誰是查理-芒格
2010年05月23日 15:19北京晚報
誰是巴菲特最信賴的搭檔？又是誰讓巴菲特“從猩猩進化到人類”？查理·芒格，作為隱藏在股神巴菲特背后的投資巨人，如今越來越引起中國投資者的注意。
2010年5月5日，在巴菲特的伯克希爾股東大會之后，芒格在西科金融公司股東大會上再次與部分中國投資者見面。本期《財?shù)馈诽貏e邀請參加股東大會的中國投資人、美國華裔教授學者協(xié)會(南加州)會長孫滌教授對芒格的投資智慧進行點評。
投資如同好姻緣
查理·芒格 (Charles Thomas Munger)，出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈。這位今年已經(jīng)86歲高壽的老人，作為巴菲特一生中的最佳搭檔，他既是伯克希爾公司副主席，又是西科金融公司主席。
在過去的45年里，他和巴菲特聯(lián)手創(chuàng)造了有史以來最優(yōu)秀的投資紀錄——伯克希爾公司股票賬面價值以年均20.3%的復合收益率創(chuàng)造投資神話，每股股票價格從19美元升至84487美元。
現(xiàn)年86歲的芒格，出生于美國奧馬哈。二戰(zhàn)期間，芒格成為一名氣象預報員，并因為分級測試考分高而被直接提升為少尉。在冰天雪地的帳篷中，芒格暢想著“想要一堆孩子、一幢房子、房子里有很多書，還有足夠的財富可以過上自由的生活”。
在從哈佛大學畢業(yè)后，芒格成為一名嚴謹?shù)穆蓭煛５珵榱吮苊庠跐M足難以對付的客戶的同時抹殺自我，芒格在1965年退出律師行業(yè)。1959年，他在奧馬哈一家餐館首次見到巴菲特。經(jīng)過多年來在眾多投資上的合作，兩人于1978年終于在伯克希爾成為全職搭檔，芒格出任了這家公司的副董事長。
對此，巴菲特曾說:“我是他的眼睛，而他是我的耳朵。”巴菲特還曾如此評價芒格，“他用思想的力量，拓展了我的視野，讓我以非同尋常的速度從猩猩進化到人類，否則我會比現(xiàn)在要貧窮得多。”
芒格曾評價自己:“我喜歡資本家的獨立性，而我自己也一直有一種賭徒性格。我喜歡把事情想明白后下注，所以我只是跟著直覺行事。”
芒格曾將婚姻和投資的過程進行比較，“生命就是一系列的機會成本，你應該和你所能找到的最合適的那個人結婚，投資差不多是同樣的道理。”
保險業(yè)還將繼續(xù)低迷
在股東大會上，芒格分享了他對美國銀行、保險業(yè)以及紙媒行業(yè)的觀點。他認為富國銀行的股票正處于荒唐可笑的低價位；即使經(jīng)濟上出現(xiàn)復蘇好跡象，保險業(yè)的政策價格下跌的狀態(tài)可能將持續(xù)下去，他說：“我不會賭Farmer保險公司的股票價格會漲，它很容易就降低價格和儲備。”在此之前，他已經(jīng)幫助巴菲特減少了對保險公司的投資依賴。
當股東問到他對伯克希爾公司對伯靈頓北方圣菲鐵路公司的收購時，芒格表示火車與貨車相比具備兩大優(yōu)勢，這兩大優(yōu)勢體現(xiàn)在提高效率和改善客戶服務方面。關于報紙的發(fā)展，芒格表示，他是報紙的忠實讀者，他和巴菲特一致認為，他們不會放棄報紙，但不會以任何價格投資報紙行業(yè)。
他說：“報紙行業(yè)在不可預知的衰退中，這真是這個國家的悲哀，我相信取而代之的不會比我們失去的更好。”
芒格認為，投資選股不過是全球智慧藝術的一個小分支。而針對國內(nèi)不少人認為巴菲特的價值投資方法不適合中國股市的看法，芒格說，即使在華爾街，很多專業(yè)經(jīng)理人對此也還將信將疑，他們的確難做到位。至于經(jīng)濟和金融學的教授們以及商學院的課程不顧實際，誤導也很嚴重，“但這不妨礙你針對市場做對的事情，最終仍然還是業(yè)績說話。”
閱讀出智者
查理·芒格曾說，在他的一生中，他認識的各個領域的智者都在不停地閱讀——沒有不看書的智者。
曾有人嘲笑芒格是“一本長著兩條腿的書”。芒格經(jīng)常有著一種奇異的想法，同已故的偉人交朋友，比如一個人能同亞當·斯密交朋友，那么他就能把經(jīng)濟學學得更好。
查理·芒格曾列出過一個經(jīng)典書單——19本構造“思維格柵模式”的基礎書目。幸運的是，這19本書中的15本都有了中譯本。其中包括《影響力》、《只有偏執(zhí)狂才能生存》、《國富國窮》、《深奧的簡潔：讓混沌和復雜歸于有序》等。
