票、債券的價(jià)差收入增值稅，是各類(lèi)型資管產(chǎn)品(不考慮社保賬戶(hù))中唯一具有“優(yōu)勢(shì)”的產(chǎn)品，再疊加公募基金可免所得稅的條款，使得公募基金在稅收上是優(yōu)勢(shì)最為明顯的資管品種。

不過(guò)，除了股票和債券的價(jià)差免收增值稅，公募基金持有的其他類(lèi)資產(chǎn)還是需要繳稅的。

東北證券研報(bào)中稱(chēng)，公募基金持有非免稅債券的票息收益，買(mǎi)賣(mài)其他金融商品的差價(jià)，如股指期貨、商品期貨、ETF等，需要繳納增值稅。在持有債券期間，根據(jù)票面利率，會(huì)產(chǎn)生票息收入，這部分票息收入一部分納入金融同業(yè)往來(lái)利息收入，免征增值稅，但其他部分的債券票息收入也仍需要繳納增值稅。

從征收增值稅的資產(chǎn)類(lèi)別來(lái)看，股票類(lèi)基金受影響較小，相對(duì)來(lái)說(shuō)債券類(lèi)基金的影響相對(duì)較大。對(duì)于貨幣基金而言，天風(fēng)證券稱(chēng)，貨幣基金持倉(cāng)以同業(yè)存款、同業(yè)存單、利率債為主總量中合計(jì)占比可超過(guò)70%，大部分持倉(cāng)是可以免增值稅的，在收益率方面受到資管增值稅的影響相對(duì)較少。

而同樣的股票類(lèi)產(chǎn)品，公募基金和券商資管、私募基金相比，稅收優(yōu)惠的優(yōu)勢(shì)就會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。

對(duì)資管行業(yè)影響幾何？

資管增值稅的征收，對(duì)資管行業(yè)產(chǎn)生的影響也不可低估。

資管增值稅開(kāi)征，加上資管新規(guī)的實(shí)施，資管行業(yè)野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代或?qū)⒏娼K。過(guò)去幾年，以銀行理財(cái)為代表的資管產(chǎn)品爆發(fā)式發(fā)展，稅收、監(jiān)管等制度建設(shè)則相對(duì)較慢，一方面加速了行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，另一方面也導(dǎo)致監(jiān)管套利、剛兌難破、風(fēng)險(xiǎn)積聚。在營(yíng)業(yè)稅時(shí)代，資管產(chǎn)品收益原應(yīng)繳納5%的營(yíng)業(yè)稅，但是由于資管產(chǎn)品的投資者復(fù)雜且分散，法規(guī)上也沒(méi)有明確的扣繳義務(wù)人，實(shí)際操作中資管產(chǎn)品也就沒(méi)有上繳營(yíng)業(yè)稅。營(yíng)改增后，財(cái)政部和稅務(wù)總局明確規(guī)定資管產(chǎn)品管理人為納稅主體，且增值稅的繳納需要穿透到底層資產(chǎn)，通道費(fèi)率勢(shì)必提高，監(jiān)管套利難度加大。資管新規(guī)后資管產(chǎn)品將打破剛兌，轉(zhuǎn)型為凈值型產(chǎn)品，而增值稅的開(kāi)征將提高資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)成本，收益率趨降，整體而言，資管產(chǎn)品對(duì)于公眾的吸引力將有所下降。

綜合天風(fēng)證券、國(guó)泰君安、東北證券、海通證券發(fā)布的研報(bào)來(lái)看，主要下影響如下：

1、資管行業(yè)整體稅負(fù)抬升，實(shí)際收益面臨下滑。按機(jī)構(gòu)自營(yíng)收益率5%計(jì)算，則增值稅成本在16Bp左右，投資綜合回報(bào)率有一定下降。

2、法人主體和資管產(chǎn)品存在金融類(lèi)業(yè)務(wù)的稅收核算差異，將進(jìn)一步導(dǎo)致通道套利。

3、公募基金避稅優(yōu)勢(shì)凸顯，未來(lái)可能有更多資金走定制基金途徑避免征稅。

4、銀行、券商、保險(xiǎn)的自營(yíng)機(jī)構(gòu)目前仍是實(shí)行可抵扣的6%的征收率，將資金走通道業(yè)務(wù)或委外也可以實(shí)現(xiàn)避稅效果，但同時(shí)也要考慮風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提等監(jiān)管成本。

