套保本質(zhì)是一種交易策略
套保包含了期貨交易中所有的專業(yè)環(huán)節(jié)，同時(shí)它屬于需求服務(wù)型策略，因此交易策略需要充分理解套保方的需求如套保體量、套保周期、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度、多（空）期貨套保（套保方向）、套保品是否標(biāo)準(zhǔn)期貨交割品、是否要求聯(lián)合套保等等。
量化套?？尚行苑治?/strong>
現(xiàn)實(shí)中大部分真實(shí)套保的套保品并非標(biāo)準(zhǔn)期貨交割品，在這種情況下，如果期現(xiàn)相關(guān)性不高，則不適合做套保配對。此外某些非交割商品與相近期貨的相關(guān)性可能會(huì)隨時(shí)間而改變，比如產(chǎn)業(yè)鏈上的替代效應(yīng)或者定價(jià)規(guī)則的改變等等。因此，套保品是否適合使用某一套保工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖就需做前置的套?？尚行苑治觥Ｖ挥性谙嚓P(guān)性足夠明顯，或者在套保周期尺度上相關(guān)性穩(wěn)定的情況下才能進(jìn)一步做套保策略設(shè)計(jì)。
量化套保開發(fā)流程
從交易策略角度開發(fā)套保，我們量化團(tuán)隊(duì)在開發(fā)過程中與設(shè)計(jì)典型的金融量化交易策略并無本質(zhì)差別。整個(gè)開發(fā)流程從前期的數(shù)據(jù)收集、清理到可行性方案制定，再到中期多個(gè)備選策略歷史回測，最后策略統(tǒng)計(jì)指標(biāo)輸出均與量化交易策略保持一致。下圖實(shí)例是我們量化套保開發(fā)流程示意圖：
量化套保方法
量化套保方法很多，在上述示意圖中的期現(xiàn)數(shù)據(jù)分析部分，我們量化團(tuán)隊(duì)通常采用量化投資策略開發(fā)較多的多周期尺度分析工具。該方法將金融期現(xiàn)價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行多個(gè)周期分解，并根據(jù)套保方的套保時(shí)長，有針對性地考察近似周期上期現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)的相關(guān)性，從而抽取貼合套保時(shí)長的數(shù)據(jù)，來計(jì)算最優(yōu)套保頭寸。
量化套保優(yōu)勢
1.期貨盤面包含了市場情緒、供需關(guān)系等豐富的信息，量化套保通過及時(shí)跟蹤市場波動(dòng)、期現(xiàn)價(jià)格交叉影響等因素，對市場行情的把握更加客觀，更加精準(zhǔn)。
2.對歷史信息的使用更加充分、合理，并通過回測效果檢驗(yàn)套保策略的可行性。歷史數(shù)據(jù)的維護(hù)非常重要，當(dāng)企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、采購定價(jià)模式出現(xiàn)變換，使用歷史信息回測模擬真實(shí)場景，有助于企業(yè)做出更加合理的管理決策。
3.多個(gè)風(fēng)控指標(biāo)配合使用，從指標(biāo)的趨同/背離特征合理估算市場風(fēng)險(xiǎn)程度，當(dāng)期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)趨同與背離兩種模式之間轉(zhuǎn)換，量化模型可以及時(shí)作出反應(yīng)。
4.對期貨市場的觀察，有助于預(yù)估現(xiàn)貨短期未來走勢（現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)一般滯后于期貨價(jià)格變動(dòng)），同時(shí)有助于規(guī)避市場短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
5.運(yùn)用金融市場成熟的風(fēng)險(xiǎn)、收益計(jì)量方式，對賬戶收益、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)跟蹤。
6.相比較傳統(tǒng)套保（等值或者一定比例一刀切），能節(jié)約手續(xù)費(fèi)；平均來看降低保證金需求，提高了資金使用效率。
當(dāng)然量化套保也有其弱點(diǎn)，比如對諸如市場政策性調(diào)整，或近期出現(xiàn)的疫情對市場的短期劇烈影響等結(jié)構(gòu)性市場轉(zhuǎn)變或者市場突發(fā)狀況，量化套保反應(yīng)較遲緩。所以，我們量化團(tuán)隊(duì)在做擇時(shí)套保時(shí)，也會(huì)結(jié)合基本面研究綜合考慮。（作者：陳辰）
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