芒格曾說:“我想我和巴菲特從一些好的商業(yè)雜志中得到的比從其它地方多，閱讀每一期各類的企業(yè)報道，便能輕松且快速地獲得各種企業(yè)經(jīng)驗，而且如果你能養(yǎng)成一種思考習慣，將所讀到的內(nèi)容與這些想法的基本架構結合在一起，你可以逐漸累積一些投資智慧。在這浩瀚領域中，若沒下過扎實的閱讀工夫，我不認為你可以成為真正優(yōu)秀的投資人，而我也不認為有哪一本書可以為你做到這一些。”
親自拜謁了芒格的孫滌教授看來，正是大量的閱讀讓巴菲特和芒格總能把握動態(tài)并作出準確的推斷，捕捉到有用的信息。
芒格的觀點是，閱讀紙質(zhì)媒體的重要性無可取代。他極為推崇“好書”的影響力，認為不讀好書就和文盲差不多——優(yōu)秀的書籍能啟迪你的理解，凝練你的智慧，是網(wǎng)上的瀏覽所無法企及的。
芒格說，一個人要有真正出眾的競爭力，心里就得有多元的思維模型，掌握多種工具的組合。任何單個經(jīng)驗或信息只有嵌入如此形成的智慧框架里，才會產(chǎn)生意義，才能形成洞察力，才可以指導未來的選擇決策。
孫滌：我與芒格促膝談投資
5月5日，芒格和一些親朋好友相聚在一個小型酒會，大家向芒格致敬，并祝賀他的智慧集錦《窮查理寶典——芒格的智慧箴言錄》的中譯本在中國出版。我也因此有機會向他當面請益。
當晚，我獲得了與芒格先生促膝談心的機會。受國內(nèi)“中道巴菲特俱樂部”同仁的委托，特意向他討教了4個問題。面聆芒格對各種事理的洞察，收獲超出了我的預想。
“反過來想，總是反過來思考”是芒格經(jīng)常引用德國著名數(shù)學家賈可布的名言。芒格強調(diào)，應逆向來運用“80/20定律”，僅正確選擇做對于成功有關鍵影響的幾件事還不夠，還必須竭力避免導致失敗的幾個關鍵因素。
理解猶太人從幾個世紀的經(jīng)營中淬煉出來的80/20的經(jīng)驗法則，多數(shù)人只從一個角度，即積極的成功的角度來看。比如說，80% 以上的利潤是由不到20%的客戶帶來的，一個軟件系統(tǒng)的20%的功能就足以滿足至少80%的需要，等等。芒格提醒說，從失敗的負面的角度，80/20(甚至90/10)的經(jīng)驗法則同樣能給人們帶來啟示：造成大多數(shù)的失敗和問題的因素常常很少，而且是同樣的那么幾個。避免它們，甚至根除它們，事務成功的機會就會大增。管理大師德魯克也有同樣高卓的見解。他認為管理的精義，首先在于“做對事情”(effectiveness),要比“做好事情”(efficiency)重要得多。
孫滌：芒格印象記
巴菲特和芒格都是我心目中的英雄，不但在投資和經(jīng)營上，更在智慧和人格上。我做伯克希爾的“芝麻”小股東已經(jīng)很久，早在1995年替上證報寫專欄時就開始推介價值投資的投資風格，也幫助營造了眾多中國粉絲，卻從未到過他們的股東大會。這次友人說能面謁芒格先生，并有機會親炙其教誨，于是趕緊去參加了芒格主持的西科金融公司的股東大會。
5月5日下午在帕薩迪納市(距離我家50公里)的大會上，三個小時，幾乎是芒格的個人秀。往往提問者語音剛落，芒格就已應答了，而且直搗問題核心，莊諧并陳，膾炙人口。我特意向芒格討教了四個問題，面聆他對各種事理的洞察力，收獲確實超出了我的預想。
86歲的芒格氣色清朗、步履迅捷，好奇心和幽默感充溢，展示出他旺盛的生命力。他思維敏銳超過了年輕人，我的話還沒完，他已明白了整個問題，以及背后提問的動機。極為坦直向來是芒格的風格，但他不會就事論事直接回答，而是促使你去思索并期待你舉一反三。
當我代國內(nèi)的朋友問芒格：“怎樣才能在中國找到好企業(yè)投資，四十年都不用操心？”老人微笑著眨了眨眼睛，反問道:“要是考慮到腐敗，你能安穩(wěn)地睡多久，十年、二十年？”
有關具體投資對象的問題，他和巴菲特一樣一般是不回答的?？傆胁簧偃饲竺⒏裰更c快速致富之道。芒格提醒說，即使世上真有這類點石為金的門道，也無從學起。
孫滌：美國加州州立大學(長堤)商學院教授、美國華裔教授學者協(xié)會(南加州)會長
芒格語錄
風險——所有的投資評估必須先從評估風險開始，尤其是聲譽風險；
獨立——只有在童話故事中，國王才會被告知自己其實是赤身裸體的；
準備——獲勝的唯一途徑就是工作工作再工作并希望能獲得一些洞察力；
明智的謙遜——承認自己的無知能讓人更有智慧；
嚴格分析——使用科學的方法和有效的清單能將錯誤和遺漏降到最低；
配置——合理地配置資本是投資者的首要任務；
耐心——克制人類對行動的偏好；
果斷——當適當?shù)那樾纬霈F(xiàn)時，果斷且深信不疑地采取行動；
改變——與改變共存并接受不可消除的復雜性；
專注——讓事情保持簡單并記住你要做些什么。
