周一國內(nèi)商品期貨市場(chǎng)全線暴漲，化工品及黑色品種強(qiáng)勢(shì)飆升，盤中5品種觸及漲停，截止收盤，棉花、焦炭漲停，瀝青漲幅超4%。周二凌晨，外盤方面，美元指數(shù)跌至94，美黃金、原油再度回到了前期高點(diǎn)，新高呼之欲出，顯然近期內(nèi)外盤的大宗商品都出現(xiàn)了明顯的反彈，甚至不少人開始高呼“商品?！眮砹?。是真的如此嗎？這背后是有明顯的炒作模式，即一種是比慘模式，BDI和黑色金屬是典型；另一種則是比靚模式，黃金、鋰、鎢等是典型。
黑色金屬是“比慘模式”
數(shù)據(jù)顯示，最近一周，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)綜合指數(shù)報(bào)收于95.16點(diǎn)，一周上漲3.75%。目前，鋼材期貨市場(chǎng)震蕩走強(qiáng)，鋼坯價(jià)格也在不斷上漲，現(xiàn)貨鋼市的價(jià)格隨之大幅上漲，漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。進(jìn)入到4月，隨著開工周期的來臨，鋼市的需求有所放量，終端采購步伐加快，鋼市新貨到貨量偏少，庫存又在逐步消化，這對(duì)鋼市上行形成支撐。不過，即便如此，鋼鐵行業(yè)大幅虧損，產(chǎn)能過剩的問題不能掩蓋。玉名認(rèn)為將黑色金屬為首的鋼鐵板塊看做是超跌反彈是可以的，但如果將“供給側(cè)”強(qiáng)加鋼鐵板塊是有誤區(qū)的，什么是供給側(cè)改革？簡(jiǎn)單來說是兩方面的要素，一方面是加速淘汰落后產(chǎn)能，另一方面是加速結(jié)構(gòu)改革，技術(shù)升級(jí)，提供新供給。
對(duì)于鋼鐵來說，大量低端產(chǎn)能是要淘汰和關(guān)停的，這必然導(dǎo)致行業(yè)大部分虧損鋼鐵企業(yè)要有一段苦日子，而矯正要素配置扭曲，擴(kuò)大有效供給，提高供給結(jié)構(gòu)對(duì)需求變化的適應(yīng)性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率，這并不是所有鋼企能夠完成，最典型是特殊鋼材，如航母、造船等對(duì)特殊鋼材需求很大，但我們鋼企又生產(chǎn)不出來。隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入的增幅降低，普通鋼鐵需求增長(zhǎng)的空間也比較有限，且我國鋼鐵生產(chǎn)依然維持在比較粗獷的階段，對(duì)于能源的消耗量較大，而且污染量也較大，所以鋼鐵行業(yè)改革是一段很長(zhǎng)的路。如今炒作鋼鐵，很多就是比慘，因?yàn)殇搩r(jià)“白菜價(jià)”，鋼鐵股大跌只剩零頭，但真正從中長(zhǎng)期來看，投資者應(yīng)該對(duì)特鋼給予關(guān)注，包括從鋼鐵板塊來看，中原特鋼、撫順特鋼價(jià)格明顯高于其他鋼鐵股，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，鋼研高納、永興特鋼是關(guān)注的重點(diǎn)。
BDI反彈背后的諸多玄機(jī)
4月8日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI指數(shù)）攀升4.26%，報(bào)539點(diǎn)，創(chuàng)下2015年12月9日來最高水平，從2016年2月10日的低位以來，BDI指數(shù)反彈了85.22%。BDI指數(shù)由幾條主要航線的即期運(yùn)費(fèi)加權(quán)而成，衡量鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的運(yùn)輸費(fèi)用，被稱為全球經(jīng)濟(jì)的“風(fēng)向標(biāo)”。歷經(jīng)30余年的變革，目前BDI指數(shù)由波羅的海海岬型指數(shù)(BCI)、波羅的海巴拿馬型指數(shù)(BPI)和波羅的海超靈便型船運(yùn)價(jià)指數(shù)(BSI)三大船型運(yùn)價(jià)指數(shù)各三分之一權(quán)重組成。
如圖，從BDI指數(shù)走勢(shì)可以分為五個(gè)階段：第一階段是去年8月中旬市場(chǎng)對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)和人民幣匯率的悲觀預(yù)期導(dǎo)致的BDI大跌；第二階段是去年10月至12月中旬市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)首次加息擔(dān)憂帶來的大跌；第三階段是今年1月4日人民幣匯率再度貶值及境外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好惡化的沖擊；第四階段是今年2月中旬市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善帶來的超跌反彈；第五階段是本月以來的大幅快速反彈。不過BDI指數(shù)的漲幅雖很可觀，但實(shí)際上只上漲了200點(diǎn)左右。隨著大宗商品價(jià)格的回暖，企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工的積極性逐漸提高，后期供給的增加又將對(duì)商品價(jià)格形成抑制。不過近期BDI指數(shù)的反彈還是會(huì)給航運(yùn)股帶來刺激。
比靚模式，高配以下資源股
美元走低是近期大宗商品反彈的另外一個(gè)主導(dǎo)因素。美元指數(shù)自2014年6月份的不足80，在不到兩年的時(shí)間內(nèi)，一度在2015年因?yàn)榧酉⒁蛩厣蠞q至100，隨后又有所下降，降到目前的94左右，漲幅接近20%左右。2015年可能會(huì)出現(xiàn)原油價(jià)格和美元指數(shù)的歷史性拐點(diǎn)，美元近期也在走貶值的趨勢(shì)。此時(shí)，配置黃金應(yīng)該是兩全之策，既可以應(yīng)對(duì)貶值，又可以應(yīng)對(duì)通脹。因?yàn)槿蛐缘呢泿懦l(fā)是十分顯見的。包括在1月底推薦過的山東黃金，2個(gè)多月過去了，接近翻倍，近期又是悄然新高，所以配置這樣的個(gè)股還是很有保障的。同樣，由于新能源汽車的推廣，鋰電池需求量持續(xù)攀升，所以類似贛鋒鋰業(yè)等鋰業(yè)股走勢(shì)也很強(qiáng)勁，小金屬方面，鎢、鋅是重點(diǎn)，投資者可關(guān)注。
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