5、非公募資管稅負(fù)有所上升，行業(yè)規(guī)模將有收縮壓力。

6、稅收成本上升對(duì)通道機(jī)構(gòu)沖擊明顯。通道類(lèi)資管產(chǎn)品一般原始權(quán)益人是銀行，底層資產(chǎn)是信貸資產(chǎn)，通道工具往往是信托、券商資管和基金子公司，管理人僅收取微薄的通道費(fèi)用(一般千分之1-2，甚至萬(wàn)分之五)。但在增值稅新規(guī)下，一般納稅人接受貸款服務(wù)不得抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額，通道機(jī)構(gòu)作為納稅主體需要代銀行繳納增值稅，而無(wú)法獲得抵扣，按底層資產(chǎn)的貸款利息6.5%來(lái)計(jì)算，利息收入需繳納6%增值稅，則資管機(jī)構(gòu)需繳納2.2‰的增值稅，但實(shí)際上，很多券商、基金子公司的通道費(fèi)不到2‰。

7、多層嵌套的資管產(chǎn)品面臨更大的稅負(fù)壓力。監(jiān)管禁止理財(cái)多層嵌套，資管“營(yíng)改增”也將導(dǎo)致多層嵌套產(chǎn)品面臨更大的稅收負(fù)擔(dān)，在現(xiàn)行政策下，資金每增加一層嵌套(流轉(zhuǎn)一次)就需要繳納一次增值稅，導(dǎo)致實(shí)際稅負(fù)進(jìn)一步攀升。

8、稅負(fù)向下傳導(dǎo)或提高底層融資主體的融資成本。以債券市場(chǎng)為例，比如信用債，對(duì)于存量信用債沒(méi)辦法改變其票息，但在新發(fā)債券的招標(biāo)時(shí)，資管機(jī)構(gòu)會(huì)考慮增值稅的因素，可能會(huì)推高發(fā)行利率。如果資管產(chǎn)品對(duì)接的是項(xiàng)目類(lèi)資產(chǎn)，資管機(jī)構(gòu)還可能會(huì)和項(xiàng)目端談判，要求適當(dāng)提高借款利率。當(dāng)然，稅負(fù)向底層資產(chǎn)的傳導(dǎo)是個(gè)比較慢的過(guò)程，具體的傳導(dǎo)程度也要看投資者、產(chǎn)品管理者和底層融資主體之間的協(xié)調(diào)。

9、理財(cái)收益率趨降。稅負(fù)成本向上傳導(dǎo)將導(dǎo)致資管產(chǎn)品收益率下降。

10、信用利差趨于擴(kuò)大。資管產(chǎn)品各類(lèi)底層資產(chǎn)中，對(duì)于利息收入，國(guó)債、地方債、金融債等均免征增值稅，而信用品（信用債、非標(biāo)、保本理財(cái)產(chǎn)品等）則均需繳納，雖然56號(hào)文規(guī)定按3%的征收率簡(jiǎn)易計(jì)稅，但畢竟是新增的成本，信用債相對(duì)于利率債的稅后收益率下降，若要保持原來(lái)的稅后利差水平，信用利差有走擴(kuò)的壓力。

私募有這些疑惑待解

怎么計(jì)算買(mǎi)入價(jià)確認(rèn)了，但是對(duì)于券商托管和私募基金來(lái)說(shuō)，仍有許多的疑惑有待解答。在此進(jìn)行了歸納。

疑惑一：買(mǎi)入價(jià)確認(rèn)的時(shí)候，是計(jì)算單只產(chǎn)品還是所有產(chǎn)品匯總計(jì)算？有券商托管認(rèn)為，單只產(chǎn)品目前從技術(shù)上來(lái)說(shuō)可操作性不大，估計(jì)最后都是匯總計(jì)算，匯總計(jì)算盈虧抵消相對(duì)好操作。

疑惑二：私募是不是金融機(jī)構(gòu)，是不是證券投資基金？根據(jù)財(cái)稅36號(hào)文，金融機(jī)構(gòu)是指：銀行；信用合作社；證券公司；金融租賃公司、證券基金管理公司、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、證券投資基金；保險(xiǎn)公司；其他經(jīng)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立且經(jīng)營(yíng)金融保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)等。

疑惑三：報(bào)稅具體怎么報(bào)？報(bào)送的時(shí)點(diǎn)，報(bào)送的方式？目前私募和券商托管的反饋看，私募咨詢(xún)當(dāng)?shù)囟悇?wù)局并沒(méi)有得到很明確的解答，咨詢(xún)的結(jié)果是“按文件繳納”，目前還沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)有私募拿到稅務(wù)局的納稅申報(bào)表，需要走一步做一步。

疑惑四：怎么給客戶(hù)解釋產(chǎn)品抵扣增值稅的問(wèn)題？部分私募在考慮1月份之后以公告的形式告知持有人。信托、券商的渠道方也在和持有人進(jìn)行溝通。

疑惑五：券商給的估值表里面有預(yù)估增值稅和應(yīng)交增值稅，每季度繳納，年內(nèi)可抵扣，但是不清楚后期抵扣怎么執(zhí)行。

疑惑六：FOF是否要重復(fù)計(jì)稅。

疑惑七：新三板到底是股權(quán)還是證券？

綜合自：海通債券、中國(guó)基金報(bào)等